定增计划 - 公司于2025年7月24日启动上市后首次定增，计划向特定对象发行不超过4662.61万股股份，募资5.28亿元用于产能扩张和研发投入[1] - 此次定增距离公司2024年9月上市仅10个月，远低于前次融资满18个月的常规间隔[1] - 截至2025年6月30日，公司前次IPO募资3.89亿元中，新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目的实际投资金额比承诺金额少592.28万元，该项目仍在建设中[1] 股东减持 - 股东长江蔚来计划在2025年10月13日至2026年1月12日期间减持不超过466.26万股，占总股本的3%，按当时股价测算预计套现约1.71亿元[2] - 股东长高电新计划减持公司股票3,465,000股，占已发行股份总数的2.23%，按当时股价计算市值约1.32亿元[2] - 两大股东的减持计划时间高度重叠，且均在定增方案公布后不久，密集减持行为可能对公司股价形成较大压力[2] 公司治理与市场影响 - 股东减持与公司定增并行虽不违反法规，但可能影响投资者信任，对于上市不足一年的次新股，重要股东限售期解禁后迅速减持可能削弱市场对公司长期价值的信心[3] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入14.74亿元，同比增长122.64%[3] - 2025年上半年公司实现归母净利润6694.51万元，同比增长15.15%，增速远低于营收增速[3] - 2024年公司实现营业收入19.34亿元，同比增长5.38%，但全年扣非归母净利润出现19.3%的下滑[3]

公司融资活动 - 2025年9月公司发布定增预案修订稿，拟募资不超过19.48亿元，用于半导体精密零部件与高端靶材产业化项目[1] - 2025年7月公司抛出不超过19.48亿元的定增预案[1] - 本次定增是公司近三年来的第二次大规模融资，上一次在2022年9月以85元/股价格募资16.49亿元[1][2] 募投项目细节 - 本次定增募集资金主要投向四个项目：静电吸盘产业化、超高纯金属溅射靶材产业化、上海研发及技术服务中心以及补充流动资金[1] - 其中静电吸盘项目拟投入9.98亿元，占总募资额19.48亿元的51.23%[1] - 公司计划将5.8亿元募资用于补充流动资金及偿还借款[1] 股东减持情况 - 2025年4月，公司实控人一致行动人宁波江阁和宁波宏德减持260万股，套现约1.9亿元[1] - 2025年1月23日至4月22日，股东宁波拜耳克管理咨询有限公司减持260万股，套现约1.8亿元[1] - 股东减持行为与公司融资活动在时间上接近，引发市场对资本运作连续性和透明性的质疑[1] 公司经营业绩 - 公司是国内半导体溅射靶材龙头企业，主营业务包括超高纯靶材和精密零部件[2] - 2025年中报显示，公司上半年实现营业总收入20.95亿元，同比增长28.71%[2] - 2025年上半年归母净利润为2.53亿元，同比增长56.79%[2] 市场质疑焦点 - 有投资者质疑公司2022年定增价85元与当前股价69元存在差异，并对前次定增资金使用去向提出疑问[1] - 市场关注公司是否真的需要大规模募资，尤其对将5.8亿元用于补充流动资金及偿还借款的计划存在疑问[1]

公司资本运作概况 - 公司实际控制人张建明及一致行动人于2025年5月19日通过协议转让减持1728.6万股，占总股本12.0042%，成交价18.19元/股，套现3.73亿元，减持后实控人阵营持股从52.52%降至38.26% [1] - 接盘方乐山乾芯微科技成为公司第二大股东，持股14.25%，并承诺36个月内不减持 [1] - 实控人张建明于2024年11月以15.2元/股转让5.49%股权套现1.2亿元，同期股价为18.94元 [1] - 2024年9-11月，持股5%以上股东晏雨国累计减持300万股，占总股本2.08%，套现近5500万元 [1] 定增计划与市场质疑 - 公司于2025年8月30日发布定增预案，拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过1.28亿元，全部用于新能源精密连接器及结构件生产项目 [2] - 市场质疑公司存在“一边减持、一边定增”的矛盾资本运作，核心关注点在于定增价格与前期减持价格的对比 [2] - 根据规定，非公开发行股票价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%，市场关注公司是否可能通过定增前打压股价实现低发行价，为参与定增的投资者创造套利空间 [2] 公司经营业绩表现 - 公司主营精密连接器、连接线、精密结构件等互连产品 [2] - 2025年半年度报告显示，公司实现营业收入3.29亿元，同比增长16.39%，但归属于上市公司股东的净利润仍亏损81.42万元 [2] - 公司已连续多年业绩疲软 [2]

公司控制权变更争议 - 第一大股东Genie Pharma对盟科药业2025年第二次临时股东大会多项议案投反对票 包括定增议案 并公开征集投票权[1][2] - Genie Pharma提请增加罢免董事长袁征宇等3人董事职务的议案 同时提议选举杨宗凡等3人为新任董事[1][2] - 争议直接源于盟科药业拟向海鲸药业定向增发1.64亿股 募资10.33亿元 发行后海鲸药业将持股20%成为控股股东 张现涛成为实际控制人[1][3] 定增方案质疑要点 - Genie Pharma质疑海鲸药业参与定增资金存在不确定性 海鲸药业截至2025年6月底总资产约7亿元 总负债约3亿元 拟出资10.33亿元参与定增[1][6] - 海鲸药业绿色软胶囊及高端制剂产业化智能工厂项目总投资8.1亿元 但一期项目截至2025年5月20日仅完成外立面工程 进度严重滞后[6] - 若通过债务融资参与定增 海鲸药业资产负债率将大幅提升 叠加智能工厂二期建设资金需求 可能引发资金面严重吃紧[7] - 海鲸药业2024年收入中维生素D2销售占比超65% 研发服务收入占比极小 与科创板公司盟科药业的高研发门槛协同性低[7] - 海鲸药业曾于2025年2月被广东省药品监督管理局罚没42.58万元 2022年因价格申报问题被湖北省医疗保障局拟暂停挂网[8] 公司经营与财务现状 - 盟科药业2025年上半年营业收入6696.98万元 同比增长10.26% 但尚未实现盈利[9][10] - 公司2022-2024年及2025年上半年累计亏损约12.21亿元 具体亏损额为2.2亿元 4.21亿元 4.41亿元和1.39亿元[10] - 经营活动现金流持续为负 2022-2024年及2025年上半年分别为-2.4亿元 -3.29亿元 -4.47亿元和-1.21亿元[10] - 截至2025年上半年末 公司账面现金仅剩2.37亿元 资金状况紧张[10] - 主要产品康替唑胺片已覆盖全国580家医院 但面临辉瑞利奈唑胺和默沙东特地唑胺等竞争对手[9] 研发管线进展 - 康替唑胺片水溶性前药MRX-4新药申报申请已获国家药监局受理 属于相同适应症的注射剂型补充[10] - 公司在抗肿瘤和抗炎领域布局了多个研发管线 但大部分处于早期阶段[10]

定增方案与股东反对 - 公司披露向海鲸药业定向增发预案 海鲸药业拟以10.33亿元认购1.63亿股 发行价6.3元/股 完成后持股20%并提名5名董事 打破公司长期无实际控制人状态 [4][8][9] - 第一大股东Genie Pharma公开反对定增并征集投票权 计划在股东大会上投反对票 同时提议罢免董事长袁征宇等三名董事 指责管理层能力不足导致长期亏损和退市风险 [3][7][10] - 股东反对理由包括海鲸药业定增资金存在不确定性 资产负债率或大幅提升 项目进度严重滞后 协同效应有限 以及可能损害公司独立性和财务状况 [8][16] 公司经营与财务状况 - 公司核心产品康替唑胺片2021年上市 但四年未实现扭亏 2021-2024年归母净利润累计亏损超13亿元 2025年上半年归母净利润-1.39亿元 营业收入6696.98万元同比增长10.26% [6][18][21] - 2025年6月末公司归母净资产3.13亿元 较2022年底下降74.19% 资产负债率升至60% 面临退市风险 2022-2024年经营活动现金流净额持续为负 累计-10.16亿元 [19][20] - 康替唑胺片2024年销售收入1.3亿元同比增长43.51% 但销售费用达1.1亿元 费用率84.82% 其中学术推广费5020万元 因医院准入困难仅150家医院实现正式准入 [23][24][25] 海鲸药业背景与争议 - 海鲸药业2024年营业收入6.48亿元 净利润1.04亿元 核心产品包括维生素D2软胶囊和呼吸领域制剂 提供CDMO服务 [13][14] - 截至2025年6月底海鲸药业总资产7亿元总负债3亿元 智能工厂项目投资8.1亿元但一期进度严重滞后 仅完成外立面工程 若债务融资参与定增可能加剧资金压力 [16] - 公司管理层回应称已与多家潜在合作方洽谈 认为海鲸药业方案最符合股东利益 但董事赵雅超对交易公平性和资金规划提出质疑 [10][11]

定增市场动态 - 多位重量级基金经理集中亮相百利天恒定增项目 引发市场高度关注 [1] - 中欧基金公告披露葛兰管理的中欧医疗健康和中欧医疗创新参与认购百利天恒非公开发行股票 [1] - 定增市场话题近期不断升温 医药主题基金成为市场关注焦点 [1] 医药基金配置 - 百利天恒定增成为医药基金的集中亮相舞台 公募资金积极把握医药板块结构性机会 [1] - 长期专注医药的主题基金和综合型成长策略产品均展现配置热情 [1] - 医药板块经历震荡调整后 公募资金仍保持积极配置态度 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司通过定向增发引入海鲸药业作为控股股东 募资10.33亿元用于日常研发与经营投入 [1] - 海鲸药业将持有盟科药业20%股份 并有权提名5名董事超过董事半数 [1] - 海鲸药业的产业资源将赋能盟科药业的销售网络和原料药开发能力 [1] - 定增资金将加速MRX-5/MRX-8等抗菌药物的海外临床研发进度 [2] - 公司设定2026-2028年产品销售收入目标分别为2.60亿元、3.88亿元与6.00亿元 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入1.67亿元 同比增长28.34% [3] - 预计2026年营业收入2.53亿元 同比增长51.19% [3] - 预计2027年营业收入3.56亿元 同比增长40.67% [3] - 预计2025年归母净利润-2.41亿元 [2] - 预计2026年归母净利润-1.90亿元 [2] - 预计2027年归母净利润-0.99亿元 [2] - 预计2025年每股收益-0.37元 [3] - 预计2026年每股收益-0.23元 [3] - 预计2027年每股收益-0.12元 [3] 盈利能力指标 - 预计2025年毛利率84.0% [10] - 预计2026年毛利率86.0% [10] - 预计2027年毛利率88.0% [10] - 预计2025年销售费用率59.00% [11] - 预计2026年销售费用率44.50% [11] - 预计2027年销售费用率35.00% [11] - 预计2025年研发费用率130.00% [11] - 预计2026年研发费用率90.00% [11] - 预计2027年研发费用率65.00% [11] 估值指标 - 当前股价8.09元 总市值53.04亿元 [4] - 预计2025年市净率26.7倍 [3] - 预计2026年市净率7.0倍 [3] - 预计2027年市净率7.8倍 [3] - 一年股价波动区间3.68-8.88元 [4] - 近3月换手率198.54% [4] 临床研发进展 - MRX-5获得FDA孤儿药资格认定 已完成海外临床I期 [2] - MRX-4针剂获得NDA受理 [7] - MRX-4完成中国临床III期 [7] - 海外抗皮肤感染与糖尿病足感染临床III期正在积极推进 [2]

文章核心观点 - 文章围绕近期重大市场事件（如中美会谈、美联储降息）及监管动态进行解读，并梳理了包括机器人、美债、微盘基金、A股/H股科技在内的多个投资方向，旨在分析其对投资的影响并提供配置建议 [1][2][3][5][6][7] 周度星球精选内容 - 精选内容涵盖多个近期重点投资方向，包括机器人、美债QDII基金、微盘基金、A股和港股科技板块的最新投资建议 [3][6] - 深度内容涉及对700万AUM以下新中产投资意向的调研报告，以及关于如何为父母资金进行理财的实操建议 [3][6] 两大主线事件影响分析 - 中美会谈结果中性偏乐观，双方在对外（如欧洲局势）及对内（如中期选举）层面存在短期合作诉求，TikTok谈判是其中一环 [7][9] - 美联储降息对风险资产构成利好，上周全球股市和黄金普遍上涨，仅2年期美债收益率小幅上行；A股和港股在降息落地后两个交易日出现下跌，与全球市场背离 [10][12][13] - 本次降息属于“预防式降息”，中期投资应紧扣降息周期这一主线 [13] 金融三巨头发布会前瞻 - 发布会主题为介绍“十四五”规划期间金融监管工作成绩，预计基调与5月发布会相似，重点可能涉及贴息贷款等新政的执行效果回顾 [14][16][18][19] - 发布会释放的信息和趋势具有可持续性，有助于识别具备投资胜率的板块，而非追求短期爆点 [18][20] 黄金市场走势观察 - 现货黄金年内累计涨幅超40%，近期（一个月内）从3300美元快速上涨至突破3700美元，但同期国内黄金ETF规模出现小幅净流出，与年初大涨时资金持续流入形成对比 [21][22][24] - 资金流向变化的原因包括早期获利盘止盈，以及8月以来科创板、创业板的强劲上涨对资金和关注度产生虹吸效应 [24][26] 定增市场与监管思路 - 年内定增实际募资总额达7572.34亿元，同比增长534.49%，规模已接近2023年全年水平，预计将恢复至2020-2022年（年均1.1-1.2万亿）的水平 [27][28][29] - 监管思路呈现“卡IPO、放定增”的特点，旨在呵护市场资金平衡，并与鼓励上市公司兼并重组、推动产业产能出清及龙头集中度提升的顶层设计相呼应 [30][31][32][33] 个股风险提示 - 小米因汽车召回事件被市场监管总局披露及媒体广泛报道，股价短期承压 [34] - 安踏因持有亚玛芬体育约40%股权，受旗下品牌始祖鸟周末负面舆情影响，预计港股开盘将面临压力 [37]

股价表现 - 公司股价近半年从最低4.86元/股涨至最高15.28元/股 涨幅达214% 截至9月19日报收12.69元/股[1] - 此前公司股价长期低于10元/股 今年在资本市场表现突出[1] 定增方案 - 公司向特定对象发行股票申请获深交所受理 拟募资不超过3.16亿元 发行价格为5.27元/股[1][2] - 定增对象为睿联投资 发行股份数量不超过6001.97万股 完成后睿联投资将成为控股股东[1][2] - 实际控制人WOO SWEE LIAN（胡瑞连）及其一致行动人持股比例将从21.18%升至29.66%[1][8] - 募集资金将全部用于补充流动资金和偿还银行借款[2] 财务表现 - 2025年上半年营收5.34亿元 同比增长14.75% 净利润2538.21万元 同比增长140.35%[5] - 扣非净利润679.23万元 同比增长110.61% 经营活动现金流净额6533.5万元 同比下降8.06%[5] - 2022-2024年营收分别为13.27亿元、11.38亿元、9.7亿元 净利润分别为3.63亿元、-9.17亿元、-2.26亿元[3] - 公司测算总体资金需求12.22亿元 资金缺口约5.04亿元[4] 业务概况 - 主营业务为药物发现、开发及生产服务 所处行业为医学研究和试验发展[3] - CRO/CDMO为核心业务板块 主要聚焦临床前研究阶段 提供定制化CRO服务[3] - 根据项目进度或最终交付成果确认收入 分阶段收取款项[3] 控制权变更 - 实际控制人胡瑞连通过司法执行程序获得原控股股东八本投资持有的3003.31万股股份[6][7] - 2025年5月完成过户后 胡瑞连及其一致行动人持股比例从9.67%升至15.7% 成为新任实际控制人[6][7] - 截至2025年6月30日 胡瑞直接持股11.14%为第一大股东 睿联投资持股5.35%为第二大股东[7] 行业环境 - 公司表示业绩改善得益于医药行业复苏及国家政策支持[5] - 近三年受市场竞争加剧及下游需求缩减影响 公司出现业绩亏损[3]

股价表现 - 近半年股价从最低4.86元/股涨至最高15.28元/股 涨幅达214% [1] - 截至9月19日收盘报12.69元/股 此前长期低于10元/股 [1] 定增方案 - 拟向特定对象睿联投资发行股票募资不超过3.16亿元 发行价格5.27元/股 [1][2] - 发行股份数量不超过6001.97万股 扣除费用后全部用于补充流动资金及偿还银行借款 [2] - 定增完成后睿联投资将成为控股股东 实控人WOO SWEE LIAN持股比例从21.18%升至29.66% [1][7] 财务表现 - 2025年上半年营收5.34亿元 同比增长14.75% 净利润2538.21万元 同比增长140.35% [4] - 2022-2024年营收连续下滑：13.27亿元→11.38亿元→9.7亿元 同期净利润3.63亿元→-9.17亿元→-2.26亿元 [3] - 2024年底披露定增预案时拟募资9.31亿元 后于今年4月下调至3.16亿元 [4] 资金状况 - 总体资金需求约12.22亿元 资金缺口测算约5.04亿元 [4] - 2022-2024年资产负债率维持在37%-40%区间 流动比率1.7-1.86 速动比率1.64-1.82 [4] - 2025年上半年经营活动现金流净额同比下降8.06% 公司称属对外付款节奏阶段性调整 [4] 控制权变更 - 实控人胡瑞连通过司法程序获得原控股股东八本投资持有的3003.31万股股份 [6] - 2025年5月完成过户后 胡瑞连及其一致行动人持股比例从9.67%升至15.7% [6] - 截至2025年6月30日 胡瑞直接持股11.14%为第一大股东 睿联投资持股5.35%为第二大股东 [6] 业务概况 - 主营业务为药物发现、开发及生产服务 属医学研究和试验发展行业 [3] - CRO/CDMO为核心业务板块 主要聚焦临床前研究阶段 采用分阶段收款模式 [3] - 业绩亏损主因市场竞争加剧及下游需求缩减 [3]