宏观经济政策方向 - 宏观调控与政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的关键 [1] - 宏观政策持续加码以化解外部压力和应对内部困难 [1] - 增发超长期特别国债并加大力度实施"两重""两新"政策 [1] 货币政策与流动性管理 - 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [1] 就业市场稳定措施 - 通过稳岗减负和扩岗挖潜保持就业形势总体稳定 [1] 消费促进策略 - 将促消费与惠民生结合以增强提振消费的内生动力 [1] 政策效能提升机制 - 需及时回应市场关切确保政策前瞻性 [1] - 需用好评估机制确保政策实效性 [1] - 需强化协同创新确保政策系统性 [1]

经济总体表现 - 前7个月国民经济运行保持稳中有进发展态势 新动能持续成长壮大[1] - 7月份部分经济指标出现波动 固定资产投资和社会消费品零售总额均环比下降 内需放缓势头加剧[1] 政策支持措施 - 增发超长期特别国债 更大力度实施"两重""两新"政策[1] - 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕[1] - 通过稳岗减负和扩岗挖潜保持就业形势总体稳定[1] - 将促消费与惠民生结合增强提振消费内生动力[1] 政策效能提升方向 - 需要确保政策前瞻性 常态化开展政策预研储备 适时进行精准性针对性调控[2] - 需要确保政策实效性 强化政策效果评估 作为调整修正延续或终止政策的重要依据[2] - 需要确保政策系统性 加强财政货币就业产业区域贸易环保监管等政策协调配合[3] 市场机制建设 - 纵深推进全国统一大市场建设 综合整治"内卷式"竞争 破除封闭小循环[3] - 商务部门联合金融机构助力外贸企业拓展市场渠道 通过跨境电商平台对接新兴市场[3] 政策预期效果 - 政策前瞻性实效性系统性提升将塑造积极市场预期 转化为有序经济行为[3] - 通过政策组合效应叠加效应乘数效应为完成全年经济社会发展目标提供动力[3]

核心观点 - 前7个月国民经济运行稳中有进 新动能成长壮大 宏观政策积极有为推动高质量发展[1] - 7月份部分经济指标波动 固定资产投资和社会消费品零售总额环比下降 内需放缓势头加剧[1] - 政策效能提升需注重前瞻性 实效性和系统性 通过动态调整和创新治理塑造积极市场预期[2][3] 经济运行表现 - 前7个月经济运行保持稳中有进发展态势 新动能持续成长壮大[1] - 增发超长期特别国债 更大力度实施"两重""两新"政策[1] - 综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕[1] - 就业政策通过稳岗减负和扩岗挖潜保持总体稳定[1] - 促消费与惠民生结合增强提振消费内生动力[1] 经济指标变化 - 7月份固定资产投资出现环比下降[1] - 7月份社会消费品零售总额出现环比下降[1] - 内需放缓势头有所加剧[1] 政策导向与要求 - 宏观政策需要更加积极有为 提升实施效能[1] - 政策要关注经济运行波动 以激发市场活力为导向[2] - 常态化开展政策预研储备 充实完善政策工具箱[2] - 适时进行精准性 针对性调控[2] - 支持性政策需精准聚焦产业转型升级瓶颈制约[2] - 政策需回应企业经营关切诉求和重点领域风险隐患[2] 政策评估机制 - 政策出台需考虑实施过程中可能产生的各种情况[2] - 强化政策效果评估 检验是否达到预期目标[2] - 评估结果作为调整 修正 延续或终止政策的重要依据[2] 政策协同创新 - 纵深推进全国统一大市场建设[3] - 综合整治"内卷式"竞争 破除封闭小循环[3] - 加强财政 货币 就业 产业 区域 贸易 环保 监管等政策协调配合[3] - 商务部门联合金融机构助力外贸企业拓展市场渠道[3] - 通过跨境电商平台对接新兴市场[3] 政策预期效果 - 前瞻性 实效性 系统性提升将塑造积极市场预期[3] - 良好预期转化为有序经济行为 促进长期性创造性活动[3] - 实现政策组合效应 叠加效应 乘数效应[3] - 为完成全年经济社会发展目标和"十四五"收官提供动力[3]

国务院全体会议下半年经济工作部署 - 会议延续7月30日中央政治局会议基调 强调巩固经济回升势头并努力完成全年经济社会发展目标[1] - 国务院每年召开两次全体会议 8月会议正式启动下半年经济工作[1] 宏观政策实施 - 需提升宏观政策实施效能 增强政策针对性和有效性以稳定市场预期[1] - 6月和7月经济出现边际放缓迹象 7月固定资产投资和社会消费品零售总额均环比下降[1] 国内大循环建设 - 以国内大循环内在稳定性和成长性对冲国际循环不确定性[2] - 国务院5月15日召开专题推进会 将发展战略立足点放在做强国内大循环上[3] - 7月16日国务院常务会议研究重点政策举措落实工作[4] 消费潜力激发 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费新增长点[4] - 4月25日政治局会议要求清理消费限制措施 7月30日会议要求培育服务消费新增长点[4] - 消费品以旧换新政策效果退坡 需尽快拓展新增长点[4] 有效投资扩大 - 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化投资于人和服务于民生[4] - 雅下水电工程和新藏铁路等重大工程可扩大内需拉动就业托底增长[4] - 政府工作报告要求推动资金资源投资于人服务于民生[4] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设以释放超大规模市场红利[4] - 7月30日政治局会议将其纳入深化改革 本次会议单独列示且位次前置[4] - 反内卷工作可能降温 重点转向需求端释放市场红利[5] 房地产市场稳定 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势[5] - 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求[5] - 二季度以来房地产市场持续降温 开发投资降幅刷新疫情以来新低[5] - 6月13日国务院常务会议已要求加大力度推动房地产市场止跌回稳[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货8月19日暴涨，后续走势市场存分歧，偏空观点预计震荡偏弱，谨慎乐观派认为出口题材仍有发酵可能 [3] - 股指期货短线行情继续高位震荡向上为主 [7] - 7月非农数据使9月降息概率提升，利多黄金，目前周线调整充分，短期做平台小幅震荡 [11] - 铁矿基本面支撑偏强，近期按高位宽幅震荡思路对待 [15][16] - 玻璃供需形势小幅好转，下方支撑有效，维持低多思路 [19][20] - 甲醇港口库存持续积累，震荡偏空对待 [22] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（尿素期货） - 8月19日收盘，尿素主连涨62元，涨幅达3.53%，收于1789元，暴涨受印度IPL公司尿素进口招标报价超预期影响 [3] - 供应端日产量维持在19.09万吨高位，企业总库存攀升至91.73万吨，生产企业开工率84.93% [3] - 需求端呈现“内需疲软、出口悬疑”特征，复合肥厂开工率提升缓慢，农业需求进入季节性空窗期，出口订单转化未放量 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 消息面上，李强提出进一步提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，多家券商营业部迎来客户咨询高峰 [7] - 具体操作上，短线行情继续高位震荡向上为主 [7] 技术解盘 - 黄金 - 7月非农数据大幅低于预期且下修5、6月数据，预示美国经济不强，9月降息概率提升，利多黄金 [11] - 目前周线调整比较充分，短期做平台小幅震荡 [11] 技术解盘 - 铁矿 - 钢厂盈利改善，铁水产量维持高位，基本面支撑偏强，黑色产业链业态较好 [15][16] - 技术面上今日延续调整，近期按高位宽幅震荡思路对待 [15] 技术解盘 - 玻璃 - 供需形势小幅好转，但终端深加工订单恢复力度仍偏弱 [20] - 行情驱动主要是国内经济复苏预期下宏观环境改善且不断强化，技术面下方支撑有效，维持低多思路 [19][20] 技术解盘 - 甲醇 - 港口上周甲醇库存继续累库，华东主流库区提货增加但外轮稳定供应致库存持续积累，震荡偏空对待 [22]

经济政策导向 - 巩固拓展经济回升向好势头 努力完成全年经济社会发展目标任务 [1][2][4] - 坚持全面辩证把握经济形势 看到我国经济强大韧性和活力 同时应对风险挑战和外部环境严峻复杂性 [4] - 提升宏观政策实施效能 增强政策针对性有效性 及时回应市场关切 稳定市场预期 [5] 国内循环与消费投资 - 抓住关键着力点做强国内大循环 以国内大循环内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性 [5] - 持续激发消费潜力 系统清理消费领域限制性措施 加快培育壮大服务消费和新型消费等新增长点 [5] - 加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化更多投资于人和服务于民生 积极促进民间投资 [5] 市场建设与房地产 - 纵深推进全国统一大市场建设 不断释放超大规模市场红利 [5] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求 [5] 改革开放与创新 - 在深化改革开放中增强发展动力 推进科技创新和产业创新深度融合 激发各类经营主体创新创造活力 [5] - 坚定不移扩大高水平对外开放 有序扩大自主开放和单边开放 创新发展数字贸易和服务贸易 [5] 就业民生与政府效能 - 更大力度稳定就业保障民生 拓宽就业增收渠道 聚焦群众关切提升民生服务 [5] - 持续加强行政效能建设 以高效办成一件事为抓手持续优化政府监管和服务 为群众办事和企业经营创造更多有利条件 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域，指出各品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注市场动态和关键因素变化以把握投资机会并控制风险 [2][5][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一A股主要指数高开高走，期指主力合约随指数上涨且基差进一步修复，国内强调提升宏观政策效能，海外美俄领导人会晤有进展，A股交易额环比放量，央行净投放资金，建议逢高卖出MO2509执行价6600附近看跌期权，以温和看涨为主 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率大幅上行，央行净投放资金，资金面收敛但预计后续缓解，受多重利空因素影响，债市情绪走弱，建议短期保持观望，关注市场情绪和利率关键位置支撑情况 [5][6][7] 贵金属 - 黄金：美乌欧领导人会晤带来缓和俄乌冲突希望，风险偏好提升使贵金属冲高回落，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差策略 [8][9][10] - 白银：近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，建议保持低多思路或构建期权的牛市价差策略 [9][10] 集运欧线 - 集运期货：主力震荡，现货报价有差异，集运指数有涨跌，全球集装箱总运力增长，需求端数据有表现，预计偏弱震荡，10合约空单继续持有 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，现货价格上涨但需求偏弱，宏观关注降息预期和美国经济数据，供应端预计8月产量环比下降，需求端有韧性，建议主力参考78000 - 79500区间操作 [13][15][16] - 氧化铝：现货价格南北分化，仓单持续回升，盘面震荡回落，预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，短期观望，中期逢高布局空单 [17][18][19] - 铝：对铝关税再加码，铝价震荡回落，预计短期价格仍高位承压，主力参考20000 - 21000运行，关注21000压力位 [20][21] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，预计盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [22][23] - 锌：盘面震荡偏弱，供应宽松预期仍存，基本面供应端宽松但低库存提供支撑，建议主力参考22000 - 23000区间操作 [23][25][26] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况，供应紧张但需求偏弱，建议观望，近期观点为宽幅震荡 [27][28][29] - 镍：盘面维持震荡，基本面变化不大，宏观通胀压力缓和，产业供应预期偏松，需求端表现不一，建议主力参考118000 - 126000区间操作 [29][30][31] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，成本支撑需求仍有拖累，预计短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [32][34][35] - 碳酸锂：供应端扰动持续盘面偏强，基本面边际改善，建议谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [36][38][39] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3150元附近支撑 [40][41][42] - 铁矿石：发运大增港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，建议单边逢高做空操作 [43][44] - 焦煤：交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳运行，建议投机逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套 [45][47][48] - 焦炭：主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润有所修复，第七轮提涨启动，建议投机逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [49][50] 农产品 - 粕类：成本支撑较强，长期偏多预期不变，建议择机逢低布局长线多单 [51][52][53] - 生猪：现货低位震荡，关注出栏量释放节奏，远月合约受政策影响较大，不建议盲目做空，关注套保资金影响 [54][55] - 玉米：供应压力显现，盘面偏弱运行，建议关注新季玉米长势 [56][57][58] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格高位震荡，预计郑糖保持震荡，关注5700附近压力情况，建议维持反弹偏空思路 [59] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [60][61] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺，整体压力仍大，预计蛋价维持偏空走势 [63] - 油脂：马棕震荡上行，连棕跟随走强，连豆油高开低走，棕榈油预期向9800 - 10000元区间靠近，豆油受CBOT豆油和大豆走势影响，关注生物燃料需求季节性回落情况 [64][65][66] - 红枣：价格坚挺运行，预计短期内现货成品价格暂稳运行，关注消费淡季走货持续性及新季异动情况 [66][67] - 苹果：出货偏慢，关注早熟果价格走势，西部产区嘎啦货量增多，山东产区库存富士交易沉闷，早熟果走货尚可 [68] 能源化工 - 原油：短期地缘风险的不确定性仍是主线，后续仍需观察OPEC实际产量变化影响，建议单边观望为主，跨月做扩10 - 11/12月差 [69][70][73] - 尿素：印标消息对盘面有一定提振，后市需观察出口集港动态变化，建议盘面反弹后若无更多利好驱动则转向逢高空，期权端维持逢高波动做缩思路 [74][75][76] - PX：供需压力整体不大且需求端预期好转，PX低位存支撑，建议短期PX11在6600 - 6900震荡，下沿附近低多对待，PX - SC价差低位做扩为主 [77][78] - PTA：低加工费但成本端支撑有限，短期PTA驱动有限，建议TA短期4600 - 4800震荡，低位偏多对待，TA1 - 5逢高反套对待 [80][81] - 短纤：供需存改善预期，但短期无明显驱动，建议PF10短期在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [82] - 瓶片：瓶片减产效果显现，库存缓慢去化，短期加工费下方支撑较强，建议PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [83][84] - 乙二醇：MEG供应逐步回归，但供需矛盾不突出，短期或跟随商品波动为主，建议EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [85] - 烧碱：主力下游拿货尚可，现货持稳，预计8月主产区仓单数量将增加，反弹高度受限，关注氧化铝企业拿货情况 [86][87][88] - PVC：供需压力仍大，建议偏空对待 [89] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [90] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡，建议EB09短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [91][92] - 合成橡胶：短期BR成本端震荡整理，且自身供需宽松，或跟随天胶波动为主，建议短期看跌期权BR2509 - P - 11400卖方持有 [93][94] - LLDPE：现货下跌，基差维持，成交尚可，建议LP扩继续持有 [94][95][96] - PP：现货维持，成交转弱，建议区间6950 - 7300，前期7200 - 7300空单在7000附近止盈 [96] - 甲醇：现货继续走弱，成交一般，建议区间操作2250 - 2550 [97] 特殊商品 - 天然橡胶：关注旺产期原料上量情况，建议观望 [98][100] - 多晶硅：关注政策预期变化，建议暂观望 [100][101][102] - 工业硅：关注产能变化情况，建议暂观望 [102][103][104] - 纯碱：供应高位基本面趋弱，盘面震荡趋弱，建议尝试入场短空 [104][105][106] - 玻璃：行业负反馈持续中，盘面弱势运行，建议前期空单持有 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行货币政策执行报告延续宽松货币政策思路对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格或继续走弱，且财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.26%，持仓量有所增加；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行1.72bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行4.75bp至1.79%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.06bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1bp [2] 宏观消息 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [3] - 8月18日财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.78% [3] - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 交易商协会对个别发行企业混用、挪用债务融资工具募集资金及相关资金监管行未履行职责问题启动自律调查 [3] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对美联储主席鲍威尔讲话有不同预期 [3] - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基会晤，特朗普不排除派美军参与乌维和，泽连斯基强调乌需安全保障 [3] - 面对特朗普威胁，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革 [3] 行业信息 - 8月18日货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.778%，央行净投放，Shibor短端品种上行，股债跷跷板效应延续，资金面收敛 [3] - 美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，9月降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整，企业和居民新增贷款减少，政府债券融资高位，社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，M1、M2增速回升 [3]

宏观政策与市场预期 - 提升宏观政策实施效能 增强政策针对性和有效性 及时回应市场关切以稳定预期 [2] - 深入评估政策实施情况 进一步巩固经济回升向好势头 [1][2] 国内经济循环与消费 - 做强国内大循环 以内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性 [2] - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费等新增长点 [2] - 持续激发消费潜力 释放超大规模市场红利 [2] 投资与民生保障 - 加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化投资于人和民生服务 [2] - 积极促进民间投资 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 [2] - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 多管齐下释放改善性需求 [2] - 更大力度稳定就业保障民生 拓宽就业增收渠道 提升民生服务 [2] 改革开放与创新 - 推进科技创新和产业创新深度融合 激发各类经营主体创新创造活力 [2] - 坚定不移扩大高水平对外开放 有序扩大自主开放和单边开放 [2] - 创新发展数字贸易和服务贸易 增强发展动力 [2] 政府效能与监管 - 持续加强行政效能建设 以高效办成一件事为抓手优化政府监管和服务 [3] - 为企业经营创造更多有利条件 增强适应新情况解决新问题的能力 [3]

经济形势与政策导向 - 经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效[1] - 坚持全面辩证把握经济形势 既看到发展成绩和强大韧性 又看到风险挑战和外部环境严峻复杂[1] - 巩固拓展经济回升向好势头 努力完成全年经济社会发展目标任务[1] 宏观政策与市场预期 - 提升宏观政策实施效能 增强政策针对性有效性 及时回应市场关切 稳定市场预期[2] - 纵深推进全国统一大市场建设 不断释放超大规模市场红利[2] - 持续加强行政效能建设 以高效办成一件事为抓手优化政府监管和服务[3] 国内循环与消费投资 - 抓住关键着力点做强国内大循环 以内在稳定性和长期成长性对冲国际循环不确定性[2] - 持续激发消费潜力 系统清理消费领域限制性措施 加快培育壮大服务消费和新型消费等新增长点[2] - 加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化更多投资于人服务于民生 积极促进民间投资[2] 房地产与民生保障 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求[2] - 更大力度稳定就业保障民生 拓宽就业增收渠道 聚焦群众关切提升民生服务[2] - 进一步加强防灾减灾救灾和安全生产监管 确保社会大局稳定[2] 改革开放与创新发展 - 推进科技创新和产业创新深度融合 激发各类经营主体创新创造活力[2] - 坚定不移扩大高水平对外开放 有序扩大自主开放和单边开放 创新发展数字贸易和服务贸易[2] - 创新思路提升本领 增强适应新情况解决新问题的能力[3]