公募人士指出，近期半导体设备板块领涨并非偶然。 9月24日，三大指数低开高走，盘面上半导体产业链掀起"涨停潮"并领涨市场，无论是主动权益产品还是主题ETF均有不小斩获，资金汹涌下多只ETF单日换 手率超过50%，更有产品成交额逼近20亿元，创下上市以来新高。 公募人士指出，近期半导体设备板块领涨并非偶然，而是市场在用脚投票，选择更具确定性的方向，业内频出的产业利好即是佐证。展望后市，半导体设备 材料的国产化率长期将提升，相关公司持续导入后业绩提升是大趋势；且在全球半导体景气度持续较高后，资本开支扩张也利好设备材料等公司的盈利预 期。 近日，高盛将中芯国际H股12个月目标价从73.1港元上调至83.5港元。高盛表示，中国AI芯片的长期需求增长前景将更加明朗，这将使中芯国际等领先的国内 代工厂受益。分析师表示，受中国云服务提供商增加资本支出预算以及人工智能终端应用日益丰富的推动，中国对人工智能芯片的需求将不断增长。 9月24日，A股各大指数悉数上涨，截至收盘，沪指涨0.83%，深证成指涨1.8%，其中创业板指盘中创下3年多新高，科创50指数一度涨近5%，全市场超 4400只个股上涨。 从板块来看，芯片产业链掀起涨 ...

市场表现 - 9月24日三大指数低开高走 沪指涨0.83% 深证成指涨1.8% 创业板指创3年多新高 科创50指数涨近5% 全市场超4400只个股上涨 [1][3] - 半导体产业链掀起涨停潮 包括诚邦股份、张江高科、通富微电等20余股涨停 港股阿里巴巴涨超9% 中芯国际H股创上市新高 [3] - 多只半导体ETF单日涨幅超9% 国泰科创半导体ETF成交额达19.87亿元创历史新高 广发芯片设备ETF换手率超122% [1][5] 个股与基金持仓 - 江丰电子20%涨停 基金持股比例16.56% 被308只基金持有 长城远见成长列为第二大重仓股 [3] - 杰华特基金重仓比例超33% 京仪装备、华海清科等基金重仓比例超25% [3] - 半导体设备材料公司涨幅显著 中科飞测涨10.92% 基金持股37.29% 芯源微涨10.67% 基金持股34.84% [5] 行业驱动因素 - 高盛上调中芯国际H股目标价至83.5港元 看好中国AI芯片需求增长 受云服务商资本支出增加及AI应用推动 [6] - 阿里巴巴宣布追加投资AI算力基础设施 原计划3年投入3800亿元 预测2032年数据中心能耗规模提升10倍 [6][7] - 半导体设备材料国产化率长期提升趋势明确 全球半导体景气度较高 资本开支扩张利好设备材料公司盈利 [1][8] 行业周期与投资逻辑 - 半导体行业进入第二上行周期 2019-2021年为上行周期 2022-2024年为下行周期 当前迎来新一轮上升阶段 [8] - 资金从高位板块转向低位补涨 8月行情以芯片设计公司为主 近期设备材料板块加速补涨 [7] - 头部科技企业加大AI算力投入 带动服务器、芯片、光模块等硬件产业链需求 强化AI算力板块长期成长预期 [7]

市场表现 - A股三大指数低开高走 沪指涨0.83% 深证成指涨1.8% 创业板指创3年多新高 科创50指数一度涨近5% 全市场超4400只个股上涨 [1][2] - 半导体产业链掀起涨停潮 包括诚邦股份、张江高科、通富微电、盛美上海、立昂微等20余只个股涨停 港股阿里巴巴涨9% 中芯国际H股创上市新高 [2] - 多只半导体主题ETF涨幅显著 科创半导体设备ETF等涨超9% 半导体材料ETF等涨超8% 国泰科创半导体ETF成交额达19.87亿元创历史新高 广发芯片设备ETF换手率超122% [1][3] 基金持仓 - 江丰电子受公募基金青睐 被308只基金持有 持股比例16.56% 长城远见成长基金列其为第二大重仓股 东财时代优选等列第三大重仓股 [2] - 杰华特基金重仓比例达33.75% 京仪装备和华海清科基金重仓比例超25% [3] 行业驱动因素 - 高盛上调中芯国际H股目标价至83.5港元 看好中国AI芯片需求增长 受云服务商资本支出增加和AI终端应用推动 [4] - 阿里巴巴宣布追加投资AI算力基础设施 原计划三年投入3800亿元 预计2032年数据中心能耗提升10倍 算力需求几何级增长 [4] - 头部科技企业增加AI算力投入 带动服务器、芯片、光模块等上游产业链需求 强化市场对AI算力板块长期成长预期 [5] 行业周期与趋势 - 半导体设备板块领涨反映市场选择确定性方向 国产化率长期提升趋势明确 全球半导体景气度高位支撑资本开支扩张 [1][6] - 国内半导体产业经历2019-2021上行周期和2022-2024下行周期 当前进入第二上行周期 需关注周期复苏和细分领域技术突破 [6] - 下行周期筛选出优质公司 财务数据和调研可识别长期成长性标的 重点关注设计、封测、材料和设备等细分行业份额提升和技术突破 [6]

市场表现 - A股三大指数低开高走 沪指涨0.83% 深证成指涨1.8% 创业板指创3年多新高 科创50指数涨近5% 全市场超4400只个股上涨 [1] - 半导体产业链掀起涨停潮 诚邦股份、张江高科、通富微电、盛美上海、立昂微等20余只个股涨停 [1] - 港股阿里巴巴放量大涨9%创阶段新高 中芯国际H股创上市以来新高 [1] - 多只半导体主题ETF单日涨幅超9% 半导体材料ETF和半导体产业ETF涨超8% [2] - 国泰科创半导体ETF成交额达19.87亿元创历史新高 广发芯片设备ETF换手率超122% [2] 基金持仓动向 - 江丰电子被308只基金产品持有 持股比例达16.56% 长城远见成长基金列其为第二大重仓股 [2] - 杰华特基金重仓比例达33.75% 京仪装备和华海清科基金重仓比例超25% [2] 行业利好催化因素 - 高盛将中芯国际H股目标价从73.1港元上调至83.5港元 看好中国AI芯片长期需求增长 [3] - 阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元建设云计算和AI基础设施 并计划追加更大投资 [3] - 阿里云全球数据中心能耗规模预计2032年提升10倍 算力投入将几何级增长 [3] 行业周期与趋势 - 半导体设备材料国产化率长期提升趋势明确 全球半导体景气度持续推高资本开支 [4][5] - 半导体行业进入第二上行周期 当前周期始于2024年 此前经历2019-2021上行周期和2022-2024下行周期 [5] - 投资重点聚焦份额提升和技术突破的细分领域 包括设计、封测、材料和设备行业 [5] 资金动向与板块轮动 - 科技板块资金先后聚焦海外算力、国产算力、新能源等领域 近期挖掘半导体设备材料等低位补涨机会 [4] - 8月行情以芯片设计公司上涨为主 9月半导体上游设备材料板块加速补涨 [4]

核心观点 - 江丰电子2025年上半年业绩表现强劲 营业总收入同比增长28.71%至20.95亿元 归母净利润同比增长56.79%至2.53亿元 主要受益于靶材业务稳健增长和投资收益贡献[3][6] - 公司业务呈现"靶材+零部件"双轮驱动格局 靶材业务收入13.25亿元（同比增长23.91%）且毛利率提升2.93个百分点至33.26% 零部件业务收入4.59亿元（同比增长15.12%）但毛利率下降10.99个百分点至23.65%[7] - 公司拟通过定向增发募集资金19.48亿元 用于静电吸盘、韩国靶材基地、研发中心等产能扩张项目 进一步完善半导体关键零部件布局[9] 市场表现 - 主要股指普遍下跌 上证综指下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 创业板指下跌1.64%至3095.85点[4] - 电子行业逆势上涨0.93% 涨幅居首 有色金属行业跌幅最大达3.56% 非银金融下跌2.81% 传媒下跌2.25%[5] 公司财务表现 - 2025年第二季度营收10.94亿元 同比增长27.97% 环比增长9.37% 但归母净利润0.95亿元同比降低5.96% 环比降低39.30%[3][6] - 上半年毛利率29.72% 同比下降1.27个百分点 财务费用率上升1.38个百分点至1.49% 主要因借款利息增加及汇兑损益变动[8] - 投资收益显著改善 上半年实现0.73亿元（去年同期-0.05亿元） 主要来自转让联营企业股权 推动净利率提升3.29个百分点至11.12%[8] 业务发展动态 - 靶材产能建设持续推进 国内黄湖工厂设备入驻调试 海外基地筹备中 韩国基地项目纳入募投计划[7][9] - 精密零部件多个生产基地陆续投产 随着产能爬坡和新品开发 收入规模及盈利能力有望持续提升[7] - 募投项目包括年产5100个静电吸盘项目、年产12300个靶材产业化项目（韩国基地）及上海研发服务中心项目[9] 投资组合 - 9月金股组合包含6只标的：京沪高铁(601816)、桐昆股份(601233)、雅克科技(002409)、宁德时代(300750)、恒瑞医药(600276)、三友医疗(688085) 其中桐昆股份被列为重点关注标的[2] - 其他关注股票包括北京人力(600861)、菲利华(300395)、兆易创新(603986)、鹏鼎控股(002938)[5]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润2.53亿元，同比增长56.79% [1] - 第二季度归母净利润0.95亿元，同比降低5.96%，环比降低39.30% [1] - 2025年上半年营收20.95亿元，同比增长28.71% [1] - 第二季度营收10.94亿元，同比增长27.97%，环比增长9.37% [1] 业务板块表现 - 超高纯金属溅射靶材业务上半年营收13.25亿元，同比增长23.91% [1] - 靶材业务毛利率33.26%，同比提升2.93个百分点 [1] - 靶材与零部件业务共同驱动收入高增长 [1] 产能与技术发展 - 多个生产基地陆续投产，产能爬坡配合客户新品开发 [1] - 充分发挥靶材和零部件领域技术及制备优势 [1] - 填补国内半导体关键零部件短板 [1] 资本运作 - 股票发行方案有待交易所审核及证监会注册决定 [1]

投资评级 - 报告对江丰电子维持增持评级 目标价人民币80 38元[1] - 板块评级为强于大市[1] 核心观点 - 看好公司在超高纯金属靶材的领先地位及精密零部件业务的成长性[3] - 预计2025-2027年EPS分别为1 97元 2 48元 3 00元 对应PE分别为40 8倍 32 4倍 26 8倍[5] - 公司靶材 零部件双轮驱动 收入 业绩维持高增速[3] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入20 95亿元 同比增长28 71% 归母净利润2 53亿元 同比增长56 79%[3] - 第二季度营收10 94亿元 同比增长27 97% 环比增长9 37% 归母净利润0 95亿元 同比降低5 96%[3] - 上半年毛利率29 72% 同比降低1 27个百分点 净利率11 12% 同比提升3 29个百分点[8] - 财务费用率1 49% 同比提升1 38个百分点 主要系借款利息增加及汇兑损益变动[8] - 长期借款金额较年初增长42 09%至19 72亿元[8] 业务分析 - 超高纯金属溅射靶材业务上半年营收13 25亿元 同比增长23 91% 毛利率33 26% 同比提升2 93个百分点[8] - 精密零部件业务上半年营收4 59亿元 同比增长15 12% 毛利率23 65% 同比下降10 99个百分点[8] - 国内黄湖靶材工厂主体工程建设顺利 海外基地在筹备中[8] 资本运作 - 拟定向增发募集资金不超过194782 90万元 用于集成电路设备用静电吸盘产业化项目 韩国基地靶材项目 上海研发及技术服务中心项目及补充流动资金[8] - 年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目[8] - 年产12300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目（韩国基地）[8] 业绩预测 - 预计2025-2027年主营收入分别为44 91亿元 56 80亿元 71 91亿元 增长率分别为24 6% 26 5% 26 6%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5 23亿元 6 57亿元 7 96亿元 增长率分别为30 5% 25 8% 21 2%[7] - 预计2025-2027年EBITDA分别为7 30亿元 10 05亿元 12 66亿元[7] 股价表现 - 今年以来绝对收益23 0% 相对深圳成指收益-8 0%[2] - 近12个月绝对收益63 9% 相对深圳成指收益-1 7%[2] 公司基本信息 - 总股本265 32百万股 流通股221 16百万股[3] - 总市值21 326 48亿元[3] - 3个月日均交易额703 96百万元[3] - 主要股东姚力军持股21 40%[3]

公司主营业务 - 公司主营业务为超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产和销售 [1] - 超高纯金属溅射靶材主要包括铝靶、钛靶、钽靶、铜靶以及各种超高纯金属合金靶材等 [1] 业务范围说明 - 公司目前尚不涉及钌靶业务 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务为超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产和销售 [1] - 超高纯金属溅射靶材产品包括铝靶、钛靶、钽靶、铜靶以及各种超高纯金属合金靶材 [1] 业务范围说明 - 公司目前尚不涉及钌靶业务 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收20.95亿元 同比增长28.71% [1] - 归母净利润2.53亿元 同比增长56.79% [1] - 毛利率29.72% 同比下降1.27个百分点 主因精密零部件业务毛利率承压 [1] - 净利率11.12% 同比上升3.29个百分点 [1] 业务发展 - 超高纯金属溅射靶材2025年上半年营收13.25亿元 同比增长23.91% 全球市场份额稳步提升 [3] - 半导体精密零部件2025年上半年营收4.59亿元 同比增长15.12% [3] - 黄湖工厂持续推进建设 设备逐步入驻调试 [3] - 先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定供货 [3] 战略布局 - 拟定增募资不超过19.48亿元 [2] - 投资11亿元建设年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目 切入半导体关键零部件环节 [2] - 投资3.50亿元在韩国建设年产1.23万个超高纯金属溅射靶材生产基地 覆盖SK海力士、三星等国际客户 [2] - 提升属地化服务能力 加快全球化战略落地 [2] 行业前景 - 静电吸盘在吸附力、片圆保护、工艺适配性方面具优势 使用寿命短且消耗性强 [3] - QYResearch预计静电吸盘市场规模2030年达24.24亿美元 [3] - 当前国内静电吸盘国产化率不足10% [3] - 晶圆厂扩产与设备投资增加 半导体精密零部件业务有望快速放量 [3]