在美联储降息的背景下，贵金属出现持续上涨，除了黄金之外，白银短期内又成了亮点。 上周五白银走出了强势上攻，现货白银已经站上了42美元每盎司，这个为14年以来的新高，而沪银也大涨了2.36%，目前每千克价格突破了1万元的整数关 口，也刷出了历史新高。 其四，白银不仅仅是贵金属，还有工业应用的属性，比如说也是新能源产业链中的关键工业材料，光伏产业中也需要白银，相关的数据显示，按照没GW光 伏装机消耗8到10万吨白银计算，仅仅2025年光伏领域对白银的需求大概有5.2万至6.5万吨； 那么，白银到底还能投资吗？ 从我自身的理解看，当前对黄金和白银这类贵金属来说，上涨的核心逻辑还是全球的避险情绪，或者说美债的信用所致的投资极端化，市场持有黄金和白银 核心是为了抵御美元未来可能存在的变数，但不管是处于何种想法，此前已经持有的黄金和白银是没有问题的，从我自身的角度看，可以静待美联储降息之 后的抉择。 原因很简单，当前的黄金和白银上涨，从短期的角度来讲，核心的预期是美联储降息，如果这个目标实现了，市场情绪大概率会出现短期平复，也就是所谓 的利好兑现，而这个时候就要防止冲高回落的出现。 但是从一个长时间周期去看，黄金和白银还 ...

截至2025年9月11日 10:29，黄金ETF基金(159937)多空胶着，最新报价7.93元。拉长时间看，截至2025 年9月10日，黄金ETF基金近1周累计上涨2.30%。 消息面上，9月10日，金价触及高位后陷入震荡，受美8月PPI数据不及预期影响，降息预期获支撑，金 价盘中走强，尾盘小幅回落，截至收盘，COMEX黄金期货收跌0.05%报3680.4美元/盎司。 据报道，美国劳工统计局周三公布数据显示，美国8月PPI同比升2.6%，预期升3.3%，前值升3.3%；环 比降0.1%，预期升0.3%，前值升0.9%。美国8月核心PPI同比升2.8%，预期升3.5%，前值升3.7%；环比 降0.1%，预期升0.3%，前值升0.9%。美国PPI数据不及预期，市场倾向于交易更乐观的降息预期。 机构分析指出，美国8月非农数据继续大幅低于预期，美联储9月降息50BP的预期增强。全球主要经济 体长端利率集体上行，全球避险情绪升温。市场担忧美联储独立性，贵金属市场突破盘整区间，开启新 一轮上行。 博时黄金ETF(159937)及联接(A:002610/C:002611)：紧密跟踪上海金基准价（SHAU.SGE），一键布 ...

黄金价格表现 - 9月10日COMEX黄金期货收跌0.05%报3680.4美元/盎司，盘中受降息预期支撑走强后尾盘小幅回落 [1] - 黄金ETF华夏（518850）当日下跌0.15%，黄金股ETF（159562）下跌1.21% [1] 美国PPI数据表现 - 美国8月PPI同比上升2.6%（预期3.3%，前值3.3%），环比下降0.1%（预期上升0.3%，前值上升0.9%） [1] - 核心PPI同比上升2.8%（预期3.5%，前值3.7%），环比下降0.1%（预期上升0.3%，前值上升0.9%） [1] 货币政策预期 - PPI数据不及预期推动市场交易更乐观的降息预期 [1] - 美国8月非农数据大幅低于预期使美联储9月降息50BP预期增强 [1] 市场环境分析 - 全球主要经济体长端利率集体上行导致避险情绪升温 [1] - 贵金属市场突破盘整区间开启新一轮上行，操作建议逢低做多 [1]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货收跌0.05%报3680.4美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)跌0.15% [1] - 黄金股ETF(159562)跌1.21% [1] 美国PPI数据 - 美国8月PPI同比升2.6% 低于预期值3.3%和前值3.3% [1] - 8月PPI环比降0.1% 低于预期升0.3%和前值升0.9% [1] - 核心PPI同比升2.8% 低于预期值3.5%和前值3.7% [1] - 核心PPI环比降0.1% 低于预期升0.3%和前值升0.9% [1] 市场预期与机构观点 - PPI数据不及预期支撑降息预期 [1] - 美国8月非农数据继续大幅低于预期 [1] - 美联储9月降息50BP预期增强 [1] - 全球主要经济体长端利率集体上行推升避险情绪 [1] - 贵金属市场突破盘整区间开启新一轮上行 [1]

国际金价走势 - COMEX黄金最高触及3557.1美元/盎司 最高涨幅1.17% 伦敦现货黄金最高触及3489.852美元/盎司 涨幅约1.25% 连续5个交易日上涨 [1] - 国内金饰价格跟涨 周大福、周大生、潮宏基足金首饰价格上涨至1027元/克 较前一日每克上涨12元 较上周每克上涨18元 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息时点临近 政策转向预期增强提供流动性支撑 美元指数和美债收益率回落 [1] - 全球避险情绪升温 地缘冲突导致市场不确定性和增长不确定性存在 美国金融市场风险敞口扩大 [1] - 前期黄金价格多次区间震荡为技术面突破奠定基础 [1] 白银价格表现 - 现货白银突破40美元/盎司整数关口 刷新2011年以来新高 今年以来涨幅远超黄金 [2] - 白银是重要工业生产原料 新能源汽车、光伏等新兴领域需求增长导致供需缺口放大 [2] - 白银价格上涨除流动性和避险情绪影响外 还受工业生产需求增多因素推动 市场规模远低于黄金更易被投机资金炒作 [2] 贵金属价格展望 - 短期黄金价格有望继续波动上涨 因突破关键点位及美国金融市场风险发酵 [1] - 长期全球地缘风险和国际博弈加剧 经济金融市场不确定加大 通胀中枢上行 新兴市场央行储备多元化和购金行为支撑黄金价格继续上行 [1]

来源：黄金分析师张津镭 张津镭：美决议倒计时！鲍威尔讲话成黄金破局关键 今日重点关注的财经数据与事件：2025年7月30日周三 20:15美国7月ADP就业人数 20:30美国第二季度实际GDP年化季率初值 昨日金价走了一个小区间震荡行情，亚盘开盘有所反弹，欧盘反弹3325附近进场空单，随后金价回落， 跌至3315附近小赚几美金手动离场，美盘后续事件基本就是在3320-30上下10美金徘徊了。最终金价是 收盘于3326美元，日线收于一根小阳线。 周三（7月30日）昨日黄金虽然波动幅度不大，但是上下幅度次数却是不少，显示出市场情绪的快速切 换。这种剧烈波动背后，是多重关键因素的角力：美联储利率决议在即、中美贸易谈判进入关键阶段、 全球避险情绪起伏不定。 当地时间周三（7月30日）下午2:00（北京时间周四凌晨2:00），美联储即将公布最新利率决议，会议 过程可能出现的罕见反对票，表现出白宫与央行的持续角力，同时官员们对经济与政策路径的分歧，都 让这场会议成为市场焦点，充满悬念。 鲍威尔可能在新闻发布会上暗示9月降息可能性，但强调需等待更多就业和通胀数据验证。特朗普施压 可能被提及，但美联储大概率重申政策独立性。 ...

黄金价格走势 - 7月30日亚市早盘现货黄金窄幅震荡于3329.35美元/盎司附近 [1] - 7月29日金价震荡反弹 最高触及3333.93美元/盎司 收报3326.35美元/盎司 涨幅0.36% [1] - 反弹发生在周一暴跌至3302美元（7月9日以来最低点）后 显示市场情绪快速切换 [1] 影响因素分析 - 多重关键因素角力：美联储利率决议在即 中美贸易谈判进入关键阶段 全球避险情绪起伏不定 [1] - 需重点关注美联储政策声明对9月降息可能性的暗示 鲍威尔记者会对经济前景的评估 [2] - 需关注日本央行利率决议 加拿大央行利率决议 美国二季度GDP数据 美国7月ADP就业数据 德国及欧元区二季度GDP数据 [2] 技术面分析 - 日线小阳线 关注继续反弹及冲高回落 [3] - 上方短期阻力位3334美元 重点阻力区间3345-3350美元（多空分水岭） [3] - 多头受压可能测试3300美元及3280-3285区域 [3] - 向上突破则关注3380-3375美元及3400美元阻力位 [3] - 日内支撑3320美元（短期重点） 多空强弱分界线3310美元 [3] 交易策略 - 短线建议3320附近多单 防守3312 目标3345反手空单 [4] - 首次触及3345-3350区域布局空单 若失败则在3380-3375压制位及3400大关上方继续布局空头 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金7月30日亚盘延续反弹微涨 最高触及3333.93美元/盎司 最终收报3326.35美元/盎司 涨幅0.36% [1] - 金价反弹发生在7月29日暴跌至3302美元附近后 该价格为7月9日以来最低点 显示市场情绪快速切换 [1] - 当前技术面上3300美元关口形成强劲支撑 3350美元区域构成短期阻力 [5] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持利率在4.25%-4.50%区间不变 关注点在于政策声明可能释放的鸽派信号 [3] - 美债市场出现异常表现 10年期美债收益率跌至4.330% 为7月3日以来最低 30年期收益率报4.871% 为三周低点 [3] - 440亿美元七年期国债标售创多项纪录 国内投资者需求达33.7% 最终用户需求高达96% 一级交易商份额仅4.1% 反映市场对避险资产的强烈需求 [3] 经济数据表现 - 6月职位空缺减少27.5万个至743.7万个 招聘人数下降26.1万人 劳动力市场显现疲软迹象 [3] - 7月消费者信心指数升至97.2 超出预期 经济数据呈现"好坏参半"格局 [3] 中美贸易关系 - 中美斯德哥尔摩会谈后双方同意延长关税休战期 中国商务部确认将推动美方暂停的24%对等关税部分展期 [4] - 分析普遍认为中美谈判仍将是一场"复杂而漫长"的博弈 投资者因谈判破裂风险保持避险头寸 [4] - 美国近期与欧盟、日本达成贸易协议 分别涉及6000亿和5500亿美元规模 这些外交突破可能影响美联储决策 [4] 通胀与政策互动 - IMF报告指出美国实际关税税率已从24.4%降至17.3% 但关税转嫁效应可能导致下半年美国通胀维持高位 [5] - "滞胀"风险可能迫使美联储在经济增长放缓时仍保持警惕 为黄金提供独特支撑 [5] 市场关注焦点 - 未来24小时需要重点关注美联储政策声明对9月降息可能性的暗示 鲍威尔记者会对经济前景的评估 中美贸易谈判后续进展 [5] - 若美联储释放明确鸽派信号 可能推动金价突破3350阻力位 反之若态度强硬 则可能再次测试3300支撑 [5]

黄金市场行情 - 现货黄金7月30日交投于3327.35美元/盎司附近 较前日收盘价3326.35美元微幅波动[2] - 7月29日金价从3302美元低位反弹至3333.93美元日内高点 单日涨幅达0.36%[2] - 市场波动源于美联储利率决议预期 中美贸易谈判及全球避险情绪多重因素角力[2] 技术面分析 - 日线级别显示黄金在3301美元形成阶段性底部 布林带收口预示下跌动能减弱[4] - H4周期突破3332美元布林中轨压制后 上行目标看向3375美元布林上轨位置[4] - 关键技术支撑位3315美元 若企稳则短期有望测试3350-3400美元区间[4] 期货市场表现 - 沪金2512合约从770元低点反弹至777元 短期目标位看向785元[5] - 积存金从764元上涨至771元 预期突破780元阻力位[5] - 沪银2512合约从9150元反弹至9280元 累计涨幅130点 目标位看向9400-9550元区间[5] 重大事件影响 - 7月31日将公布美国7月ADP就业数据 市场预期偏向利空金价[2] - 美联储利率决议预计维持现有利率水平不变 鲍威尔讲话成市场关注焦点[4] - 美国第二季度GDP年化季率初值及核心PCE物价指数数据将影响市场走向[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧关税风险影响消退，但俄乌地缘有新变数，中美谈判进行中，中长期美元弱势、多国货币政策宽松、多国购金，黄金可调整做多，白银回调做多，铜回调试多，锌观望，铅、锡、铝、镍反弹承压，工业硅和多晶硅高位运行，碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：俄乌停火波折，美国数据走弱，金银盘面高位震荡 [2] - 基本逻辑：中美现有关税继续谈判；俄乌停火进程受特朗普设定期限影响；美国数据表现较弱；短期关税风险消退，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格调整关注760附近支撑，白银关注9100支撑，短期调整思路对待 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，重回7万9关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量攀升，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%；需求方面，精铜杆周度开工率69.37%，环比下滑4.85%，终端电力和汽车需求维持韧性，家电或前高后低，房地产形成拖累，警惕8月美国铜50%进口关税加征影响 [6] - 策略推荐：短期铜多空争夺7万9重要心理关口，建议回调逢低试多，中长期看好铜，沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，6月锌矿砂及其精矿进口量环比下降32.87%，同比增长22.95%，国内新增冶炼产能集中释放，6月精炼锌产量环比增加6.49%，同比增7.19%，锌精矿加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端，黑色钢材价格反弹提振镀锌需求信心，但高温和消费淡季使企业开工疲软，镀锌企业开工59.42% [9] - 策略推荐：反内卷和阅兵蓝天环京工厂减产传闻带动锌止跌反弹，但情绪持续性存疑，建议暂时观望，中长期锌供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【22400，22800】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价相对承压，氧化铝再反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，6月末国内电解铝运行产能达4382万吨，行业完全成本上升，7月电解铝锭和铝棒库存增加，需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑；氧化铝方面，几内亚铝土矿扰动减弱，海外铝土矿进口维持高位，国内氧化铝运行产能逼近9000万吨，供需宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20800】 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢小幅反弹走势 [13] - 产业逻辑：镍方面，海外环境不确定，东南亚菲律宾镍矿价格下跌，NPI冶炼厂成本倒挂、持续亏损，国内镍供需偏弱改善有限，7月纯镍社会库存累积；不锈钢方面，减产力度渐弱，淡季库存压力再现，7月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量下降，终端消费淡季使不锈钢仍面临供需过剩影响 [13] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅减仓，跌幅达6% [14] - 产业逻辑：基本面总库存累库，价格拉涨使库存从上游转移至中间环节，国内部分企业减停产但产量仍上升，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有增量，短期大宗商品交易“反内卷”政策预期，江西锂矿采矿证合规风险成博弈焦点，全年过剩量缩窄 [15] - 策略推荐：观望为主，关注6.9万支撑【70000 - 73500】 [15]