报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1] - 镍：宏观暂稳，镍价估值修复后价格驱动走弱，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，中期基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [3] - 不锈钢：宏观暂稳，供应压力稍缓，但淡季需求疲软、库存去化不畅，短期低估值和市场情绪改善之下盘面有一定修复预期但驱动仍有限，预计震荡调整，主力运行区间参考12400 - 12800，后续关注钢厂的减产执行力度和镍铁成交 [5] - 碳酸锂：基本面短期对价格有支撑，但实质新增利多因素有限，后续面临大厂复产推进和淡季需求持续性问题，资金向上驱动可能逐步弱化，预计短期盘面偏弱震荡调整，主力区间参考9 - 9.5运行 [7] - 工业硅：维持12月弱供需预期，价格低位震荡，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500 - 8700元/吨一线可考虑逢低试多 [9] - 多晶硅：期货或仍高位震荡，但需求端弱，现货难上涨，期货下跌向现货价格收敛概率大，交易上暂观望，有空单可持有 [11] - 锌：随着TC下行，供应压力缓释，短期价格下方空间有限；精炼锌出口带动现货趋紧，提振国内锌价，短期沪锌价格或强于伦锌价格，关注TC拐点、精炼锌库存变化，主力参考22500 - 23500 [13] - 铜：短期全球铜供应及库存失衡驱动铜价快速冲高，价格波动或加剧，关注海内外库存结构性变化及挤仓风险；中长期铜供需矛盾仍存，支撑铜价底部重心逐步上移，主力关注90000 - 91000支撑 [15] - 氧化铝：供应过剩格局未变，预计价格将维持底部震荡，主力合约参考区间下移至2550 - 2800元/吨，关注企业实际减产规模以及库存是否出现明确拐点 [17] - 铝：在强劲宏观预期与现实供应风险支撑下，铝价短期预计维持偏强运行，但高价位将抑制终端消费，需警惕冲高后的回撤风险，预计下周沪铝主力合约在21700 - 22500元/吨区间震荡 [17] - 铝合金：ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制制约上行突破，预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江 1锡现值分别为314800、315300，较前值均下跌2800，跌幅0.88%；SMM 1锡升贴水现值50，较前值下跌150，跌幅75% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 16618.50，较前值上涨794.49，涨幅4.56%；沪伦比值现值7.87 [1] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值有不同程度上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [1] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率、SMM焊锡企业开工率较前值上涨；精炼锡进口量、精炼锡出口量、印尼精锡出口量较前值下跌 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF含权、LME库存有不同程度的涨跌变化 [1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种现值较前值有不同程度涨跌，1金川镍升贴水、1进口镍升贴水、LME 0 - 3无涨跌 [3] - 电积镍成本：一体化MHP、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本较前值上涨，一体化高冰镍、外采硫酸镍生产电积镍成本较前值下跌 [3] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价较前值下跌，电池级碳酸钾均价较前值上涨，硫酸钴均价无涨跌 [3] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [3] - 供需和库存：中国精炼镍产量、精炼镍进口量较前值下跌，SHFE库存、社会库存较前值上涨，保税区库存、LME库存无涨跌，SHFE仓单较前值下跌 [3] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值较前值上涨50，涨幅0.40%，304/2B（无锡宏旺2.0卷）无涨跌；期现价差较前值下跌75，跌幅16.85% [5] - 原料价格：各原料价格现值较前值均无涨跌 [5] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值有不同程度上涨，2603 - 2604现值较前值下跌 [5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量较前值下跌，印尼300系不锈钢粗钢产量较前值上涨；不锈钢进口量较前值上涨，出口量、净出口量较前值下跌；300系社库、300系冷轧社库、SHFE仓单较前值下跌 [5] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等品种均价较前值有不同程度下跌，中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、SMM电碳 - 工碳价差无涨跌 [7] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值上涨1500，2601 - 2602、2601 - 2603现值较前值下跌 [7] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量、产能、开工率较前值上涨，总库存、下游库存、冶炼厂库存较前值下跌；碳酸锂进口量、出口量较前值上涨 [7] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等品种价格无涨跌，基差有不同程度上涨 [9] - 月间价差：2512 - 2601、2603 - 2604现值较前值上涨，2604 - 2605现值较前值下跌，2601 - 2602、2602 - 2603无涨跌 [9] - 基本面数据：全国工业硅产量、多晶硅产量、工业硅出口量较前值下跌，新疆工业硅产量、有机硅DMC产量、再生铝合金产量较前值上涨；全国开工率、云南开工率、四川开工率较前值下跌，新疆开工率较前值上涨 [9] - 库存变化：新疆厂库库存、社会库存、仓单库存、非仓单库存较前值上涨，云南厂库库存、四川厂库库存较前值下跌 [9] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅等品种平均价无涨跌，N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R平均价较前值下跌，N型料基差较前值上涨 [11] - 期货价格与月间价差：主力合约现值较前值下跌，当月 - 连一、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六现值较前值上涨，连一 - 连二现值较前值下跌 [11] - 基本面数据：周度硅片产量较前值下跌，多晶硅产量较前值上涨；月度多晶硅产量、硅片产量、硅片需求量较前值下跌，多晶硅进口量、硅片进口量、硅片出口量、硅片净出口量较前值上涨 [11] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单较前值上涨 [11] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）现值较前值上涨，升贴水有不同程度涨跌 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏较前值下跌，沪伦比值无涨跌 [13] - 月间价差：2512 - 2601、2601 - 2602、2603 - 2604现值较前值上涨，2602 - 2603现值较前值下跌 [13] - 基本面数据：精炼锌产量、进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；镀锌开工率较前值上涨，压铸锌合金开工率、氧化锌开工率较前值下跌；中国锌锭七地社会库存较前值下跌，LME库存较前值上涨 [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等品种价格较前值上涨，SMM 1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水无涨跌，SMM广东1电解铜升贴水较前值上涨 [15] - 比价和盈亏：精废价差、进口盈亏较前值上涨，LME 0 - 3较前值下跌，沪伦比值、洋山铜溢价（仓单）无涨跌 [15] - 月间价差：2512 - 2601现值较前值下跌，2602 - 2603现值较前值上涨，2601 - 2602无涨跌 [15] - 基本面数据：电解铜产量较前值上涨，进口量较前值下跌；进口铜精矿指数较前值下跌，国内主流港口铜精矿库存较前值上涨；电解铜制杆开工率较前值下跌，再生铜制杆开工率无涨跌；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存较前值下跌，LME库存较前值微跌，COMEX库存较前值上涨，SHFE仓单较前值下跌 [15] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格较前值上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水较前值下跌；氧化铝（山东）等地区平均价有不同程度下跌 [17] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏较前值上涨，沪伦比值较前值上涨 [17] - 月间价差：AL 2512 - 2601、AO 2601 - 2605、AO 2605 - 2609现值较前值下跌，AL 2602 - 2603现值较前值上涨，AL 2601 - 2602、AL 2603 - 2604无涨跌 [17] - 基本面数据：氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量较前值下跌，电解铝进口量较前值微涨，出口量较前值下跌；氧化铝开工率、铝型材开工率、铝线缆开工率、铝板带开工率较前值下跌，铝箔开工率、原生铝合金开工率无涨跌；中国电解铝社会库存无涨跌，中国铝棒社会库存较前值下跌，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存较前值上涨，LME库存较前值下跌 [17] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等各地区价格无涨跌，佛山破碎生铝等精废价差有不同程度涨跌 [18] - 月间价差：2601 - 2602、2602 - 2603现值较前值上涨，2603 - 2604现值较前值下跌，2512 - 2601无涨跌 [18] - 基本面数据：再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量较前值上涨，未锻轧铝合金锭进口量较前值下跌，出口量较前值上涨；再生铝合金、原生铝合金开工率较前值上涨；再生铝合金锭周度社会库存较前值微跌，再生铝合金佛山、宁波日度库存量较前值下跌，无锡日度库存量无涨跌 [18]