数据来源： 1.2 品种价格 图 2：沪锡合约行情数据 | 交割月 સ્ક્રે | 前结算 | 今开盘 | 磨草似 | 匿低价 | 收盘价 | 結論參 考价 | 张跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持仓手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:锡 | | | | | | | | | | | | | | 2510 | 27274 | 27319 | 27453 | 27137 | 27254 | 27309 | -200 | 350 | 55355 | 1511695.67 | 23007 | -1266 | | | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | | | | | | 2511 | 27302 0 | 27360 0 | 27483 0 | 27168 0 | 27289 0 | 27331 0 | -130 | 290 | 19022 | 519893.09 | 19365 | 403 | | 2512 | 27304 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，中长周期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，后续步入新上行周期需商品属性及金融属性共振，主力参考79000 - 81000 [1] - 氧化铝短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期若成本支撑下移且需求无明显改善，价格有下行压力；铝短期价格维持窄幅震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，后续需求改善不及预期，铝价有冲高回落风险 [3] - 铝合金短期主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，后续关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化 [5] - 锌基本面供应宽松预期下沪锌上方空间难打开，短期或受宏观驱动冲高，基本面支撑不足，下方有全球库存低位支撑，短期震荡为主，主力参考21500 - 22500 [7] - 锡后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [9] - 镍宏观氛围走弱，矿端扰动实质影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000 [11] - 不锈钢宏观环境改善，原料价格坚挺成本支撑强化，库存压力放缓，但下游旺季需求兑现不及预期，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13400 [13] - 碳酸锂宏观情绪逐步消化，供应端路径演绎清晰交易空间弱化，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79990元/吨，日跌0.76%；精废价差1642元/吨，日跌19.62%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值40元/吨，日涨40元 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；境内社会库存周增0.46万吨，周涨3.19%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20780元/吨，日跌0.53%；氧化铝（山东）平均价2960元/吨，日跌0.17%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1641元/吨，较前值增加274元/吨 [3] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 10元/吨，较前值增加20元/吨 [3] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝进口量7月24.83万吨，较前值增加5.6万吨等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20950元/吨，日跌0.48%；佛山破碎生铝精废价差1454元/吨，日涨3.41%等 [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，较前值减少10元/吨 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月跌1.60%；再生铝合金开工率周跌0.35%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22010元/吨，日跌0.68%；进口盈亏现值 - 3104元/吨，较前值增加505.30元/吨 [7] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 10元/吨，较前值减少5元/吨 [7] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；中国锌锭七地社会库存周增0.43万吨，周涨2.79%等 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值270200元/吨，日跌0.66%；LME 0 - 3升贴水 - 167.02美元/吨，日跌12.84% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 12834.55元/吨，较前值增加1946.61元/吨 [9] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 360元/吨，日跌2.86% [9] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月跌13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%等 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122700元/吨，日跌0.08%；期货进口盈亏 - 1339元/吨，日跌13.47% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值117171元/吨，月跌1.15% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28080元/吨，日涨0.14% [11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 230元/吨，较前值减少40元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量月增1.26%；SHFE库存周增2.07%等 [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.38%；期现价差385元/吨，日涨2.60% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨0.00% [13] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值持平 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月跌3.83%；不锈钢进口量月跌33.30%等 [13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73450元/吨，日涨0.41%；锂辉石精矿CIF平均价858美元/吨，日涨0.12% [15] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 140元/吨，较前值减少20元/吨 [15] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；碳酸锂总库存8月94177吨，月跌3.75%等 [15]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空| |LPG|谨慎看空| |L|空头延续| |PP|空头延续| |PVC|空头反弹| |PX|谨慎看空| |PTA|谨慎看空| |乙二醇|谨慎看空| |甲醇|谨慎看多| |尿素|谨慎看空| |天然气|谨慎看空| |沥青|谨慎看空| |玻璃|低位震荡| |纯碱|低位震荡| 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，短期地缘扰动影响下降，库存有支撑但供给过剩压力上升，价格下行压力大 [1][6] - LPG成本端油价震荡、下游开工率下降，维持偏空判断 [1] - L旺季不及预期，短期供需矛盾不突出，将转为供需双强格局，短期偏弱震荡 [1][17] - PP高检修难敌高扩产，旺季不及预期，现货偏弱，盘面维持升水结构 [1][22] - PVC基差走强、仓单下降、成本支撑好转，但基本面供强需弱，低估值支持下可回调试多 [1][27] - PX供需紧平衡但预期宽松，宏观因素使油价承压，可反弹布空 [1][31] - PTA加工费低，供应压力增加，市场有旺季预期但未超预期，四季度供需或宽松，可逢高布局空单 [1][35] - 乙二醇国内装置降负、海外变动不大，库存低有支撑，市场交易新装置投产预期，区间震荡偏弱 [1][39] - 甲醇装置检修量增加、海外负荷下滑，供应压力预期改善，需求好转，可关注01合约逢低加多机会 [1][43] - 尿素短期收紧但供应预期宽松，需求内冷外热，库存累库，盘面承压 [1][48] - 天然气美国库存累库超预期，但需求端利好，气温转凉对气价有支撑 [1][53] - 沥青成本端有压缩空间，供给端压力上升，中长期偏空 [1][57] - 玻璃部分区域产销好，基差走强，但供给承压、需求疲弱，旺季短线偏多，中长期反弹偏空 [1][62] - 纯碱重碱需求好转、库存下降，但供给将维持宽松格局，需求改善下短线偏多，中长期反弹偏空 [1][66] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降0.69%，Brent下降1.52%，SC下降0.70% [5] - 基本逻辑：地缘风险下降，油价重回基本面定价，美国原油库存超预期去库提供支撑，但中长期供给过剩 [6] - 基本面：供给上俄罗斯8月海运出口增长、美国净进口减少出口增加；需求上OPEC预测2025 - 2026年需求增速；库存上美国商业原油等库存有变化 [7] - 策略推荐：中长期供给过剩，关注60美元页岩油盈亏平衡点，日线震荡偏弱，空单继续持有，SC关注【480 - 495】 [8] LPG - 行情回顾：9月18日，PG主力合约收于4466元/吨，环比下降0.42%，现货端部分地区价格无变化 [9][10] - 基本逻辑：成本端原油供给过剩，需求端化工利润下滑开工率回落，仓单下降，供给量上升，库存增加 [11] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，估值偏高，日线走弱，空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7188元/吨，华北宁煤为7110元/吨，仓单12736手，基差为 - 78元/吨 [15][16] - 基本逻辑：旺季不及预期，现货下跌，基差偏弱，短期供需矛盾不突出，将转为供需双强格局，本周产量下滑下周预计回升，需求端支撑走强 [17] - 策略推荐：短期偏弱震荡，产业客户可逢高套保，等待利多驱动，L关注【7150 - 7250】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6926元/吨，华东拉丝市场价为6803元/吨，基差为 - 123元/吨，仓单13676手 [20][21] - 基本逻辑：高检修难敌高扩产，旺季不及预期，现货偏弱，基差处于同期低位，成本端丙烯价格坚挺压制利润，下游需求进入旺季，开工率上升 [22] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业可逢高套保，PP关注【6850 - 7000】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4923元/吨，常州现货价4770元/吨，01基差为 - 153元/吨，仓单110219手 [25][26] - 基本逻辑：基差持续走强，仓单高位下降，产业套保压力缓解，动力煤价格上涨成本支撑好转，但基本面供强需弱，出口或转弱 [27] - 策略推荐：低估值支持，回调试多，V关注【4900 - 5050】 [27] PX - 行情回顾：9月12日，PX现货6864元/吨，PX11合约日内收盘6712元/吨，主力成交量15.12万手，持仓量14.82万手 [29][30] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA装置开工负荷回升，PX国内和亚洲负荷稳定，产量、进口量有变化，库存下降但仍偏高，宏观因素使油价承压 [31] - 策略推荐：反弹布空，卖看涨期权，PX511关注【6620 - 6720】 [32] PTA - 行情回顾：9月12日，PTA华东4565元/吨，TA01日内收盘4648元/吨，主力成交量51.18万手，主力持仓量102.11万手 [33][34] - 基本逻辑：加工费整体偏低，新装置投产预期叠加前期检修装置复产，供应端压力增加，市场有“金九银十”旺季预期，需求端偏好但未超预期，库存略有去化但仍偏高，成本端有支撑 [35] - 策略推荐：单边逢高布局空单，套利关注做扩PTA加工费机会 [1][35] 乙二醇 - 行情回顾：9月12日，华东地区乙二醇现货价4378元/吨，EG01日内收盘4319元/吨，主力成交量13.47万手，持仓量31.73万手 [37][38] - 基本逻辑：国内装置略微降负、海外装置变动不大，到港及进口相对较低，市场有消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷回升，库存整体偏低，市场交易新装置投产预期 [39] - 策略推荐：高位空单持有，关注反弹布空机会，卖看涨期权，EG01关注【4235 - 4280】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月12日，华东地区甲醇现货2317元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2379元/吨，主力合约成交量79.84万手，持仓量40.44万手 [42] - 基本逻辑：甲醇装置检修量增加，开工负荷小幅下行，海外装置负荷下滑，进口量同期偏高但增幅放缓，供应端压力预期改善，需求端好转，社库持续累库但力度放缓，成本支撑企稳 [43][44] - 策略推荐：关注01合约逢低加多机会，MA01关注【2328 - 2370】 [45] 尿素 - 行情回顾：9月12日，山东地区小颗粒尿素现货1660元/吨，尿素主力合约日内收盘1663元/吨，主力成交量12.46万手，持仓量30.06万手 [46][47] - 基本逻辑：尿素短期收紧，供应预期宽松，日产有望先降后升，需求内冷外热，库存持续累库且处高位，成本端支撑走弱 [48][49] - 策略推荐：尿素盘面承压，空单持有，卖看涨期权，关注【1655 - 1675】 [50] 天然气 - 行情回顾：9月18日，NG主力合约收于3.362美元/百万英热，美国亨利港现货3.050美元/百万英热、荷兰TTF现货11.068美元/百万英热、中国LNG市场价3893元/吨 [51][52] - 基本逻辑：美国天然气库存累库超预期，但随着天气转凉，需求端逐渐上升，国内LNG零售利润上升，供给和需求均有增长 [53] - 策略推荐：气温转凉，燃烧需求上升，消费旺季和冬季用气储备对气价有支撑，NG关注【2.933 - 3.035】 [54] 沥青 - 行情回顾：9月18日，BU主力合约收于3436元/吨，山东、华东、华南市场价分别为3520元/吨、3590元/吨、3490元/吨 [55][56] - 基本逻辑：成本端油价受地缘扰动反弹但供给过剩，沥青供需整体偏宽松，产量增速高于需求增速，裂解价差和BU - FU价差处于高位，估值偏高 [1][57] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1208元/吨，湖北市场价为1120元/吨，仓单为754手，SA - FG价差为98元/吨 [60][61] - 基本逻辑：部分区域产销尚可，现货价格重心上移，基差走强，日熔量增加，供给承压，8月地产竣工面积跌幅扩大，终端需求疲弱 [62] - 策略推荐：旺季需求有支撑，短线偏多，中长期宽松格局难改，反弹偏空，FG关注【1180 - 1220】 [62] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1306元/吨，沙河重质纯碱市场价为1220元/吨 [64][65] - 基本逻辑：沙河现货小幅下跌，重碱需求好转，企业库存四连降，需求端多数为刚需，供给端夏季检修结束装置重启，预计供给维持宽松格局 [66] - 策略推荐：需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA关注【1280 - 1320】 [66]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月19日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘有所回调，20均线有一定支撑。宏观面上本周美国有降息预期。产业链上，镍矿价格 坚挺，印尼突然查矿引发矿端利多，看后期是否会有实质性的情况。镍铁价格稳中有升，成本线进一步 上移。不锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现 下降，对镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122700，基差1760，偏多 3、库存：LME库存228450，-18，上交所仓单25866，-275，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：20均线上下震荡运行。 不锈钢 每日 ...

2025年的9月备受市场期待。 一方面是在经历了3-4月"小阳春"后，整体市场没有出现期待中的"止跌回升"，反而在7-8月迎来阶段性回调，市场期待"金九银十"能够出现。另外一方面 是因为8月底至9月初北京、上海、深圳3个一线城市先后限购松绑，为市场信心带来一支"强心剂"。 01 9月上半月30城 新房成交同比降幅收窄 CRIC监测数据显示，2025年9月上半月整体市场依旧保持弱复苏特征，9月前14日重点30城成交面积达159.3万平方米，较去年同期下降6%。 从去化来看，CRIC监测数据显示，9月上半月重点30城项目开盘去化率为38%，较2025年8月全月微降4pcts，与2024年9月全月相比增长11pcts。整体去化 保持相对高位。 如今9月已过半，"金九"成色几何？ 好消息是，核心城市热点恒热，沪深杭蓉热度甚至好于去年同期。坏消息是，分化依然严重，部分城市认购量一降再降。 02 上海、深圳、杭州、成都 热好于去年同期 具体到典型城市来看，前期热度较高的核心一二线城市，如北京、上海、深圳、杭州、成都等热度开始逐步分化，项目去化率受新盘供给质量影响较大。 如北京2025年9月前14日仅有2盘入市，受个盘影响 ...

新车上市情况 - 2025年9月有近40款新车扎堆上市 截至9月18日已有28款新车上市 较2024年同期的17款增长65% [1] - 9月17日单日有5款新能源车型集中上市 包括2025款奔驰EQS、上汽荣威M7 DMH等 其中吉利银河M9和奇瑞风云X3L为全新车系 [1] - 9月下旬还将推出多款重磅新能源车型 包括全新蔚来ES8、理想i6、极氪9X等 [1] 新能源汽车政策 - 新能源汽车购置税免征政策将于2025年底结束 2026-2027年将减半征收车辆购置税 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [1] 车企销售目标完成率 - 传统汽车集团中吉利前8个月销量目标完成率63%居首 比亚迪62%位列第二 上汽、一汽、长安完成率均超60% 北汽完成率仅36% [2] - 新势力车企中小鹏前8个月目标完成率77.6%最高 零跑65.8% 小米60% 智己、阿维塔等品牌完成率均低于40% [2] 市场促销策略 - 特斯拉9月初对Model 3长续航版降价1万元 并对Model 3/Y推出五年0息金融方案 [2] - 小米、小鹏等品牌跟进推出0首付0息、一口价特惠、厂家直补等多重促销策略 [2] - 全国超过20个省市在9月推出区域性购车补贴 形成三级补贴叠加效应 [3] 地方补贴政策 - 广西9-10月期间启动新车购车补贴活动 对不同价位乘用车补贴2000-5000元 总额度达3.5亿元 [3] - 广西多地市推出配套优惠措施 包括加油电子券、保险券、超市券等多重优惠 [3]

证券时报记者吴家明 9月5日的楼市新政之后，深圳大部分区域的购房门槛大幅降低，各类购房需求在一定程度上被激活，而 且新房成交热点开始扩散，从"单点爆发"走向"多点开花"。 目前，正是房地产传统的"金九"营销旺季，不少开发商积极准备，以把握难得的政策窗口期。记者了解 到，多个开发商正在积极筹备推盘计划。中指研究院指数研究部总经理曹晶晶表示，市场已进入"金 九"传统营销旺季，房企在核心城市有望加快推盘节奏，尤其是新规项目入市将有效带动部分改善需求 释放，市场活跃度或将迎来阶段性回升。 在中指研究院深圳分院高级分析师孙红梅看来，此次深圳楼市新政通过分区调控、成本降低、资格扩容 的组合拳，在短期内显著激活市场，非核心区域量价齐升、核心区域温和回暖。政策精准切中深圳楼 市"外围去库存、核心稳预期"的痛点，预计将为"金九银十"楼市旺季奠定基础。 据深圳贝壳研究院监测，新政后第一周，贝壳深圳合作门店新房认购项目中，排名前十的项目占比达 55%，而进入新政的第二周，这一占比大幅回落至33%，成交向更多的楼盘扩散。 套均总价方面，新政第一周贝壳深圳合作门店新房认购项目套均总价为364万元，新政第二周套均总价 达到470万元，环 ...

深圳楼市受新政提振的热情持续，多家地产中介门店咨询、带客、成交量持续上涨。第一财经记者近日 走访深圳多家中介门店了解到，部分中介门店新政后成交量较8月同期上涨了100%，同时成交周期明显 缩短，部分楼盘成交价出现了上涨。业内认为，随着传统交易旺季的到来，叠加新政效应，今年"金九 银十"成交量较此前月均数据的涨幅，或将达到50%。更现场、更财经，一探究竟！ ...

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 曹雪梅：Z0015756 电话：027-65777102 邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,876.34 | 0.37% | | 深圳成指 | 13,215.46 | 1.16% | | 沪深 300 | 4,551.02 | 0.61% | | 上证 50 | 2,952.78 | 0.17% | | 中证 500 | 7,260.04 | 0.96% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 44,790.38 | -0.25% | | 道琼指数 | 46,018.32 | 0.57% | | 标普 500 | 6,600.35 | -0.10% | | 纳斯达克 | 22,261.33 | -0.33% | | 美元指数 | 97.0155 | 0.35% | | 人民币 | 7.1056 | -0.15% | | 纽约黄金 | 3,694.60 | -0.88% ...

8月市场回顾 - 8月狭义乘用车零售达201.8万辆 同比增长5.9% 环比增长9.5% [2] - 新能源狭义乘用车零售111.5万辆 同比增长8.8% 环比增长13.0% [2] - 新能源渗透率提升至55.2% 呈现高速增长态势 [2] 9月市场展望 - 预计狭义乘用车零售市场规模215万辆 环比增长6.5% 同比增长2.0% [3][6] - 新能源零售量预计125万辆 渗透率有望攀升至58.1% 创历史新高 [3][6] - 受政策调整与基数效应影响 同比增速预计收窄 [2][6] 周度走势分析 - 第一周日均零售4.35万辆 同比-10.3% 环比-3.8% [4][5] - 第二周日均零售5.95万辆 同比-2.2% 环比11.9% [4][5] - 第三周预计日均零售6.81万辆 同比13.8% 环比14.3% [4][5] - 第四周预计日均零售10.59万辆 同比3.0% 环比19.0% [4][5] 市场动态特征 - 终端折扣维持稳定 价格体系趋于稳定 [6] - 8月汽车类消费品零售总额同比增长0.8% 较7月下降1.5%明显改善 [6] - 成都车展多款新车型发布 新能源市场热度优于燃油车 [6]