| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年12月17日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 320500 | 324100 | -3600 | -1.11% | | | SMM 1#锡开贴水 | -50 | -50 | O | 0.00% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 321000 | 324600 | -3600 | -1.11% | | | LME 0-3升贴水 | 50.00 | 17.00 | 33.00 | 194.12% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -13349.68 | -13968.02 | 618.34 | 4.43% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7.92 | 7.92 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1] - 镍：宏观暂稳，镍价估值修复后价格驱动走弱，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [3] - 不锈钢：宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软、库存去化不畅，短期低估值和市场情绪改善之下盘面有一定修复预期但驱动仍有限，预计震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注钢厂的减产执行力度和镍铁成交 [5] - 碳酸锂：基本面短期对价格有支撑，但实质新增利多因素有限，后续面临大厂复产推进和淡季需求持续性问题，资金向上驱动可能逐步弱化，预计短期盘面偏弱震荡调整，主力区间参考9 - 9.5运行 [7] - 工业硅：维持12月弱供需预期，价格低位震荡，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨一线可考虑逢低试多 [9] - 多晶硅：期货或仍高位震荡，但需求端弱，现货难上涨，期货下跌向现货价格收敛概率大，交易上暂观望，有空单可持有 [11] - 锌：随着TC下行，供应压力缓释，短期价格下方空间有限；精炼锌出口带动现货趋紧，提振国内锌价，短期沪锌价格或强于伦锌价格，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22500 - 23500 [13] - 铜：短期全球铜供应及库存失衡驱动铜价快速冲高，价格波动或加剧，关注海内外库存结构性变化及挤仓风险；中长期铜供需矛盾仍存，支撑铜价底部重心逐步上移，主力关注90000 - 91000支撑 [15] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，关注企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点 [17] - 铝：在强劲宏观预期与现实供应风险支撑下，铝价短期预计维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险，预计下周沪铝主力合约在21700 - 22500元/吨区间震荡 [17] - 铝合金：ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制制约上行突破，预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江 1锡现值分别为314800、315300，较前值均下跌2800，跌幅0.88%；SMM 1锡升贴水现值50，较前值下跌150，跌幅75% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 16618.50，较前值上涨794.49，涨幅4.56%；沪伦比值现值7.87 [1] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值有不同程度上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率、SMM焊锡企业开工率较前值上涨；精炼锡进口量、精炼锡出口量、印尼精锡出口量较前值下跌 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF含权、LME库存有不同程度的涨跌变化 [1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种现值较前值有不同程度涨跌，1金川镍升贴水、1进口镍升贴水、LME 0 - 3无涨跌 [3] - 电积镍成本：一体化MHP、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本较前值上涨，一体化高冰镍、外采硫酸镍生产电积镍成本较前值下跌 [3] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价较前值下跌，电池级碳酸钾均价较前值上涨，硫酸钴均价无涨跌 [3] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [3] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量较前值下跌，SHFE库存、社会库存较前值上涨，保税区库存、LME库存无涨跌，SHFE仓单较前值下跌 [3] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值较前值上涨50，涨幅0.40%，304/2B（无锡宏旺2.0卷）无涨跌；期现价差较前值下跌75，跌幅16.85% [5] - 原料价格：各原料价格现值较前值均无涨跌 [5] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值有不同程度上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量较前值下跌，印尼300系不锈钢粗钢产量较前值上涨；不锈钢进口量较前值上涨，出口量、净出口量较前值下跌；300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单较前值下跌 [5] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等品种均价较前值有不同程度下跌，中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、SMM电碳 - 工碳价差无涨跌 [7] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值上涨1500，2601 - 2602、2601 - 2603现值较前值下跌 [7] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率较前值上涨，总库存、下游库存、冶炼厂库存较前值下跌；碳酸锂进口量、出口量较前值上涨 [7] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等品种价格无涨跌，基差有不同程度上涨 [9] - 月间价差：2512 - 2601、2603 - 2604现值较前值上涨，2604 - 2605现值较前值下跌，2601 - 2602、2602 - 2603无涨跌 [9] - 基本面数据：全国工业硅产量、多晶硅产量、工业硅出口量较前值下跌，新疆工业硅产量、有机硅DMC产量、再生铝合金产量较前值上涨；全国开工率、云南开工率、四川开工率较前值下跌，新疆开工率较前值上涨 [9] - 库存变化：新疆厂库库存、社会库存、仓单库存、非仓单库存较前值上涨，云南厂库库存、四川厂库库存较前值下跌 [9] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅等品种平均价无涨跌，N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R平均价较前值下跌，N型料基差较前值上涨 [11] - 期货价格与月间价差：主力合约现值较前值下跌，当月 - 连一、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六现值较前值上涨，连一 - 连二现值较前值下跌 [11] - 基本面数据：周度硅片产量较前值下跌，多晶硅产量较前值上涨；月度多晶硅产量、硅片产量、硅片需求量较前值下跌，多晶硅进口量、硅片进口量、硅片出口量、硅片净出口量较前值上涨 [11] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单较前值上涨 [11] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）现值较前值上涨，升贴水有不同程度涨跌 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏较前值下跌，沪伦比值无涨跌 [13] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [13] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；镀锌开工率较前值上涨，压铸锌合金开工率、氧化锌开工率较前值下跌；中国锌锭七地社会库存较前值下跌，LME库存较前值上涨 [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等品种价格较前值上涨，SMM 1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水无涨跌，SMM广东1电解铜升贴水较前值上涨 [15] - 比价和盈亏：精废价差、进口盈亏较前值上涨，LME 0 - 3较前值下跌，沪伦比值、洋山铜溢价（仓单）无涨跌 [15] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值下跌，2602 - 2603现值较前值上涨，2601 - 2602无涨跌 [15] - 基本面数据：电解铜产量较前值上涨，进口量较前值下跌；进口铜精矿指数较前值下跌，国内主流港口铜精矿库存较前值上涨；电解铜制杆开工率较前值下跌，再生铜制杆开工率无涨跌；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存较前值下跌，LME库存较前值微跌，COMEX库存较前值上涨，SHFE仓单较前值下跌 [15] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格较前值上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水较前值下跌；氧化铝（山东）等地区平均价有不同程度下跌 [17] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏较前值上涨，沪伦比值较前值上涨 [17] - 月间价差：AL 2512 - 2601、AO 2601 - 2605、AO 2605 - 2609现值较前值下跌，AL 2602 - 2603现值较前值上涨，AL 2601 - 2602、AL 2603 - 2604无涨跌 [17] - 基本面数据：氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量较前值下跌，电解铝进口量较前值微涨，出口量较前值下跌；氧化铝开工率、铝型材开工率、铝线缆开工率、铝板带开工率较前值下跌，铝箔开工率、原生铝合金开工率无涨跌；中国电解铝社会库存无涨跌，中国铝棒社会库存较前值下跌，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存较前值上涨，LME库存较前值下跌 [17] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等各地区价格无涨跌，佛山破碎生铝等精废价差有不同程度涨跌 [18] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌，2512 - 2601无涨跌 [18] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量较前值上涨，未锻轧铝合金锭进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；再生铝合金、原生铝合金开工率较前值上涨；再生铝合金锭周度社会库存较前值微跌，再生铝合金佛山、宁波日度库存量较前值下跌，无锡日度库存量无涨跌 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐白银2512合约多单持有，上调目标位至10500 - 12000，止损9100，逻辑为联储放鸽，市场风险偏好向上及金银比适度 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 节前备货震荡，市场不确定性强，关注实体经济指标如9月欧美制造业PMI、8月美国PCE [1] - 国内现货报价稳健，进入节前备货期，库存小幅流出但本月仍累库，生产端精铜产量环降，再生开工受影响，关注进口补充 [1] - 海外Freeport印尼矿区少量产能运营，刚果铜矿推迟产量预期指引 [1] - 走势上节前有备货提振，预计沪铜震荡在7.9 - 8.06万元间，前期多单止盈后观望 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能环比上升，行业过剩，库存增加，利润有压缩空间，弱势运行，支撑看6月低点2900元附近 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在400万吨附近，产能变动以置换为主 [1] - 需求端铝下游加工龙头企业开工率小幅变化，铝材出口有降有增 [1] - 库存方面，铝锭社库增加，铝棒社库下降，铝价回落，现货贴水收窄，加工费上升 [1] - 走势上关注十一前备货对库存和现货的正反馈，沪铝高位回落支撑看20500元 [1] 锌 - 行情上因美联储降息，锌价冲高回落，内外价差突破后小幅收窄 [1] - 现货与供应方面，LME库存低，升水扩大，内外盘走势劈叉，进口矿比价不佳，9月国内锌厂检修，锌锭供应预减，社库回落 [1] - 消费旺季不旺，部分订单表现不佳，下游国庆假期开工阶段性好转但需求增量预期不足 [1] - 走势上沪锌或短期反弹，倾向把握节前反弹空配机会 [1] 铅 - 行情上LME铅过剩承压，沪铅基本面阶段性向好修复，增仓反弹 [1] - 现货与供应方面，库存下降，进口亏损收窄，矿端供应紧张，原生铅部分厂检修，再生铅利润修复但开工仍低，进口锭约束上方空间 [1] - 消费端终端消费回暖，下游采买积极性好转，多数电池企业开工维持一定水平 [1] - 走势上关注1.73万元/吨压力 [1] 镍及不锈钢 - 期货上沪镍低位震荡，不锈钢稍有反弹，成交活跃度低 [1] - 宏观与需求方面，降息后多头兑现倾向突出，下游观望情绪浓，成本上涨动力不足，节前需求显现，成本端有支撑 [1] - 现货与供应方面，纯镍库存增加，镍货库存下降，不锈钢库存下降 [1] - 走势上沪镍多头题材耗尽，将开启下行趋势 [1] 锡 - 行情上内外盘分别受阻下滑后获支撑，市场交投情绪一般，LME挤仓基本结束 [1] - 供应上国内龙头产能检修，进口矿低位，再生料供应紧张，印尼能完成全年目标 [1] - 消费上逢低刚需买盘显现，库存下降，但终端产品产量与出口一般 [1] - 走势上锡价难走出趋势行情，观望或短线高抛低吸 [1] 碳酸锂 - 期货上碳酸锂期货震荡反弹，市场投机度回落，多空分歧下降 [1] - 现货上电碳报价，工碳价差存在，持货商惜售，下游采购意愿升温，交易情绪回暖 [1] - 需求上传统车销旺季带动材料厂订单增长，磷酸铁锂需求向好 [1] - 供应上市场总库存、冶炼厂库存下降，下游库存增加 [1] - 结论是低位有支撑，但产业抛货完成，降息后价格承压 [1] 工业硅 - 价格上工业硅与多晶硅走势分化，工业硅突破900元/吨关口，因煤炭成本支撑增强 [1] - 供需上9 - 10月产量预计增长，需求端多晶硅开工率变动小，有机硅单体厂开工稳定 [1] - 库存上社库增加 [1] - 总结是价格受煤炭成本与落后炉型出清影响，供应过剩预期未改，需求增量释放有限，库存增加，价格上行空间有限 [1] 多晶硅 - 价格上期货区间震荡阴跌，市场情绪降温，现货成交下沿小幅上调 [1] - 供需上行业自律会议后头部企业10月产量或下滑，下游硅片预计减产，组件价格震荡 [1] - 库存上企业库存分布不均，厂库合计环比减少 [1] - 走势上产能出清渐进，市场情绪作用弱化，价格成交量心上移但上行空间收窄，期货盘面有回调压力，关注5万元/吨支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种表现各异，铜节前备货但需关注消费指标压力；铝库存表现不及预期；锌或短期反弹，可把握反弹空配机会；铅阶段性向好但反弹承压；镍弱势运行将下行；锡难走出趋势行情；碳酸锂低位有支撑但价格承压；工业硅供应过剩预期未扭转；多晶硅或有回调压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 情绪上，市场波动大，受降息等因素影响铜价冲高，内外盘仓量一般，市场关注实体经济指标，不确定性强 [1] - 国内方面，现货报价稳健，进入节前备货期，库存小幅流出但本月累库，精铜产量环降，再生开工受影响，关注进口补充 [1] - 海外方面，Freeport印尼矿区少量产能运营，刚果铜矿推迟产量预期指引 [1] - 走势上，节前有备货提振，关注消费指标压力，前期多单止盈后观望，预计沪铜震荡在7.9 - 8.06万元间 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能环比上升，平衡过剩，库存增加，利润有压缩空间，弱势运行，支撑看6月低点2900元附近 [1] - 国内电解铝运行产能稳定，产能变动以置换为主 [1] - 需求方面，铝下游加工龙头企业开工率小幅变化，铝材出口有降有增 [1] - 库存上，铝锭社库增加，铝棒社库下降，铝价回荡，现货贴水收窄 [1] - 走势上，铝下游旺季表现不及预期，关注节前备货反馈，沪铝高位回落，支撑看20500元 [1] 锌 - 行情上，受美联储降息影响，锌价回落，内外价差走扩后收窄，沪锌在2.2万整数关有支撑 [1] - 供应上，LME锌库存低，国内矿供应紧张，炼厂检修，锌锭供应环比预减，社库回落 [1] - 消费旺季不旺，铁塔等订单表现不佳，下游开工阶段性好转但需求增量预期不足 [1] - 走势上，内外盘去库，沪伦比走低空间有限，沪锌或短期反弹，倾向把握反弹空配机会 [1] 铅 - 行情上，LME铅过剩承压，沪铅基本面阶段性向好修复，增仓反弹 [1] - 供应上，矿端供应紧张，原生铅炼厂检修，再生铅利润修复但开工仍低，进口锭约束沪铅上方空间 [1] - 消费上，终端消费回暖，下游采买积极性好转，企业开工率有差异 [1] - 走势上，铅基本面向好但进口锭补入预期强，关注1.73万元/吨压力 [1] 镍及不锈钢 - 期货上，沪镍低位震荡，不锈钢稍有反弹，成交活跃度低 [1] - 宏观与需求方面，降息后多头兑现，下游观望情绪浓，成本上涨动力不足，节前需求显现，成本端有支撑 [1] - 现货与供应上，各品种升水情况不同，纯镍库存增加，镍货库存下降，不锈钢库存下降 [1] - 走势上，沪镍多头题材耗尽，价格弱势运行将下行 [1] 锡 - 行情上，内外盘锡价受阻下滑后获支撑，市场交投情绪一般，LME挤仓结束 [1] - 供应上，国内龙头产能检修，矿进口量低位，再生锡供应紧张，印尼能完成产量目标 [1] - 消费上，锡价下调后刚需买盘显现，库存下降，但终端产品产量与出口一般 [1] - 走势上，市场焦点转向内盘，锡价难走出趋势行情，可观望或高抛低吸 [1] 碳酸锂 - 期货上，碳酸锂期货震荡反弹，市场投机度回落，多空分歧下降 [1] - 现货上，电碳报价及工碳价差情况，持货商惜售，下游采购意愿升温，矿山矿种变更无明确结果 [1] - 需求上，传统车销旺季带动材料厂订单增长，行业需求旺盛 [1] - 供应上，市场总库存下降，冶炼厂库存降，下游库存增 [1] - 结论上，低位有支撑，但产业抛货完成，降息后价格承压 [1] 工业硅 - 价格上，工业硅与多晶硅走势分化，工业硅突破900元/吨关口，因煤炭成本支撑 [1] - 供需上，9 - 10月产量预计增长，需求端开工率有变动，减产或国庆前后明确 [1] - 库存上，社库增加，包括普通库和交割库 [1] - 总结上，工业硅价格受成本与落后炉型出清影响，供应过剩预期未扭转，库存增加，价格上行空间有限 [1] 多晶硅 - 价格上，期货区间震荡阴跌，市场情绪降温，现货成交下沿小幅上调 [1] - 供需上，行业自律会议后头部企业10月产量或下滑，下游硅片同步减产，组件价格震荡 [1] - 库存上，企业库存分布不均，厂库合计环比减少 [1] - 走势上，多晶硅产能出清推进，市场情绪作用弱化，现货价格成交量心上移，盘面或有回调压力，关注5万元/吨支撑 [1] 推荐策略 - 白银2512合约多单持有，上调目标位至10500至12000，止损9100，原因是联储放鸽，市场风险偏好向上，金银比适度 [1]