每经AI快讯，中金公司（601995）研报表示，在"DeepSeek创新热"过后，我们看到全球各大模型厂商在 2Q25正以更快的节奏将更强能力的产品推向市场；用户侧，token的加速消耗也推动着算力需求持续提 升。3Q25，随着备受关注的GPT-5问世，我们认为全球领先水平大模型有望进入密集发布期，进而撬动 市场情绪步入新的焦点时刻，我们再次重申对算力产业链相关投资机会的看好。 ...

AI算力概念股表现 - 8月12日A股AI算力概念股普遍上涨 寒武纪盘中涨停 收盘价848 88元/股创历史新高 市值达3551亿元 [3] - 其他AI算力股涨幅显著 工业富联和新易盛分别上涨9 24%和6 23% 中证人工智能主题指数单日涨幅达3 29% [3] - 寒武纪股价自2月27日突破800元/股后再次站上高位 但公司未正面回应股价大涨原因和新订单传闻 [6] 算力产业链行业动态 - 招商证券指出海外云服务商上调资本支出 台积电调高2025年收入指引 全球半导体6月销售额同比增长19 6% [5] - 国内算力芯片国产化机遇受关注 部分客户对采购海外芯片仍持观望态度 [5] - 中信建投认为国内AI算力需求旺盛 前期供应链影响缓解后 投资节奏有望加速 [5] 寒武纪财务与经营状况 - 公司2024年Q4首次实现单季盈利 营收9 89亿元 净利润2 81亿元 2024年Q1营收同比激增41倍至11 11亿元 净利润3 55亿元 [7] - 存货和预付款项大幅增长 2024年末存货同比增1684%至17 74亿元 预付款项增423%至7 74亿元 2024年Q1存货进一步增至27 55亿元 [7] - 客户集中度极高 前五大客户贡献94 63%销售额 其中第一大客户占比79 15% [7] 国内AI芯片行业格局 - 除寒武纪外 沐曦 摩尔线程等AI芯片公司正冲刺IPO 其中两家已完成上市辅导 [8] - TrendForce预计2025年国内AI服务器外购芯片比例将从2024年63%降至49% 本土供应商市场份额将提升 [8] - 寒武纪正推进思元AI方案在云端市场落地 与本土云厂商进行测试验证 [8]

公司业绩表现 - 2023年第四季度营收9.89亿元，净利润2.81亿元，实现上市后首次单季度盈利 [4] - 2024年第一季度营收11.11亿元，较上年同期0.26亿元大幅增长，净利润3.55亿元 [4] - 净利润增长主要源于营收大幅提升 [4] 财务指标变化 - 2024年末存货达17.74亿元，较上年末增长1684%，占总资产比例26.41% [4] - 2024年末预付款项7.74亿元，较上年末增长423%，占总资产比例11.53% [4] - 2024年第一季度末存货进一步增至27.55亿元，预付款项达9.73亿元 [5] - 存货增长主因委托加工物资增加，预付款项增长源于对供应商预付款增加 [4][5] 客户结构特征 - 2024年前五名客户销售额占比94.63%，其中第一大客户占比79.15% [5] 股价与市场表现 - 8月12日股价收于848.88元/股创历史新高，市值达3551亿元，当日涨停 [1] - 此次为年内第二次触及800元/股，2月27日曾盘中突破805元/股 [3] - 公司回应股价波动属综合因素影响，经营状态正常 [3] 行业动态与竞争格局 - 中证人工智能主题指数单日上涨3.29%，工业富联涨9.24%，新易盛涨6.23% [1] - 全球半导体销售额6月同比增长19.6% [3] - 海外云服务商上修资本支出，台积电上调2025年收入指引 [3] - 国内AI服务器外购芯片比例预计从2024年63%降至2025年49%，本土芯片占比提升 [5] - 寒武纪正与云服务厂商进行测试，2025年拟推进思元AI方案至云端市场 [5] - 沐曦、摩尔线程等国内AI芯片公司冲刺IPO，其中两家已完成辅导 [5] 供应链与业绩预期 - 公司否认增加载板/晶圆采购及下半年业绩超预期传闻，强调以公告为准 [3] - 国内算力需求旺盛，受供应链影响的投资节奏有望恢复提速 [3]

行业投资评级 - 通信行业维持"强于大市"评级 [4] 核心观点 - 卫星互联网建设持续提速，进入密集组网期，2025-2026年主要星座将迈入发射加速阶段 [6][20][21] - GPT5正式发布，在长文本处理、编程能力和计算效率方面较前代有明显提升 [2][3][18] - 持续看好算力产业链和商业航天相关投资机会 [6][19][21] 行业动态 - 通信(申万)指数本周上涨1.30%，跑赢沪深300指数0.07个百分点 [13] - 在TMT子板块中，通信板块涨跌幅居第三位，最新市盈率为21.84倍 [14][15] - 重点推荐组合包括中国移动、中际旭创、天孚通信等20余家公司 [8][22] GPT5技术进展 - 推出4个版本，包括GPT-5、GPT-5 mini、GPT-5 nano和GPT-5 Pro [2][17] - 在解决复杂问题时token消耗减少50%-80%，计算效率显著提升 [2][18][29] - 上下文能力提升至400k，大海捞针测试准确率比o3提升近一倍 [3][18][36] - 编程能力较前代有明显提升，但与Claude 4.1 Opus差距仅0.3% [3][32] 卫星互联网进展 - 7月27日至8月4日完成三次发射任务，将三组低轨卫星送入太空 [40][41][42] - GW星座规划发射12992颗卫星，已完成多个批次发射 [44][46] - 蓝箭航天启动科创板IPO辅导，规划10000颗卫星星座 [7][48][53] - 朱雀二号2025年预计交付6发，朱雀三号计划执行3次发射任务 [21][50][53]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"并维持该评级 [7] 核心观点 - GPT-5模型发布，在准确性、速度和推理能力等方面全面突破，面向免费、Plus和Pro订阅用户推出 [1][15] - 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星，是长征系列运载火箭的第587次飞行，距离上次发射仅间隔五天 [2][17] - 海外算力产业链保持高景气度，国内AI基础设施竞赛元年开启，看好AI行业及AIDC产业链 [3][19] - 中长期建议关注"AI+出海+卫星"核心标的，包括光模块、液冷、国产服务器等方向 [4][20] 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等，建议关注光迅科技、剑桥科技等 [5][23] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯等，建议关注盛科通信、锐捷网络等 [5][23] - 低估值高分红标的推荐中国移动、中国电信、中国联通 [5][23] - AIDC&散热推荐英维克、润泽科技等，建议关注申菱环境、高澜股份等 [5][23] - AIGC应用/端侧算力推荐移远通信、广和通等，建议关注彩讯股份、梦网科技等 [5][23] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆 [6][24] - 出海复苏&头部集中推荐华测导航、威胜信息等，建议关注和而泰、移远通信 [6][24] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器等方向 [6][24] 卫星互联网&低空经济 - 低轨卫星加速发展，重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技、臻镭科技等 [7][25] 行业动态 - ChatGPT周活跃用户将突破7亿，同比增长超4倍，付费企业用户达500万 [12] - 谷歌推出AI世界模型Genie 3，可实现与逼真现实世界模拟互动 [13] - OpenAI推出两款开源模型GPT-oss-120b和GPT-oss-20b，性能接近商业模型 [14] - 我国成功发射吉利星座04组卫星，是捷龙三号运载火箭的第6次飞行 [18] 板块表现 - 本周通信板块上涨1.41%，跑赢沪深300指数0.17个百分点 [26] - 通信设备制造上涨1.50%，增值服务上涨3.80%，电信运营上涨0.48% [26] - 个股方面，日海智能、北纬科技、澄天伟业涨幅居前 [27][28]

北美互联网厂商资本开支 - 2025年第二季度北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元 同比增长64% [1] - 谷歌和Meta上调全年资本开支指引 亚马逊表示二季度资本开支水平可代表下半年单季度水平 [1] - 微软预计2026财年第一财季资本开支超过300亿美元 对应同比增长超过50% [1] AI算力与液冷技术发展 - 2025年是英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的关键年份 [1] - 单芯片功耗持续提升将推动液冷市场规模显著增长 [1] - ASIC机柜方案开始采用液冷技术 国内厂商推出超节点方案 [1] 市场渗透与投资机会 - 液冷技术在ASIC市场和国内市场的渗透率预计快速提升 [1] - AI算力需求保持强劲态势 推动算力产业链持续发展 [1] - 建议重点关注液冷板块及算力产业链（含北美链和国内链）投资机会 [1]

8月4日早盘，A股市场震荡调整，医药、AI算力等前期强势方向回调居前。截至10:46，全市场英伟达 产业链股含量高的5G通信ETF（515050）跌超1%，持仓股天孚通信跌超5%，东山精密、景旺电子、鹏 鼎控股等回调居前；光模块含量高的创业板人工智能ETF（159381）跌0.68%。 近期，北美多家云厂商公布最新一季度财报。Meta于2025年7月30日美股盘后公布2025年第二季度财 报，营收与利润均实现超预期增长，并将全年资本支出预期下限由640亿美元上调至660亿美元。据了 解，目前公司正持续加大在AI领域的投入，强调AI正在提升广告系统效率，公司应用Lattice等新模型优 化广告排序与推荐效率，并通过GEM等工具提升生成式AI广告的覆盖效果。此外，据Wind，FY25Q4微 软实现营收764.41亿美元，同比+18%，全年实现营收2817.24亿美元，同比+15%。实现净利润272.33亿 美元，同比+24%，每股收益（EPS）3.65美元，同比+24%，主要受益于云与AI业务的高利润率。 华创证券分析认为，整体来看，通信海外算力产业链进展持续提速，在算力基础设施持续投入的背景 下，预计光模块市场 ...

科创芯片ETF表现 - 科创芯片ETF盘中换手率达2.28%，成交额7.15亿元，近1周日均成交25.33亿元，排名可比基金第一 [3] - 近1月规模增长30.75亿元，新增规模位居可比基金第一，份额增长9.30亿份，新增份额排名第一 [3] - 近21个交易日内有13日资金净流入，合计流入12.75亿元，融资买入额1.45亿元，融资余额15.23亿元 [3] - 近1年净值上涨57.65%，排名可比基金第一，指数股票型基金排名前6.90%，成立以来最高单月回报25.18%，最长连涨涨幅36.01% [3] 半导体行业数据 - 2025年5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比增长27.0%，环比增长3.5%，中国销售额170.8亿美元，同比增长20.5%，环比增长5.4% [4] - H20恢复对华销售有望缓解算力芯片供应压力，带动AI产业链行情，国产算力性能提升受冲击有限，建议关注服务器、液冷、铜连接等细分赛道 [4] - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比57.59%，包括寒武纪、中芯国际、海光信息等 [4] 科创板芯片指数成分股 - 中芯国际涨2.24%，权重10.22%，海光信息涨4.05%，权重10.15%，寒武纪涨0.12%，权重9.59% [6] - 澜起科技涨2.51%，权重8.01%，中微公司涨0.14%，权重6.80%，芯原股份涨4.96%，权重2.89% [6] - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资 [6]

北美互联网厂商资本开支 - 2025年二季度北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元 同比增长64% [1] - 谷歌和meta上调2025年资本开支指引 亚马逊表示二季度资本开支水平可代表下半年单季度水平 [1] - 微软预计2026财年第一财季资本开支超过300亿美元 对应同比增长超过50% [1] AI芯片液冷技术发展 - 2025年是英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的一年 单芯片功耗提升将推动液冷市场规模显著增长 [1] - ASIC机柜方案逐步采用液冷技术 国内厂商推出超节点方案将加速液冷在ASIC市场和国内市场的渗透 [1] 算力产业链投资机会 - AI发展持续推动算力需求强劲 建议重视液冷板块的投资机会 [1] - 持续推荐算力产业链 包括北美链和国内链 [1]

北美四大互联网厂商资本开支 - 2025Q2北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元 同比增长64% [1] - 谷歌和meta上调今年资本开支指引 [1] - 亚马逊表示二季度资本开支可代表下半年单季度水平 [1] - 微软预计2026财年第一财季资本开支超过300亿美元 对应同比增长超过50% [1] AI芯片液冷市场 - 2025年是英伟达AI芯片液冷渗透大幅提升的一年 [1] - 随着单芯片功耗提升 液冷市场规模有望明显增长 [1] - ASIC机柜方案逐步采用液冷 国内厂商推出超节点方案 [1] - 液冷在ASIC市场和国内市场的渗透预计将快速提升 [1] 算力产业链 - AI发展持续推进 算力需求强劲 [1] - 持续推荐算力产业链 包括北美链和国内链 [1] - 建议重视液冷板块 [1]