来源：智通财经 Horizon Investments分析师Dmitry Shlyapnikov评论道："SpaceX的IPO可能会对特斯拉股价形成一定抛 压。有些投资者持有特斯拉，并不是看中这家汽车公司本身，而是为了获得对埃隆理念的敞口。" 当然，也有另一种观点认为，SpaceX的公开上市反而会将聚光灯再次打向马斯克，为特斯拉带来新一 轮动能。 埃隆·马斯克向投资者兜售的是一个由无人驾驶汽车、机器人助手以及火星生活构成的未来。普通投资 者想要押注他的愿景，目前只有一条路径：买入特斯拉公司的股票。 本周二，特斯拉股价收于历史新高，过去四周累计上涨约20%。自4月8日特朗普关税引发的市场恐慌、 股价触及低点以来，特斯拉已反弹超100%，跻身标普500指数表现最好的前20只股票之列。 这轮上涨体现了华尔街对马斯克人工智能雄心的信心，尤其是在特斯拉核心汽车业务承压的背景下。但 同时也让特斯拉的估值变得极其昂贵。 按未来12个月盈利计算，特斯拉的市盈率高达214倍，在标普500成分股中排名第二，仅次于华纳兄弟探 索公司，并大幅高于排名第三、同样估值高企的Palantir（178倍远期市盈率）。 First New Y ...

这一上涨证明了华尔街对马斯克人工智能雄心的信心，尤其是在特斯拉核心的汽车业务举步维艰的情况 下。但这同时也导致特斯拉股价变得极为昂贵。按未来12个月盈利计算，其市盈率达214倍，为标普500 中第二高，仅次于华纳兄弟探索公司，远高于排名第三的Palantir Technologies Inc． —— 截至周三收 盘，Palantir的远期市盈率为178倍。 "这个估值完全不合理，"First New York投资组合经理兼宏观交易员Vikram Rai表示。马斯克和总统唐纳 德·特朗普在社交媒体上公开决裂后，该公司今年早些时候卖掉了特斯拉持仓。 马斯克正向投资者兜售无人驾驶汽车、机器人助手以及火星生活的未来图景。但对投资者而言，问题在 于，要押注他的愿景，目前只有一种方式：特斯拉的股票。 这家电动汽车制造商的股价周四上涨近3%。此前该股周二创下今年首个纪录新高，四周累计涨幅超过 20%。在市场因特朗普政府关税而陷入高度恐慌、股价于4月8日跌至低点之后，该股已累计大涨近 120%，跻身标普500指数表现最佳的20只股票之列。 这家电动汽车制造商的股价周四上涨近3%。此前该股周二创下今年首个纪录新高，四周累计涨幅 ...

据彭博社最新获取的一份由雷特·约翰森发送的内部备忘录，公司已将最新的内部股票发行价格定为421 美元/股，对应公司估值达到惊人的8000亿美元。 回顾此前，SpaceX公司今年7月的内部定价尚为212美元/股（对应估值约为4000亿美元）。意味着，在 不到半年时间内，SpaceX公司的估值已实现翻倍。 这一跃升也让SpaceX公司一举超越了OpenAI在今年10月创下的5000亿美元估值，重新夺回全球"独角 兽"之王的宝座。 备忘录显示，SpaceX公司正积极筹备可能于2026年启动的IPO，计划融资超过300亿美元（约合人民币 2116亿元），这有望成为有史以来最大的上市规模。截至2025年12月，目前全球IPO史上最大的融资纪 录为294亿美元，由沙特阿美在2019年IPO时创下。 据最新消息，SpaceX已正式向员工通报，公司正在为明年可能进行的首次公开募股(IPO)做准备，这一 表态证实了近期的市场传闻。 SpaceX公司首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达 421美元/股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元）， ...

核心观点 - SpaceX计划在2026年中后期进行整体上市，目标估值高达1.5万亿美元，融资规模远超300亿美元，有望成为史上最大IPO [1] 上市计划与估值 - 上市计划得到埃隆·马斯克侧面证实，目标估值1.5万亿美元，约合人民币10.62万亿元 [1] - 若成功上市，将打破沙特阿美290亿美元的募资纪录 [1] - 当前估值已超过特斯拉约1.48万亿美元的市值，但公司2025年预期营收仅150亿美元，不到特斯拉2024年营收的六分之一 [1] - 近期二级市场老股转让中，每股价格约420美元，使公司估值超过此前传闻的8000亿美元 [7] - 公司允许员工出售价值约20亿美元的股票，同时参与部分股份回购，为公开市场定价寻找基准 [7] 业务构成与财务 - 公司业务由两大引擎支撑：当下赚钱的“现金牛”星链和通往未来的“梦想火箭”星舰 [3] - 星链卫星互联网服务贡献公司总营收超过80%，预计2025年营收约150亿美元，2026年将增长至220亿至240亿美元 [3] - 截至2025年11月，星链全球活跃订阅用户达765万，实际使用人数突破2450万 [3] - 星链在韩国启动收费服务，月费约418元人民币，硬件终端售价约2640元人民币 [3] - 公司多年来始终保持正向现金流，每年进行两次定期股票回购 [7] 星舰项目进展与挑战 - 星舰项目承载火星殖民愿景，其技术突破是公司估值提升的原因之一 [3] - 星舰被设计为有史以来最强大的运载工具，目标为实现大规模部署卫星及星际运输 [4] - 星舰V3版本唯一的超重型助推器在压力测试中发生“严重结构破裂”，导致原定2026年2月的首飞计划受阻，可能影响NASA载人登月时间表 [4] 整体上市的战略考量 - 公司选择整体上市而非分拆星链，是为了保持星链与星舰之间的战略协同效应 [6][7] - 火箭的低成本发射优势能反哺星链快速组网和商业化，而星链的稳定巨额现金流能支撑耗资巨大的星舰研发 [7] - 两者拆开会削弱讲给资本市场的宏大故事 [7] 募资用途与未来布局 - 募集超过300亿美元的巨资，一个关键用途是开发太空数据中心 [9] - 摩根士丹利报告指出，太空数据中心被视为未来4年扩充算力最快的方式，可利用太空近乎无限的太阳能、接近绝对零度的散热环境及全球毫秒级连接 [9] - 公司计划在2025年底前，将首批两颗自由飞行式轨道数据中心节点送入太空验证技术 [9] - 若星舰成熟，未来有望实现每年向太空部署100吉瓦的人工智能算力，相当于当前全球顶级数据中心集群的算力总和 [9] 市场反应与影响 - 消息发布后，已同意向SpaceX出售频谱许可的EchoStar公司股价盘中一度大涨12%，太空运输公司Rocket Lab股价上涨3.6% [9] - 市场反应反映出对整个航天产业链的乐观预期 [11] - SpaceX的早期投资者如Founder's Fund、富达投资、Alphabet等将在此次IPO中获得数十倍计的惊人回报 [11] - 若以1.5万亿美元估值上市，按马斯克持股约42%计算，其个人财富将增加约6300亿美元，总身家可能突破1.1万亿美元，成为首位“万亿级”富豪 [11] 潜在变数 - IPO具体时间表可能随美股市场波动、星舰研发进度等因素调整，不排除推迟至2027年的可能性 [11]

当前估值与市场动态 - SpaceX正以8000亿美元的估值进行二级市场股份出售 [1] - 若交易达成 其估值将较7个月前（约4000亿美元）实现翻倍 [1] - 此估值将使公司超越OpenAI 成为美国市值最高的私营公司 [1] - 公司管理层正评估于2026年进行首次公开募股的可能性 [1] ARK投资公司远期估值预测 - ARK预测SpaceX的企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元 [1][3] - 以2024年12月约3500亿美元的估值为起点 预测的复合年回报率高达约38% [1][3] - 蒙特卡洛模拟的乐观情境（75百分位）估值可达约3.1万亿美元 [1][3] - 悲观情境（25百分位）估值约为1.7万亿美元 [1][3] 估值模型的核心逻辑与假设 - 模型系统性地拆解了支撑SpaceX宏大愿景的“飞轮”逻辑 [2] - “星链”业务产生的现金流将反哺“星舰”技术迭代 并为火星殖民奠基 [2] - 模型包含17个关键的独立输入变量 用于模拟一系列潜在发展成果 [4] - 模型结果高度依赖于“星舰”的快速复用能力、“擎天柱”人形机器人等核心假设的实现 [2] 星链业务的经济模型与前景 - 星链星座约在2035年完成后 可能产生约3000亿美元的年收入 [16] - 该收入约占全球通信总支出的15% [16] - 模型显示其带宽平均在约1.3亿吉比特每秒达到平台期 [14] - 盈亏平衡点出现在每月每兆比特每秒约0.20美元 比目前美国平均水平低约75% [14] - 随着星舰可重用性提高 卫星占总边际成本的比例随时间从约30%上升至约90% [18] 技术演进与关键驱动因素 - 以Gbps/千克衡量的卫星性能是模型中最敏感的输入变量 [20] - 卫星性能遵循莱特定律的学习曲线 [21] - 星舰的周转时间和可重用性对其运营影响至关重要 [23] - 莱特定律表明 每次轨道上行质量累计翻倍 星舰的周转时间将以约27%的恒定速率下降 [23] - 火箭可重用性随着累计上行质量同步提高 [27] 火星殖民计划及其价值贡献 - 火星在SpaceX企业价值中的占比将随时间增长 [26] - 在星链星座完成前 公司仅将一小部分预算用于火星 [29] - 星座完成后 SpaceX可能会将其星链资源转向火星 [29] - 蒙特卡洛模拟假设星舰将搭载经过火星改造的Optimus机器人 其数量随时间增长至数百万 [31] - Optimus机器人将建造基础设施以支持永久殖民地 其生产力随时间提高 [31]

核心野心：技术重构未来 - Optimus人形机器人旨在解决通用劳动力问题 年产100万台时单台成本可压至2-2.5万美元 其中AI芯片占5000-6000美元 电机驱动器为主要成本项 [3] - 机器人手部为技术难点 需复刻人类手部27-28个自由度的精密系统 特斯拉需自主研发所有零件 [3] - 2025年Optimus V3目标实现人类级别手部灵活度及现实世界理解能力 为大规模量产关键节点 [4] - 人形设计适配现有人类基础设施 五指结构包含进化筛选出的功能性需求 [5] - AI发展明确时间表 2026年单项任务超越人类 2030年超越全人类智慧总和 遵循算力-智能公式：10倍算力≈智能翻倍 [6] - AI5芯片性能较前代提升40倍 算力提升8倍 内存提升9倍 通过优化softmax运算步骤解决前代卡脖子问题 [6] - 2024年底推送V14版本 参数量翻一个数量级 采用强化学习解决AI压缩现实失真问题 现有特斯拉车辆可通过OTA升级 [6] - AI将承接人类智能进化接力棒 因人类人口下降导致智能衰退 而AI可持续进化至利用星系级能源计算 [8] - 火星殖民计划以文明备份为目标 要求地球断供时火星可自给自足 通过每两年发射窗口实现运载量指数级增长 [10] - 2025年Starship实现100吨级载荷回收 预计10-15个发射窗口（25-30年）内建立包含芯片制造、农业、生态的全套文明体系 [10] 产品战略定位 - Optimus被视为比特斯拉汽车更重要的产品 因解决劳动力核心问题而非仅出行需求 [11] - 2万美元成本机器人量产将推动家庭及工厂生产力革命 影响规模预计超过汽车10倍 [11] 技术演进路径 - AI超越人类智慧意味首次面对更聪明存在 可能解决国家债务、疾病等难题 但需确保人类可控性 [12] - 火星殖民可行性取决于Starship进展及发射窗口利用 2050年前实现自给自足为目标 为文明提供双重保障 [13]

Optimus机器人 - 马斯克称Optimus将是人类历史上最伟大的产品 目前正在设计第三版[4][6] - V3版本将解决三大核心难点：手部灵活性堪比人类、配备AI大脑导航和理解现实、实现大批量生产[6][13] - 机器人年产量达100万台时 边际生产成本约2万美元 其中AI芯片成本占5000-6000美元[10][15] - 所有执行器需从零开始打造 无现成供应链支持 开发难度超过特斯拉以往任何产品[13][20] - 手部设计是最大工程挑战 拥有27-28个自由度 前臂肌肉结构复杂程度极高[16][17][25] 特斯拉AI芯片 - AI5芯片相比AI4实现40倍性能提升 计算能力提升8倍 内存增加9倍 内存带宽提升5倍[4][10][31] - AI4芯片已实现比人类安全2-3倍甚至10倍的自动驾驶能力[4][32] - 版本14软件将是自版本12以来最大升级 参数数量增加一个数量级[10][32] - AI5芯片将原生支持softmax操作 从需40个步骤缩减到几个步骤完成[10][31] - 特斯拉拥有两个芯片项目：用于训练的Dojo和用于推理的AI芯片[29] SpaceX星舰计划 - 2025年将展示星舰完全可重复使用性 版本三可运送超100吨载荷入轨[10][37] - 最大技术挑战是制造完全可重复使用的轨道热防护罩 属材料科学和工程难题[10][41] - 星舰开发难度超过Optimus 是SpaceX自2002年以来的核心目标[10][40] - 猎鹰重型火箭重复使用时可运送约40吨载荷 星舰运力为其2.5倍[38] 星链通信服务 - 星链将提供手机直连卫星服务 需手机硬件升级支持新频率[10][33] - 计划提供家庭和手机一体化通信解决方案 可能通过收购运营商获得频谱[10][35] - 技术实现需约2年时间 用户可在全球任何地方观看视频[33] xAI与Grok发展 - 使用大量推理计算重写训练数据 纠正维基百科等信息的错误和偏见[10][45] - 可能创建"Grokipedia"替代维基百科作为真相来源[10][47] - 预计2025年出现全方位超越单个人类智能的AI 2030年可能超越全人类智能总和[5][10][52] - 计算量与智能提升呈对数关系 10倍计算量可使智能翻倍[49] 火星殖民计划 - 关键测试是火星在停止地球补给后能否自给自足[10][63] - 计划通过每两年一次的火星转移窗口运送货物 约25年内实现自给自足[10][68] - 需在火星建立完整文明体系 包括芯片工厂和飞船制造能力[65] - 首次发射窗口预计在2026年 需10-15个窗口期实现目标[67][68]

政府效率与债务问题 - 马斯克认为政府无法修复 只能依赖AI和机器人解决美国债务问题 美国国债高得难以置信 利息支付甚至超过国防预算[4] - 在DOGE的工作经验给马斯克带来的教训是特朗普政府根本无法修复[1] Optimus机器人 - 马斯克将Optimus称为人类历史上最伟大的产品 目前正在设计第三版[1][5] - 第三版Optimus将解决手部灵活性 拥有AI大脑 并实现量产 这三个优势是其他同行达不到的[1] - 手部灵活性将堪比人类 手部和前臂占整个机器人工程难度的大部分[2][19] - 人形机器人缺乏供应链 必须从零开始打造 需要大量垂直整合 Optimus所有执行器均无法从现有供应链获得[2][13] - 一旦年产量达到100万台 边际生产成本约2万美元 AI芯片成本约5000-6000美元[2][9] - 开发难度比任何以前的特斯拉产品都高 但低于Starship[2][15][16] - 马斯克在Optimus上投入的精力比任何其他事情都多[2][7] 特斯拉AI芯片 - AI5芯片相比AI4实现40倍性能提升 将是自版本12以来最大升级[1][23] - AI5计算能力提升8倍 内存增加9倍 内存带宽提升5倍[24] - AI4最严重限制在于运行softmax操作 需要分40个步骤运行 而AI5只需几个步骤就能原生完成[24] - 当前AI4芯片已能实现比人类安全2-3倍甚至10倍的自动驾驶[1][25] - 版本14软件将是自版本12以来最大升级 参数数量增加一个数量级 使用大量强化学习[25] SpaceX星舰 - 明年将展示星舰完全可重复使用性 版本三能够将超过100吨载荷送入轨道[2][31] - 目前最大技术挑战是制造完全可重复使用的轨道热防护罩 这是从未解决过的材料科学和工程问题[2][35] - 星舰开发难度是所有项目中最高的[2][16] - 如果每个火星转移窗口期（每两年一次）运送货物呈指数级增长 大约25年内可以让火星实现自给自足[3][56] 星链与通信服务 - 星链将提供手机直连卫星服务 用户可在全球任何地方观看视频 但需要手机硬件升级支持新频率[2][26] - 手机硬件更改需要约2年时间 能够使用所获频谱的手机大约在2年后开始出货[26] - 不排除收购运营商获得更多频谱的可能性[2][30] - 最终目标是提供集家庭和手机于一体的综合通信解决方案[2][29] xAI与Grok - Grok大模型正在使用大量推理计算重写和纠正训练数据 包括修正维基百科等信息源中的错误和偏见[2][38] - 可能创建Grok版本的维基百科"Grokipedia"[2][40] - 马斯克预计最快明年就会有全方位都比单个人类更聪明的AI 到2030年可能比所有人类总和都更聪明[2][42] 火星殖民计划 - 火星殖民仍是长期目标 关键测试是火星能否在停止地球补给的情况下自给自足[3][53] - 如果星舰在2026年开始运行 每个火星转移窗口期运送货物呈指数级增长 大约25年内可以让火星实现自给自足[3][55][56] - 需要运送足够吨位使火星拥有文明的所有要素 包括芯片工厂和飞船制造厂[53]

火星殖民计划推迟与技术挑战 - 火星殖民计划从2026年推迟至2030年，原计划发射5艘无人飞船 [2] - 星舰火箭2024年发生9次爆炸事故，轨道加油技术尚未突破 [2] - 太空辐射对载人任务构成重大威胁 [2] - NASA测算单人次火星任务成本达100亿美元，百人基地建设需1万亿美元 [6] 战略转向与合作伙伴关系变化 - 公司创始人公开承认放弃火星殖民的政治意义 [2] - 硅谷重要投资人不再支持该计划 [2] - 中国供应链成为关键依赖，上海超级工厂实现100%本土化采购 [8][10] - 通过中国供应链整合，生产成本降低15% [8] 市场竞争与产品战略调整 - 特斯拉7月在华销量同比下降8.4%，面临小米和比亚迪的竞争压力 [8] - 上海工厂转型为全球生产引擎，推进4680电池成本与比亚迪刀片电池持平 [10] - 计划将Optimus机器人从概念产品转化为实际生产应用 [8] - 新款Model Y/Model 3及改款车型专注中国市场 [10] 资本市场表现与政策环境 - 特斯拉股价在过去六个月下跌33% [6] - 与美国政府关系变化导致SpaceX的NASA订单存在不确定性 [6] - 电动车补贴政策变动影响公司战略决策 [6] 技术发展路径重构 - AI技术突破被视为火星任务的关键前提 [2] - DeepMind研究显示地球意识形态将延伸至火星殖民地 [2] - 战略重心转向地球本土的电动车、AI和机器人领域 [8][10] - 技术发展路径从科幻概念转向工业化落地 [10]

中美印首富财富与行业对比 - 全球首富伯纳德·阿尔诺财富2330亿美元，行业为时尚，财富增幅10.4%，通过继承获得财富 [1] - 美国首富埃隆·马斯克财富1950亿美元，行业为汽车与航天，财富增幅8.3%，白手起家 [1] - 印度首富穆克什·安巴尼财富1160亿美元，行业为多元化（能源、零售），财富增幅39.1%，通过继承获得财富 [1][10] - 中国首富钟晱晱未明确财富数值，行业为饮用水与疫苗，白手起家 [16][18] 美国首富埃隆·马斯克的商业版图 - 创立在线银行X.com并推动在线支付发展，后成为PayPal最大股东 [3] - 主导特斯拉量产全球首款电动跑车，并自建电池厂实现自主创新 [6] - 采用自销模式越过经销商，直接面向消费者获取更高利润 [8] - 航天领域成就包括可回收火箭、龙飞船、星链，2020年实现美国首次载人航天 [8][10] 印度首富穆克什·安巴尼的商业策略 - 能源业务贡献信实工业70%以上利润，用户超4.5亿占印度市场40% [12] - 零售领域覆盖1.8万家门店，通过收购本土品牌和数据驱动营销实现垄断 [12] - 投资100亿美元建设绿色能源产业园，布局太阳能、氢能、储能技术，目标2035年净零排放 [14] 中国首富钟晱晱的商业布局 - 通过疫苗领域发家，投入研发确保产品达国际标准，全球口碑显著 [18] - 农夫山泉定位高端饮用水品牌，注重水源保护与水质提升，市场份额领先 [20] - 商业版图扩展至全球，低调行事但成就备受瞩目 [22] 行业趋势与创新 - 科技领域富豪占比最高（贝索斯、扎克伯格等），财富增幅普遍超20% [1] - 新能源与颠覆性技术（电动车、航天、绿色能源）成为财富增长核心驱动力 [6][8][14] - 传统行业（时尚、金融）财富增长稳定但增幅较低（10%-25%） [1]