（原标题：阿根廷央行近六年来最大规模救市 三个交易日累计抛售11亿美元） 大家好，简单关注一则阿根廷救市的消息。 阿根廷央行近六年来最大规模救市 周五，阿根廷央行进行了近六年来最大规模的单日美元抛售，继续动用外汇储备支撑本币，以满足出于 政治不稳定担忧而强烈买入美元的机构投资者需求。 周五，在央行出手后，批发外汇市场的比索收于每美元1474.75，接近区间上限。 然而在平行汇率市场（外汇黑市）上，比索跌至历史新低，每美元1520，本周累计贬值逾6%。 自4月中旬与国际货币基金组织（IMF）达成200亿美元协议、外汇管制初步放松以来，央行此前一直未 入市干预。 分析师指出："按当前阿根廷央行卖汇节奏估算，选举前储备或减少约100亿美元——相当于IMF已拨付 资金的约70%。因此，在10月26日选举前放弃汇率区间机制的可能性正在上升。" 尽管央行公布的对外净国际储备为392.6亿美元，但分析人士称，初步官方数据表明可用于干预的净外 汇储备估计仅约60亿美元。 专家警告，持续抛售美元将加速消耗储备，危及短期债务偿付，并可能触发为弥补资金缺口而增加发行 本币债券。 本次最新干预规模为6.78亿美元，为2019年10月 ...

（原标题：突然，暴跌！阿根廷紧急救市！） 阿根廷打响"货币保卫战"。 面对阿根廷比索汇率持续暴跌，阿根廷央行于周三、周四、周五连续出手干预汇市，合计抛售11.1亿美 元。分析人士称，考虑到阿根廷的流动性外汇储备，如此干预规模在该国堪称惊人。 阿根廷大规模救市 当地时间周五，阿根廷央行抛售了6.78亿美元来支撑阿根廷比索汇率，这是本周第三次干预汇市。此前 阿根廷央行已在周四、周三分别抛售了3.79亿美元、5300万美元。 阿根廷央行大规模救市的背后是，阿根廷比索汇率持续暴跌。过去一个月，阿根廷比索兑美元已累计贬 值幅度接近11%，年内累计跌幅高达30.1%。 周五晚些时候，一名当地记者拦住阿根廷总统哈维尔?米莱进行简短采访，他表示，市场正处于恐慌模 式。他还誓言要不惜一切代价捍卫比索。 随着阿根廷央行的美元储备加速消耗，市场愈发怀疑阿根廷政府是否有能力维持现行的汇率政策。美国 外交关系协会（CFR）高级研究员Brad Setser评论称，阿根廷央行连续3天的救市意味着阿根廷比索正 面临挤兑。 对此，阿根廷经济部长路易斯·卡普托誓言将"动用最后一美元"来捍卫汇率区间。 卡普托还表示，未来几周，政府预计将对2026 ...

央行干预行动 - 阿根廷央行进行近六年来最大规模单日美元抛售 规模达6.78亿美元 为2019年10月以来最高[1] - 过去三个交易日累计抛售美元达11亿美元 持续动用外汇储备支撑本币[1] - 央行在浮动汇率区间上沿管理流动性 比索收于每美元1474.75接近区间上限[1] 汇率市场表现 - 平行汇率市场比索跌至历史新低 达每美元1520 本周累计贬值逾6%[3] - 场外交易债券平均下跌1.4% 本周累计下跌9.2%[6] - 国家风险指标升至1500个基点左右 为2024年8月以来最高水平[6] 外汇储备状况 - 央行公布净国际储备为392.6亿美元 但可用干预净储备仅约60亿美元[4] - 当前抛售节奏可能导致选举前储备减少约100亿美元 相当于IMF已拨付资金的70%[4] - 自4月中旬与IMF达成200亿美元协议后 央行此前一直未进行市场干预[4] 政策立场与债务管理 - 经济部长卡普托承诺在区间上沿抛售央行储备中每一美元[1] - 财政部着手保障明年1月到期债务支付 承诺向债券持有人明确说明[6] - 现行汇率框架保持不变 但放弃汇率区间机制的可能性正在上升[4] 政治经济背景 - 10月中期选举前投资者怀疑加深 可能影响总统米莱推进改革议程的国会支持[1] - 政府地方选举惨败引发市场抛售 经济放缓及补贴取消加剧民怨[10] - 通胀曾跌破100%但改革核心面临危险 外汇储备消耗速度引发担忧[10]

美国国债规模与结构 - 美国国债总额突破37万亿美元 相当于2024年全国GDP的1.27倍[1] - 人均债务负担接近11万美元[1] - 净利息支出达8820亿美元 首次超过军费开支 占政府支出13%[6] 债务增长趋势 - 2017至2022年债务从20万亿增至30万亿美元 五年增长10万亿[4] - 从34万亿到37万亿仅用19个月 增速显著加快[4] - 2025年将有9.3万亿美元国债集中到期 日均需偿还250亿美元[6] 信用评级变化 - 穆迪2025年5月将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1[6] - 美国在三大国际评级机构中全部失去AAA评级[8] - 市场信心跌至冰点[8] 印钞潜在风险 - 增发37万亿美元货币将导致货币供应量短时间内翻倍[9] - 可能引发恶性通胀 面包牛奶价格数周内翻倍 汽油突破10美元/加仑[13] - 家庭储蓄一年内缩水50% 失业率可能突破8%[13] 历史通胀案例 - 1923年德国马克对美元汇率从4.2:1暴跌至4.2万亿:1[11] - 2018年委内瑞拉通胀率突破100万%[11] - 1946年匈牙利因恶性通胀爆发大规模罢工[13] 全球去美元化趋势 - 美元在全球外汇储备占比降至57.8% 创1995年以来新低[15] - 中国累计减持美债2813亿美元 持仓降至7307亿美元为2009年最低[15] - 日本2025年7月仅增持38亿美元 增持节奏明显放缓[17] 替代货币发展 - 人民币跨境支付系统覆盖189个地区 2025年上半年处理金额90.19万亿元[18] - 金砖国家本币结算占比从2020年18%升至45%[18] - 阿布扎比银行完成3.2亿元人民币原油结算[18] 政策应对困境 - 《财政责任法案》将债务上限问题推迟至2026年 未解决根本问题[20] - 《大而美法案》未来十年新增3.4万亿美元赤字[20] - 企业税从21%提至25%的提议遭共和党强烈反对[22] 货币政策矛盾 - 美联储2025年9月下调联邦基金利率25个基点至4%-4.25%[22] - 8月CPI同比上涨2.9% 通胀压力持续存在[22] - 每月缩减950亿美元资产负债表 降息与缩表同时进行加剧市场不确定性[22] 经济影响预警 - IMF警告滥发货币可能导致全球经济增速降至3%以下[20] - 贸易增长预期可能被腰斩[20] - 美国若信用破产将被逐出国际经济体系[18]

货币政策独立性 - 央行最重要的任务是防止经济萧条和恶性通胀 货币政策的独立性是其成功的关键要素 [1] - 联邦公开市场委员会是一个承担重大任务的独立机构 计划维护这种独立性 [1] 美联储职责履行 - 计划根据国会授权的使命忠实履行职责 意见和决策将基于对宏观经济的分析以及对长期管理最有利的判断 [1] 监管与资产负债表 - 对美联储在双重使命之外活动的监管提出疑问 包括央行的资产负债表 [1] - 美联储监管着全球最重要的金融机构 为借款人和贷款人设定不同的资金价格 [1] - 美联储资产负债表的最终构成是一个悬而未决的问题 [1]

全球债务与大债务周期 - 全球债务突破300万亿美元 美中日欧债务/GDP比值均突破历史高位 央行被迫在"恶性通胀"与"债务违约"间抉择 [1][8] - 债务泡沫从膨胀到破裂约需80年 当下全球正处于"死亡螺旋"临界点 未来5年爆发全球性债务重组危机的概率高达65% [1][3][35] - 大债务周期分为五个阶段：稳健货币阶段→债务泡沫阶段→顶峰阶段→去杠杆化阶段→大债务危机消退 [11][12][13][14][15] 五大关键力量 - 债务/信贷/货币/经济周期：短期债务周期平均持续6年 长期债务周期平均持续80年 信贷创造购买力但积累债务风险 [19] - 内部秩序和混乱周期：政治波动平均持续6年 重大内部秩序转变持续约80年 体制失去合法性导致秩序瓦解 [20][21] - 外部秩序和混乱周期：多边主义衰落 单边主义崛起 联盟关系随局势快速变化 [24][25] - 自然力量：干旱/洪水/疫情造成的破坏超过战争 各国因债务问题缺乏应对资金 [26][27] - 人类创造力：AI等技术进步与其他力量交织 未来5年将在多数领域引发巨变 中美国际技术竞争加剧 [28][40][42][43] 未来5年趋势预测 - 美中等主要国家处于大债务周期后期 未来5年重大债务重组概率65% 10年内概率升至80% [34][35] - 全球政治极右翼势力崛起 民粹主义冲突加剧 美国"让美国再次伟大"政策试图扭转衰落 [36][37] - AI将超越人类思维 中美国际技术竞争涵盖量子计算/基因编辑/太空技术等领域 中国占据全球40个顶尖计算机科学项目中的20个 [40][42][43] 应对原则 - 消除无法忍受的最坏情况 确保不被淘汰出局 分散风险（"狡兔三窟"策略） [49][51][52][53] - 关注人们如何相处 共同应对问题而非争斗 保持适度担忧以防范风险 [55]

巴菲特退休及伯克希尔管理层变动 - 巴菲特宣布年底退休 提名阿贝尔继任伯克希尔掌门人 [1] - 巴菲特现年95岁 近年受芒格去世影响精神状态 [1] - 股东会持续4个半小时 对高龄老人是巨大挑战 [1] 巴菲特对关税政策的观点 - 罕见直接抨击美国关税政策 称贸易不该成为武器 [1] - 批评滥用关税是战争行为 认为美国不应敌视全球75亿人 [1] - 作为跨国投资者持国际主义立场 资本流向机会所在地区 [2] 伯克希尔在日本市场的投资策略 - 持有235亿美元日本股票 重点投资五大商社 [2] - 投资资金通过发行低息债券(0.5%-1%)融资 股息率高达4.3-5% [2] - 2025年预计分红8.12亿美元 利息支出仅1.35亿美元 [2] - 五大商社平均PE约10倍 PB1.2-1.5 股息率4%+ [2] - 阿贝尔表示可能持有50年或永远 成为长期核心持仓 [2] 伯克希尔的现金管理策略 - 持有3477亿美元现金 近80%配置1年内到期美国国债 [3] - 近期美股下跌未大规模抄底 等待更大机会 [3] - 预计未来五年将出现极具吸引力的投资机会 [3] 对美国经济及财政政策的看法 - 认为36万亿美元国债和财政赤字不可持续 [3] - 强调不能接受美元通胀失序 将优先保护现金流 [3] - 在恶性通胀情况下会牺牲短期股价 重视盈利和股息 [3] 斯诺克行业现状 - 欧洲市场严重衰退 观众平均年龄60岁以上 [5] - 世锦赛收视人数从1800万+降至不足200万 [5] - 烟草广告禁令导致赞助流失 全年总奖金仅400万英镑 [5] - 中国成为唯一增长市场 占18站排名赛1/3 职业选手1/5来自中国 [5]