专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 42 14 聯星星、防月亮 啥时候能轮动到***行业? 然而,刚刚修复了前段时间的跌幅 不到一周又轮动到了别的行业 43 2 12 坐了几趟过山车 E / L / 日 日 日 账户宗额伤走泼什么受化 HDC BALLO 62 线游艺能到上账户送票 0 (191) 这种刺激又揪心的 "这川上手" 宜苏发动 财产 从而一步一个脚印地实现 盈利息标时?? 重仓某单一行业, 然而,对于普通投资者而言, 资产配置可能才是 Easy模式 除了股、债、黄金等大类资产配置 指数基金本身也可以做资产配置 本就是 "这心一卫星镜形" Ple 8 3 路线维育视分为两个部分 "核心经产"负责防导 000 核心资产通常占比较大,是投资组合的稳定器, 目的是提供相对稳定的收益。 "核心" 5万 资产 市场整体下跌时 在市场建体下跌时，核心资产的 稳定能可以年对中身分分失 w ple 8 st 2 句节的:357 卫星资产占比较小,主要用于增加组合的收益 弹性和多元化。 市场出现局部热点机会时 型 一分广 在向场带到着散装机会时， 卫星發产有机会获得进门收益 e ...

现金优势 - 现金具有卓越流动性 可迅速变现[5] - 2024年居民储蓄存款余额达143.8万亿元 年增长率7.8%[5] - 百万现金按银行三年期定存3.2%年利率计算 年利息收入3.2万元[5] 现金风险 - 2024年CPI涨幅2.4% 现金实际购买力持续缩水[6] - 银行三年期定存利率从年初3.5%降至年底3.2% 收益前景不乐观[6] - 83%家庭曾遭遇需要大笔资金的紧急情况[5] 资产配置优势 - 股票房产黄金等资产年化平均收益率跑赢通货膨胀率[7] - 近二十年全国房价平均年涨幅达8.7% 显著高于通胀率[8] - 2024年国际金价从每盎司2000美元涨至2180美元 涨幅9%[8] 资产类别表现 - 2024年A股市场个股表现分化 优质公司股价创新高[8] - 2024年黄金消费量同比增长12.3%[8] - 公募基金总规模达28.7万亿元 指数基金和主动管理型基金回报不俗[10] 配置策略 - 建议采用核心-卫星策略 核心部分配置6-12个月生活费用的现金[12] - 可参考100减去年龄法则 30岁人群可配置70%风险资产[12] - 需评估风险承受能力 包括应对20%亏损和30%市场下跌的承受力[12] 影响因素 - 不同年龄段风险偏好差异显著 年轻人倾向高风险资产[11] - 高收入人群资产配置更多元化 低收入家庭倾向保留现金[11] - 投资期限短于三年的资金不建议投入高风险资产[14] 市场时机把握 - 市场低迷期增加资产配置 市场狂热时增加现金比例能获得更优回报[13] - 货币政策、监管政策及税收政策变化会影响资产价格[15] - 通胀预期上升时应增加资产配置比例[14] 长期投资理念 - 成功投资者具备清晰财务目标和长期投资视野[16] - 移动支付、数字货币和人工智能投顾等技术正改变财富管理面貌[16] - 教育投资和健康投资的长期回报可能超越金融资产[17]

QFII整体持仓情况 - QFII进入1130家上市公司前十大流通股东名单 总持仓1382亿元 环比一季度末1186亿元增长超16% 期间上证指数仅涨3.25% 北证50和中证2000指数涨幅不足16% [3] - 持仓增长显示QFII在享受行情上涨同时积极加仓 [4] 行业配置特点 - 银行板块持仓657.9亿元 占总持仓47.6% 体现大资金稳健偏好 [5] - 电子板块持仓175.6亿元 机械设备/有色金属/汽车板块紧随其后 前五大行业合计持仓1002亿元 占比72.5% [5] - 通信板块持仓从一季度末3.37亿元增至13.3亿元 加仓后三季度涨超50% [7] - 国防军工板块持仓从4.79亿元增至9.04亿元 该行业二季度大涨20.3% [7] - 传媒板块增持明显但总持仓不足6亿元 [7] - 食品饮料持仓从近20亿元降至14.1亿元 家用电器和钢铁板块遭减持 [7] 重点个股持仓变动 - 前二十大持仓股合计市值894.8亿元 占总仓位64.8% 年内平均涨幅25.1% [7] - 新进江淮汽车 增持紫金矿业/京东方A/豪威集团/金诚信/巨星科技/宝丰能源/华润三九共7只个股 [8] - 宁波银行和南京银行最受青睐 合计持仓超580亿元 [9] - 生益科技年内大涨103% QFII减持31676.13万股 恒立液压涨67%同样遭减持 [10] - 北新建材/思源电气/柏楚电子/安琪酵母/海大集团均被减持 [10] 加仓重点领域 - 电子和计算机板块获大幅加仓 新恒汇年内暴涨600% QFII持股306.7万股 [11] - 绿联科技和联动科技年内涨幅超50% 获重点加仓 [11] - 机械设备板块5只个股获加仓 包括宏英智能/中力股份/北方股份/凯格精机/浙江华业 [12] - 化工股利民股份年内涨153% QFII持股1552万股 [12] 持仓策略特征 - 采用核心卫星策略 以银行板块为核心持仓 [16] - 卫星策略同时布局科技行情及稳定币/军工/基础化工等短线题材 [16] - 大仓位追求稳健 小仓位博取收益 [16]

市场波动特征分析 - 上证指数在3500点、3600点、3700点、3800点等整数关口突破后市场波动显著加大 日均振幅明显提升[3][4] - 整数关口附近部分投资者选择获利了结 加剧短期行情震荡 属于市场情绪自我修复和回归冷静的正常现象[5] 长期投资价值 - 万得全A指数过去20年累计上涨807.99% 历史年化收益达12.01% 表现优于黄金和债券等资产[8][9] - 长期收益源于优秀上市公司持续成长 不依赖复杂择时或频繁交易 需保持投资定力并坚持长期持有[10] 资产配置策略 - 通过配置相关性较低的不同资产平滑投资组合波动 推荐采用核心-卫星策略[11] - 核心资产配置覆盖范围广、市场表征性强的宽基指数（如中证A500、沪深300） 卫星资产配置高弹性品种捕捉结构性机会（如行业主题指数）[12]

红利投资策略市场关注度提升 - 在全球经济不确定性加剧背景下红利投资策略因注重高股息回报被视为穿越市场周期的潜在工具 [1] - A股和港股市场高位震荡促使投资者追求确定性导致市场对红利指数相关产品关注度大幅回升 [1] 红利策略表现及驱动因素 - 自2021年以来A股红利相关指数在震荡环境中显著跑赢沪深300等基准指数 [2] - 宏观环境变化包括全球地缘政治格局叠加国内无风险利率下行推动高股息资产因稳定现金流和防御特性受资金青睐 [2] - 新"国九条"政策鼓励上市公司提升分红水平央国企市值管理考核强调股东回报 [2] - 中证红利指数股息率与十年期国债收益率差距持续扩大形成明显"剪刀差"凸显红利资产相对吸引力 [2] 博时基金红利产品体系 - 公司构建以红利ETF博时(515890)红利低波100ETF(159307)和港股红利ETF博时(513690)为核心的产品体系覆盖不同市场和策略维度 [4] - 红利ETF博时跟踪中证红利指数选取100只现金股息率高分红稳定规模流动性较好的上市公司证券持仓集中于金融能源工业等行业 [5] - 红利低波100ETF采用"红利+低波"双因子策略在高股息基础上筛选低波动股票避免价值陷阱综合费率0.2%处于同类较低水平 [5] - 港股红利ETF博时跟踪指数选取50只股息率高的港股通股票采用股息率加权持仓覆盖金融能源地产建筑等行业股息率约7% [15] 港股红利投资机会 - 港股高股息板块估值相对全球主流指数较低而股息率较高提供潜在安全边际 [10] - 恒生港股通高股息率指数估值处于相对低位股息率达5.82% [11] - AH股溢价现象增强吸引力多只股票港股价格低于A股溢价率超过40%其中1只成份股AH溢价率达50%以上 [13] - 具体成份股溢价表现：突矿能源权重4.70%溢价率55.31%甲国海洋石油权重2.09%溢价率49.66%农业银行权重1.50%溢价率47.21% [14] 产品配置策略 - 博时基金红利产品体系体现从A股到港球的全球视野从经典到进阶的策略深度 [16] - 公司指数与量化团队成立于2009年拥有近20名专业人才管理规模超千亿元实行投研一体化管理 [16] - 采用"核心-卫星"配置策略：红利ETF博时适合风险偏好低投资者提供稳定底仓和现金流红利低波100ETF适合追求风险调整收益者实现攻守兼备港股红利ETF博时帮助跨市场分散风险捕捉港股估值洼地和AH股折价提升整体收益 [18]

市场整体表现与估值水平 - A股自4月关税冲击后开启趋势性行情，沪指从3600点突破至3800点，为10年来首次站上该点位 [3] - A股总市值突破100万亿元，上证指数PE-TTM为16.13倍，处于近15年87%分位（+1倍标准差），但自1990年基日以来估值分位数仅39% [4] - 创业板指估值处于近15年27%分位，距离历史高位仍有较大空间 [5] 历史行情比较 - 2013-2015年行情：上证涨158.78%，估值抬升132%（9.8→22.78倍），由杠杆资金与新兴产业驱动 [8] - 2016-2018年行情：上证涨32.37%，估值抬升31%（12.93→16.95倍），由供给侧改革与低估值高盈利驱动 [8] - 2019-2021年行情：上证涨49.14%，估值抬升52%（11.08→16.81倍），由产业升级与外资流入驱动 [8] - 2024年9月至今行情：上证涨37.01%，估值抬升27%（12.74→16.13倍），由政策托底与资金配置驱动 [8] 资金面动态 - 近期A股日成交额突破2万亿元，7月住户存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元（为2015年以来同期最高），显示居民存款向券商等非银机构转移 [9] - 居民存款/A股市值比值为1.7，较历史低位0.8（2015年水平）仍有下行空间，预示资金可能继续流入股市 [9] 行业估值分化 - 高估值行业：计算机（PE 95.82倍，分位97.85%）、钢铁（39.51倍）、电子（63.89倍，分位82.76%）等处于历史80%以上分位 [10][11][13] - 低估值行业：农林牧渔（PE -18.29倍，分位4.06%）、食品饮料（21.52倍，分位11.85%）、公用事业（18.76倍，分位16.55%）等低于历史30%分位 [10][14] 高增长高弹性板块 - 国防军工：PE 91.42倍，近2年营收复合增速21.60%（行业第一），受政策与军贸拓展驱动 [13][15] - 电子行业：PE 63.89倍，近2年营收复合增速20.36%（行业第二），受AI算力需求与国产替代刺激 [13][15] - TMT相关（通信光模块、计算机AI应用、传媒AI应用）同样具备高增长特征，适合风险承受能力较强投资者 [15] 盈利稳健板块 - 食品饮料：PE 21.52倍，预测2年ROE均值21.20%（行业第一），盈利波动小且估值安全边际高 [14][18] - 家用电器：PE 14.79倍，预测2年ROE均值16.81%（行业第二），受益于经济复苏与以旧换新政策 [14][18] 红利板块 - 煤炭：股息率5.14%（行业最高），PE 13.35倍，分位44.31% [13][20] - 石油石化：股息率4.37%，PE 17.21倍，分位35.81% [13][20] - 银行：股息率3.92%，PE 6.73倍，分位36.83%，具备防守属性与现金流回报优势 [13][20] 其他关注领域 - 非银金融受益于股市上涨，钢铁/化工/新能源受益于反内卷趋势，互联网具备全球竞争优势，创新药行业拐点显现，有色板块受益于降息周期 [25]

核心观点 - 择时不是非对错问题 而是资产特性与投资者能力匹配问题[3] - 提出核心卫星策略 即主菜配菜体系 主菜占70%-90%为稳健资产 配菜占10%-30%用于择时探索[8][9][10] - 对多元资产组合 择时需评估性价比 聚焦能力圈 并在市场极度悲观时寻找机会[11][12][13][14] 资产性格分析 - 高波动强周期资产如个股行业基金属于电锯型 需择时控制回撤风险[4] - 低波动稳健收益资产如高等级债券货币基金属于水平尺型 择时性价比低[4] - 不同资产配置组合择时需求不同 权益多元组合与固收加组合差异显著[4] 投资者能力评估 - 需评估三大能力：对宏观产业市场情绪的理解能力 时间投入程度 以及逆人性操作的心理承受力[5] - 多数普通投资者择时可能产生负收益 需转向更适合的投资框架[5][6] 核心卫星策略框架 - 主菜部分占70%-90% 由宽基指数优质债券构成 放弃择时 只做纪律性再平衡赚取市场Beta收益[9] - 配菜部分占10%-30% 用于行业主题择时实践 允许犯错但风险可控[10] - 该策略调和长期主义与积极探索矛盾 主力稳扎稳打 小部分探索超额收益[10] 择时战术路标 - 评估性价比：衡量资产伤害半径即最大回撤幅度 及夏普比率风险回报效率[12] - 聚焦能力圈：选择最熟悉领域深耕 如宏观资产轮动 中观风格切换或微观标的选择[13] - 利用市场极端情绪：当多元组合回撤接近历史极值 可能提供安全边际机会[14] 投资行为建议 - 对大多数人 应专注战略资产配置而非择时 时间价值高于时机选择[15] - 对有能力者 可用主菜配菜体系保护根基同时探索机会[16] - 对短期资金应完全避免择时 以安全为唯一目标[17]

市场资金流向 - 午盘三大指数集体收红 沪深两市半日成交额高达1.57万亿元 较上个交易日放量591亿元 [1] - 杠杆资金大幅加仓 昨日融资余额增加近300亿元 融资余额规模上升斜率接近去年924行情水平 [1] - 资金加速流入小盘股趋势持续 中证2000增强ETF（159552）上午微调期间吸金近5000万元 [3] - 最近10个交易日内ETF有8天保持净流入 区间吸金4.9亿元 年初至今规模增加超11.8亿元 [3] 产品业绩表现 - 中证2000增强ETF（159552）近一年涨幅高达112% 年内涨幅超54% 多阶段涨幅位列同类第一 [4] - 产品净值表现优异：5日涨幅4.78% 20日涨幅11.88% 60日涨幅29.58% 120日涨幅34.07% 250日涨幅109.24% [4] - 对比基准指数：中证2000指数年内涨幅33% 增强ETF相对指数产生21%超额收益 [5] - 业绩排名表现：YTD收益率54.85%位列1/584 近六月收益率36.46%位列1/604 近一年收益率111.71%位列3/508 [6] 增强策略优势 - 小盘股指数提供更大选股空间和信息差机会 涵盖大量市值较小、研究覆盖不充分的上市公司 [6] - 分散投资降低风险 持有一篮子股票有效规避单一个股风险 [6] - 专业量化团队执行增强策略 具备模型开发和持续优化能力 招商旗下多只增强ETF表现突出 [7] - 招商1000ETF增强（159680）和500指数增强ETF（561950）同样表现优异 曾同时入选全市场宽基ETF份额增长前十 [7] 投资策略建议 - 小盘股波动性较大 表现与市场风格密切相关 在流动性宽松、政策支持科技创新、风险偏好上升环境中更容易跑赢大盘 [7] - 选择增强ETF需关注历史超额收益稳定性、基金经理与团队经验、策略逻辑及基金规模与流动性 [7] - 建议采用核心-卫星策略 以宽基指数ETF作为核心资产追求市场平均回报 小盘增强ETF作为卫星资产博取更高收益 [7]

主线投资的诱惑与识别困境 - 牛市中主线板块超额收益显著，2020年申万二级行业前三涨幅达190.96%、138.41%、135.19%，跑赢沪深300指数108%-164% [6] - 2025年初至8月15日行业前三平均涨幅82.18%，跑赢沪深300指数75个百分点 [6] - 2007-2025年多轮牛市中，领涨行业平均涨幅较宽基指数超额收益达71.89-281.79个百分点 [7] 主线识别的现实障碍 - 行业内部分化极端化，2025年地面兵装板块涨幅103.73%，但个股表现差异巨大：长城军工、北方长龙涨幅超370%，银河电子逆势下跌8.25% [10] - 估值泡沫化风险加剧，主线板块回调压力显著大于宽基指数，历史数据显示14/31申万一级行业在牛市中最大回撤超30%，而沪深300最大回撤仅16.82% [10] - 人性认知偏差导致投资失误，包括过早止盈与过度自信，行为金融学显示高波动产品投资者实际收益较净值普遍落后2-7个百分点 [11] 宽基指数的核心优势 - 风险收益比更优：2005-2007年沪深300最大回撤16.82%，显著低于31个申万一级行业中14个行业超30%的回撤 [13] - 长期收益可观：2005-2007年中证500、沪深300涨幅超5倍；2019-2021年沪深300累计涨64%，中证500涨76% [15] - 操作便捷性突出：ETF产品流动性充足、费率低（综合费率0.15%-0.5%），Smart Beta增强型ETF融合β收益与α捕捉能力 [16] 投资策略建议 - 采用"核心-卫星策略"：60%-80%仓位配置宽基ETF（如沪深300、中证500），20%-40%资金参与主线板块 [18] - 宽基指数具备"涨时能跟涨，跌时少跌"特性，2005-2025年数据显示普通投资者实际收益往往跑输宽基指数 [18] - 指数基金可分享市场平均回报，避免高波动环境下的情绪化操作，实现"模糊的正确" [19]

ETF市场成交活跃度 - 近期A股三大指数迭创阶段新高带动ETF市场成交活跃度显著提高 整体ETF市场连续数日成交额超过4000亿元 其中8月13日成交额4105.18亿元 8月14日4351亿元 8月15日接近4930亿元 [1] - 以上3个交易日整体ETF市场日均换手率达10.234% 日成交量均接近1900亿份 [1] - 有15只宽基ETF日均成交额超过10亿元 其中华夏上证科创板50成份ETF日均成交额54.48亿元 华夏中证A500ETF日均成交额50.7亿元 [1] 宽基ETF表现 - 华泰柏瑞A500基金和南方中证A500ETF日均成交额超40亿元 易方达创业板ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 嘉实中证A500ETF和国泰中证A500ETF日均成交额超30亿元 [1] - 宽基指数覆盖多个行业 即使单一行业表现不佳对指数整体走势影响相对有限 可避免选错赛道错过整轮行情 [2] ETF业绩表现 - 今年以来基金总体平均收益率为10.44% 而ETF整体收益率为15.51% 表现较好 [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF 广发中证香港创新药(QDII-ETF) 景顺长城中证港股通创新药ETF和富国恒生港股通医疗保健ETF等7只ETF今年以来的收益率均超过100% [2] 市场观点与策略 - 华创证券金融工程研究员指出8月11日至15日A股大盘震荡向上 短期模型与长期模型看多 成交量模型看多 智能算法300和500模型看多 形态学模型大部分宽基也看多 后市或继续乐观向上 [2] - 广发基金建议采取核心-卫星策略 将宽基指数基金作为资产配置的压舱石占据主要仓位 留出一定的卫星仓位配置行业指数基金 [2] ETF市场发展 - 股票型ETF近年来持续扩容 与主动权益基金形成反差 [3] - ETF在股票替代 资产配置和多空策略等方面展现出多元用途 [3] - 超额收益下行和买方投顾转型成为ETF崛起的核心驱动力 国内ETF市场仍有巨大发展空间 [3]