（原标题：打造美元替代方案！欧洲九大银行联盟官宣开发欧元稳定币） 智通财经APP获悉，为在美元主导的市场中开辟新选择，九家欧洲银行已携手启动欧元稳定币的开发项 目。 目前，该银行联盟已在荷兰成立一家新公司，专门负责推进这一项目。声明同时提到，联盟欢迎其他银 行加入这一倡议。 这一动态是欧洲银行对数字资产态度转暖的最新信号。此前数月，欧盟《加密资产市场监管法案》已全 面生效。据报道，西班牙桑坦德银行(SAN.US)正考虑进军该领域;而今年夏初，由德意志银行(DB.US) 旗下DWS Group支持的一家公司，已发行了一款欧元计价的稳定币。 据德卡银行(DekaBank)发布的声明，参与此次合作的银行包括意大利联合信贷银行(UNCRY.US)、荷兰 国际集团(ING.US)、德卡银行、塞拉银行(Banca Sella)、比利时联合银行集团(KBC Group NV)、丹麦丹 斯克银行(Danske Bank AS)、瑞典北欧斯安银行(SEB AB)、西班牙凯克萨银行(CAIXY.US)以及奥地利瑞 福森国际银行(RAIFY.US)。这款稳定币计划于2026年下半年正式推出。 声明指出，此次合作的目标是"为目前由美 ...

美国GENIUS法案通过及稳定币发展 - 美国GENIUS法案于7月17日在国会两院高票通过并于7月18日由特朗普总统签署 稳定币发行 支付结算 交易和基础设施发展将加速推进[2] - 法案可能数周内生效 保守估计稳定币供应量将从2025年2300亿美元增长至2028年底2万亿美元[3] - 法案目标包括促进美国支付和金融系统现代化 巩固美元国际地位 为美国国债创造数万亿美元新需求[5] 稳定币对全球货币体系的影响 - 美元稳定币占稳定币总市值99% 欧元稳定币市值不足3.5亿欧元处于边缘地位[2] - 美元稳定币可能削弱欧元区货币政策控制力 增加欧元区融资成本[2][3] - 稳定币扩张将维护和强化美元国际地位 形成稳定币-美元-美债循环 将铸币税特权延伸到区块链领域[6] 稳定币对传统金融体系的挑战 - 稳定币发展偏离银行轨道 Visa和Mastercard已整合稳定币到全球产品 沃尔玛和亚马逊探索使用稳定币 可能导致交易绕过传统银行系统[3] - 稳定币内部盛行高息贷款和存款付息 对传统货币体系形成挑战[3] - 金融体系以商业银行为主导的欧洲面临更大冲击 商业银行可能被边缘化[3] 稳定币的技术优势及应用 - 稳定币是天然支付清算工具 支付清算效率远高于传统机制[6] - 提高交易和汇款效率 活跃对数字资产和加密资产的购买[5] - 减少中间环节 降低成本 让美元在各种交易场景渗透[6] 各地区应对策略及发展现状 - 香港通过《稳定币条例》 推进基于港币的稳定币 但受限于港币挂钩美元[6] - 建议在岸市场探索稳定币发行和交易 如在上海金融中心进行小范围试验[6] - 美元稳定币可能进一步推动中美洲和经济转型国家的美元化现象[5]

美元稳定币主导地位对欧洲货币主权的挑战 - 美元稳定币在全球市场占据绝对主导地位 约占稳定币总市值的99% 而欧元稳定币市值不足3.5亿欧元[1][4] - 若美元稳定币在欧元区广泛用于支付 储蓄或结算 欧洲央行对货币政策的控制力可能被削弱[1][6] - 稳定币供应量预计从2025年的2300亿美元增长至2028年底的2万亿美元 这一趋势可能使平衡进一步向美国倾斜[5] 稳定币发展现状及潜在风险 - 稳定币用途从最初加密资产交易和跨境汇款 扩展到被Visa Mastercard等主流支付机构整合 并被沃尔玛 亚马逊等零售商探索使用[6] - 许多稳定币曾出现过与挂钩汇率的严重偏离 若主流稳定币突然崩盘 冲击可能蔓延至整个金融体系[5] - 一些平台为稳定币持有提供利息 使其功能类似货币市场基金 可能分流银行存款 对以银行为中心的欧洲金融体系构成威胁[6] 美元主导地位的战略影响 - 美元主导地位为美国带来战略和经济优势 使其能以更低成本为其债务融资 同时施加全球影响力[7] - 对欧洲而言 这意味着相对于美国的融资成本更高 货币政策自主权受损以及地缘政治上的依赖[7] - 这种动态一旦形成 鉴于稳定币的网络效应和规模经济 将很难逆转[7] 欧洲的应对策略 - 政策制定者可以为受到适当监管的欧元计价稳定币提供更多支持 高质量欧元稳定币可满足市场需求并增强欧元国际作用[8] - 数字欧元项目和私营部门创新应被视为欧洲数字支付战略中的互补元素 数字欧元有望成为捍卫欧洲货币主权的防线[8] - 加强分布式账本技术应用 欧洲央行系统的Pontes和Appia项目旨在提高跨境支付效率和结算能力[8] - 加强稳定币监管的全球协调至关重要 若没有一致规则 可能加剧金融不稳定和美元主导地位[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，下半年进入冲顶期，以伊停火提振全球风险偏好，中美达成阶段性框架协议稳定全球经济预期 [71][72][75] - 美股4月后反弹主要由散户买入，机构撤退，对冲基金空单创新高；看多中国权益资产，A股有望转入趋势上涨行情，恒生科技ETF有望受益于全球金融资产再配置；居民部门储蓄资金向高股息板块转移，银行ETF连续创新高；5月中国50年期国债发飞，长久期国债承压，国内收益率曲线平坦化不可持续；原油6月脉冲上涨大概率是第一波；黄金处于技术性调整，区间波动为主；看好人民币 [78][86][89][91] 各部分内容总结 全球经济形势 - 受对等关税冲击，全球制造业PMI在4月、5月收缩；5月12日中美达成大幅降低对等关税协议，对等关税降至10%，另外加征的24%对等关税90天后再议，美国以芬太尼为由对华加征的20%关税另行商讨；中美伦敦谈判达成原则性框架协议 [7][11] - 花旗报告显示全球大资金集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币，机构对美股意见不统一但整体配置降至中性，欧洲、日本股市被上调，新兴市场股市超配；机构减持美债、日债，加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券；外汇市场上美元继续被减配，欧元、日元被加仓 [12][13][14] - 美国银行报告显示全球央行自3月底以来抛售480亿美元美债，外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓减少约150亿美元，资金流向反映各国官方进行美元持仓多元化配置，外国需求减弱或使美国国债市场稳定性面临考验 [15][16] - 美国国会通过《天才法案》允许发行美元稳定币，亚马逊、沃尔玛准备发行，香港、欧盟等也有相关动作，稳定币替代美元贸易结算功能加速美元信用瓦解，中美博弈稳定币背景下人民币加速国际化、中国资产加速国际化 [17][18][20] 美国经济情况 - 5月美国制造业价格快速上涨、服务业价格上涨提速，零售和食品销售额7154亿美元处于高位且当月同比3.3%，消费旺盛 [23][26] - 4月美国货物进口额2779亿美元恢复常态，消费品进口金额698亿美元恢复常态且同比增速5.2%，中间品进口金额519亿美元受关税影响环比大降，资本品进口金额905亿美元仅低于3月且当月同比增速18.2%显示制造业加速回流；4月商品贸易逆差当月值大幅下降至874亿美元，服务出口当月值988亿美元创年内新高 [29][32][35][38][41][44] - 5月美国核心CPI同比增速2.8%、环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息；5月美国PPI同比2.6%、环比0.1% [47][50] - 4月美国职位空缺数739万个上升，雇佣数创一年来新高，劳动力市场趋于紧张；5月美国非农业企时薪36.24美元，当月同比增速3.9% [53][56] - 4月美国批发商库存同比增速2.3%、制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态 [59] 其他地区经济情况 - 5月中国制造业固投当月值2.93万亿元，当月同比增速7.8%，持续在新兴产业和未来产业大规模投资 [62][65][68] - 欧元区制造业PMI数据有波动，欧洲央行已降息8次，德国大规模武装扩军30%推动欧洲制造业景气度回升 [66][74] - 印度制造业和服务业PMI数据显示其经济有一定活力 [69] 大类资产表现 - 美国“大漂亮”减税方案在众议院通过，30年期美债收益率一度越过5%；日本通胀上升，40年期、30年期日债收益率大幅上升 [80][83] - 原油6月脉冲上涨大概率是第一波，黄金处于技术性调整，区间波动为主 [96][99] - 人民币有望迎来贸易、资本项下双顺差 [102]

稳定币的起源与发展 - 稳定币最初因2017年9月中国禁止加密货币交易所人民币充值渠道后兴起，成为法币与加密货币间的桥梁[10][15][17] - 场外交易因币价波动导致效率低下，稳定币通过锚定美元（1:1抵押）解决交易延迟问题[37][41][55][57][60] - 2014年已出现稳定币，但2017年后因监管收紧和场外交易需求才普及[73][74][75] 稳定币的运作机制 - 美元稳定币以美元或美国国债为抵押，价格稳定在1美元附近，波动极小[57][63][117] - 用户将加密货币兑换为稳定币可避免法币兑换的银行风险（如账户冻结）[71] - 发行公司可通过循环抵押扩大规模，1美元初始资金可能衍生出千亿级体量[79][81][85] 监管与立法进展 - 早期监管缺失导致"拼图执法"，如美国2018年对稳定币公司重复罚款4250万美元和1850万美元[90][94][95] - 香港《稳定币条例》将于2024年8月1日生效，蚂蚁集团、京东金融等已申请牌照[4][108][112] - 明确法规吸引大型机构参与，推动稳定币从灰色地带转向合法金融服务[99][102][113] 市场现状与争议 - 当前主流为美元稳定币（规模约2000亿美元），其他货币或黄金稳定币未成气候[77][123] - 稳定币间接支持美国国债，但36.2万亿美元债务中占比仅0.5%，影响有限[117][120][123][124] - 发行方可能挪用抵押资金投资，存在暴雷风险（如商业票据占比过高）[86][92]

稳定币认知误区分析 - 稳定币价值并非绝对稳定，存在技术性脱锚风险和锚定资产波动影响[1][5][6] - 2023年硅谷银行倒闭导致USDC短暂脱锚至0.87美元[5] - 美元稳定币与美元1:1挂钩，美元贬值会削弱稳定币购买力[6] 法币稳定币发行限制 - 法币稳定币发行量取决于法定货币的国际接受度[7][8] - 美元稳定币占据市场主导地位，欧元稳定币份额不足1%[8] - SWIFT数据显示美元支付份额49%远超欧元的24%[8] 美元稳定币对美元体系影响 - 美元稳定币拓宽美元使用范围，强化美元信用而非削弱[9][10] - 美元稳定币对汇率波动大的经济体货币冲击更大[10] - 阿根廷居民在比索贬值期间增持美元稳定币[10] 美元稳定币与美债市场关系 - 稳定币仅影响93天以内超短债需求[12][13] - 美联储仍主导短债市场利率[14][16] - 稳定币挤兑事件可能影响美债短期流动性[16] 美元货币供给影响 - 稳定币发币公司部分稀释美联储货币发行权[18] - 美联储仍可通过利率调控美元流动性总量[18] - 香港金管局模式显示发钞机构与货币当局可共存[18] 稳定币与RWA市场发展 - RWA市场规模2024年底约150亿美元[21] - 稳定币主要提供交易媒介而非决定RWA发展[20][21] - RWA初期发展呈现"信用优先"和"流动性优先"特征[21]

稳定币行业背景 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 蚂蚁集团和京东金融正在申请稳定币牌照[1] - 美国一家稳定币公司近期上市且股价大幅上涨[2] - 稳定币最初作为加密货币交易媒介出现 2017年后因监管收紧而普及[4][66] 稳定币功能与机制 - 稳定币与加密货币不同 以法定货币1:1抵押发行 价格波动极小[49][50][55] - 主要解决场外交易中因加密货币价格波动导致的效率问题[32][36][38][44][60] - 美元稳定币占主导地位 也存在其他货币和黄金稳定币[67] 行业发展历程 - 2017年前加密货币可直接用法币购买 后因监管禁止而催生稳定币需求[6][13][66] - 稳定币2014年已出现 但直到2017年后才大规模应用[65][66] - 场外交易模式使交易所规避监管 但仍存在交易延迟问题[23][27][29][31] 监管与风险 - 早期缺乏专门监管 存在"拼图执法"现象 导致重复处罚和监管冲突[75][77][84][86] - 纽约检察官曾对稳定币公司罚款1850万美元 商品期货交易委员会另罚4250万美元[82][84] - 抵押资产不透明问题 部分公司用商业票据等非现金资产抵押[79][81] 市场现状与趋势 - 香港通过《稳定币条例》使行业合法化 吸引大公司参与[94][97] - 稳定币规模达2000多亿美元 但相比美国36.2万亿债务规模仍很小[103] - 市场传闻美元稳定币可能间接支持美国国债 但实际影响有限[100][102] 行业参与者 - 加密货币交易所推动稳定币应用以提高交易效率[47][56] - 大型机构因法律明确性开始介入稳定币领域[88][90] - 各方包括监管机构、公司和投资者都支持稳定币立法[92]