报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线或震荡，价格继续震荡建议保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.11%报3346.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.14%报37.14美元/盎司；夜盘沪金主连涨0.19%，报777.00元/克，沪银主连涨0.16%，报8931元/千克 [1] 重要资讯 - 截至北京时间5日8:32，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为947.66吨，较前一交易日维持不变 [1] - 美国总统称已签署12封贸易信函，计划周一发出；贝森特称与欧盟的贸易磋商正在推进，未来两天或宣布重大消息 [1] - 国务院关税税则委员会自2025年7月5日起，对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税 [1] 市场逻辑 - 上周四晚间公布的强于预期的美国6月非农就业报告促使交易员撤出对本月美联储降息的押注，导致黄金期货价格跳水后反弹，美元指数跳涨后回落；周五白银和黄金震荡 [1] - 7月9日是美国设定的对等关税宽限期到期日，美国和欧盟以及其他国家关税最终谈判结果将影响全球经济和金融市场，全球贸易谈判落地情况需继续观察 [1] 交易策略 - 保持观望，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，COMEX银运行在35.0 - 37.4美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克，沪银主连运行在8450 - 9075元/千克 [1]

价格表现 - 伦敦金最新价格3332.15，变化-3.55 [2] - 伦敦银最新价格36.88，变化0.57 [2] - 伦敦铂最新价格1383.00，变化24.00 [2] - 伦敦钯最新价格1127.00，变化2.00 [2] - WTI原油最新价格67.00，变化-0.45 [2] - LME铜最新价格9981.50，变化27.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新数据未提供，变化未提供 [3] - 上期所白银库存最新1340.79，变化2.13 [3] - 黄金ETF持仓最新947.66，变化0.00 [3] - 白银ETF持仓最新14868.74，变化22.62 [3] - 上金所白银库存最新1357.85，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，变化0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化0.00 [3]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美元刷新近三年新低，贵金属延续反弹，在美国公布经济数据后有所回落 [1] - ISM制造业PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平均超预期，体现经济韧性 [1] - 鲍威尔讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，无法断言7月降息是否过早，下一步行动将完全取决于数据表现 [1] - 特朗普称不考虑延长贸易谈判最后期限，随着即将到来的明确政策落地市场风险情绪面临波动，贵金属保持观望 [1] - 特朗普表示不考虑延长各国与美国谈判贸易协议的最后期限7月9日，对能否与日本达成协议表示怀疑，可能对从日本进口商品征收“30%、35%或任何决定的数字”的关税 [2] - 美国财政部长贝森特认为美联储会在秋季之前降息，最迟在9月份肯定会降息 [2] - 当地时间7月1日美国国会参议院通过全面减税和支出法案并提交众议院，众议院将于2日辩论和投票，该法案需众议院再次通过才能提交总统签字成法律，众议院议长称将在特朗普设定的7月4日最后期限前争取通过 [2]

公司表现 - 希尔威金属矿业(SVMUS)周二收涨640%报449美元今年以来累计上涨50% [1] - 公司主要对白银黄金铅锌等有色金属和贵金属矿山进行收购勘探开发和生产 [1] - EL Domo铜金矿项目资源量为1010万吨含有金属量金229吨银4382吨铜208万吨锌255万吨铅23万吨品位分别为金228gt银436gt铜207%锌255%铅023% [1] - 该项目投资248亿美元将建成一座可开采15年的露天井下矿山10年后转为地下开采预计2026年下半年投产 [1] 行业动态 - 黄金连续第二个交易日上涨一度上涨17%进一步收复过去两周的跌幅 [1] - 国际铜价周二直线飙升综合铜涨幅一度达到1%以上铜价最高达到9984美元COMEX铜大涨近2% [1] - 高盛将2025年下半年LME铜价预测从9140美元吨上调至9890美元吨并预计8月达到年内峰值10050美元吨 [1] 宏观因素 - 美国"大而美"法案投票过程中产生的乐观情绪可能是铜拉升的主要原因 [2] - 美元指数跌破97大关上半年跌幅超过10%创下1973年以来的最差上半年表现 [2] - 高盛预计美联储将于2025年9月起实施三次25个基点的降息之前预测是12月只进行一次降息中长期美元流动性有望持续宽松利好有色金属 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 价格表现 - 伦敦金最新价格3349.00 变化61.55 [1] - 伦敦银最新价格36.51 变化0.53 [1] - 伦敦铂最新价格1350.00 变化17.00 [1] - 伦敦钯最新价格1134.00 变化15.00 [1] - WTI原油最新价格65.45 变化0.34 [1] - LME铜最新价格9966.50 变化89.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存未给出变化情况 [2] - 上期所白银最新库存1338.84 变化39.08 [2] - 黄金ETF持仓最新948.23 变化 -4.30 [2] - 白银ETF持仓最新14869.01 变化42.40 [2] - 上金所白银最新库存1357.85 变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1 变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为1 变化0.00 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格3271.75，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格35.98，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1333.00，变化为 -59.00 [3] - 伦敦钯最新价格1119.00，变化为30.00 [3] - WTI原油最新价格65.52，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格9877.50，变化为 -16.00 [3] - 美元指数最新97.26，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.37，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新144.64，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新2.00，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15523.45，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新1299.76，变化为4.10 [4] - 黄金ETF持仓最新954.82，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新14866.19，变化为0.00 [4] - 上金所白银库存最新1357.85，变化为 -21.03 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4]

市场表现 - A股上半年最后一个交易日超4000只个股飘红，沪指报3444.43点上涨0.59%，深指涨0.83%，创业板指涨1.35% [1][3] - 军工、半导体、光刻机等板块领涨，光伏、稀土永磁、AI应用、机器人、创新药概念股活跃，银行、券商、油气板块走弱 [3] - 上半年沪指累计涨幅2.76%，深指涨0.49%，创业板指涨0.53%，科创50涨9.93%，北证50指数大涨39.45% [3] - 全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨幅超100%，近20只银行股创历史新高 [4] - 6月25日A股总市值突破100万亿元大关 [5] 行业分化 - 科技风格与小微盘股明显跑赢市场，有色金属、银行等高股息板块涨幅居前 [7] - 一季度人形机器人板块表现突出，二季度创新药、新消费板块接续上涨 [7] - 涨幅靠前的板块包括DeepSeek概念、兵装重组概念、贵金属、可控核聚变、农机、人形机器人、小红书概念、脑机接口、AI智能体、稀土永磁 [4] 外资动向 - 高盛、摩根大通、汇丰银行等外资机构调高对中国经济增速预期，并密集调研A股上市公司 [8] 后市展望 - 下半年A股将面临业绩、贸易与政策三大变量考验，市场波动率可能提升但孕育结构性机会 [10] - 机构预计中报业绩好、确定性强的板块包括风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商 [11] - 短期市场可能有博弈性冲高，更大级别上涨行情或出现在四季度 [11] - 下半年宽基指数易涨难跌，震荡向上概率较大，新消费和泛科技领域有望成为确定性较高的方向 [11]

价格表现 - 伦敦金最新价格3318.25，变化15.75 [1] - 伦敦银最新价格35.77，变化 -0.30 [1] - 伦敦铂最新价格1304.00，变化9.00 [1] - 伦敦钯最新价格1071.00，变化2.00 [1] - WTI原油最新价格64.92，变化0.55 [1] - LME铜最新价格9725.50，变化7.50 [1] - 美元指数最新97.70，变化 -0.27 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.37，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新145.27，变化0.38 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新15561.77，变化62.58 [1] - 上期所白银库存最新1276.80，变化19.97 [1] - 黄金ETF持仓最新953.39，变化 -2.29 [1] - 白银ETF持仓最新14917.07，变化39.58 [1] - 上金所白银库存最新1378.88，变化0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化 -1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 周内美联储维持利率不变且对未来降息谨慎，特朗普向美联储施压，地缘因素发酵但未严重干扰能源供应，黄金价格震荡，Au2508合约建议在770 - 775元/克间逢低买入套保；白银此前创新高后回落，Ag2508合约建议在8650 - 8700元/千克间逢低买入套保 [8] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 特朗普称以色列和伊朗达成停火协议，原油价格大幅回落，贵金属价格波动有限；国内九部门目标到2027年黄金资源量增长5% - 10%，黄金、白银产量增长5%以上 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 23，沪金主力合约收于781.30元/克，较前一交易日涨0.35%，夜盘收于786.10元/克，较午后收盘涨0.56%；沪银主力合约收于8770元/千克，较前一交易日跌1.31%，夜盘收于8809元/千克，较午后收盘涨0.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 23，美国10年期国债利率收于4.38%，较前一交易日降0.01%，10年与2年期利差为0.50%，较前一交易日涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 23，Au2502合约多头减365手，空头减132手，沪金总成交量333935手，较前一交易日涨9.89%；Ag2502合约多头增84手，空头减1888手，白银总成交量727406手，较前一交易日降32.91% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 06 - 23，黄金ETF持仓为957.40吨，较前一交易日涨7.16吨；白银ETF持仓为14950.99吨，较前一交易日涨200.71吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 23，黄金国内溢价为 - 2.86元/克，白银国内溢价为 - 711.90元/千克；上期所金银主力合约价格比约为89.09，较前一交易日降0.86%，外盘金银比价93.26，较上一交易日涨1.24% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 23，上金所黄金成交量36698千克，较前一交易日涨3.63%，白银成交量434856千克，较前一交易日降41.70%；黄金交收量为6784千克，白银交收量为44220千克 [7] 策略 - 黄金Au2508合约建议在770 - 775元/克间逢低买入套保；白银Ag2508合约建议在8650 - 8700元/千克间逢低买入套保 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内贵金属将延续高位震荡走势，交易上单边等待回调到位后逢低做多，套利和期权观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 受昨日议息会议影响，贵金属继续小幅回调，伦敦金交投于3369美元附近，伦敦银交投于36.4美元附近，沪金主力合约收跌0.49%报781.24元/克，沪银主力合约收跌1.91%报8819元/千克 [3] - 美元指数持续反弹，交投于98.9附近 [4] - 美债收益率休市 [5] - 人民币兑美元汇率高位盘整，交投于7.187附近 [6] 重要资讯 - 美联储6月议息会议连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次但预计今年不降息官员升至7位，明年降息预期削减至1次，鲍威尔称经济适合观望且预计未来关税驱动通胀上升，“美联储传声筒”称此次维持利率为下半年降息留可能，恢复降息或需劳动力市场走软或关税致价格上涨温和证据 [7] - 美国至6月14日当周初请失业金人数24.5万人，预期24.5万人，前值由24.8万人修正为25万人 [7] - 美联储7月维持利率不变概率为90.7%、降息25个基点概率为9.3%，9月维持利率不变概率为33.9%、累计降息25个基点概率为60.3%，市场押注今年9月、12月各降息1次 [7] - 地缘冲突方面，哈梅内伊称伊朗不会投降，特朗普私下批准对伊攻击计划未下达最终命令且美驻以大使馆人员撤离，特朗普称伊请求谈判伊方否认后美媒称伊将接受会谈提议，德法英外长和欧盟高级外交官将与伊朗外长举行核谈判 [8] 逻辑分析 - 地缘紧张情绪后市场观望情绪渐起，美国因劳动力市场和通胀稳健、担忧关税推升通胀，美联储维持观望美元反弹，贵金属承压，但地缘不确定性和关税对美经济负向冲击及滞胀风险未消除，对贵金属下方有支撑 [9] 交易策略 - 单边等待回调到位，以逢低做多思路为主 [10] - 套利观望 [11] - 期权观望 [12] 数据参考 - 展示美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差、金银比、ETF持仓、期货持仓量、成交量、TD数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等多组数据图表 [14][15][16]