国产算力政策支持与补贴 - 西南某城市设立1亿元建设补贴资金池 按建设成本10%-15%发放补贴 [2] - 消纳方补贴分市区两级 各设1亿元资金池 区级补贴50% 市级补贴60% 以100万元算力服务为例 市级补贴后仅需40万元 [2] - H20限制放开反向推动国产算力替代政策支持 [2] 算力租赁市场动态 - H800服务器月租金从85000元降至接近腰斩水平 [3][4] - 当前H800月租价格已接近B200的85000元水平 [4] - 租赁合同普遍约定10%赔付比例 低违约成本导致大厂退租风险上升 [4] - 8卡4090服务器月租约7000元 因性价比高成为客户首选 [5] - 5090因仅支持最新软件且需适配周期 预计需1-2年才能达到4090成熟度 [5] 重大项目交付与建设 - 某上市公司向华东大厂交付1057台B200服务器 含1024台集群机与33台备用机 总投入约42.5亿元 [8] - 上海临港算力项目审批流程优化 手续可在一周内集中完成 [7] - 日本IDC机房极度抢手 华南互联网大厂万卡H200集群于六月落地日本 [11] 国产芯片厂商生态 - 头部国产芯片厂商采用区域报备机制锁定项目 通过政府资源强控订单 [9] - 某国产AI芯片公司半年营收达数十亿元 实际配备十多名销售人员 [9] - 算力租赁上市公司与沐曦合作推进国产GPU集群 预计年内100%落地国产化项目 [2] 智算中心建设与消纳挑战 - 西部某省2023年规划22个智算中心 仅落地6个 主要因消纳问题未解决 [12] - 当前智算中心消纳形势严峻 运营商积极寻找下游客户 [12] - 部分项目采用分期建设策略 每期建设数十至100P以规避审批限制 [14] 数据中心审批与投资趋势 - 窗口指导后国资IDC项目批复收紧 甘肃某地通过率仅约30% [13] - 10亿元以上或新增能耗1万吨项目难以获批 内蒙对中小项目持开放态度 [13] - IDC租金持续下行 环京/沪地区降至200-300元/千瓦/月 回本周期超5年 [16] - 数据中心REITs认购火爆 公众认购达300-500倍 头部厂商加速筹备公募项目 [16] 国际算力部署模式 - 日本涌现IDC快闪集成商 采用临时注册模式满足本地化合规要求 [11] - 大厂出海建数据中心时同步招标十余家供应商 整合落地方案 [11]

数据中心REITs上市 - 首批数据中心REITs在沪深交易所上市 [1]

上市概况 - 南方万国数据中心REIT和南方润泽科技数据中心REIT于8月8日分别在沪深交易所上市 成为国内首批数据中心REITs 标志着REITs资产范围拓展至新型基础设施领域 [1] - 两只产品基金份额分别为8亿份和10亿份 发售价格分别为3.0元/份和4.5元/份 募集资金总额分别为24亿元和45亿元 [2] - 上市首日两只产品均较发行价上涨30% 运行总体平稳 [2] 认购情况 - 南方润泽科技REIT在比例配售前吸金约2896.28亿元 战略投资者76家认购7亿份（占发售总量70%） 网下投资者129家认购350.457亿份 公众投资者认购286.16亿份 [2] - 南方万国数据中心REIT在比例配售前吸金约1835.42亿元 战略投资者54家认购5.6亿份（占发售总量70%） 网下投资者117家认购277.066亿份 公众投资者认购329.14亿份 [3] 底层资产特征 - 南方万国数据中心REIT底层资产为国金数据云计算数据中心项目 位于江苏昆山 近三年签约率100% 计费率超92% 2025年预测年化现金流分派率5.07% 可再生能源使用比例100% PUE处于区域较优水平 [4] - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽(廊坊)国际信息港A-18数据中心 共有机柜5897个 机柜总功率超42MW 上架率超99% 入选2023年度国家绿色数据中心名单 [5] 资金用途 - 南方万国数据中心REIT净回收资金将主要用于原始权益人及其关联方持有的数据中心建设 提高算力供给 [4] - 南方润泽科技REIT净回收资金将主要用于重庆润泽(西南)国际信息港项目建设 形成投资运营盘活再投资的良性循环 [5] 市场发展现状 - 上交所共有49单REITs首发上市 2024年推出消费设施 水力发电 跨海大桥 供热 数据中心等领域首批或首单REITs 2024年沪市REITs分红超60次 实际分红金额近60亿元 同比增加32% [6] - 深市共有24只REITs上市交易 总募集规模639亿元 总市值751亿元 覆盖生态环保 产业园区 收费公路 仓储物流等9类基础设施类型 2024年推出首批消费基础设施REITs 首单水利设施REIT 首单农贸市场REIT [6] - 2025年6月以来深交所陆续受理中海商业REIT 安博仓储REIT 天虹消费REIT等项目 消费基础设施及仓储物流项目加速聚集 [7] 战略意义 - 数据中心REITs上市对REITs市场支持科技金融 绿色金融和数字金融创新具有积极示范意义 为行业提供可复制可推广的募投管退全周期解决方案 [4] - 沪深交易所将加快推动REITs市场常态化发行 稳步拓展底层资产类型 持续完善扩募制度机制 努力打造高质量REITs市场 [7]

今日早盘，新上市的南方润泽科技数据中心REIT、南方万国数据中心REIT双双涨停，涨幅均为30%。截至午间收盘，2只REIT成交额分别达到4.28亿元、 2.23亿元，换手率达到25.08%、24.19%。 | | 南方润泽科技数据中心REIT | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 180901.SZ | | | | | | | 5.850 | | 昨收 | 4.500 | 最高 | | 5.850 | | +1.350 | 30.00% | 开盘 | 5.600 | 最低 | | 5.442 | | 均 价 | 5.691 | 成交量 | 75.16万 | | 换手率 | 25.08% | | 振 喝 | 9.07% | 成交额 | 4.28亿 | | 量 比 | 0.000 | | 折溢价率 | 30.00% 年化派息率 0.00% | | | | | | | 净值走势 | 南方润泽科技数据中心REIT ... 4.5000 | | | | | 0.00% | | 分时 | 日 | 目K | 周K | 月K | 更多 | 0 ...

数据中心REITs认购情况 - 首批两只数据中心REITs完成询价并将于7月14日至15日启动认购 [1] - 南方润泽科技数据中心REIT拟认购数量总和达350.82亿份为初始网下发售份额数量的167.06倍 [1] - 南方万国数据中心REIT拟认购数量总和为279.05亿份是初始网下发售份额数量的166.10倍 [1] 数据中心REITs定价与发行规模 - 南方润泽科技数据中心REIT最终定价4.5元/份总发行规模10亿份预计募集资金总额约45亿元 [3] - 南方万国数据中心REIT发行价为3元/份总发行规模8亿份预计募集资金总额约24亿元 [3] - 两只产品几乎均为顶格定价发行且询价区间上限均比拟募集单价高出20% [3] 投资者参与情况 - 共有190只券商资管计划参与了南方润泽科技数据中心REIT的网下询价 [3] - 南方万国数据中心REIT收到了60只券商资管的关注 [3] - 东方财富证券REITs精选1号集合资产管理计划以询价上限申购200万份 [3] - 各自有超过40家券商自营账户参与了上述两只REITs的询价认购 [3] 政策支持 - 中国证监会主席吴清透露全国首批两只数据中心REITs将获批复 [4] - 将继续支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs等融资 [4]

数据中心REITs发行情况 - 首批两只数据中心REITs（南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT）完成询价，将于7月14日至15日启动认购 [1] - 两只产品均以顶格定价发售，询价阶段网下拟认购倍数均超过166倍 [1][2] - 南方润泽科技数据中心REIT最终定价4.5元/份，总发行规模10亿份，预计募集资金总额约45亿元 [3] - 南方万国数据中心REIT发行价为3元/份，总发行规模8亿份，预计募集资金总额约24亿元 [3] 询价与定价分析 - 两只REITs的询价区间上限均比拟募集单价高出20%，近期四只REITs网下询价区间上限溢价均超过20% [4] - 南方润泽科技数据中心REIT询价投资者131家，配售对象728个，报价区间3.950元/份—4.5310元/份 [5] - 南方万国数据中心REIT询价投资者119家，配售对象410个，报价区间2.840元/份—3.021元/份 [5] 机构投资者参与情况 - 券商资管产品积极参与，190只券商资管计划参与南方润泽科技数据中心REIT询价，60只参与南方万国数据中心REIT询价 [5] - 超过40家券商自营账户参与两只REITs询价，包括星展证券、野村东方国际证券等合资券商 [6] - 头部券商如中信证券、中金公司等通过战略配售提前锁定筹码，华泰证券认购南方润泽科技数据中心REIT 1685万份，占比1.685% [6] 数据中心REITs行业前景 - 数据中心作为AI大模型等数据经济的底层基础设施，承担推动产业转型与升级的重任 [7] - 数据中心行业高景气度带来稳定现金流，是理想的公募REITs底层资产，适合大类资产配置 [8] - 数据中心REITs收益稳定性高，客户集中度高、租约长且客户黏性强，现金流结构更适合交易型资金 [9]

市场表现 - 上证指数收盘3456点，1日涨1.04%，5日涨3.21%，1月涨1.98%；深证综指收盘2052点，1日涨1.41%，5日涨3.98%，1月涨2.03% [1] - 大盘指数昨日涨1.49%，1个月涨1.75%，6个月跌0.45%；中盘指数昨日涨1.6%，1个月涨3.86%，6个月跌2.5%；小盘指数昨日涨1.42%，1个月涨4.57%，6个月涨3.02% [1] - 地面兵装Ⅱ昨日涨9.16%，1个月涨23.32%，6个月涨40.63%涨幅居前；航运港口昨日跌2.26%，1个月跌1.45%，6个月跌2.02%跌幅居前 [1] 奥飞数据 - 国内增速领先的第三方IDC服务商，2014年起聚焦IDC业务，截至2024年底有14个自建自营数据中心，运营机柜超43000个，同比增超20%，24年营收21.65亿元，同比增62% [2][12] - IDC行业供需结构反转趋势确立，需求侧AI推动新需求增长，供给侧第三方IDC主导，核心区位有效供给加速消化，增量供给稀缺 [12] - 主业在华南“存量优化+南沙增量”双轨驱动，华北核心资产步入建设交付通道，与核心客户关联紧密，预计受益存量资源稀缺与智算转型红利 [12] - 算力业务和新能源业务与IDC主业强协同，服务器销售、算力租赁展业顺利，分布式光伏业绩突破，有望降低IDC营运成本 [12] - 预计2025 - 2027年收入26.62/35.86/44.22亿元，EBITDA12.14/15.74/18.72亿元，归母净利润2.08/3.22/4.12亿元，给予2025年25倍行业平均EV/EBITDA，对应市值249亿，首次覆盖给予“买入”评级 [2][12] 智能眼镜行业 - 智能眼镜具全新智能穿戴设备和传统眼镜升级迭代双重属性，长期成长空间广阔 [3][12][16] - AI眼镜因Meta产品示范和大模型迭代，国内外玩家加速布局，预计进入快速扩容期，2024年RayBan Meta销量142万台，25Q1销量60万台，同比增209% [12] - AR眼镜光学解决方案迭代，显示常用LCOS、Micro OLED和Micro LED，光学前期棱镜等，近年光波导受关注，Meta Orion原型机指引终极方案 [12][13] - 国内智能眼镜初创玩家快速发展，如雷鸟创新、Xreal、Rokid等多路径推进业务 [16] - 中游镜片制造需求端产品结构升级，供给端国内企业进口替代，智能眼镜驱动量价齐升；下游眼镜渠道线下占核心流量入口，与智能眼镜玩家合作成范式 [16] - 建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等企业 [3][16] 宠物食品行业 - 2025年“618”期间宠物食品全网销售额75亿元，同比增36%，国产品牌市占率提升，保健品、处方粮成消费趋势 [15][18] - 上市公司旗下品牌表现良好，乖宝宠物麦富迪、弗列加特，中宠股份顽皮、领先，佩蒂股份爵宴排名上升或保持领先 [18] - 长期“少子化”驱动养宠量增，中期国产替代与消费升级并行，短期行业景气向上，竞争格局优化 [18] - 推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份、路斯股份 [18] 机器人行业 - 2025年上半年同花顺人形机器人指数涨30%以上，1 - 3月驱动上涨，4 - 6月波动分化 [18] - 当前板块位置不高，下半年期待政策催化、场景应用落地、产品发布等进展 [18] - 建议关注确定性方向的核心供应商和磁材电机环节，以及弹性方向的轻量化、新玩家、新技术领域 [20] IDC行业 - 润泽科技、万国数据REITs获批，体现政策支持，打通REITs是IDC资产良性循环关键一步 [19][21] - 优先利好自建为主的行业领军企业，全行业25H2有望迎来业绩拐点，主流估值将转向EV/EBITDA [21] - 相关标的有润泽科技、万国数据、世纪互联、光环新网等 [21][22] 中资券商 - 国泰君安国际升级香港1号牌照提供虚拟资产交易服务，业务模式为代客交易，为国际业务引入新业绩来源 [24][25] - 已有40家券商获批开展虚拟资产交易，中资券商涉足虚拟资产业务可期，看好券商板块成长性 [25] 伟测科技 - 公布2025年限制性股票激励计划，授予102.10万股，占股本总额0.69%，激励对象308人，业绩目标2025 - 2027年营收14/17/20亿 [25][26] - 拟在成都投资10亿元建基地，2025年产能建设提速，持续加码无锡和南京基地投资，逆周期加大投入 [28] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润1.77/2.49/3.62亿元，维持“买入”评级 [28] 普源精电 - 与西安电子科技大学签署联合实验室和人才联合培养协议，推动产学研融合 [27][28] - 高端产品斩获战略客户订单，耐数电子并表增厚业绩，高端化进程加速，看好长期发展 [28] - 预计25 - 27年归母净利润1.40/1.98/2.62亿元，维持增持评级 [30] 芯碁微装 - 签订7份设备购销合同，总金额1.46亿元，AI算力驱动高端设备需求，订单排产饱满 [30] - 先进封装设备具技术优势，泛半导体领域多产品并举，2024年以来多点开花 [30] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.85/4.11/5.03亿元，维持“增持”评级 [30]

市场回顾 - A股主要宽基指数全线下跌，中小板指、沪深300、上证综指跌幅较小（-0.43%至-0.51%），中证500、中证1000、创业板指跌幅较大（-1.66%至-1.75%）[6][11] - 行业表现分化：银行（+3.13%）、综合金融（+1.74%）、通信（+1.43%）领涨；医药（-4.16%）、纺织服装（-4.1%）、商贸零售（-4.08%）跌幅居前[6][18] - 债券市场利率下行，国债利差扩大4.06BP，央行净投放资金9603亿元[6][20][22] 基金产品动态 - 新成立基金50只，合计发行规模450.23亿元，较前周增加，其中股票型（197.39亿）、债券型（187亿）为主力[3][44] - 首批2只数据中心REITs获批，南方润泽科技数据中心REIT（10亿份/50年）、南方万国数据中心REIT（8亿份/38年），填补市场空白[5][7] - 10家头部基金公司申报首批科创债ETF，跟踪中证/上证/深证AAA科技创新公司债指数，提供科技债投资工具[8][9] 基金业绩表现 - 主动权益类基金中位数收益：主动权益型（-1.4%）、灵活配置型（-0.9%）、平衡混合型（-0.9%）[6][33] - 另类基金年内表现最优（中位数+11.97%），量化基金中指数增强型超额收益中位数0.25%（年内累计2.58%）[6][36][37] - FOF基金规模：普通FOF（242只）、目标日期（119只）、目标风险（154只），目标日期基金年内收益最佳（+2.37%）[6][38][39] 行业奖项与发行计划 - 第三届基金投顾金牛奖揭晓，华泰证券、中金财富等10家获机构奖，易方达、南方基金等10家获服务奖[10] - 本周待发行基金17只，以被动指数型（6只）、偏股混合型（4只）为主，含1只仓储物流REIT[50][51] - 上周19只基金进入发行阶段，包括华泰柏瑞港股通医疗精选等主题产品[48][49] 市场流动性 - 主要宽基指数成交额均下降，处于过去52周40%-60%历史分位[14] - 质押式回购利率14D上升14.95BP，SHIBOR 2W上升17.6BP，显示短期资金面趋紧[20][21] - 可转债市场成交额减少400亿至3065亿，转股溢价率中位数升至31.01%[26]

公募REITs市场动态 - 南方基金、华夏基金、创金合信基金等多家公募旗下REITs产品在6月16日至6月20日期间获批，包括首批数据中心REITs，填补了该领域市场空白 [1] - 截至6月20日，全市场公募REITs产品数量超85只，底层资产扩展至十大类型，其中66只已上市产品年内平均涨幅达22.73%，最高涨幅超50%（华夏大悦城商业REIT涨幅55.78%）[1][5] - 年内21只REITs涨幅超30%，涨幅前三为华夏大悦城商业REIT（55.78%）、嘉实物美消费REIT（53.50%）、华安百联消费REIT（50.52%）[5] 新获批REITs产品详情 - 南方基金获批两只数据中心REITs：上交所首单南方万国数据中心REIT（8亿份）、深交所首单南方润泽科技数据中心REIT（10亿份），从上报到获批历时3个月 [2] - 华夏华电清洁能源REIT获批（5亿份），创金合信首农产业园REIT获批（10亿份），后者底层资产为中关村移动智能服务创新园，出租率94.8% [2][3] - 中银中外运仓储物流REIT将于6月23日发售，认购价3.277元/份，募集4亿份（战略配售占2.8亿份）[3] 市场参与主体与趋势 - 85只公募REITs涉及26家基金管理人，包括头部公募（华夏、易方达、南方）及中小公募（中金、中航、中信建投），长城基金等机构计划入局 [4] - 华能国际拟发行基础设施公募REITs，长城基金担任管理人 [4] - 招商基金指出，2025年以来REITs波动率和回撤显著优于权益资产，具备中期配置价值 [6] 行业前景与挑战 - 博时基金认为2025年REITs创新可能聚焦数据中心、智慧城市设施及"养老社区+医疗配套"资产，能源资产或引入碳收益分成机制 [7] - 南方基金提到，政策明确支持数据中心等新基建领域REITs，以优化资产配置并推动产业升级 [7] - 平安基金指出中国REITs市场挑战：底层资产以传统基建为主，总市值不足，扩募流程需优化 [8] - 招商基金建议完善REITs法律规范、简化扩募流程，并探索数据中心、养老等新领域发行 [8]

算力时代下的数据中心REITs发展 - 南方万国数据中心REIT和南方润泽科技REIT获批，成为上交所和深交所首单数据中心公募REITs，标志着算力时代的金融里程碑 [2] - 两只REITs以成熟、稳定运营的数据中心项目为底层资产，通过结构化金融工具实现重资产盘活，推动算力关键基础设施产业高质量发展 [2] 南方万国数据REIT项目详情 - 底层资产为江苏省昆山市的国金数据中心，拟募集资金规模19.33亿元，建筑面积35376.70平方米，机柜数量4192个，电力设计容量29,044kW [2] - 项目剩余年限37.69年，采用不包电业务模式，电力成本由客户直接承担，避免电价波动对营业成本的影响 [3] 国金数据中心财务表现 - 2021-2023年及2024年1-9月营业收入分别为1.75亿元、1.73亿元、1.68亿元和1.23亿元，经营性净现金流分别为1.33亿元、1.24亿元、1.36亿元和5436.33万元 [3] - 同期净利润分别为4293.38万元、4570.92万元、4613.71万元和3499.45万元 [3] 客户结构分析 - 主要客户为上海电信（营收占比47.81%）、上海联通（50.57%）和客户A（1.62%），上海电信和上海联通是重要现金流提供方 [3] 行业影响与创新意义 - 首批新型基础设施REITs项目落地，服务新型基础设施高质量发展，重构数据中心发展逻辑 [3] - 为数字基础设施行业资本运作提供创新范例，标志着资产证券化领域取得突破 [3]