核心观点 - 广汽集团发布2025年11月产销数据，整体销量环比增长，自主品牌海外市场表现强劲，同时新一届职业经理人团队就位，将推动公司在新能源、智能化及国际化等关键领域的发展 [1][2][3] 11月产销业绩 - 公司11月汽车销量为17.97万辆，环比增长5.2% [1] - 1至11月，广汽自主品牌累计海外销量同比增长39% [1][3] 自主品牌业务进展 - 广汽传祺截至11月新能源车型销量已突破15万辆 [2] - 传祺MPV家族累计销量超83万辆，领跑中国豪华MPV市场，其中E8系列连续16个月获得新能源中型MPV销冠 [2] - 广汽埃安首款双动力车型埃安i60上市两周订单突破1万辆 [2] - 由京东、广汽集团与宁德时代联合推出的埃安UT super已于11月开启规模化交付 [2] - 广汽昊铂A800获得“L3级特定场景自动驾驶道路测试”牌照，公司成为全国率先获批最高时速120公里/小时的L3测试牌照的车企 [2] 合资品牌业务表现 - 广汽丰田纯电车型铂智3X终端月销量为10010辆，连续两月破万，累计终端销量已超6.2万辆 [2] - 广汽丰田凯美瑞终端月销量17809辆，同比增长6%，双擎车型占比达83% [2] - 广汽丰田汉兰达终端月销量7642辆，同比增长7% [2] - 广汽本田雅阁全系月销21653辆，同比上升63.3% [2] - 广汽本田皓影全系月销达12184辆，同比增长2.8%，稳居中型SUV市场第一阵营 [2] 管理层与组织架构 - 公司正式聘任閤先庆为总经理、王丹为总会计师，高锐、江秀云、郑衡、黄永强、陈家才为副总经理 [3] - 新一届职业管理人团队职责全面覆盖产品管理、研发技术、制造供应、品牌营销、国际化、战略发展及人力资源等核心业务链 [3] 海外市场拓展 - 1至11月，广汽自主品牌海外销量同比增长39% [3] - 11月，公司登陆澳大利亚和阿根廷市场 [3] - 公司持续推进欧洲市场本地化运营，与麦格纳(Magna)达成合作，AION V已于其奥地利格拉茨工厂启动量产，未来计划将合作拓展至欧洲更多市场 [3]

公司战略与组织架构 - 公司已设立国际事业部 旨在进一步加强海外市场的拓展 [1] - 公司通过技术、采购、质量统一管理 提高海外订单的交付能力 [1] 市场与订单表现 - 公司近年海外市场订单有了明显增长 [1] 生产基地布局 - 目前公司在海南没有生产基地 [1] - 如有相关计划 公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [1]

公司战略与组织架构 - 公司已设立国际事业部 旨在进一步加强海外市场的拓展 [1] - 通过技术、采购、质量统一管理 提高海外订单的交付能力 [1] 市场与订单表现 - 近年海外市场订单有了明显增长 [1] 生产基地布局 - 目前公司在海南没有生产基地 [1] - 如有相关计划 公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [1]

公司战略与组织架构 - 公司已设立国际事业部 旨在进一步加强海外市场的拓展 [1] - 通过技术、采购、质量统一管理 提高海外订单的交付能力 [1] 市场与订单表现 - 近年海外市场订单有了明显增长 [1] 生产基地布局 - 目前公司在海南没有生产基地 [1] - 如有相关计划 公司将严格按照法律法规及时履行信息披露义务 [1]

文章核心观点 - 万凯新材通过国内产业链技改与海外产能建设并举 以及与国际企业合作布局前沿再生技术 实现业绩扭亏为盈并巩固全球行业头部地位 [1][2][3] 产业布局与产业链延伸 - 计划通过全资子公司四川正达凯投资约3.5亿元建设年产10万吨乙二酸技改项目 建设期9个月 旨在提升乙二醇装置利用率并丰富产品结构 [1][2] - 布局乙二酸项目是为了顺应锂电池产业快速发展带来的需求 特别是磷酸铁锂生产中的需求攀升 是向上游延伸产业链和完善产业生态的重要举措 [2] - 子公司凯普奇的PETG系列产品已实现万吨级量产 2025年上半年营收2.04亿元同比增长25% 净利润1441.65万元同比增长61% 成为重要增长板块 [4] 国际化合作与再生技术布局 - 与法国Carbios公司达成合作 将在中国共同设立合资公司 注册资本暂定2.77亿元 其中万凯新材出资1.94亿元持股70% [2] - 后续将投资建设首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目 预计总投资1.15亿欧元（约合9.22亿元人民币） [2] - 公司还将以增资方式向Carbios投资500万欧元 并获得一个董事会席位 以深度参与合作项目运营 [2] 财务表现与业绩扭亏 - 2025年前三季度实现营业总收入124.36亿元 同比下降5.43% 但归母净利润为7759.44万元 扣非净利润为5570.89万元 均同比成功扭亏 [1][3] - 2025年第三季度单季归母净利润达2130.10万元 同比增长115.64% 扣非净利润2343.67万元 同比增长133.41% 呈现良好盈利修复态势 [3] 研发创新与技术突破 - 2025年上半年多项重点研发项目取得突破 “生物基呋喃聚酯项目”完成基础开发与测试 实现小批量生产并达成销售 [3] - “PET化学法再生技术项目”已搭建中试平台并打通全流程工艺 [3] - “新型耐热共聚酯项目”推出多款高性能牌号 实现连续量产与销售 技术成果转化效率显著 [3] 产能规模与海外市场拓展 - 公司已构建年产300万吨瓶级切片的核心产能 规模稳居全球前列 2023年产能突破300万吨 跻身国内前三、全球前四 [1][3] - 产品覆盖饮料、食品、新能源等10余个领域 60%以上出口海外 [3] - 正加速推进尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地及印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目的海外产能建设 [1][4] - 在印度、中东、东南亚、中亚、非洲等优势市场的销量保持稳定 为海外产能落地后的市场承接奠定基础 [5]

公司业务进展 - 公司首次将152.48吨电子级双氧水产品出口至越南，创汇4.8万美元，实现了该类产品在国际市场布局的突破 [1] - 此次出口标志着公司高端化学品海外出口实现“零的突破”，打破了产品以国内市场为主的格局 [1] - 公司采用创新的“陆运+海运”联合运输模式，成功打通了面向东盟的出海通道 [1] 产品与市场 - 出口产品为电子级双氧水，广泛应用于半导体等高端制造领域，对产品稳定性和一致性要求严苛 [1] - 公司依托成熟的生产工艺及严格的质量管控体系，确保产品达标并获得合作伙伴认可 [1] - 公司将遵循“向海图强、开放发展”战略，深耕东盟市场，并推动更多优质产品走向全球 [1] 战略与行业意义 - 此次出口展现了“柳州制造”向高端化、国际化转型的成效，为公司拓展海外市场开启了新篇章 [1] - 通过打入高标准电子化学品领域，公司向国际市场彰显了参与高端产业链的实力 [1] - 此举为本土制造业转型升级和外贸结构优化提供了新动能，并为深化中国—东盟经贸合作注入了新活力 [1]

公司业务定位与市场环境 - 公司是国内领先的本地商业平台，核心业务涵盖餐饮外卖、闪购及到店酒旅业务，并积极开发小象超市、快驴等新业务以及拓展海外市场 [1] - 宏观经济是最大的贝塔，下游服务业相较商品零售更高的增速和相对更强的可选属性决定平台成长性及弹性亦更大 [1] - 在线上化率提升的背景下，外卖相对刚性、构筑稳健基本盘，到店及闪购业务加速渗透带来高成长 [1] 核心本地商业财务与运营表现 - 2025年第三季度核心本地商业收入为674亿元，同比下降2.8%，主因补贴加大导致配送服务收入同比下降显著 [2] - 2025年第三季度核心本地商业经营亏损为141亿元，预计2025年第四季度经营亏损趋势将延续，但亏损幅度有望实现环比收窄 [2] - 公司外卖业务运营效率优势显著，基于履约、供应链与生态协同的领先地位稳固 [2] - 伴随行业竞争趋向理性，公司有望在补贴退坡后迎来利润修复周期 [2] 国际化战略进展 - 外卖业务加速拓展海外市场，在香港与沙特等地区均取得积极进展 [2] - Keeta香港业务在2025年10月已经盈利且2025年第三季度单季度UE指标环比显著增长 [2] - 2025年继续拓展中东、拉美地区 [2] - 国际化战略从长期战略视角出发，其在全球本地生活服务市场的布局有望显著拓宽公司TAM边界，并为未来盈利增长创造结构性弹性 [2] 财务预测与投资观点 - 预计2025-2027年公司营收分别为3662亿元、4174亿元、4689亿元 [2] - 预计2025-2027年公司经调整净利润分别为-174亿元、171亿元、403亿元 [2] - 公司作为国内本地商业龙头，长期壁垒稳固，短期竞争扰动不改长期价值 [2]

核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收10.41亿元，同比增长1.75%，归母净利润0.9亿元 [1] - 2025年前三季度累计营收达25.14亿元，归母净利润1.94亿元，业绩有所下滑 [1] - 年内公司经营压力延续，考虑牛肉价格自低位回升，成本压力有所加大，预计短期内报表存在压力 [1] 产品结构与收入构成 - 鲜货产品是核心支柱，2025年前三季度收入占比约八成 [3] - 明星单品夫妻肺片贡献营收6.76亿元，整禽类收入5.41亿元，香辣休闲产品贡献2.36亿元，其他鲜货达5.5亿元 [3] - 预包装及其他产品收入表现亮眼，同期同比增长26.78%，成为重要增长补充 [3] 区域市场表现 - 华东地区是公司“大本营”，前三季度贡献营收16.97亿元，占比约69% [3] - 华中和西南地区营收占比均超10% [3] - 华南市场实现突破，前三季度营收从上年同期的6157万元增至7149万元，增幅16% [3] - 公司区域集中度较高，未来拟向其他区域市场进一步拓展 [3] 海外业务拓展 - 公司正以“门店直营+商超合作”双轨战略构建多元化国际发展矩阵，在北美及澳洲市场已初见成效 [4] - 前三季度境外收入达1098万元，较去年同期414万元大幅增长165%，成为各区域中增速最快的板块 [4] - 公司已进驻美国大华超市系统，覆盖11个州64家门店 [4] - 今年在纽约先后开设法拉盛首店与曼哈顿店，并在纽约、新泽西及澳大利亚墨尔本新增5家直营门店 [4] - 截至目前，公司海外门店数量达9家 [4] 公司战略与应对措施 - 公司通过深耕年轻消费群体、拓展海外市场、持续推进供应链环节优化升级等措施发力，全力推动业绩改善 [1] - 公司专注于以佐餐卤制食品为核心的主营业务，同时积极发展预包装产品等多元业务形态，以满足更广泛的消费场景需求 [3]

公司战略与收购事项 - 优矩控股于2025年11月14日订立股权转让协议，同意收购运营ChillShorts短剧平台实体的100%股权 [1] - 收购完成后，目标实体将成为公司的附属公司，其财务业绩将并入集团综合财务报表 [1] - 此次收购符合公司通过收购拓宽海外市场的战略，旨在拓展业务边界及创造新的创收渠道 [1] 被收购标的业务概况 - ChillShorts是一个聚焦优质短剧实时收看及订阅服务的短剧平台 [1] - 平台及其合作伙伴拥有海量短剧资源，覆盖多样化类型的优质内容 [1] - 平台创新引入了“与剧中角色互动聊天”功能 [1] - ChillShorts平均日活跃用户已突破10万 [1] - 其核心用户广泛覆盖日本、韩国、美国及东南亚等多个主流市场 [1] 收购协同效应与增长前景 - 收购将深度融合公司在在线营销解决方案领域的领先能力、内容合作方的优质内容储备以及该平台的沉浸式观剧体验 [1] - 整合后的资源旨在为海外用户带来全新体验 [1] - 公司预期本次收购将为业务创造长期增长价值 [1]

收购交易概述 - 优矩控股于2025年11月14日订立股权转让协议，同意收购运营ChillShorts短剧平台的目标实体100%股权 [1] - 收购完成后，目标实体将成为公司的附属公司，其财务业绩将并入集团综合财务报表 [1] 收购标的业务情况 - 目标实体运营的ChillShorts平台聚焦优质短剧的实时收看及订阅服务 [1] - 平台及其合作伙伴拥有海量短剧资源，覆盖多样化类型的优质内容 [1] - 平台创新引入了“与剧中角色互动聊天”功能 [1] - 平台平均日活跃用户已突破10万 [1] - 核心用户广泛覆盖日本、韩国、美国及东南亚等多个主流市场 [1] 收购战略与协同效应 - 收购符合集团通过收购拓宽海外市场的战略 [1] - 收购将深度融合集团在线营销解决方案的领先能力、内容合作方的优质内容储备以及平台的沉浸式观剧体验 [1] - 本次收购旨在为海外用户带来全新体验 [1] - 收购将拓展集团的业务边界及新的创收渠道，为业务创造长期增长价值 [1]