格隆汇9月25日｜吉尔吉斯斯坦前总理卓奥玛尔特·奥托尔巴耶夫9月24日在《中国日报》撰文称，中国 在人工智能、半导体以及创新药领域取得累累硕果，因此国际投资者相信，贸易战以及美国技术出口禁 令也不能阻碍中国的创新步伐。中美贸易谈判进展同样有助于提升投资者对中国股市的信心。中美就关 税问题达成的临时协议以及中国适度宽松的货币政策进一步提振了投资者信心。基于中国股市的吸引力 以及分散投资的需求，外国投资者纷纷重返中国股市。基金发行和资金流动数据表明，外国投资者对中 国股市的兴趣日益增长。文章进一步表示，如今，投资者有机会在相对有吸引力的条件下增加仓位，中 国政府对实体经济和金融市场的有力支持更是进一步提振了投资者信心。展望未来，中国股市预计将对 国内外投资者保持吸引力。中国宽松的货币政策、对重点行业的政策支持以及相对有利的估值，为股市 良好表现创造了环境。 ...

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高盛首席亚太股票策略分析师慕天辉(Timothy Moe)及高盛首席中国股票策略分析师刘劲津日前在媒体 交流中表示，本轮中国股市(包括A股、港股，下同)的上涨行情基础更为健康，具备可持续性。 二是估值水平未过度拉升。截至9月19日，尽管恒生指数今年以来涨幅达32%，沪深300指数同期涨幅达 14%，但估值并未过度拉升。刘劲津援引数据分析称，MSCI中国指数目前交易于约17倍市盈率，仅略 高于历史平均水平；沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍，基本处于历史均值。 "此外，如果将股票收益率与当前中国10年期国债1.8%的收益率进行比较，股票相对债券仍有相当大的 吸引力。"刘劲津表示，与美股23倍的市盈率相比，中国股市的估值优势更为明显。 三是市场情绪表明，后续仍有上涨空间。尽管近期A股两融余额不断再创新高，超过2015年峰值，但刘 劲津认为，考虑到过去10年A股市值翻倍，两融余额占市值的比例实际上远低于2015年水平，仍未过 热。 "反内卷"与AI或持续提供动能 市场参与者结构优化 高盛认为，当前中国股市的上涨行情具有可持续性，并非投机泡沫，主要基于以下三大原因。 一是市场参与者结构优化。刘劲津表示："这次市 ...

价值主张 大势研判和资产组合的 策略专家 国泰海通证券 | 研究所 717 方 奕 策略首席分析师 行业核心洞察 中国股市不会就此止步, 行情还会走出新高 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 年度代表作 《中国股市上升的关键动力:无风险利率 2017 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：看好中国股市；报告日期：20250518；报告作 者：方奕S0880520120005；风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。 ...

有朋友熟悉资本市场历史，他们和我的看法出现了些许分歧。 我认为，美国利率下降会促进全球宽松，继而推动全球风险资产价格上升。当下，中国股市虽红火，但实体经济数据不佳，所以需要加码政策刺激内需。 刺激内需就是财政和货币政策利好，而货币政策上，我国受限于中美两国利息差，人民币利率下不去。 道理很简单，人民币降息会带来流动性增加，但资本逐利，看到外国存银行利息高，资本就流向国外，而美联储降息，让这个趋势逆转。此次美联储降息 后，今年四季度央妈可能会有10个基点的降息（主观看法）。而这，利好中国股市。 但有朋友从历史上总结的结论是：他们认为我说的不对，认为降息=见顶： 2000年后，美联储三次降息，三次降息后都出现了不同程度经济衰退。 第一次，2001年到2003年，一开始是因为科网泡沫破灭，美联储降息救市，后来，911、安然事件、阿富汗战争等等，整个降息过程中，美股被各类事件摁 得死死的。 第二次，2007年9月到2008年12月，同步次贷危机，降息结束时股市还在跌，到2009年，又来欧债危机。 第三次，2019年8月到2020年3月，遭遇全球卫生公共事件，巴菲特准确预测美股超过50%的回撤。 而如今是第四次。你看， ...

近日，著名经济学家梁敏在一场经济研讨会上发表了对中国股市的乐观预期，他认为中国股市有望突破 7000点。 梁敏指出，从中国的经济发展态势来看，当前正处于一个黄金水平，未来十年内国民经济将保持高速增 长。他列举了相关数据，近3到5年企业工业利润增长达31％，仅第一季度增长就达到了39％，2007年整 个上市公司利润的增长估计在25％左右。在如此高的增长速度下，股指的市盈率很难说已经处于高位。 梁敏进一步解释，经济的良好发展态势为股市的上扬提供了坚实的基础。随着企业盈利能力的不断提 升，市场对股票的价值会有重新的评估，这将推动股指持续上升。从长远来看，突破7000点并非遥不可 及。 梁敏，男，1988年11月出生于广西玉林市兴业县，毕业于广西师范大学经济管理学院，著名经济学家、 企业管理顾问、全行业新媒体顾问。 梁敏提出经济学理论《代付定律》、《买卖亏损定律》、《财富积累定律》 专注中国经济与金融趋势预估风险以及全行业企业盈利趋势预估风险研究。 梁敏第一定律： 为别人的想法、观念、赞美、产生的无意义消费行为，这种为别人的想法而买单的行为，称之为《代付 定律》。 梁敏一直以来专注于中国经济与金融趋势预估风险以及全行 ...

德银亚太及新兴市场战略布局 - 任命邓智杰为新兴市场首席投资官及全权委托投资组合管理业务主管 常驻香港 负责推动新兴市场业务战略发展与客户深耕 [2] - 邓智杰拥有超过25年经验 曾任职高盛亚洲区投资策略组主管 瑞士信贷 摩根士丹利等机构 擅长全球宏观经济与多资产配置 [2] - 邓智杰直接向全球首席投资官Christian Nolting及私人银行部全球主管Maria Haindl汇报 并加入首席投资官办公室及新兴市场区域领导委员会 [3] 德银中国业务投入与团队建设 - 2025年初至今投资银行部在亚太地区新增46名专才 [4] - 任命前中金公司执行总经理王之诤为大中华区消费行业客户业务负责人 [4] - 任命前华兴资本全球股票业务主管Andrew Maynard为亚太区股票执行主管 加强股票资本市场服务能力 [4] 德银中国市场业绩表现 - 2025年上半年在亚太区消费行业并购交易排名第二 整体并购交易综合排名第五 [4] - 自2023年至2025年一季度末 在中概股赴美上市8宗交易（IPO规模6000万美元以上）中参与5宗 市场份额排名第一 [4] - 2025年第二季度成功定价7笔股票资本市场交易 为企业筹集超过20亿美元 [4] 德银对中国市场展望 - 2025年2月报告预计中国股票"估值折价"将消失 A股/港股牛市将继续超过此前高点 [5] - 2025年6月国际私人银行部对中国股市持乐观态度 计划上调未来几个月预期 [5]

中国股市估值与表现 - A股自4月低点以来上涨25% H股自1月以来上涨超过35% 但涨幅仍低于历史峰值水平 [1] - 恒生指数预期市盈率为11倍 沪深300指数预期市盈率为14倍 远低于之前峰值 [1] - 市场情绪明显改善 多项在岸流动性指标显示尚未达到2015年水平 [1] 资金流动与配置 - 境外投资者持有A股达到3.07万亿元人民币 2025年上半年整体呈现净流入态势 [2] - 境内公募与私募对冲基金募资规模扩大 但基金认购量低于往年 仍有进一步增配A股空间 [1] - 港股市场被视为国际资本"再平衡"优先目的地 与中国产业和全球资本深度融合 [2] 投资者情绪与展望 - 外资金融机构认为中国股市估值合理 对后市普遍表达乐观看法 [1] - 境外投资者有充足加仓A股空间 因中国经济复苏和企业盈利增长 [2] - 港股新质生产力企业在政策红利支持下有超预期表现 尽管处于技术高投入期 [2] 市场结构特点 - 中国同时具备稳定国内环境和大战略纵深 在经济和社会层面展现较强韧性 [2] - 港股市场是众多优秀中国企业上市地 与国际接轨程度更高 [2] - 中国居民财富全球化配置需求逐步显现 港股成为可控国际化投资首选目的地 [2]

行业政策 - 商务部对原产于美国的相关截止波长位移单模光纤征收反倾销税 因美国生产商通过改变贸易模式出口缺乏商业合理性 将现有非色散位移单模光纤反倾销税率适用于该类产品 [1] 指数调整 - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 涵盖医药与AI算力板块 其中两只医药股实现翻倍行情 两只算力股分别涨超2倍和3倍 [2] 市场观点 - 高盛表示投资者情绪显著改善 中国股市仍有上涨空间 对冲基金资金流入改善 散户投资者储蓄成为重要推动力 [3] - 广发证券建议坚守科技产业主线 算力链与创新药仍处牛市进程 [7] - 东吴证券认为市场主线集中于AI 若上游硬件筹码松动可布局下游应用端 [8] - 东方证券预计市场回落幅度有限但上行乏力 沪指3750-3900为震荡区间 [9] 宏观政策 - 财政部与央行召开联合工作组会议 强调财政政策与货币政策协同发力 推动经济回升与债券市场平稳发展 [4] 商品市场 - 国际金价再创新高 东吴证券认为通胀不减联储降息步伐 实际利率下行与美元信用叙事推升黄金溢价 [10] - 国内纸厂掀起涨价潮 国金证券指出浆价筑底企稳 文化纸招标旺季与箱板瓦楞纸消费旺季推动纸价回暖 [12] 公司动态 - 罗博特科签订946.50万欧元全自动硅光子封装整线设备合同 [14] - 爱仕达子公司获鸿路钢构1888台智能焊接机器人订单 [14] - 浦东建设子公司中标12.71亿元重大项目 [13] 技术前瞻 - 天风国际郭明錤预测折叠iPhone 2027年销量达2500万台 国金证券认为苹果通过无折痕屏幕与钛合金铰链提升行业标准 推动全球折叠屏市场增长 [11] 股东变动 - 野马电池股东拟合计减持不超过3%股份 [14] - 聚合顺实控人一致行动人拟减持不超过3%股份 [14] - 至纯科技控股股东及一致行动人拟减持不超过2.346%股份 [14]