中金所推动中长期资金入市与金融期货市场发展 - 中国金融期货交易所（中金所）以“期货入市服务现货入市”为目标，加力推动中长期资金入市[3][4] - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了任务单、时间表与路线图[4] - 推动中长期资金入市有利于将社会资金转化为耐心资本，适配科技创新需要，为实体经济和国家战略提供稳定支持[4] 市场现状与机构参与度提升 - 金融期货市场展现出新气象，市场承载力、机构化程度与机构参与积极性均有显著提升[3] - 2025年前三季度，金融期货日均成交和持仓分别为124万手和208万手，同比增长30%和13%，成交额占全国期货市场三分之一[5] - 机构参与提升与市场运行质量改善形成良性互动，金融期货精准服务中长期资金的作用空间进一步打开[3][5] 具体服务举措与市场功能 - 中金所连续3年实施“中长期资金风险管理计划（长风计划）”，从理念、培训、资源、技术等方面引导与动员会员中介机构[4] - 优化开户模式和套保业务申请流程，推动险资利用国债期货管理资产负债期限错配风险的“第三类套保”业务顺利落地[5] - 股指期货上市促进了标的指数波动率下降，降幅在6%至17%之间，为中长期资金入市创造了更平稳的市场环境[7] 金融期货对机构行为与现货市场的积极影响 - 参与跨期现货交易的公募基金、证券自营、QFII、年金等机构，其持股周期比仅参与现货的同类机构长25%～60%[7] - 金融期货上市助推了ETF快速发展，例如中证1000股指期货上市三年多来，对应ETF规模增长超过40倍、日均成交额提升近30倍，折溢价率改善近50%[7] - 同期，无对应期货的ETF平均规模增长仅1倍左右，折溢价率改善约30%[7] - ETF做市商贡献超过全市场25%的ETF交易量，他们依靠股指期货对冲底仓风险以保持风险中性[7] - 过去两年，指数基金规模增长超过150%，对应持有的股指期货多头增长超过170%[8] 未来发展方向 - 中金所表示下一步将立足风险管理市场定位，进一步丰富产品，优化服务，积极营造适配“长钱长投”的金融期货市场生态[8]

核心观点 - 稳步扩大养老金资产规模并建立资产型养老金体系是解决养老压力的重中之重 需从文化理念、市场条件、配置策略、服务质量、运行机制五方面重构养老金财富管理生态 [3][8] 文化理念建设 - 养老金财富管理需坚守长期投资理念 践行价值投资目标 追求长期价值最大化而非仅关注年度财务收益率 [3][8] - 需从长计议 做好跨周期、可持续的资产安排 追求时间价值和复利效应 树立“长、宽、远、稳、久”的视野 [3][8][9] 市场与政策环境 - 需促进稳健成长的资本市场建设并提供丰富齐全的金融工具 [4][9] - 去年以来国家及有关部门出台一系列支持政策鼓励资本市场发展及中长期资金入市 为养老资产保值增值提供支撑 [4][9] - 国际经验表明资本市场特别是股票市场繁荣是养老金资产规模有效扩张的重要力量 [4][9] - 有必要优化政策制度 促使养老金增加对优质基础设施项目、不动产、私募股权及黄金等战略性资产的长期配置 [4][9] 资产配置策略 - 需有多元分散的区域分布和灵活多样的投资策略 [4][10] - 全球化配置是国际养老金管理普遍策略 可分散风险、挖掘优质资产并抓住不同区域增长机会 [4][10] - 需控制高风险高回报资产的比例 并运用风险对冲及多品种资产配置策略 [4][10] - 需注重生命周期策略的资产配置 依据不同年龄阶段的风险偏好建立不同风格和结构的资产组合 [4][10] 服务质量与客户关系 - 需突出养老金财富管理的专业化水平和能力 [5][11] - 各类管理机构需提高专业能力和服务水平 加强对持有者的市场引导、交流沟通和知识宣教 [5][11] - 需鼓励养老金持有人在风险偏好形成、投资风格偏好及投资组合选择上积极参与 [5][11] - 需为客户提供科学解决方案和有效投资组合 建立以客户为中心的高度信任关系 引导形成理性投资氛围 [5][11] 运行机制与科技应用 - 需建立科学有效的运行机制并运用先进高效的技术手段 [6][12] - 需建立与长期资金相匹配的长周期考核机制 以及定期审查和动态调整机制 根据市场变化调整策略以减少波动 [6][12] - 需建立高效健全的风险管理机制 避免高风险投机和高杠杆投资 确保资金安全稳健 [6][12] - 需注重控制通胀风险 在资产配置中选择与通胀挂钩的金融产品和能抵御通胀的资产类别 [6][12] - 养老财富管理机构应积极应用人工智能、大数据等科技手段以提高效率、降低成本、改善效能并精准防控风险 [6][12]

中国期货业协会昨日发布的数据显示，以单边计算，11月全国期货市场成交量为7.7亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11%。1—11月 全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19%。11月末全国期货市场总持仓量较上月增长7.14%。 从各家期货交易所的成交情况来看，1—11月，上期所累计成交量为20.35亿手，累计成交额为216.64万亿元，同比分别下降1.8%和增长16.57%；上期能源 累计成交量为1.45亿手，累计成交额为27.18万亿元，同比分别增长12.37%和下降6.52%；郑商所累计成交量为28.30亿手，累计成交额为80.57万亿元，同 比分别增长17.42%和2.17%；大商所累计成交量为23.58亿手，累计成交额为93.70万亿元，同比分别增长14.75%和5.08%；中金所累计成交量为2.77亿手， 累计成交额为231.32万亿元，同比分别增长21.39%和36.88%；广期所累计成交量为4.72亿手，累计成交额为26.03万亿元，同比分别增长161.99%和 159.36%。 总的来看，11月全国 ...

人民财讯12月5日电，近期，金融监管总局陆续召开8场银行业保险业学习贯彻党的二十届四中全会精神 系列座谈会。金融监管总局党委书记、局长李云泽主持会议。李云泽强调，要坚持问题导向深化改革， 专注主业、完善治理、错位发展，深化降本提质增效，规范经营行为，坚决纠正无序竞争，维护健康公 平的市场秩序。要强化风险管理筑牢安全防线，稳妥处置存量风险，严密防控增量风险，加大资本补充 力度，夯实发展基础，牢牢守住不发生系统性风险底线。 ...

核心政策调整 - 中国人民银行发布新版《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》，将于2026年1月1日起施行 [1] - 新规取消了“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的强制性规定，与征求意见稿保持一致 [1] - 政策调整旨在平衡洗钱风险防控与优化金融服务，遵循“该严则严、当放则放”的原则 [1] 对金融机构的影响与要求 - 新规并非减轻金融机构的尽职调查和资金安全保障责任，而是对其风险管理和金融服务提出更精细、更科学的要求 [1] - 金融机构需将有限的管理资源聚焦于真正的风险点，实施差异化管理 [2] - 对于低风险客户和常规交易，调查流程将简化以提升客户体验；对于高风险或异常交易，则需启动“强化尽职调查” [2] - 金融机构需建立敏锐度更高、动态性更强的风险评估体系，综合利用客户身份、交易历史、行为模式等多维度信息精准识别风险 [3] - 在办理交易金额人民币5万元以上的现金汇款、现钞兑换等业务时，仍需开展客户尽职调查，登记客户基本信息并留存必要文件 [3] - 金融机构需提升科技赋能水平，利用大数据、人工智能提升风险识别的准确性 [3] 行业背景与监管必要性 - 金融安全是国家安全的重要组成部分，客户尽职调查等措施是预防和遏制洗钱、恐怖融资等违法犯罪活动的必要手段 [1] - 当前洗钱、电信诈骗、网络赌博等犯罪活动依然高发且手段不断翻新，隐蔽性更强 [3] - 过去“一刀切”的调查方式未能有效区分风险高低，导致低风险客户承担不必要的合规成本并影响客户体验 [2] 政策目标与平衡 - 监管目标是要求金融机构在保障资金安全与提供客户便利之间找准平衡点 [3] - 金融机构应把握好管理服务边界，“不该问的不问，该问的问得清楚、查得明白”，让客户感受到尊重与专业 [3]

监管排查与数据报送 - 中证报价近期组织对证券基金经营机构场外债券投资交易业务展业情况进行排查 排查重点包括机构在报送系统中登记的名称是否为现用名 以及机构自有资金投资与资管业务是否已实际开展债券投资交易 [1] - 排查旨在保障监管数据准确性 属于监管部门了解市场运行情况的常规工作 有助于推动机构提升合规管理水平 确保场外债券交易数据报送准确及时 [1] - 开展债券交易业务的机构需按月报送相关数据 未开展任何债券相关业务的机构需在监测平台完成注册并完善基本信息 同时发送邮件说明未开展业务可暂免报送 后续开展业务时须邮件提醒 [2] - 机构数据报送账户权限分为主账户和子账户 子账户分为“自有资金投资”“证券私募资管类”“基金资管类-证券公司及其子公司”“基金资管类-基金公司及其子公司”四类 [2] - 尚未取得公募基金资格的券商及其资管子公司的已完成整改大集合产品 参照“证券公司及其子公司资产管理业务-公募产品”进行报送 [2] 场外债券投资交易定义与范围 - 场外债券投资交易是指证券基金经营机构以自有资金投资、资产管理等业务开展的现券买卖、债券回购、债券远期和债券借贷等投资交易活动 [2] - 证券基金经营机构涵盖券商及其子公司、基金管理公司及其子公司 [2] 场外衍生品业务的功能与意义 - 场外衍生品是资本市场产品工具体系的组成部分 也是专业投资者风险管理和资产配置的必要工具 是证券公司体现国际一流投行能力的重要业务形态 [2] - 场外衍生品凭借其定制化、高灵活性和精细化的管理优势 为专业投资者提供了高效的资产配置工具 满足了多元化投资需求 [3] - 场外衍生品能有效平抑长期资金的投资波动 帮助投资者在保持基础资产持仓的同时规避下行风险 减少非理性交易行为 并通过差异化风险敞口设计定制不同投资策略 提升投资组合抗风险能力 [3] - 在利率下行背景下 交易商可以创设丰富的非线性结构性产品 实现跨市场配置、风险对冲及收益增强等目标 满足居民多元化资产配置需求与不同风险偏好 助力产品管理人提升产品收益 [3] - 场外衍生品业务深度驱动交易商战略转型与服务升级 交易商通过“资本中介+风险中介”模式从通道服务商向多元角色跃迁 同步筑牢风险管理根基与数字化赋能体系 进一步夯实打造国际一流投行的核心能力 助力行业迈向高质量发展 [3]

文章核心观点 - 出口信用保险是河南外贸企业在复杂国际贸易环境中稳健出海、拓展市场的关键“护航者”与“助推器”，通过提供风险保障和风控支持，帮助企业破解“有单不敢接、有单无力接”的难题 [1] - 以正大生物与中国信保超过二十年的合作为典型案例，展示了出口信用保险如何从损失补偿工具演变为企业的系统性风险防控体系，赋能企业从“稳订单”到“拓市场”的进阶 [1][4][9] 公司与信保合作概况 - 正大生物与中国出口信用保险公司的合作始于2003年，已持续二十多年，是河南最早一批投保出口信用保险的企业之一 [3] - 正大生物及关联企业向中国信保累计投保金额已超过10亿美元，其中驻马店华中正大和河南正大生化贸易累计投保6.6亿美元，浦城正大累计投保6.22亿美元 [4] - 企业内部SAP系统已与中国信保的EDI系统实现实时对接，实现出口订单自动上传与核保，信保已深度嵌入企业运营流程 [4] 公司业务与业绩表现 - 正大生物是正大集团旗下生物科技公司，正大集团为全球500强跨国企业，业务覆盖全球21个国家，2024年全球销售额达1022亿美元 [4] - 正大生物旗下拥有10家公司、5个生产基地和49条生产线，产品覆盖动物健康、人类健康和地球健康三大板块，拥有79项专利和951个全球产品批文 [4] - 公司海外市场结构稳定：北美占30%，欧洲25%，东南亚、拉美、中东各占15% [4] - 公司2024年出口额为5.97亿元，2025年前10个月出口额已突破7.26亿元，同比增长53% [4] 信保的风险防御与支持价值 - 中国信保的核心价值在于风险防御而非事后赔付，其支持链条包括：全球国别行业风险预警、客户资信调查与信用画像、常态化风险信息推送、以及风险处理与全球追偿 [6] - 信保介入帮助正大生物成功处理了一起中东客户以“税务查账”为由拒付30万美元尾款的案件，通过全球追偿网络施压，最终达成长期分期还款方案 [6] - 信保的介入提升了企业的商业信用约束力，海外客户得知交易投保中国信保后态度会发生变化 [6] - 对企业而言，信保的价值在于提升全球市场可预测性、降低试错成本、快速识别客户风险、增强团队市场判断力 [9] 合作成效与风控体系升级 - 在与中国信保长期合作过程中，正大生物自身风控体系也得到升级，建立了风险提示、管控、处理的闭环体系，并对员工进行合规与风险识别培训，使外贸业务从“凭经验”转向“凭系统、凭风控逻辑” [7] - 得益于系统性的风险防控，正大生物在出口额不断提升的同时，实现了二十多年未发生重大收汇风险事件 [8] - 出口信用保险的支持让正大生物敢于签署大单、接触新客户并进入陌生市场，海外业务进入快速扩张期 [9] - 中国信保将正大生物视为河南制造业“从产品出海走向能力出海”的典型案例，更高的风控水平与更成熟的信用体系成为外贸企业长期竞争力的一部分 [9]

文章核心观点 - 国投期货有限公司将风险管理文化建设视为一项动态、长期的战略性工程 通过以案为鉴的风险意识教育 科技赋能的智能风控体系以及体系为基的全面风险管理架构 持续提升公司风险管理水平 旨在锻造核心竞争优势 服务实体经济并维护金融市场稳定 [1][5] 以案为鉴 强化风险意识教育 - 公司构建以案例为导向的风险文化宣导体系 将风险管理前置 定期对行业内外风险事件进行系统性收集、梳理与剖析 编制案例集作为内部教材 [2] - 通过案例宣导将抽象风险概念转化为具象业务场景 引导各业务条线主动排查自身风险漏洞 使“风险无处不在”的忧患意识和“人人都是风险管理员”的责任意识深入人心 [2] - 此举实现了风险管理文化从“被动接受”到“主动识别”的升级 筑牢了风险文化的根基 [2] 科技赋能 构建智能风控体系 - 公司致力于通过科技赋能打造覆盖各业务线条的风控管理系统 通过自主开发实现了对主要风险的计量与预警 [3] - 公司持续投入研发智能集中风控平台及数据集市 通过“底层数据-中间指标-前端展示”三层体系 实现对各业务线条市场风险、信用风险、流动性风险等关键指标的逐日计量与可视化展示 [3] - 平台整合了分散数据 解决了数据孤岛、人工低效等痛点 极大提升了风险管理效率与准确性 实现了风险管控从事后处置向事中干预、事前预警的转变 [3] 体系为基 完善风险管理架构 - 公司建立以治理层和经营管理层为核心的全面风险管理组织体系 并按照“三道防线”理论搭建了全面风险管理体系的基层机构 [4] - 通过制定风险偏好、风险限额等方式不断健全公司风险管理体系 并向内部员工开展宣贯工作 提升全员对风险管理工作的理解 [4] - 公司结合风险管理工作的重点难点 持续对风险管理组织架构、专项领域风险管理、新业务管理及风控考核机制等方面进行动态优化 使风险管理体系更加立体和严密 [4] 未来规划与行业定位 - 期货公司的风险管理能力是衡量其核心价值的关键标尺 也是服务实体经济、维护金融市场稳定的根本保障 [1][2] - 公司未来将继续深化风险警示教育 迭代智能风控系统 优化全面管理架构 让风险文化成为员工的内生价值追求和行为习惯 [5] - 公司以中央金融工作会议精神为指引 践行“合规、诚信、专业、稳健、担当”的期货行业文化 围绕监管要求与业务实践推进风险管理文化建设 [1]

行业政策与战略方向 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，明确提出加强建设金融强国，并对期货市场发展进行战略定位[1][3] - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系”置于战略任务首位，发展目标向智能化、绿色化、融合化方向转变[4] - 规划建议明确提出“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”，并将“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”作为金融强国建设重点[4][7] 期货市场功能与发展机遇 - 期货市场作为现代金融体系的重要组成部分，发挥价格发现、风险管理和资源配置功能[1] - 在复杂外部形势下，期货市场成为实体企业规避价格波动风险、实现稳健经营的重要工具，并通过引导资源配置为产业升级赋能[4] - 随着绿色品种上市步伐加快，碳酸锂、工业硅、多晶硅等绿色品种工具为传统行业绿色转型提供风险管理工具[7] - 在推进人民币国际化和扩大高水平开放导向下，期货市场国际化进程将加快，“中国价格”影响力将不断增强[7] 公司战略与实践案例 - 公司坚决贯彻落实四中全会精神和《意见》部署，聚焦主责主业，坚持服务实体经济根本宗旨，致力于打造一流期货和衍生品服务商[2] - 公司构建以“标准化体系+专业化手册+场景化落地”为核心的特色服务模式，已累计为千余家产业客户提供风险管理服务[5] - 在绿色金融方面，公司深入工业硅、碳酸锂等新能源产业链，为多家光伏、新能源上市公司提供专业风险管理服务[5] - 在普惠金融方面，公司为300余家中小微企业提供风险管理服务，减免交易手续费超过1000余万元，累计开展“保险+期货”项目140余个，累计赔付7400余万元[5] - 在科技金融与数字金融方面，公司在北京、上海等多地部署多套期货及期权交易柜台，加强智能应用，加快大数据、大模型等AI建设[6] 行业合规与风险防控 - “十五五”规划建议指出要全面加强金融监管，强化央地监管协同，构建风险防范化解体系[9] - 期货公司需加强自身合规和风险管理，强化全员合规意识，加强互联网营销、程序化交易等重点领域合规管理[9] - 期货公司需服务好企业风险管理，帮助企业构建与自身经营相匹配的风险管理体系，推动期货工具深度嵌入企业关键环节[9]

公司财务策略调整 - 公司建立了14.4亿美元的现金储备，以应对市场波动并采取谨慎的资金管理策略 [1][3] - 该现金储备主要用于保障优先股股息的支付，显示出公司对股东回报的持续关注 [1][3] - 现金储备是通过上周出售普通股筹集了14.78亿美元建立的，其中大部分用于此目的 [2][4] - 公司计划至少保留足够资金覆盖未来12个月的股息，最终目标扩展到覆盖24个月或更长时间 [1][4] - 公司CEO表示，目前14.4亿美元的储备已可覆盖21个月的股息支出 [1][4] 盈利与收益目标下调 - 公司大幅下调了2025年的盈利和比特币收益目标 [1][3] - 公司将全年净收入目标调整为亏损55亿美元至盈利63亿美元不等的宽泛区间 [2][4] - 公司比特币收益率目标从之前水平下调至22%-26% [2][4] - 公司全年比特币美元收益目标从此前的200亿美元大幅下降至84亿至128亿美元 [2][4] 比特币持仓与市场操作 - 公司继续增加比特币持仓，上周小幅增持130枚比特币 [2][4] - 增持130枚比特币的总支出为1170万美元，折合单枚成本约89,860美元 [2][4] - 此次增持使公司比特币总持仓量达到65万枚 [1][2] - 公司持有的65万枚比特币总成本约为483.8亿美元，平均单价约74,436美元 [2][4] 市场环境与股价表现 - 近期比特币价格大幅下跌，周一价格再下跌5%，至约86,000美元 [2][4] - 市场波动对公司的预期收益造成了压力，是公司调整目标的主要原因 [2][4] - 受比特币价格下跌影响，公司股价在盘前交易中下跌4.4% [2][5]