行业薪酬与考核改革 - 中国基金业协会发布新规 对基金经理薪酬体系进行重大改革 核心在于将薪酬与长期业绩紧密挂钩 [1][12] - 新规具体指引为 若基金经理管理的产品过去三年收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负 其绩效薪酬下调幅度不得低于30% [1][12] - 新规要求基金公司对管理多只产品的基金经理 需依据基金规模 管理时长等对业绩表现进行加权考核 任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1][12] - 在此“业绩为王”的新考核框架下 资深基金经理的长期业绩表现成为市场关注焦点 [1][12] 摩根士丹利基金旗下产品业绩表现 - 截至2025年12月10日 摩根士丹利基金旗下近三年有业绩记录的基金产品中 共有13只基金跑输业绩比较基准超过10个百分点 [1][12] - 公司研究管理部总监 基金经理王大鹏管理的4只产品全部位列其中 且跑输幅度较为显著 [1][12][13] - 具体业绩表现：大摩消费领航近三年跑输基准42.62% 最大回撤45.93% 大摩健康产业A跑输基准39.58% 最大回撤44.98% 规模超过17.71亿元 大摩沪港深精选A跑输基准33.23% 最大回撤54.59% 大摩卓越成长跑输基准27.24% 最大回撤44.37% [2][13] 基金经理王大鹏的投资风格与持仓分析 - 投资风格在旗下产品间呈现高度延续性 且重仓领域集中 [3][14] - 以三季报为例 其管理的基金前十大重仓股高度重合于医药 消费及部分高端制造板块 [3][14] - 核心持仓包括药明康德 恒瑞医药 迪西医药-U 益方生物-U等医药股 以及贵州茅台 三花智控等消费与制造龙头 [3][14] - 近三个月其重仓的医药股普遍表现惨淡 药明康德 迪西医药-U等多只个股期间跌幅超过10% 而涨幅较大的个股如三花智控占比相对有限 难以抵消医药板块下行拖累 [3][4][14][15] 新发产品与市场疑虑 - 在旗下多只产品长期业绩不佳的背景下 王大鹏仍参与管理新发产品“大摩港股通多元成长混合”基金 [5][16] - 该基金将由王大鹏与公司权益投资部总监雷志勇共同管理 基金代码026199 目前处于认购期 认购时间为2025年12月18日至2026年1月9日 [7][10][16][18] - 该基金业绩比较基准设定为“中证港股通综合指数（人民币）收益率×80% + 中债综合全价（总值）指数收益率×15% + 人民币活期存款利率（税后）×5%” [7][16] - 搭档雷志勇所管理的“大摩万众创新A”近三年同样跑输业绩基准33.75% 引发投资者对新产品的未来表现产生疑虑与审慎 [11][19]

核心观点 - 监管部门发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在推动基金行业建立以长期投资业绩为核心的考核与薪酬体系，引导行业行为长期化 [1] 考核体系核心导向 - 强调建立以基金投资收益为核心的考核体系，聚焦长期投资业绩 [1] - 整体定量考核中，基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80% [4] - 公司薪酬总额变动需与基金投资收益及公司效益联动 [1] 关键岗位考核权重 - 业绩指标占基金公司高管和基金经理的考核权重应当不低于80% [1] - 高管层考核方面，基金投资收益指标权重应当不低于50% [4] - 对于负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应当不低于50% [4] - 对于主动权益类基金经理，业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [4] 薪酬与业绩挂钩机制 - 主动权益类基金经理的薪酬调整与过去三年业绩比较基准及基金利润率挂钩 [3] - 若基金经理过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30% [3] - 若业绩显著超过比较基准且利润为正，绩效薪酬则可合理适度提高 [3] 长效激励与约束机制 - 高管、主要业务部门负责人和基金经理需将薪酬一定比例用于购买公司旗下或本人所管基金产品 [3] - 高级管理人员及主要业务部门负责人应当将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金的比例不得低于60% [3] - 基金经理的跟投要求更为严格，应当将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [3]

文章核心观点 - 中国证监会近期发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，对公募基金行业绩效考核与薪酬制度进行系统性改革，核心是从2022年版的框架性指导转向刚性化约束，旨在解决行业规模导向、短期投机、利益失衡等痛点，落实“持有人利益优先”原则 [2] 考核规则核心升级 - 考核核心锚点从包含经济效益、合规风控等多指标，明确为“以基金投资收益为核心”，所有指标围绕“持有人实际收益”展开 [5] - 长周期考核从原则性要求变为刚性约束，规定定量考核指标中三年以上中长期基金投资收益权重不得低于80% [6] - 针对不同岗位实施差异化精准考核：高管考核中基金投资收益指标权重≥50%；主动权益基金经理的产品业绩权重≥80%（其中业绩基准对比≥30%）；销售人员考核中投资者盈亏指标权重≥50% [7] - 绩效薪酬持基要求全面提高：基金经理自购比例从不低于当年绩效的30%提升至不低于40%，高管从20%提升至30%，权益类占比从50%提至60%，且新增持有期不少于1年的要求，并从鼓励变为强制 [8] - 建立阶梯化降薪刚性约束：针对主动权益基金经理，若三年业绩低于基准10%且基金利润率为负，薪酬降幅≥30%；业绩低于基准10%但利润率为正，绩效薪酬也应当下降；低于基准10%以内且利润率为负，绩效薪酬不得提高 [9] - 股东分红约束从鼓励性表述变为强制性要求，写入公司章程，规定过去三年基金业绩不佳、投资者亏损较大时必须降低股东分红频率与比例 [10] - 首次提出加强薪酬极值管控和级差管理，明确中高级管理人员平均薪酬增幅原则上不得高于公司人均薪酬增幅，加大向一线员工倾斜力度 [11] - 进一步明确适用范围，要求基金管理公司子公司、专户投资经理、资管公司内从事公募业务的相关人员均参照执行，实现无死角监管 [11] 新增量化考核指标 - 引入“基金利润率”指标，即基金在某一区间内的净收益与该区间内基金日均资产净值的比值，以衡量实际盈利效率，减少“净值增长但投资者亏损”的乱象 [12] - 首次明确界定“主动权益类基金”的定义，包括主动管理的股票型基金、偏股混合型基金等六类产品，以锁定高风险产品实施最严格考核 [14] - 引入“盈利投资者占比”指标，计算公式为盈利投资者数量÷投资者总数，将考核重心从产品业绩延伸至投资者实际盈利情况 [14] - 建立“薪酬总额决定机制”，要求根据基金投资收益、经营绩效等多因素合理确定薪酬总额，鼓励延长管理周期并使薪酬总额与基金投资收益联动 [15] - 明确“递延支付期限起付年”，规定绩效薪酬归属年度（T年）的递延支付最早从T+2年开始，确保递延期限覆盖业绩验证周期 [15] 对基金经理行为与策略的潜在影响 - 在业绩与薪酬强绑定的新规下，主动管理型产品获取超额收益（阿尔法）的难度可能提升，其稀缺价值将进一步凸显 [3] - 新规可能倒逼部分基金经理调整投资策略，从追求超额收益的阿尔法策略，转向以贝塔收益为基础的增强型策略，以降低主动操作风险 [3] - 根据Wind数据统计，2015年至2024年十年间，仅8.4%（45只）的偏股型基金能连续三年跑赢“基准-10%”的标准，这意味着若按三年期滚动考核，超过90%的主动权益基金经理可能经历考核不达标带来的降薪 [3] - 初步计算显示，2023年以来有2279只基金近三年业绩表现低于“基准-10%”，涉及基金经理近千人，包括多位管理规模较大的知名基金经理 [3] - 对管理多只基金的基金经理，考核将按“基金规模+管理时间”双重维度加权计算，管理规模越大、时间越长，权重越高，确保考核反映实际履职贡献 [17] - 规定基金经理管理不满一年的公募基金不纳入考核范围，避免短期业绩波动干扰考核公平，并防止机构通过频繁调整基金经理规避长期考核 [17] - 对于基金经理兼任其他职务的情况，确立“分职务设指标，无法区分则从严”的考核逻辑，并禁止通过增加兼任职务来规避考核 [18] 行业内的顾虑与争议 - 市场存在顾虑，认为过度刚性的薪酬约束可能让部分基金经理滋生“躺平”心态，放弃积极的投研探索 [4] - 新规可能进一步加剧绩优公募基金经理的“奔私潮”，因为私募行业更灵活的激励机制对追求高收益弹性的核心人才吸引力更强 [4]

2025年国家医保药品目录调整 - 2025年国家医保药品目录于12月7日发布，新增114种药品，其中50种为1类创新药，首版《商业健康保险创新药品目录》同日发布，纳入19种药品，新版目录自2026年1月1日起执行 [2] - 据记者统计，12月7日晚间共有15家A股药企公告其相关产品被纳入目录，多家创新药企产品被纳入 [2] - 泽璟制药自主研发的盐酸吉卡昔替尼片通过谈判被纳入目录，公司表示这将有利于产品销售和提高患者可及性，但预计短期内不会对经营业绩产生重大影响 [2] - 君实生物的特瑞普利单抗注射液2项新增适应症及昂戈瑞西单抗注射液被纳入乙类范围，公司4款商业化产品至此已全部纳入国家医保目录 [3] - 智翔金泰的赛立奇单抗注射液（金立希）被纳入目录，该药于2024年8月获批用于治疗成人中重度斑块状银屑病，是国产首款获批上市的全人源抗IL-17A单克隆抗体药物 [3] - 复星医药、华东医药、恒瑞医药等龙头药企各有产品纳入目录，其中恒瑞医药有10款药品首次纳入，多款产品新增适应症，部分产品成功保留在目录内 [3] - 恒瑞医药表示，本次纳入目录的药品在2024年合计销售额约为86.60亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元，纳入目录有利于销售，但对经营业绩的影响暂无法估计 [4] 金融监管政策动态 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善上市公司治理要求、强化信息披露监管、规范并购重组、加强投资者保护（如对市值管理、现金分红、股份回购提出要求）以及严厉打击违法违规行为 [5] - 央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元，11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [5] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金，对过去三年业绩显著低于基准且利润为负的基金经理，绩效薪酬降幅不得少于30% [6] - 国家金融监管总局发布通知调整保险公司相关业务风险因子，对长期持仓的沪深300等指数成份股、科创板股票下调风险因子，并降低出口信用与海外投资保险的风险因子，据机构测算，仅沪深300成份股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [6] 上市公司重要公告 - 百度发布澄清公告，表示正就分拆昆仑芯进市进行评估，但不保证分拆及上市将会进行 [8] - 万科公告决定放弃行使"21万科02"发行人赎回选择权 [9] - 中国人保公告，副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [10] - 沐曦股份公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [11] - 古鳌科技公告，实际控制人筹划控制权变更，股票自12月8日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [11] - 安妮股份公告，晟世天安将成为公司控股股东，实际控制人将变更为李宁和王磊，股票于12月8日复牌 [11] - 中能电气公告，拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计将构成重大资产重组 [11] - 渤海化学公告，筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权，股票停牌 [12] - 豆包手机助手已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 [13]

2025年国家医保目录调整 - 2025年国家医保目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，新版目录自2026年1月1日起执行 [1] - 首版《商业健康保险创新药品目录》同日发布，纳入19种药品，涵盖CAR-T肿瘤治疗及阿尔茨海默病治疗等社会关注度高的药品 [1] - 据证券时报统计，12月7日晚间共有15家A股药企公告其相关产品被纳入目录，多家创新药企产品成功纳入 [2] 创新药企纳入情况 - 泽璟制药自主研发的盐酸吉卡昔替尼片通过国家医保谈判被纳入目录，用于治疗骨髓纤维化相关疾病，公司认为这将提升药品可及性与销售规模，但对短期经营业绩无重大影响 [2] - 君实生物的特瑞普利单抗注射液2项新增适应症及昂戈瑞西单抗注射液成功纳入国家医保目录乙类范围，公司4款商业化产品至此已全部纳入国家医保目录 [2] - 智翔金泰的赛立奇单抗注射液（金立希）成功纳入新版目录，该药于2024年8月获批用于治疗成人中重度斑块状银屑病，是国产首款全人源抗IL-17A单克隆抗体药物 [3] 龙头药企纳入情况 - 恒瑞医药有10款药品首次纳入目录，多款产品新增适应症纳入，部分产品成功保留在目录中 [3] - 恒瑞医药披露，其纳入目录的药品在2024年度合计销售额约为86.60亿元，2025年前三季度合计销售额约为75.54亿元，公司认为纳入目录有利于药品销售，但对经营业绩影响暂无法估计 [4] - 复星医药、华东医药等A股龙头药企也各有部分产品纳入国家医保目录 [3] 金融与监管动态 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善公司治理、强化信息披露、规范并购重组、加强投资者保护及打击违法违规行为 [6] - 央行数据显示，11月末外汇储备报33463.72亿美元，11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持 [7] - 国家金融监管总局发布通知调整保险公司业务风险因子，对长期持仓的沪深300等指数成份股、科创板股票下调风险因子，据机构测算，仅沪深300成份股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [7] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [7] 上市公司重要公告 - 百度发布澄清公告，正就分拆昆仑芯进行评估，但不保证分拆及上市将会进行 [9] - 万科决定放弃行使"21万科02"发行人赎回选择权 [10] - 中国人保公告，副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [11] - 沐曦股份公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [12] - 古鳌科技公告，实际控制人筹划控制权变更，股票自12月8日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [13] - 安妮股份公告，控股股东将变更为晟世天安，实际控制人将变更为李宁和王磊，股票于12月8日复牌 [14] - 中能电气公告，拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计构成重大资产重组 [15] - 渤海化学公告，筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权，股票停牌 [16]

政策与监管动态 - 国家金融监督管理总局下调保险公司部分投资的风险因子：持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27[2]；持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36[5]；出口信用保险及中国信保海外投资保险的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545[5] - 证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见，内容涵盖完善公司治理、强化信息披露监管、规范并购重组、加强投资者保护及打击违法违规行为[18] - 国家医保局、人社部印发新版国家医保药品目录及首版《商业健康保险创新药品目录》，新版目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，首版商保目录纳入19种药品，自2026年1月1日起执行[13][23] - 国家卫健委就干细胞等细胞与基因治疗发布规范提醒，强调必须由具备资质的医疗机构开展，并警示公众防范未经批准的“包治百病”等骗局[15][16] - 国家金融监督管理总局印发《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，要求金融租赁公司审慎调查承租人情况，对自然人、个体工商户或小微企业可适当简化调查内容[17] - 中国证券业协会完成换届，新一届会长由国泰海通证券董事长朱健担任，监事会会长由银河证券董事长王晟担任[7] 资本市场与金融机构 - 证监会主席吴清表示，当前中国居民资产中股票、基金等合计占15%左右，财富管理需求潜力巨大，行业机构需从价格竞争转向价值竞争，头部机构应增强资源整合能力，中小机构需打造“小而美”的精品服务商[3] - 四川省印发《推进企业上市和上市公司并购重组三年行动方案（2026—2028）》，提出五大方面22项举措[14] - 福建省通过《民营经济促进条例》，支持民营经济组织通过产权交易、并购重组等方式盘活资产，并鼓励其参与国有企业改制重组，自2026年1月1日起施行[14] - 北京市表示将拓宽长期资本来源，包括推动国家级基金落地、深化QFLP/QDLP试点、支持北交所改革及份额转让试点等[20] - 2025年1-11月，沪市上市公司新增披露增持计划210家次，计划增持金额上限649.84亿元，较去年同期的518.10亿元增长25.43%[20][21] - 2025年1-11月，沪市公司新增披露回购计划252家次，计划回购金额上限671.67亿元，较去年同期下滑38.39%[20] - 沐曦股份公告回拨后网上发行最终中签率为0.03348913%[21] - 古鳌科技公告实际控制人筹划控制权变更，公司股票自12月8日起停牌[21] - 安妮股份公告控股股东协议转让股份，晟世天安将成为公司控股股东，公司股票12月8日复牌[22] 行业与公司动态 - 百度集团澄清，目前正就拟分拆附属公司昆仑芯进行独立上市进行评估，但不保证将会进行[3] - 五粮液回应市场降价传闻，明确第八代五粮液1019元/瓶的出厂价并未调整，市场所传“降价”实为相关补贴支持政策落地后的价格变化[4] - 存储涨价潮持续，联想、戴尔、惠普计划对服务器和电脑产品涨价，涨幅最高达20%[6] - 豆包手机助手发布声明，否认可直接查询银行卡余额并跳过认证，称相关操作需用户授权并手动完成，并已下线操作这类APP的能力[6] - 中国人保公告，公司副总裁于泽涉嫌严重违纪违法正接受调查，该事项不影响公司经营管理[7] - 马斯克否认SpaceX正以8000亿美元估值融资的报道，称公司估值提升取决于星舰、星链进展及获得全球直连手机网络频谱[8] - 马斯克抨击欧盟对其社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款，称将作出回应，美国总统特朗普谴责欧盟并威胁加征关税[8][9] - 苹果硬件技术高级副总裁约翰尼·斯鲁吉据透露正考虑离职[9] - 微软据传正与博通就未来定制芯片设计进行谈判，可能将其业务从迈威尔转向博通[9] - OpenAI据传为应对谷歌与Anthropic竞争，计划将GPT-5.2发布日期提前至12月9日，公司首席执行官称其在推理能力上将领先于谷歌的Gemini 3[10] - 奈飞提议以720亿美元收购华纳兄弟，好莱坞工会和影院业主警告该交易可能导致裁员、美国年票房减少25%并加速电影向流媒体转移[11] 宏观经济与市场数据 - 中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持[12] - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%[12] - 存储芯片现货价格近期大幅飙升，DDR4x颗粒年内涨幅超4倍，手机等终端厂商库存水位普遍低于4周，面临“被动补库”局面[24] - 截至12月7日，2025贺岁档（11月28日—12月31日）票房突破30.51亿元，已超2024年贺岁档票房成绩[25] 基金与资产管理 - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，高管层考核中该指标权重应不低于50%[19] - 指引要求基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩：过去三年产品业绩低于基准超10个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬降幅不得少于30%[19] - 统计显示，当前管理三年以上的1163只主动权益基金中，有387只（占比23.96%）符合降薪不低于30%的标准，包括张坤、刘格菘、归凯管理的部分产品；同时有668只（占比41.36%）符合绩效薪酬适当上浮的条件[24]

文章核心观点 - 相关部门为规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理，下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，强化基金管理公司与基金份额持有人的利益绑定，并健全长效激励约束机制 [1] 绩效考核体系核心 - 要求基金管理公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系，采用定量与定性相结合的方式确定指标 [1][4] - 定量指标包括基金产品业绩（如基金净值增长率、业绩比较基准对比）和投资者盈亏情况（如基金利润率、盈利投资者占比） [1][4] - 基金投资收益指标中，三年以上中长期指标权重不得低于10% [4] - 定性指标包括专业能力建设、合规风控、社会责任等 [4] 不同岗位考核权重 - 对公募基金高管的考核，基金投资收益指标权重应不低于50% [1][5] - 对主动权益类基金经理的考核，基金产品业绩指标考核权重应不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30% [1][6] - 对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应不低于50% [1][8] - 对负责主动权益投资的高级管理人员及投资人员，应以基金产品业绩考核为主 [5] - 对负责指数投资的高级管理人员及投资人员，应强化跟踪偏离、投资专业能力建设的考核 [6] - 对负责固定收益投资的高级管理人员及投资人员，应强化信用风险控制、流动性管理的考核 [7] - 对管理多只基金的基金经理，应按基金规模、管理时间加权计算业绩，管理不满一年的基金不纳入考核 [9] 薪酬总额与递延支付 - 基金管理公司应建立薪酬总额决定机制，薪酬总额变动应与基金投资收益、公司效益联动 [3] - 应建立绩效薪酬递延支付制度，递延支付期限不少于三年，递延支付速度不快于等分比例 [10] - 董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员应纳入递延支付人员范围，递延支付比例原则上不少于40% [2][10] 绩效薪酬购买基金要求 - 高级管理人员、主要业务部门负责人应将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买该公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于60% [10] - 基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [10] - 所购基金持有期限不得少于一年 [10] 阶梯化绩效薪酬调整机制 - 针对主动权益类基金经理，应根据过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制 [1][11] - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬应较上一年明显下降，降幅不得少于30% [1][11] - 显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，绩效薪酬可以合理适度提高 [1][11] 长期激励与薪酬结构 - 鼓励采用股权、期权、限制性股权、分红权等与公司长期发展、基金份额持有人长期利益相绑定的中长期激励 [3] - 应优化薪酬分配结构，加强极值管控和级差管理，加大向一线员工、基层员工的倾斜力度 [3] - 审慎控制中高级管理人员平均薪酬增幅，其增幅原则上不得高于公司人均薪酬增幅 [3] 内控与股东分红约束 - 董事会应对薪酬管理负主体责任，经理层负责组织实施，公司应建立薪酬管理制度执行的监督机制 [11] - 应建立科学、合理、规范的股东分红机制，在加强资本积累、强化投资研究等投入的前提下，根据基金产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例 [12] - 对于过去三年基金产品业绩不佳、投资者亏损较大的，应适当降低分红频率与分红比例 [12]

核心观点 - 中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在系统性改革基金公司薪酬与绩效考核体系，核心是建立以基金投资收益为核心的长期考核机制，并将从业人员薪酬与投资者利益深度绑定，以促进行业高质量发展 [1][2][14] 薪酬管理要求 - 要求基金公司建立薪酬总额管理机制并优化内部薪酬分配结构 [2] - 将绩效薪酬递延支付比例不少于40%的人员范围，从基金经理扩展至董事长、高管、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员 [2][8] - 绩效薪酬递延支付期限不少于三年，支付速度不快于等分比例 [8] - 鼓励公司建立企业年金，支持员工参加个人养老金制度 [2] 绩效考核机制改革 - 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，纳入产品实际盈亏、业绩比较基准对比等指标 [2][5] - 考核指标中，三年以上中长期指标的权重不得低于80% [2][5] - 对高管、投资人员、销售人员设置差异化考核指标和权重 [2] - 对高级管理人员考核时，基金投资收益指标权重不低于50% [9][10] - 对主动权益类基金经理考核时，基金产品业绩指标权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [10] - 对负责销售的高管及核心销售业务人员考核时，投资者盈亏情况指标权重不低于50% [11] 与投资者利益绑定机制 - 要求高管、主要业务部门负责人、基金经理等人员，在原有基础上将绩效薪酬跟投购买基金的比例提高10% [2][7] - 高管及主要业务部门负责人需将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不低于60% [6] - 基金经理需将不少于当年绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [6] - 跟投持有期限不得少于一年 [2][6] - 过去三年业绩不佳、导致投资者亏损较大的基金产品，相关基金经理的绩效薪酬与分红应当下降 [2] - 具体规定：若过去三年产品业绩低于业绩比较基准超十个百分点且基金利润率为负，其绩效薪酬降幅不得少于30% [4] 问责与约束机制 - 要求基金公司建立严格的问责机制，包括薪酬止付、追索与扣回等 [12] - 该问责机制同样适用于已离职的人员 [13] 过渡安排 - 不符合绩效薪酬递延支付或购买基金相关规定的，需自归属于2025年的绩效薪酬核定发放时起符合要求 [14] - 不符合绩效考核相关规定的，在2025年度考核时需至少有50%的产品符合要求，2026年度考核时需全部产品符合要求 [14]

文章核心观点 中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在通过改革薪酬与绩效考核体系，将基金公司高管、基金经理等核心人员的利益与投资者利益深度绑定，并强化长期投资导向，以促进行业高质量发展 [1][11] 薪酬管理要求 - 要求基金公司建立薪酬总额管理机制并优化内部薪酬分配结构 [2] - 将绩效薪酬递延支付比例**不少于40%**的人员范围扩展至董事长、高管、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员 [2][7] - 绩效薪酬递延支付期限**不少于三年**，且支付速度不快于等分比例 [7] - 鼓励公司建立企业年金，支持员工参加个人养老金制度 [2] 绩效考核机制改革 - 要求全面建立以**基金投资收益**为核心的考核体系，纳入产品实际盈亏、业绩比较基准对比等指标 [2] - 考核指标中，**三年以上中长期指标**的权重**不得低于80%** [2][5] - 对高级管理人员、投资人员、销售人员设置差异化考核指标和权重 [2] - 对高级管理人员考核时，基金投资收益指标权重**不低于50%** [7] - 对主动权益类基金经理考核时，基金产品业绩指标权重**不低于80%**，其中业绩比较基准对比指标权重**不低于30%** [8] - 对负责销售的高管及核心销售业务人员考核时，投资者盈亏情况指标权重**不低于50%** [9] 与投资者利益绑定机制 - 要求高管、主要业务部门负责人、基金经理等人员，在原有基础上**提高10%**的跟投比例 [2][6] - 高管及主要业务部门负责人需将**不少于当年绩效薪酬的30%**购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金**不低于60%** [6] - 基金经理需将**不少于当年绩效薪酬的40%**购买本人管理的公募基金 [6] - 所有跟投基金的持有期限**不得少于一年** [2][6] - 过去三年业绩不佳、导致投资者亏损较大的基金产品，相关基金经理的绩效薪酬与分红应当下降 [2] - 具体规定：过去三年产品业绩低于业绩比较基准**超过十个百分点**且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅**不得少于30%** [4] 问责与调整安排 - 建立严格的问责机制，包括薪酬止付、追索与扣回等，该机制**同样适用于离职人员** [10][11] - 对于不符合绩效薪酬递延支付或购买基金规定的，需自归属于**2025年**的绩效薪酬核定发放时符合要求 [11] - 对于不符合绩效考核相关规定的，在**2025年**度考核时需有**至少50%**的产品符合要求，**2026年**度需全部产品符合要求 [11]

广东省政府投资基金管理办法核心内容 - 政府投资基金可采用母子基金或直投项目方式进行投资 子基金原则上以直投项目（含单项目专项基金）为主 控制基金层级 防止多层嵌套影响政策目标实现 [1] - 绩效考核以政策目标综合实现为核心 不以盈利为主要目的 不设定内部基准收益率 不穿透考核子基金单个项目 不以单一年度盈亏为依据 [1] - 管理费用按市场化原则协商确定 依据考核结果核定拨付 以实缴出资或实际投资金额为计费基础 原则上从收益或利息支付 未产生收益时可暂从本金预支 [1] 行业动态 - 社会LP资金流向成为关注焦点 [3] - 购基金需求呈现井喷态势 行业巨头加速布局 [3] - CVC模式成为独角兽企业新增长引擎 2025年中国CVC影响力报告发布 [3] - LP出资活跃度分析成为市场研究重点 2024年LP全景报告已发布 [3]