卢森堡数字资产领域的核心定位与生态优势 - 卢森堡凭借前瞻性监管、完善金融基础设施及明确数字化国家战略，成为区块链与加密资产领域“创新与合规并重”的标杆法域[2] - 其核心优势包括创新友好法律环境、强大金融基础设施及开放产业生态，管理着6000亿欧元跨境投资基金资产，持有8万亿欧元托管资产，证券交易所是全球最大债务上市平台及ESG债券交易场所[3] - 生态聚集了123家国际银行、九成美国顶级私募股权机构及七成中国头部银行的欧洲总部，形成了数字资产与传统金融深度融合的产业集群[3] - 实践成果包括STOKR的BMN2票据成为全球第五大投资产品（美国以外第一），以及Investre作为首个获得“控制代理人”资格的机构，推动欧洲基金发行、管理与交易迈入区块链原生时代[3] 双层监管框架：国内立法与欧盟规则的协同发力 - 卢森堡构建了“国内立法奠基 + 欧盟规则统一”的双层监管体系，保障法律前瞻性并实现跨境合规便利性[4] - 国内通过四部“区块链法案”渐进式完善数字资产法律基础：2019年I号法承认DLT在证券流通中的合法性；2021年II号法授权银行等使用DLT进行证券发行与转换；2023年III号法将DLT试点制度下的金融工具纳入现有法律调整范围并强化担保法保护；2024年IV号法创新性引入“控制代理人”制度，提升运营效率并降低风险[5] - 欧盟层面直接适用《数字金融一揽子计划》三大核心法规：MiCAR对加密资产分类监管，要求发行白皮书，加密资产服务提供商需获得CSSF授权；DLT试点制度为DLT应用提供“监管沙盒”；DORA制定金融领域数字运营韧性规则[6][7] - 监管分工明确：CSSF负责信贷机构、投资公司、AIFM及VASP的反洗钱监管；间接税务局负责其他非CSSF监管实体的加密资产反洗钱事务[7] 税收规则：适用明确的一般规则 - 卢森堡目前无专门针对加密资产的税收立法，个人与企业均适用现有税法框架[8] - 个人税收方面，持有不满六个月的加密资产处置收益视为投机所得，按22%-25%的边际税率征收个人所得税，每年低于500欧元的投机收益免税；持有超过六个月的处置收益一般免税，但频繁交易等行为可能被认定为具有投机意图；挖矿、质押、空投等收入均视为应税收入，按边际税率征收[9] - 企业税收方面，属于经营活动的加密资产处置收益需缴纳24.94%的企业所得税与市政商业税合计税率；属于投资组合的资本利得可能适用优惠政策；加密资产纳入年度净财富税计税基础，5亿欧元以下资产按0.5%税率征收[10] - 即将实施的欧盟DAC8指令和OECD的加密资产报告框架将要求交易信息自动收集与交换，强化税收透明度[10] 关键场景的法律适用与合规要点 - 加密资产发行与交易方面，二级市场买卖无专门许可要求，但涉及受监管金融服务需遵守反洗钱等规则；若首次发行构成金融工具，需遵守招股说明书等合规要求；相关牌照包括支付机构牌照和电子货币机构牌照[11] - 加密挖矿无专项立法，商业性挖矿需在商业注册处注册并获得营业执照；收入视为经营所得缴税；无明确交易对手方的挖矿服务一般不涉及增值税；无需CSSF金融牌照，但参与受监管活动需合规[12] - 跨境交易与报告义务方面，目前卢森堡无单笔交易1万欧元以上的申报要求；但MiCAR规定发行规模超1亿欧元的资产参考代币需按季度报告持有人数量等信息；DAC8指令要求2027年起申报上一年度加密资产交易详情[13] - 遗产规划方面，加密资产视为动产，可通过遗嘱继承，但持有人需明确记录私钥等访问凭证并在遗嘱中指定资产处置方式[14]

公司：纽约梅隆银行 (The Bank of New York Mellon, BNY) 行业：金融服务业（托管银行、资产服务、投资与财富管理） 核心观点与论据 * **2025年业绩强劲，2026年势头良好**：公司在2025年实现了强劲的有机增长、超预期的净利息收入、正向运营杠杆，并向股东返还了大量资本，股价年内上涨超过40%[1] 公司以强劲的势头结束2025年，为2026年奠定了良好基础[3] * **战略执行获得市场信任**：过去三年，公司在战略支柱和原则的指导下，通过兑现承诺赢得了市场对其执行力的信任[2] * **增长的两大驱动力**：1) **商业化模式（1BNY）**：通过改变服务客户的方式，深化现有客户关系，这是最大的增长机会[3][4] 2) **平台运营模式**：目前75%的业务已纳入该模式，其中25%已运行一年，正在带来增长、生产力和文化转型等方面的收益[5] * **业务模式多元化且表现良好**：公司业务模式非常多元化，各业务线表现不一，但整体表现强劲[8] 投资与财富管理业务目前处于转型早期，其复苏将推动公司整体增长[8][9] * **对无机增长持审慎态度**：公司认为不需要通过并购来实现其雄心，现有内部战略足以驱动增长[12] 去年收购的Archer表现远超预期，证明了公司的并购执行能力，但并购门槛很高，需符合财务吸引力和整体战略[13][14] * **资产服务业务增长强劲**：该业务是最大的费用收入来源，有望实现近10年来最快的增长[15] 市场份额增长源于领导力、文化、回归基础、投资核心基础设施以及通过平台运营模式提供规模化解决方案[16] 过去18个月未看到实质性的定价压力，通过改善利润率降低了服务成本，使定价更具竞争力[17] * **数字资产领域的战略布局**：公司在数字资产托管、链上资产净值计算方面处于领先地位，拥有分布式账本技术专长[20] 目前该业务对收入贡献尚不重大，但未来重要性将增长，是公司的重点投资领域[22][23] 数字资产能力有助于吸引传统客户，并为传统业务带来更多机会[24] 公司不认为数字化导致的摩擦现金减少在中期内会成为重大不利因素[25] * **Pershing业务展望积极**：此前导致增长放缓的客户流失问题已基本解决[26] 公司相信该业务在近中期能实现中个位数增长，并持续投资于Wove平台技术[26] 该平台需求旺盛，挑战在于如何快速满足客户的上线需求[27] 过去三年，Pershing与公司其他业务的整合大大加强，能够为客户提供全面的银行服务能力[28] * **投资与财富管理业务的转型与信心**：该业务面临有机增长挑战，尤其是投资管理部分[30] 公司对私人财富业务（排名前十）感到满意，并持续进行战略招聘[30] 公司拥有2.1万亿美元资产管理规模，旗下Insight、Dreyfus、Walter Scott均为市场领先品牌[30] 管理层有信心在中期将该业务板块的利润率恢复到20%中段，并已规划了清晰的路径[31] * **费用与利润率管理**：公司的“北极星”目标是实现正向运营杠杆，并在2023-2025年执行良好[32] 过去几年每年大约产生5亿美元的效率收益[32] 公司注重“好的支出”，以投资促进增长，年度规划和预算变得更加动态[33] 公司员工总数已降至疫情前水平，在收入增长的同时实现了“少花钱多办事”，提高了生产率[34] * **2025年第四季度财务指引**：净利息收入预计环比增长中个位数[37] 运营费用预计环比增长约3.5%，此外本季度预计将计提约1亿美元的遣散费[38] 总营收预计同比增长中个位数[39] * **存款表现与展望**：三分之二的存款是运营性的，因此被认为是稳定的[40] 公司不刻意追求存款，存款随整体业务和客户活动表现而增长[40] 对2026年从当前水平实现增长的能力感到良好，并将第四季度视为2026年的良好起点[41] * **资本回报政策持续**：公司资本回报率很高，曾在一个季度实现28%的普通股有形股本回报率[42] 公司政策是在没有良好内部投资机会时将资本返还股东，2025年指引约为100%，实际回购比例在95%-100%之间，预计这一模式将在中期持续[43] 其他重要内容 * **产品创新**：公司聘请了在数字资产领域知名的Carolyn Weinberg负责产品创新，预计产品端将出现与销售端类似的积极发展轨迹[9][10] * **人工智能机遇**：叠加人工智能带来的机遇，公司对产生有意义的有机增长能力充满信心[10] * **平台运营模式的成熟度**：平台运营模式中，不同批次（wave）的成熟度曲线差异很大，最早一批（wave one）已开始显现效益[5] * **资产服务业务的协同**：资产服务与Pershing之间的互动日益重要，为客户整合全公司资源已成为该业务的一个重要特点[18] * **数字资产的双重角色**：公司既从CFO角度关注数字资产业务的盈利性，也将其视为公司整体思想领导力的一部分[20] * **风险管理的提升**：公司在净利息收入风险管理方面的能力、团队合作和透明度令管理层感到自豪[37]

文章核心观点 - 利用分布式账本技术实现担保品代币化是解决当前金融体系流动性受限、担保品管理低效及日内信用风险等挑战的关键创新 [1][2][3][4] - 该技术通过“所有权转移而非实物流动”的核心思路，实现跨托管机构的同步结算，提升担保品灵活性、市场效率及韧性 [3][4][5] - 提升优质人民币担保品（如中国政府债券）的灵活性，可增强其国际吸引力，推动人民币债券的国际化应用与规模化发展 [5][6] 流动性困境与监管背景 - 2008年金融危机后，银行面临资本充足率、杠杆率等四大约束指标，需储备充足资本与流动性缓冲 [2] - 截至2017年末，欧洲银行持有10.8万亿欧元高质量流动性资产，其中约2.7万亿欧元因传统结算体系效率低下而无法灵活调动，形成“被困的流动性” [2] - 这部分闲置资产以50个基点成本计算，每年造成135亿欧元负担 [2] 分布式账本技术的应用与突破 - 分布式账本技术通过数字担保品记录实现证券所有权实时转移，而证券无需离开托管机构 [3] - 2019年12月，3家全球性银行完成首笔跨托管机构担保品互换，验证“所有权转移而非实物流动”的可行性 [3] - 该技术可解决传统结算体系无法快速转移担保品或实现跨机构精准同步结算的问题 [2][3] 日内信用风险与市场挑战 - 证券融资业务中存在日内信用风险，每日结算风险敞口约800亿美元，压力情境下可能增加390亿美元，总规模达1190亿美元 [4] - 若监管部门要求对此计提资本，可能导致风险加权资产新增约480亿美元 [4] - 分布式担保品登记系统可通过同步结算精确记录交易时间，将日内不确定性转化为确定性 [4] 担保品灵活性与人民币资产机遇 - 担保品灵活性提升可增强证券在回购、借贷、保证金等场景中的反复使用价值，提高其功能性与市场吸引力 [5] - 优质人民币担保品（如中国政府债券）灵活性的提升，能增加国际投资者配置需求，强化人民币债券在全球投资组合中的作用 [6] - 在透明监管框架下发展担保品灵活性机制，可引导国际需求，推动人民币债券国际化与规模化发展 [6]

行业核心观点 - 担保品管理已成为资本市场稳健运行、流动性保障及金融稳定的核心要素，其重要性日益凸显 [2] - 高效、灵活的担保品管理机制在流动性变化的市场环境中吸引力巨大，三方回购交易呈现大幅增长趋势 [3] - 金融科技（AI、云计算、DLT）正在深刻重塑担保品管理领域，重新定义市场运作模式和担保品使用方式 [6][7][8] 市场规模与增长 - 2023年欧洲市场三方担保品管理服务业务日均规模已超过3万亿欧元 [2] - 2025年第一季度欧元体系内合格担保品证券资产达195亿欧元，较10年前增长25% [2] - 数字证券平台D7已处理逾170万笔、总价值超过300亿欧元的证券发行 [8] 市场发展趋势 - 欧洲债券回购市场呈现三大趋势：欧元区超额流动性收缩、担保品稀缺担忧缓解、买方参与集中清算交易规模增长趋稳 [3] - 非集中清算的三方回购交易正呈现大幅增长趋势 [3] - 合格担保品范围的金融资产种类稳步增加，ETF等资产成为证券借贷市场交易热点 [8] - 人民币债券逐渐成为全球市场普遍接受的合格担保品，国际清算所已纳入以欧元和美元计价的中国政府债券 [9] 结算周期变革 - 欧洲市场将于2027年10月前完成向"T+1"结算的改革 [4] - 结算周期缩短对债券回购、借贷等业务的交易对账、担保品协商和置换时间窗口构成挑战 [4] - 市场参与者需加快系统自动化进程，精简端到端流程，重新审视流动性与风险管理策略 [4] 公司战略与实践 - 公司作为国际中央证券存管机构，致力于打造安全、高效、复合型服务，角色已超越传统服务提供商 [5] - 公司是"全球流动性联盟"创始成员，与多国交易所及存管机构合作推动全球担保品解决方案创新 [5] - 在北美与TMX集团合作开发加拿大担保品管理服务系统，提供本土市场首个三方回购解决方案 [5] - 在欧洲协作监管机构与央行，支持2025年7月上线的欧元体系担保品管理系统，实现担保品统一管理 [5] 技术创新与应用 - 公司与IntelliSelect联合开发OSCAR平台，自2023年初推出后已服务40余家客户，实现担保品协商与筛选全自动化 [6] - 与泛欧证券交易所合作，整合数据与AI工具提升担保品清单创建、资质审核及流动性优化的自动化水平 [6][7] - 推动担保品全面数字化，在托管机构间构建新数据接口，创建支撑担保品便捷使用的解决方案 [7] - 与欧洲期货交易所通过HQLAX平台推出基于DLT的担保品管理服务，提升跨境调拨透明度与效率 [8] 未来发展路径 - 数字资产与代币化担保品兴起，分布式账本技术替代跨托管机构调拨流程，提升担保品跨境调拨效率 [8] - 公司将继续与中央结算公司携手，推动人民币债券跨境担保品应用机制的探索与建设 [9] - 担保品管理变革步伐在数字创新、监管变革等因素推动下加速，行业向全球互联、智能、高效、安全方向发展 [10]

文章核心观点 - 伦敦证券交易所集团与微软合作推出数字市场基础设施，旨在利用分布式账本技术为全球资本市场提供可信赖、可扩展且具互操作性的金融基础设施，提升资产全生命周期的效率 [3] - 该基础设施并非颠覆现有体系，而是通过无缝连接传统金融系统与数字平台来推动市场演进，核心原则是互操作性与可扩展性 [3] - 战略上首先应用于私募市场，重点聚焦私募基金，为普通合伙人和有限合伙人提供增强型分销能力、二级市场机制和信息获取优化 [6][7] - 分布式账本技术已超越实验阶段，具备透明、不可篡改、降低结算摩擦、缓解对手方风险等实用优势，目前是将其纳入核心基础设施的最佳时机 [4][5] 数字市场基础设施设计原则 - 采用包容性、互操作性设计，确保市场参与者在连接传统系统的同时能获取数字市场优势 [5] - 提供模块化端到端解决方案，不要求参与者使用所有组件，允许与现有基础设施集成，实现跨系统和参与者的实时交互 [5] - 由伦敦证券交易所集团与微软联合打造，采用企业级云基础设施，确保可扩展性、安全性与韧性 [7] 技术基础与优势 - 分布式账本技术提供透明且不可篡改的账本，确保数据完整性与可审计性，有助于降低结算摩擦、缓解对手方风险 [4] - 技术已实现规模化应用，全球领先机构做出实质性投资，验证了其技术韧性，适合更广泛的市场推广 [5] - 未来计划整合人工智能技术，进一步优化交易发现与服务流程 [8] 初始应用场景 - 首阶段部署战略性地选择私募市场，重点覆盖私募基金，包括封闭式和间隔式基金，涵盖私募股权、私募信贷和实物资产等策略 [6] - 为普通合伙人提供广泛的有限合伙人资源，使数千名潜在投资者能够发现私募基金机会并定制投资组合 [7] - 在安全可信环境中支持有限合伙人交易基金份额，提升流动性，并与现有私募证券市场并行运行但运作方式不同 [7] 数据服务能力 - 公司提供全面的数据目录，覆盖超过1亿种工具，与500多个交易场所和贡献者建立关系，提供跨资产市场和定价数据 [17] - 参考数据涵盖8000万种证券和投资工具，包括工具参考数据、实体参考数据、公司行为等，并提供日内更新 [17] - 公司数据覆盖全球99%的市值，提供研究、活动、文件、基本面数据、预估、所有权、新闻和ESG等内容 [17]

技术基础设施升级 - Swift将在其技术基础设施中新增基于区块链的共享账本 [1] - 该举措被视为全球金融领域的关键一步，有望大规模实现即时、全天候的跨境交易 [1] - 该账本是Swift在过去两年持续推进生态系统创新和开展数字资产试点工作的自然延伸 [1] 合作与开发进展 - Swift已与30多家全球金融机构展开合作，共同设计和建设这一共享账本 [1] - 来自16个国家及地区的金融机构正在就该账本的设计向Swift提供反馈 [1] - 计划的首个用例将聚焦实时、7×24小时的跨境支付，Swift将稳步推进并完成第一阶段的原型搭建 [1] 技术互操作性方案 - 为促进分布式账本技术与现有法定货币支付通道的交互性，Swift将推出面向客户的解决方案以协调不同系统的运作 [1] - 该解决方案将同时支持私有链和公有链，确保各类用例的高效、同步处理 [1] - 在完成相关开发和概念验证后，Swift将与其全球合作社群共同推进实施 [1] 战略定位与愿景 - Swift首席执行官表示当前已具备稳健高效的支付通道，正与合作伙伴社群紧密合作加快建设未来的基础设施体系 [1] - 通过这一初步的账本概念，旨在为金融机构提供新路径，借助Swift成熟且值得信赖的平台优势推动支付体验发展 [1] - 目标是在行业数字化转型中发挥重要作用 [1]

全球资管行业趋势与挑战 - 全球资管行业集中度高，约50%的资产管理规模集中在Top25机构手中 [2] - 行业面临深刻变革，主要驱动因素包括并购活动减缓净增长、全球监管趋严、被动型与另类策略崛起 [2] - 资管机构运营模式重塑，可扩展性与效率成为生存与竞争的核心要素 [2] 电子交易的驱动力与价值 - 电子交易普及受两大核心驱动力推动：2008年金融危机后的监管改革要求市场更透明高效，以及人工智能、大数据等技术突破简化和加速交易流程 [2] - 电子交易价值体现在四大维度：可扩展性（以更少资源处理更多交易）、定价能力（连接广泛流动性池优化价格）、交易速度（降低执行延迟）、透明度（交易前数据与全生命周期审计轨迹确保合规） [3] - 电子交易价值重构贯穿机构全链条，不仅提升前端交易效率，也使运营、合规、技术等后端部门受益，实现整体效能升级 [4] Tradeweb的全球业务与网络效应 - Tradeweb运营全球领先的跨资产类别电子交易平台，服务全球3000余家客户，涵盖几乎所有百强资产管理公司，日均交易额超过2.4万亿美元 [5] - 公司业务遍及17个国家，在亚太地区设有6处办事处，上海团队是服务区域市场的核心力量 [5] - 公司最宝贵资产是网络效应，更多客户入驻深化市场流动性，流动性提升优化执行效率进而吸引更多客户，形成自我强化的良性循环 [5] 电子交易的技术实践与工具 - 电子交易平台提供多元化交易协议矩阵：报价请求适用于中小型交易的价格竞争，询价请求适配规模较大、流动性较低的交易，点击交易满足快速执行需求，投资组合交易成为批量处理数百甚至数千种债券的核心工具 [6] - 投资组合交易已成为行业游戏规则改变者，今年平台出现包含超4000个品项的单笔投资组合交易，新客户加速采用且现有客户使用频率持续提升 [6] - 平台嵌入交易者界面的分析工具可实时评估流动性、分析市场状况、比对历史定价，实现无缝决策流程 [6] 数据技术与AI在细分市场的应用 - 在ETF市场，与贝莱德合作推出的盘中净值服务基于底层成分股实时市价提供ETF估值参考，提升定价透明度与交易信心 [7] - 在信贷市场，投资组合交易分析工具提供执行成本、时机及交易商表现的深度洞察 [8] - 全球政府债券市场的可信收盘价成为机构管理投资组合、评估证券公允价值的标准化依据，并支撑起收盘交易等特色协议，实现近乎零滑点的交易执行 [8] 行业未来展望与中国市场战略 - 数字资产与分布式账本技术被列为最具变革性力量，市场正聚焦三大核心领域投资下一代基础设施：可信共享数据、智能合约、代币化与同步数据 [8] - 技术创新将推动实现全天候结算、回购协议及抵押品流转，为行业带来根本性变革 [8] - 中国在全球资管格局中角色日益关键，电子交易将成为资本市场国际化核心推动力，拓宽市场准入并提升交易效率、透明度及与国际标准接轨程度 [8]

协议核心内容 - 英美将签署突破性科技协议 聚焦人工智能与量子计算合作 [1][3] - 协议旨在深化关键技术领域合作 建立更系统化的合作机制 [3] - 英国和美国是仅有的两个拥有万亿美元级别科技产业的盟国 [3] 投资承诺 - 英伟达和OpenAI计划宣布对英国数据中心领域数十亿美元的投资支持 [1][2][3] - 美国云计算提供商CoreWeave也准备宣布一项在英投资 [2] - 资产管理巨头贝莱德计划在英国数据中心市场投资5亿英镑约合6.78亿美元 [3] 行业游说行动 - 十多个行业协会组成的联盟敦促英国政府将区块链技术纳入协议 [1][2][4] - 行业团体警告数字资产排除在外将导致英国错失塑造未来金融标准的机会 [2][5] - 英国在加密资产采用方面已落后于欧盟、美国及亚洲和中东部分地区 [5] 监管背景 - 美国已取得监管进展 特朗普于今年7月签署了针对稳定币的里程碑式法案 [5] - 英国金融行为监管局正在就加密资产监管制度进行咨询 目标明年接受牌照申请 [6] - 英国财政大臣曾表示将就加密产业监管计划与美国官员合作 [6]

区块链技术在资本市场中的应用前景 - 国际资本市场协会预计2030年区块链技术融资将成为重塑全球资本市场的核心力量之一 [1] - 区块链债券作为创新金融工具正推动传统金融体系与Web3.0生态的连接 [23] 监管框架发展现状 - 欧盟通过MiFIDII、《欧盟招股说明书条例》及《分布式账本技术试点制度》建立监管框架 [2] - 香港证监会发布代币化证券相关活动通函、虚拟资产交易平台指引和数字资产托管指引 [2] - 全球监管格局仍呈碎片化特征 依赖国际清算银行和各国政府共同推动 [2] 法律文本核心要求 - 招债书需专项披露网络安全、智能合约不可强制执行性及关键节点故障等风险 [3] - 跨境发行需说明争端解决地、跨境监管适用和区块链与传统系统互操作性 [3] - 债券条款需明确链上发行转让机制和智能合约自动支付票息模式 [4] - 认购协议需规定代币交付至投资者电子钱包的具体方式 [5] 业务连续性计划要素 - 技术韧性通过多节点部署、备份服务器和第三方智能合约审计实现 [6] - 操作连贯性要求建立备用团队和智能合约自动故障转移机制 [6] - 法律合规需遵循欧盟DLT试点和德国电子证券法等监管要求 [6] - 市场保护需预设备用流动性提供者和应急基金保障投资者补偿 [6] 执行周期关键环节 - 发行前需评估债务证券法律定义和区块链平台技术特性 [9] - 营销环节需重点披露DLT相关科技风险和法律约束力 [10] - 登记托管需实现链上资产与传统CSD/CCP基础设施对接 [11] - 结算机制可采用T+0/T+1模式配合哈希时间锁定合约等创新工具 [12] 全球实践案例 - 欧洲央行理事会通过基于DLT的央行货币结算框架 采用双轨制推进 [18] - 国际清算银行曼陀罗项目通过桥接节点实现多DLT平台无缝衔接 [19] - 新加坡金融管理局通过守护者计划推动多货币多资产类别行业试点 [20] - 法国银行DL3S方案、意大利银行TIPS Hash-Link方案和德国联邦银行Trigger方案覆盖超过60个实体 [21] 技术融合发展趋势 - 区块链债券实现从"纸张"到"代码"、"中心化记账"到"分布式信任"的技术跃迁 [22] - 与批发型央行数字货币结合的Lugano发行项目和卢森堡国家级数码债券试点体现深度融合 [16] - 2025年香港稳定币法案和美国"天才法案"重构数字资产跨境流动规则 [23]

美元稳定币主导地位对欧洲货币主权的挑战 - 美元稳定币在全球市场占据绝对主导地位 约占稳定币总市值的99% 而欧元稳定币市值不足3.5亿欧元[1][4] - 若美元稳定币在欧元区广泛用于支付 储蓄或结算 欧洲央行对货币政策的控制力可能被削弱[1][6] - 稳定币供应量预计从2025年的2300亿美元增长至2028年底的2万亿美元 这一趋势可能使平衡进一步向美国倾斜[5] 稳定币发展现状及潜在风险 - 稳定币用途从最初加密资产交易和跨境汇款 扩展到被Visa Mastercard等主流支付机构整合 并被沃尔玛 亚马逊等零售商探索使用[6] - 许多稳定币曾出现过与挂钩汇率的严重偏离 若主流稳定币突然崩盘 冲击可能蔓延至整个金融体系[5] - 一些平台为稳定币持有提供利息 使其功能类似货币市场基金 可能分流银行存款 对以银行为中心的欧洲金融体系构成威胁[6] 美元主导地位的战略影响 - 美元主导地位为美国带来战略和经济优势 使其能以更低成本为其债务融资 同时施加全球影响力[7] - 对欧洲而言 这意味着相对于美国的融资成本更高 货币政策自主权受损以及地缘政治上的依赖[7] - 这种动态一旦形成 鉴于稳定币的网络效应和规模经济 将很难逆转[7] 欧洲的应对策略 - 政策制定者可以为受到适当监管的欧元计价稳定币提供更多支持 高质量欧元稳定币可满足市场需求并增强欧元国际作用[8] - 数字欧元项目和私营部门创新应被视为欧洲数字支付战略中的互补元素 数字欧元有望成为捍卫欧洲货币主权的防线[8] - 加强分布式账本技术应用 欧洲央行系统的Pontes和Appia项目旨在提高跨境支付效率和结算能力[8] - 加强稳定币监管的全球协调至关重要 若没有一致规则 可能加剧金融不稳定和美元主导地位[8]