行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 锂电产业链2025年有望出现供需拐点 行业进入2-3年上行周期 业绩和估值均有提升可能性[6] - 储能板块光储发货加速叠加海外比例提升 龙头业绩继续加速释放[6] - 光伏产业链整体呈震荡偏强走势 组件端涨价意愿仍存但终端观望情绪浓厚[6] - 国内海风建设节奏有序进行 预期迎来交付拐点[6] - 电力设备出口标的可能因关税恐慌情绪蔓延而错杀 下跌即是机会[6] 分板块总结 锂电板块 - 申万电池指数本周上涨6.47% 跑赢沪深300指数3.76个百分点[10] - 隆扬电子涨幅达44.48% 亿纬锂能上涨17.92% 中科电气上涨15.97% 国轩高科上涨14.72%[11] - 先惠技术与清陶能源深化合作 共促固态电池发展 装载清陶半固态电池的亲民价位车型将于近日上市[12] - 富临精工上半年实现营业收入58.1亿元 同比增长61.7%[13] - 当升科技二季度归母净利润2.01亿元 同比增长13.6% 环比增长81%[15] - 湖南裕能二季度归母净利润2.1亿元 环比增长124%[16] - 欧洲9国7月新能源汽车销量22.1万辆 同比增长41% 渗透率达26.5%[17] 储能板块 - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍[19][20] - 2024年新型储能等重点项目投资完成额接近2000亿元[20] - 河北省不再组织电源侧配建、共享储能转独立储能工作[21] - 国家能源局支持推广共享储能模式 推进共享储能与新能源联合运行[22] 电网设备板块 - 2025年7月国家能源局核发绿证2.36亿个 其中可交易绿证1.66亿个 占比70.63%[23] - 7月全国单独交易绿证3349万个 交易平均价格4.61元/个 环比增长35.42%[23] - 金盘科技上半年归母净利润2.65亿元 同比增长19.10%[24] - 四方股份上半年营业总收入40.20亿元 同比增长15.62%[25] 光伏板块 - 多晶硅致密料本周均价46元/公斤 周环比上升2元/公斤[29] - N型182硅片本周均价1.2元/片 周环比上升0.05元/片[29] - TOPCon182电池片本周均价0.295元/W 周环比上升0.05元/W[30] - TOPCon双玻182组件本周均价0.685元/W 周环比不变[30] - 光伏玻璃3.2mm镀膜玻璃本周均价19元/平方米 周环比不变[34] - 美国国际贸易法院裁定拜登政府东南亚光伏产品关税暂缓令违法 预估补缴金额超540亿美元[34] - 华润电力3GW光伏组件集采中标候选人公示 投标单价0.7215-0.731元/W[35] 风电板块 - 浙江瑞安2号海上风电项目总容量调整为600MW 拟安装30台20MW风电机组[36] - 中能建广东院中标深能汕尾红海湾六海上风电项目风场EPC总承包 中标金额19.9亿元 折合单价3904.8元/kW[37] - 德国北海Waterekke海上风电项目将安装97台15.5MW海上风机[38] - 越南La Gan海上风电场总容量3.5GW 预计总投资105亿美元[38] - 2025年1-7月风电累计新增装机53.67GW 同比增长79%[52] - 陆风风电机组不含塔筒加权中标均价1455元/kW[53] - 中厚板均价3617元/吨 环氧树脂均价14200元/吨[55] - 2025年至今海风累计中标6.75GW[57] - 中天科技中标海缆金额28.15亿元 东方电缆中标26.63亿元[57] 新能源电价改革 - 贵州 重庆 海南 湖北 云南 安徽等多省发布新能源上网电价改革实施方案[39][41][42][43][44][45] - 各省方案推动新能源项目上网电量全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成[39][45] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代 亿纬锂能 关注湖南裕能 万润新能 尚太科技 中科电气等[61] - 储能关注海博思创 阳光电源 盛弘股份 德业股份 艾罗能源等[61] - 电力设备关注许继电气 平高电气 中国西电 国电南瑞 海兴电力 三星医疗等[61] - 光伏关注聚和 帝科 博迁 爱旭 协鑫 双良 钧达等[61] - 风电关注中天科技 东方电缆 大金重工 海力风电 运达股份 金风科技等[61]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年8月27日及8月28日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 触发深圳证券交易所股票交易异常波动标准 [1] 公司核查声明 - 经核查不存在对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司前期披露信息不存在需要更正或补充之处 [1] - 公司目前不存在处于筹划阶段的重大事项 [1] 政策环境影响 - 云南省印发《云南省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的实施方案》（云发改价格〔2025〕720号） [2] - 2025年6月1日起全容量并网的增量项目需通过竞价形成机制电价 [2] - 新政对新能源增量项目未来运营存在不确定性 [2] 财务报告披露 - 公司2025年半年度报告已于8月22日披露 [2] - 报告中第三节管理层讨论与分析章节详细说明了公司面临的主要风险 [2]

公司公告内容 - 云南能投发布股价异动公告 [1] - 公告提及新能源增量项目运营存在不确定性 [1] 政策变化影响 - 云南省多部门联合印发新能源上网电价市场化改革实施方案 [1] - 新规要求增量项目机制电价通过竞价方式形成 [1] - 电价政策变动对公司新能源增量项目未来运营产生不确定性影响 [1]

公司动态 - 云南能投发布股票交易异动公告 披露云南省新能源上网电价市场化改革实施方案对公司新能源增量项目运营存在不确定性 [1] - 公司新能源增量项目需通过竞价形成机制电价 实施时间为2025年6月1日起全容量并网的项目 [1] 行业政策 - 云南省发改委、能源局及国家能源局云南监管办公室联合印发《云南省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》 [1] - 增量新能源项目电价形成机制改为市场化竞价模式 不再采用固定电价机制 [1]

文章核心观点 - 湖北省通过深化新能源上网电价市场化改革 构建四大支点破解入市难题 推动新能源从规模扩张向质效跃升转变 [2] 市场机制设计 - 建立差价结算机制 当市场交易价格低于机制电价时给予差价补偿 高于时扣除差价 形成多退少补模式 [3] - 构建四维价值体系：现货市场发现价格+中长期合约锁定电量+机制电量兜底保障+绿证体现环境权益 [3] - 现货市场放宽价格上下限 中长期市场缩短交易周期提升交易频次 绿电市场要求电能量和环境价值单独体现 [4] 存量项目处理 - 存量集中式项目机制电价维持0.4161元/千瓦时 延续煤电基准价水平 [5] - 集中式项目机制电量不超过上网电量12.5% 结合60%中长期合约电量和8%技术达标奖励电量 实现80%收益保障 [5] - 分布式项目机制电量覆盖比例上限80% 通过20%电量市场暴露培育市场竞争意识 [5] 增量项目竞争 - 新增项目通过招标竞价机制确定结算机制 机制电价上限考虑合理成本收益和绿色价值 下限参照最先进电站度电成本 [6] - 通过价格信号筛选先进高效项目 避免无序发展或收益无法保障 [6] 分布式能源创新 - 创新聚合竞价方式 允许投产间隔不超过1年的分布式项目以聚合形式参与市场 推动42万户分布式项目入市 [7] - 对增量分布式项目设立自发自用率奖励机制 连续两年超全省均值10个百分点可增加1年执行期限 最多2年 [7] 系统支撑要求 - 增量集中式项目和10千伏及以上分布式项目需具备AGC功能 10千伏以下项目需满足可观可测可调可控技术要求 [8] - 建立技术指标达标激励约束机制 对未达标项目扣减当月结算机制电量比例10个百分点 [8]

新能源上网电价市场化改革 - 省内所有风电和太阳能发电项目上网电量原则上全部进入电力市场 通过市场交易形成电价 集中式新能源报量报价参与市场 分布式新能源可单体或聚合参与中长期和现货市场 [3][10][11] - 未报量报价参与市场的新能源接受现货市场同类项目月度分时点实时加权平均价格 2025年12月31日前分布式新能源接受月度全时点实时加权平均价格 [3][11] - 跨省跨区交易的新能源电量执行跨省跨区送电相关政策 [3][11] 存量项目机制执行 - 存量项目由国网湖北省电力公司确定并备案 定期在国网新能源云平台和网上国网公布 [3][12][13] - 机制电量比例上限集中式新能源12.5% 分布式新能源80% 光伏扶贫项目100% 各项目每年可自主确定执行比例但不高于上一年 [3][13] - 机制电价统一为0.4161元/千瓦时 执行起始月份2025年10月 执行至投产满20年或达到全生命周期合理利用小时数(风电36000小时 光伏22000小时) [3][4][13] 增量项目竞价机制 - 2025年6月1日起投产的增量项目每年动态调整全省增量新能源项目纳入机制电量的总规模 [5][13][14] - 单个增量项目通过竞价确定是否进入机制执行范围 竞价工作由省发改委牵头 省能源局和华中能源监管局参与组织 国网湖北电力具体实施 每年底前组织一次 [6][14][15] - 初期分风电和光伏两类竞价 综合考虑合理成本收益 绿色价值 电力市场供需形势 用户电价承受能力等因素确定竞价上限和下限 [6][14][15] 增量项目执行期限 - 入选的增量项目机制电价执行期限暂定12年 [6][16] - 分布式项目投产后连续两个自然年自发自用率高于全省平均水平10个百分点以上 执行期限可增加1年 最多不超过2年 [6][16] - 入选时已投产项目以入选时间为执行起始时间 未投产项目以申报投产时间为起始时间 实际投产晚于申报超过6个月则取消入选结果并取消投资方三年竞价资格 [6][16] 辅助服务市场价格机制 - 科学确定辅助服务市场需求 合理设置有偿辅助服务品种 明确辅助服务计价等市场规则 [7][18] - 电力现货市场连续运行期间 符合要求的调频和备用辅助服务费用暂按60%计入系统运行费并由工商业用户分摊 剩余部分由未参与电能量市场交易的上网电量分担 [7][18] 相关配套机制 - 优化代理购电电量采购机制 适时调整煤电容量电价标准 研究完善发电侧容量补偿机制 [8][18] - 新能源因自身报价高 未申报或申报量不足等因素未上网电量 不纳入新能源利用率统计与考核 [8][18] - 参与差价结算的电量不重复获得绿证收益 新能源项目原购售电合同价格条款对照本政策执行 [8][18]

政策与行业动态 - 中共中央办公厅和国务院办公厅提出到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 [1] - 国家发展改革委将不断完善扩内需政策举措 支持企业加快技术和产品创新 促进民营经济健康发展 [1] - 上海市六部门联合印发通知 调减住房限购 优化住房公积金 优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策 自8月26日起施行 [2] - 贵州省发展改革委公开征求意见 所有风电 太阳能发电项目上网电量全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [2] - 国内成品油零售限价预计于8月26日24时下调 机构预测下调幅度远超50元/吨 [2] 公司财务表现 - 阳光电源上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 净利润77.35亿元 同比增长55.97% 拟每10股派现9.5元 [4] - 新易盛上半年营业收入104.37亿元 同比增长282.64% 净利润39.42亿元 同比增长355.68% [4] - 高德红外上半年营业收入19.34亿元 同比增长68.24% 净利润1.81亿元 同比增长906.85% [4] - 启明信息上半年营业收入3.3亿元 同比增长6.51% 净利润1418.81万元 同比增长2568.5% [3] - 拓维信息上半年营业收入13.06亿元 同比下降24.42% 净利润7880.59万元 同比增长2262.83% [3] - 游族网络上半年营业收入6.88亿元 同比下降1.93% 净利润5015.53万元 同比增长989.31% [4] - 宗申动力上半年营业收入66.55亿元 同比增长40.29% 净利润5.06亿元 同比增长79.37% [5] - 中国化学上半年营业收入904.22亿元 同比减少0.21% 净利润31.02亿元 同比增长9.26% 拟每10股派现1元 [5] - 天孚通信上半年营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% 拟每10股派现5元 [4] - 小方制药上半年营业收入2.7亿元 同比增长3.06% 净利润1.21亿元 同比增长1.69% 拟每10股派现7元 [4] 公司战略与资本运作 - 湖南发展拟以发行股份及支付现金方式购买水电资产 交易金额15.12亿元 预计构成重大资产重组 [7] - 珠海冠宇计划投资约20亿元建设新型锂电池生产项目 建设周期12个月 [5] - 国安达拟以1.037亿元增资参股公司科卫泰 持股比例由19.81%增至51.02% 布局低空经济产业 [6] - 北京君正拟发行H股并在香港联交所主板上市 已通过董事会审议 [6] - ST亚联撤销其他风险警示 股票简称变更为"亚联发展" 日涨跌幅限制由5%变为10% [6] - 晶升股份筹划以发行股份及支付现金方式购买北京为准智能科技控股权 股票自8月26日起停牌不超过10个交易日 [5] 市场观点 - 中信证券研报指出银行板块仍在经历价值重估过程 银行股对机构投资者的投资价值有望持续提升 [9]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [2] 核心观点 - 公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位 [2] - 公司实现从"产品供应商"向"系统集成服务商"转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商 [2] - 海缆有望成为未来几年新增长驱动力 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，对应增速分别为21%/16%/13% [2] - 对应PE分别为15.8X/13.7X/12.1X [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入236.00亿元，同比增长10.19% [1] - 归属上市公司股东的净利润15.68亿元，同比增长7.38% [1] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.68亿元，同比增长10.58% [1] - 2025Q2实现营业收入138.44亿元，同比增长5.08% [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为555.15亿元/615.25亿元/670.81亿元，同比增长16%/11%/9% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，同比增长21%/16%/13% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元/1.16元/1.31元 [3] 新能源业务 - 国家深化新能源上网电价市场化改革推动光伏抢装潮 [7] - 2025年上半年新增装机达212.21GW，同比增长107% [7] - 5月单月新增装机92.92GW，创历史新高 [7] - 电网投资力度显著，行业逐步从政策依赖转向市场化运营 [7] 海洋业务 - 全球海缆需求进入新一轮景气周期 [7] - 依托交直流海缆技术优势实现市场突破 [7] - 相继中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆、中广核阳江帆石二500kV交流海缆等标志性项目 [7] - 在欧洲市场实现高压陆缆首单供货突破 [7] - 加速全球产能布局，筹建沙特生产基地 [7] - 依托5家境外工厂实现本土及周边市场全覆盖 [7] - 境外收入达40.31亿元，同比增长4.33% [7] - 截至2025年中，公司能源网络领域在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网建设约155亿元 [7] 产业链布局 - 联合金风科技、海力风电打造"中天31"自升式起重平台与"中天39"浮式起重船两艘国际先进海工船舶 [7] - 覆盖海上升压站建设、风机安装、风电场运维及海洋油气开发等全链条作业能力 [7] - 显著增强深远海施工竞争力 [7] - 依托动态海缆、水下湿式连接器等国际领先技术 [7] - 巩固在海洋工程总承包领域的龙头地位 [7] - 强化"海缆-施工-运维"全产业链协同优势 [7] 基础数据 - 总股本3413百万股 [4] - 总市值541亿元 [4] - 每股净资产10.4元 [4] - ROE（TTM）8.3% [4] - 资产负债率40.3% [4] - 主要股东中天科技集团有限公司持股22.68% [4] 股价表现 - 1个月绝对表现8%，相对表现2% [6] - 6个月绝对表现13%，相对表现3% [6] - 12个月绝对表现19%，相对表现-13% [6]

政策核心内容 - 贵州省计划深化新能源上网电价市场化改革，所有风电、太阳能发电项目的上网电量将全部进入电力市场，电价通过市场交易形成 [1] 政策适用范围 - 改革方案适用于集中式光伏、集中式风电、分布式光伏、分散式风电等所有风电和太阳能发电项目 [1] 跨省跨区交易规定 - 参与跨省跨区交易的新能源电量，其上网电价和交易机制将按照国家跨省跨区送电的相关政策执行 [1]

新能源上网电价改革 - 贵州省深化新能源上网电价市场化改革实施方案公开征求意见 [1] - 集中式光伏、集中式风电、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目上网电量全部进入电力市场 [1] - 新能源上网电价通过市场交易形成 [1] 跨省跨区交易机制 - 参与跨省跨区交易的新能源电量上网电价和交易机制按照国家跨省跨区送电相关政策执行 [1]