事件概述 - 紫燕食品旗下“紫燕百味鸡”一加盟门店发生店员在销售称重后偷拿部分牛肉的丑闻 相关视频于12月24日由消费者发布并迅速发酵 于12月25日冲上网络热搜 [1][7] - 公司于12月25日18时许通过官方微博发布致歉声明 确认店员存在不当行为 并已采取包括涉事门店停业整顿、涉事店员立即开除、全国门店通报警示、消费者补偿及为期10天的补偿回馈等措施 [2][8] - 发布视频的消费者指出此类“偷肉”行为在该门店“不止一次”发生 大量网友留言表示曾遭遇类似缺斤少两或服务态度差的问题 [4][10] - 启东市市场监督管理局已介入调查 [6][12] 公司业务与经营状况 - 紫燕百味鸡是A股上市公司紫燕食品（证券代码：603057）旗下品牌 主打佐餐卤味 主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、五香牛肉等 [6][12] - 紫燕百味鸡门店以加盟店为主 第三方数据“窄门餐眼”显示其在营门店数量为5144家 [6][12] - 该门店丑闻发生在公司业绩较为艰难的时期 2025年前三季度 公司实现营收25.14亿元 同比下降6.43% 实现归母净利润1.94亿元 同比下降44.37% 创2022年上市以来前三季度最差业绩表现 [6][12] - 截至12月25日收盘 紫燕食品股价报19.81元/股 总市值为81.92亿元 [6][12] 公司回应与处理措施 - 公司称在12月24日晚关注到相关视频后 第一时间成立专案小组并连夜核查 确认店员存在不当行为 [2][8] - 公司已采取的处理措施包括：涉事门店停业整顿、涉事店员立即开除、全国门店通报警示、消费者补偿 [2][8] - 公司表示为对涉事门店其他消费者表达歉意 将开启为期10天的补偿回馈 [2][8] - 紫燕食品在声明中强调“食品安全与诚信求实是紫燕食品的经营底线” 并表示将持续强化内部管控以保障消费者权益 [4][10] - 紫燕百味鸡客服亦回应称公司已高度重视此事 并对涉事门店作出停业整改处罚 对相关员工进行了处理 [6][12]

事件概述 - 2025年12月24日，有消费者发布视频，曝光江苏南通启东市一家紫燕百味鸡加盟门店店员在称重后偷拿部分牛肉的行为，视频随后在网络发酵并登上热搜[2] - 2025年12月25日，紫燕食品通过官方微博发布致歉声明，确认店员存在不当行为，并公布了多项处理措施[2][4] 公司回应与处理措施 - 公司第一时间成立专案小组核查，确认店员行为严重失德，违反了公司经营管理制度[4] - 处理措施包括：1) 涉事门店停业整顿；2) 立即开除涉事店员；3) 向全国门店通报警示；4) 对曝光事件的消费者进行十倍消费金额现金补偿，并赠送1000元品牌无门槛消费卡[5] - 为向2025年12月1日至25日期间在该涉事门店消费的其他顾客致歉，开启为期10天（2025年12月26日至2026年1月4日）的补偿回馈活动，包括凭小票领取100元消费卡，以及消费即赠送双倍价值的五香牛肉[5] - 公司表示将在全国门店加强销售环节透明化服务培训，并欢迎消费者监督，对采纳的意见给予不低于500元的品牌消费卡奖励[6] - 公司重申食品安全与诚信求实是经营底线，将持续强化内部管控[6][7] 事件影响与背景 - 事件引发公众广泛关注，大量网友留言表示曾遭遇类似缺斤少两或服务态度差的问题[7] - 启东市市场监督管理局已介入调查[10] - 紫燕百味鸡是A股上市公司紫燕食品旗下品牌，主打佐餐卤味，门店以加盟为主，第三方数据显示其在营门店数量为5144家[10] - 该事件发生在公司业绩较为艰难的时期：2025年前三季度，公司实现营收25.14亿元，同比下降6.43%；实现归母净利润1.94亿元，同比下降44.37%，创2022年上市以来前三季度最差业绩[10] 市场数据 - 截至2025年12月25日收盘，紫燕食品股价报19.81元/股，总市值为81.92亿元[11] - 当日股票换手率为0.53%，成交金额为4375万元，市盈率为31.65[12]

事件概述 - 紫燕百味鸡于2025年12月25日就门店店员不当行为发布官方致歉声明 [1][3] - 事件源于2025年12月24日晚，有消费者在网络平台发布视频，指控南通启东市凯旋路加盟门店店员在销售过程中存在不当行为，具体为称重后偷偷拿走部分牛肉 [4][7] - 公司经核查确认店员行为属实，该行为被认定为严重失德，损害消费者权益并违反公司管理制度 [4][9] 公司处理措施 - 涉事门店已于12月24日晚被下达停业整改通知，进行停业整顿 [5][9] - 涉事店员已于12月25日被正式解除劳动关系 [5][9] - 公司已向全国所有门店重申服务规范与操作标准，并计划加强全国门店销售环节的透明化服务培训 [5][6][9] - 当地市场监督管理局已介入调查 [10] 消费者补偿方案 - 对提出指正的消费者，公司依据其当日消费金额的十倍进行现金补偿，并赠送一张价值1000元的品牌无门槛消费卡 [5][9] - 对2025年12月1日至12月25日期间在该涉事门店消费的其他顾客，可凭小票领取一张价值100元的品牌无门槛消费卡 [5][9] - 在2025年12月26日至2026年1月4日的10天补偿回馈期内，于该门店任意消费即赠送消费额双倍价值的五香牛肉一份 [5][9] 公司背景与经营状况 - 紫燕百味鸡品牌归属于上市公司紫燕食品，公司于2022年9月26日在上交所主板上市 [10] - 公司主打佐餐卤制品，主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、紫燕鹅等，同时兼顾休闲卤制品 [10] - 公司主要依靠经销商销售产品，终端以加盟门店为主 [10] - 截至2024年6月30日，公司在国内拥有门店6308家，其中直营店仅29家 [10] - 据第三方平台数据，截至2025年12月15日，紫燕百味鸡门店数为5144家 [10] - 2025年前三季度，公司营收为25.14亿元，同比下跌6.43%；净利润为2.48亿元，同比下跌44.21% [10]

事件概述 - 12月24日，江苏一消费者在紫燕百味鸡门店购买牛肉时，发现店员在打包过程中偷减牛肉，并拍下证据进行投诉 [1] - 该事件于12月25日登上微博热搜，引发舆论关注 [1] - 品牌方客服回应称，涉事门店已暂停营业，正在进行内部核查，查实后将严肃处理当事人并加强门店管理 [2] 公司背景与经营状况 - 涉事品牌“紫燕百味鸡”隶属于上市公司紫燕食品（603057）[3] - 公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等，应用场景以佐餐消费为主 [3] - 公司于2022年9月在上海证券交易所上市 [3] - 上市次年（2023年）起，公司营收出现下滑，2023年营收同比下滑1.46%，2024年营收同比减少5.28% [4] - 2024年前三季度，公司营收同比下滑6.43%，净利润同比大幅下降44.37% [4] - 2024年第三季度，公司营业收入为10.41亿元，同比增长1.75%；归母净利润为8954.35万元，同比下降40.66% [4] - 利润下滑主要原因是业绩下滑导致收入降低，以及毛利下降较多 [4] - 2024年前三季度，公司毛利率由上年同期的26.22%下降至22.52%，净利率由上年同期的13.10%下降至7.93% [5] 募投项目进展 - 公司部分募投项目进展缓慢，出现延期或调整 [6] - 2024年4月25日，公司发布公告，对部分募投项目进行终止、变更、调整实施主体、地点、内容、内部投资结构及延期 [7] - 根据公告表格数据，截至公告时，公司承诺投资项目募集资金承诺投资总额为56.520.32百万元，调整后投资总额不变，累计投入金额为11,751.66百万元，投入进度为20.79% [8] - 具体调整包括：拟终止“研发检测中心建设项目”，并将其尚未使用的募集资金用于“品牌建设及市场推广项目” [9] - “仓储基地建设项目”在投资总额不变的情况下，增加实施主体和地点，调整实施内容和内部投资结构，延长实施期限，并更名为“分布式智能仓储项目” [9] - 终止“研发检测中心建设项目”的原因之一是公司已使用自有资金建设了连云港食品研究院 [10] - 2024年4月18日，公司公告将“荣昌食品生产基地二期项目”计划达到预定可使用状态日期由2026年4月变更为2028年4月 [11]

核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收10.41亿元，同比增长1.75%，归母净利润0.9亿元 [1] - 2025年前三季度累计营收达25.14亿元，归母净利润1.94亿元，业绩有所下滑 [1] - 年内公司经营压力延续，考虑牛肉价格自低位回升，成本压力有所加大，预计短期内报表存在压力 [1] 产品结构与收入构成 - 鲜货产品是核心支柱，2025年前三季度收入占比约八成 [3] - 明星单品夫妻肺片贡献营收6.76亿元，整禽类收入5.41亿元，香辣休闲产品贡献2.36亿元，其他鲜货达5.5亿元 [3] - 预包装及其他产品收入表现亮眼，同期同比增长26.78%，成为重要增长补充 [3] 区域市场表现 - 华东地区是公司“大本营”，前三季度贡献营收16.97亿元，占比约69% [3] - 华中和西南地区营收占比均超10% [3] - 华南市场实现突破，前三季度营收从上年同期的6157万元增至7149万元，增幅16% [3] - 公司区域集中度较高，未来拟向其他区域市场进一步拓展 [3] 海外业务拓展 - 公司正以“门店直营+商超合作”双轨战略构建多元化国际发展矩阵，在北美及澳洲市场已初见成效 [4] - 前三季度境外收入达1098万元，较去年同期414万元大幅增长165%，成为各区域中增速最快的板块 [4] - 公司已进驻美国大华超市系统，覆盖11个州64家门店 [4] - 今年在纽约先后开设法拉盛首店与曼哈顿店，并在纽约、新泽西及澳大利亚墨尔本新增5家直营门店 [4] - 截至目前，公司海外门店数量达9家 [4] 公司战略与应对措施 - 公司通过深耕年轻消费群体、拓展海外市场、持续推进供应链环节优化升级等措施发力，全力推动业绩改善 [1] - 公司专注于以佐餐卤制食品为核心的主营业务，同时积极发展预包装产品等多元业务形态，以满足更广泛的消费场景需求 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予紫燕食品“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为紫燕食品作为佐餐卤味龙头，在二代接班后开启全球化新征程，成长性优秀，估值有上升空间 [8][107] - 公司通过多元化渠道布局和海外供应链拓展，有望实现稳定发展并控制成本 [8][107] 公司概况与业务模式 - 紫燕食品是佐餐卤味行业龙头，从1989年江苏徐州区域品牌起步，经历三十载耕耘，至2024年6月底全国门店数量已达6308家 [8][14][15] - 公司主要采用以经销大商加盟为主的连锁经营模式，2024年经销模式收入占比为83.5% [8][27] - 产品端以鲜货产品为主，2024年营收占比为83.4%，其中“夫妻肺片”和“整禽类”两大核心单品在鲜货业务中占比稳定在60%以上 [8][20] - 渠道多元化布局成效显著，以电商、商超、新零售为代表的其他渠道营收占比从2018年的2.1%提升至2024年的14.6% [8][27] - 公司毛利率、净利率走势与牛肉、鸡肉等原材料价格波动高度相关，受益于原材料价格自2022年高位回落，毛利率显著回升至2024年的22.2% [8][36][40] 行业格局与竞争地位 - 我国佐餐卤制食品市场规模从2018年的1498亿元扩张至2022年的2350亿元，期间年均复合增长率为11.9% [8][48] - 行业呈现“大市场，小企业”特征，集中度低，CR5市场占有率仅为5.1%，紫燕食品市占率为3.1% [8][57] - 公司在佐餐卤味赛道中门店数量具有绝对领先优势，截至2025年9月达5315家，远超第二名九多肉多（1467家） [8][64][68] - 公司已实现全国化布局，门店在各城市线级分布均衡，与行业整体分布相匹配 [8][69][76] 增长战略与未来展望 - 国内方面，公司积极开拓校园及2B市场，截至2025年1月校园店已入驻70余所高校，并以预制菜为突破口成功开拓多家B端客户 [8][81][84] - 海外战略加速推进，2023年5月成立海外事业部，2024年5月海外首店在澳洲墨尔本开业，至2025年7月海外门店已突破9家，2025年上半年海外营收同比增长5倍以上 [8][86][90] - 公司前瞻性布局上游供应链，与尼泊尔签署合作备忘录，计划第一阶段每年进口27万吨热加工水牛肉，该项目量占中国当前牛肉进口量的9.4%，且具备价格优势 [8][90][94] - 报告预测公司2025-2027年营收分别为31.6亿元、34.3亿元、36.4亿元，归母净利润分别为2.5亿元、2.9亿元、3.4亿元，对应PE分别为31倍、27倍、23倍 [1][8][105]

核心观点 - 公司前三季度营收和归母净利润双双下滑，其中归母净利润暴跌44.37%，业绩持续承压 [4][9] - 产品价格持续上涨及食品安全问题或是导致消费者疏远、业绩下滑的重要原因 [6][19] - 公司正通过年轻化、全球化、数智化等战略试图破局，但暂未对业绩产生显著提振效果 [6][32] 财务业绩表现 - 第三季度营收同比增长1.75%至10.41亿元，但归母净利润暴跌40.66%至0.9亿元 [8] - 前三季度营收为25.14亿元，同比减少6.43%，归母净利润为1.94亿元，同比减少44.37% [9] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.52亿元，同比下降39.23% [10] - 鲜货产品前三季度贡献营收20.03亿元，占主营业务收入的81.43% [12] - 公司归母净利润自2021年起波动不定，2021年、2022年分别同比下滑8.67%、32.28% [14] - 2025年上半年毛利率同比下降2.55个百分点至22.24%，净利率同比下降4.60个百分点至7.35% [34] 经营挑战与风险 - 招牌产品夫妻肺片价格持续上涨，从2022年4月的99.8元/斤涨至2025年10月的165元/斤 [16] - 有测评报告指出公司产品存在菌落总数和大肠菌群超标问题，其中最高样品超标290倍 [20] - 全国12315平台上有超过550条关于公司的投诉，黑猫投诉平台上有超过600条投诉 [21] - 消费者投诉内容多涉及食品中发现异物、食用后身体不适等食品安全问题 [22] 战略举措与市场反应 - 公司战略聚焦“年轻化”，以“大学城+大厂食堂”双场景渗透年轻市场 [29] - 积极开拓海外市场，2025年第二季度海外业务占比为0.48% [30][36] - 持续推进供应链数智化升级，应用自动化设备并完善冷链物流体系 [24][25][31] - 多家机构指出公司单店收入持续下降，除竞争加剧外，预计已进入关店调整阶段 [34][35] - 第三季度多家股东选择退出，包括招商银行、四川海子投资等机构 [37][38] 资本市场表现 - 截至10月27日收盘，公司股价报18.54元/股，较历史高点下跌近四成，市值为76.67亿元 [7] - 公司实控人钟怀军家族财富从2023年的97.5亿元锐减至2024年的66.8亿元，2025年已从相关财富榜单中消失 [7]

财务业绩表现 - 前三季度公司营收为25.14亿元，同比下降6.43% [1] - 前三季度公司净利润为2.48亿元，同比下降44.21% [1] - 第三季度单季营收为10.41亿元，同比增长1.75% [1] - 第三季度单季净利润为1.10亿元，同比下降42.48% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.94亿元，同比下降44.37% [2] - 前三季度毛利率为22.52%，同比下跌14.09个百分点 [2] 分产品收入情况 - 前三季度鲜货产品收入为20.03亿元，同比下降10.45% [3] - 招牌产品夫妻肺片收入为6.76亿元，同比下降15.92% [3] - 整禽类产品收入为5.41亿元，同比下降16.12% [3] - 香辣休闲食品收入为2.36亿元，同比增长2.62% [3] - 预包装及其他产品收入为3.36亿元，同比增长26.79% [3] 销售渠道与门店网络 - 公司主要依靠经销商销售产品，经销模式收入占比接近八成 [4] - 合作的经销商数量从去年9月底的112家减少至今年9月底的97家 [4] - 截至2024年6月30日，公司国内门店总数为6308家，其中直营店29家 [4] - 2024年上半年净增加门店103家，门店扩张速度较往年明显放缓 [4] 公司背景与行业定位 - 公司于1996年在南京创立，主打佐餐卤制品 [3] - 公司于2022年9月26日在上交所主板上市，成为“夫妻肺片第一股” [3] - 公司是卤制行业第四家上市公司 [3] - 公司消费场景倾向于家庭消费，同时兼顾休闲卤制品领域 [3]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入10.41亿元，同比增长1.75%，归母净利润0.90亿元 [2] - 2025年初至报告期末累计营业收入达25.14亿元，归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，基本每股收益0.2173元 [2] - 截至2025年9月30日，公司总资产为39.17亿元，较上年度末增长17.56%，货币资金余额为6.26亿元，经营活动产生的现金流量净额为2.52亿元 [3] - 2025年前三季度公司毛利率为22.52% [5] 经营效率与结构优化 - 公司门店数量同比略有调整，但单店收入同比提升10.63%，单店模型出现积极拐点 [3] - 2025年前三季度鲜货产品收入约占总体营收的八成，预包装及其他产品收入较去年同期提升26.78%，形成“鲜货+预包装”双驱动格局 [3] - 公司持续推进原料集中采购与供应链优化，通过规模化谈判与锁价机制有效缓释主要原料价格波动压力 [5] 产品与品牌战略 - 公司正从“熟食窗口”向“家庭佐餐”“礼赠休闲”等多元化消费场景延伸 [3] - 公司凭借“夫妻肺片”“百味鸡”等经典产品树立品牌辨识度，平均每月推出新品，并通过“小份化”“即食化”等形态增强场景渗透力 [6] - 产品矩阵正向多品类延伸，鲜货与预包装占比更趋均衡 [7] 供应链与数字化 - 公司以“数智化”为核心优化全链路体系，与温氏股份、新希望、中粮集团等头部供应商保持长期合作 [7] - 在生产端推进自动化设备升级与生产工艺改良，并通过SAP-ERP、TMS、WMS等系统实现全流程数据贯通 [7] - 物流配送完善覆盖全国的冷链网络，实现“前一天下单、当日生产、次日到店”的时效效率，并通过数字中台动态调整排产与库存 [7] 行业趋势 - 2022年我国佐餐卤制食品市场规模约为2349.5亿元，预计到2027年将达到近4000亿元，年均复合增长率保持两位数 [6] - 卤制食品正从传统佐餐品类转向“快餐+轻食+休闲”多元融合新形态，受健康化、便捷化需求及年轻消费群体崛起驱动 [6] 国际化布局 - 公司坚持“海外直营+商超合作”双轨战略，产品成功进驻美国大华超市系统，覆盖11个州64家门店，截至目前海外门店数量已达9家 [8] - 海外门店延续国内“小锅卤制”工艺，菜单采用中英文双语设计，按份计价以适应当地消费习惯 [8] - 尼泊尔生产加工基地已于4月启动建设，未来将成为公司国际化供应链的重要支点 [8] 未来展望 - 未来三年，公司收入结构有望在门店经营效率强化基础上进一步优化，预包装业务将借助零售与外卖渠道扩大品牌触达范围，海外业务放量将成为重要业绩引擎 [9] - 公司以“供应链+品牌+国际化”的三轮驱动体系夯实竞争壁垒，构建高质量、可持续的发展格局 [9]

财务表现 - 第三季度营业收入10.41亿元，同比增长1.75% [1] - 第三季度归母净利润8954.35万元，同比下降40.66% [1] - 前三季度营业收入25.14亿元，同比下降6.43% [1] - 前三季度归母净利润1.94亿元，同比下降44.37% [1] - 前三季度毛利率为22.52%，较上年同期的26.22%下降 [1] - 前三季度净利率为7.93%，较上年同期的13.10%下降至个位数 [1] - 利润下滑主要由于业绩下滑导致收入降低以及毛利下降较多 [1] 公司概况 - 公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以禽畜产品及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品 [1] - 应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为"紫燕" [1] - 公司于2022年9月登陆上交所 [1] - 公司上市当年营收创纪录达36亿元，此后营收连续两年小幅下滑，净利润保持在3亿元上方 [1] 市场表现 - 公司股价今天收盘报18.76元/股 [1] - 股价两个月累计下跌29.68% [1] - 今日开盘价为18.73元，最低价为18.64元 [2] - 今日成交额为2125.36万元 [2]