行业资本动态 - 宇树科技完成IPO辅导，点燃机器人产业资本热潮 [1] - 今年以来具身智能企业密集冲刺资本市场，反映行业蓬勃发展态势 [1] - 市场、政策等多重战略机遇叠加推动行业热潮 [1] 企业发展战略 - 企业需深耕技术“护城河”，聚焦高精度减速器、智能控制系统等关键技术，避免核心零部件依赖进口的“空心化”问题 [1] - 企业应加快商业化进程，与实体经济深度融合，聚焦工业、医疗、养老等场景需求，打造“技术+服务”整体解决方案 [1] - 企业需构建“生态化”协作网络，联合上下游企业组建创新联合体，参与行业标准制定，通过开放平台构建应用生态 [2] 核心竞争力构建 - 通过产学研协同实现技术突破，构筑自身核心竞争力 [1] - 针对制造业痛点开发机器人柔性生产线，针对老龄化社会研发陪护型服务机器人，以真实需求驱动产品迭代 [1] - 以开放共赢降低研发成本、加速市场渗透 [2]

行业资本动态 - 宇树科技完成IPO辅导 再次点燃机器人产业资本热潮 [1] - 今年以来 具身智能企业密集冲刺资本市场 折射出行业蓬勃发展的态势 [1] - 热潮得益于市场 政策等多重战略机遇的叠加 [1] - 率先拥抱资本市场 能赢得技术研发 产能扩张和市场开拓的先发优势 [1] - 热潮之下产业洗牌已悄悄酝酿 [1] 企业发展战略 - 企业需深耕技术“护城河” 避免“空心化” [1] - 当前部分企业过度追逐概念炒作 核心零部件却依赖进口 [1] - 企业应聚焦高精度减速器 智能控制系统等关键技术 通过产学研协同实现突破 [1] - 企业需加快实现商业化 与实体经济深度融合 [1] - 可聚焦工业 医疗 养老等场景需求 打造“技术+服务”整体解决方案 [1] - 例如针对制造业痛点开发机器人柔性生产线 针对老龄化社会研发陪护型服务机器人 [1] - 以真实需求驱动产品迭代 实现从“样品”到“商品”的跨越 [1] - 企业需构建“生态化”协作网络 避免单打独斗 [2] - 机器人产业涉及硬件 软件 算法等多领域 需摒弃“闭门造车”思维 [2] - 一方面可联合上下游企业组建创新联合体 共享技术资源 [2] - 另一方面可主动参与行业标准制定 推动产业链协同发展 [2] - 例如通过开放平台吸引开发者 构建机器人应用生态 [2] - 以开放共赢降低研发成本 加速市场渗透 [2] 成功关键要素 - 企业必须具有清晰的战略思路以及坚定不移的执行力 才有可能脱颖而出 [1] - 不盲目迎合热点 沉下心来 坚持创新 洞察市场 实现突破 [2] - 相关企业才有可能在竞争日趋激烈的机器人赛道脱颖而出 才有望吸引资本关注 [2]

收购银球科技股权 - 公司拟以自有或自筹资金3.9亿元收购宁波银球科技24.3%股权 [1] - 银球科技主营微型、小型、一体化等精密轴承，2025年上半年收入5.6亿元，净利润0.7亿元 [1] - 银球科技产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域，客户包括戴森、尼得科、美的、卧龙电驱、格力等知名企业 [1] - 收购旨在增强精密轴承生产能力，通过产业协同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承领域的深度合作 [1] 产能与全球化布局 - 公司拥有新昌和泰国两大生产基地，新昌基地年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计2025年下半年逐步释放产能 [1] - 泰国基地已完成第二期投资并实现产能释放，第三期投资建设顺利推进 [1] - 公司已建立北美市场本地化服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [1] 机器人业务发展 - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 谐波减速器第一条生产线已完成投产，正同步开发执行器模组 [2] - 丝杠产品与汽车轴承在材料、工艺和技术上具备共同点，目前已处于研发阶段 [2] - 机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振 [2] 财务表现与预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.6亿元、3.5亿元 [2] - 对应2025年至2027年市盈率分别为90倍、76倍、57倍 [2]

投资评级 - 报告对斯菱股份维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司拟以3.9亿元收购宁波银球科技24.3%股权，以增强精密轴承生产能力，并通过产业协同推动机器人业务发展 [1] - 公司持续加快全球化布局，拥有新昌和泰国两大生产基地，并建立北美市场本地化服务能力，以支撑未来业绩增长 [2] - 公司前瞻布局机器人领域，新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展谐波减速器、执行器模组和丝杠等产品，以享受机器人产业红利 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.6亿元、3.5亿元，对应增长率分别为14.5%、18.9%、34.2% [3][4][9] 战略举措与业务发展 - 收购银球科技有助于拓展精密轴承业务，银球科技2025年H1收入为5.6亿元，净利润为0.7亿元，其产品应用于家电、工业电机、汽车及机器人等领域，客户包括戴森、尼得科、美的等知名企业 [1] - 新昌生产基地的年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计在2025年下半年逐步释放产能 [2] - 泰国生产基地已完成第二期投资并实现产能释放，第三期投资建设顺利推进 [2] - 在机器人产品布局方面，公司已完成谐波减速器第一条生产线的投产，执行器模组正与谐波减速器同步开发，丝杠产品已处于研发阶段 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为9.52亿元、11.71亿元、15.81亿元，对应增长率分别为23.0%、23.0%、35.0% [4][9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.12元、1.50元 [4][9] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为90.3倍、76.0倍、56.6倍 [4][9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11.3%、12.1%、14.2% [4][9] - 截至2025年11月19日，公司收盘价为85.00元，总市值为196.58亿元 [5]

投资评级 - 报告给予公司“优于大市”的投资评级，并设定目标价为2.94港元，该目标价基于2026年25倍市盈率得出[4] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入和利润均实现高速增长，机器人领域的投资与应用在第三季度加速落地[1] - 公司财务状况稳健，现金及理财资产充裕，资产负债率维持在较低水平，同时启动了大规模股份回购计划，彰显管理层信心[4] - 公司在机器人全产业链布局上取得快速进展，涵盖上游材料、中游本体制造以及下游应用场景，并通过To C和To B双线推动业务落地[4] 财务表现摘要 - 2025年前三季度营业收入达到12.15亿港元，同比增长30%，其中资产运营收入7.83亿港元（增长16%），资产融通收入4.32亿港元（增长66%）[4] - 同期毛利润为5.51亿港元，同比增长28%，归母净利润为4.88亿港元，同比增长22%[4] - 截至2025年第三季度，公司现金及理财资产合计85亿港元，资产负债率为31.5%[4] - 预测显示2025年至2027年营业收入将持续增长，预计从17.82亿港元增至28.35亿港元，归属母公司净利润从7.13亿港元增至12.74亿港元[3][5] 机器人业务布局 - 产业链投资方面，公司已完成对宇树科技、星海图、加速进化等多个机器人产业链企业的投资，并成立了机器人先进材料产业公司，布局上游核心材料领域[4][6] - To C零售业务通过开设机器人科技体验店、快闪店以及线上直播间，拓展“新消费+新科技”市场，预计未来将贡献业绩并助力投资决策[4] - To B应用开发方面，公司推进与阿尔特汽车在“机器人+汽车”新业态的合作，计划在智能制造和新能源汽车产线应用机器人技术[4] 公司治理与资本运作 - 公司启动了总额10亿港元的股份回购计划，执行期为2025年11月17日至2028年12月31日，反映了对公司价值和机器人行业前景的信心[4] - 主要股东结构稳定，前四大股东合计持股比例达到58.78%，包括首钢集团有限公司、欧力士股份有限公司等[10]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏(589010)本周二涨幅超1.1%，净值站稳1.34元上方，表现远超标的指数[1] - 板块内晶晨股份领涨超11%，福昕软件、海天瑞声等核心成份股涨超3%[1] - 科创人工智能ETF华夏成交额突破1.1亿元，市场交投活跃[1] - 机器人ETF(562500)小幅回调0.31%，表现出抗跌韧性[1] - 机器人板块中宏英智能涨超3%，亿嘉和、中信重工涨超2%[1] - 机器人ETF成交额突破9亿元，近两个交易日连续获得大额资金净流入[1] 行业动态 - 优必选回应关于其人形机器人Walker S2量产交付视频为CG制作的质疑，称视频为现场真实拍摄，并已发布一镜到底的原速原声视频素材[2] - 优必选实现数百台全尺寸工业人形机器人Walker S2正式交付[2] - 宁波方正与宁波华翔启源科技有限公司签署战略合作协议，将就机器人产品需求的精密结构件、关节模组等开展开发和量产合作[2] 政策导向 - 工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，指出要推动工业机器人等智能制造装备规模化部署[3] - 政策支持企业开展智能工厂梯度建设，深化新一代信息技术全链条赋能应用，积极开展"人工智能+制造"应用探索[3] 行业前景 - 机构观点认为人形机器人迈入量产元年，预计2025年全年行业出货量在万台量级[4] - 国内人形机器人量产出货节奏更快，已在商业导览、科研教育、工业搬运等场景落地[4] - 特斯拉2025年量产节奏放缓，而Figure、1X等厂商开启新产品量产[4] - 各本体厂商积极推出新品迭代，软硬件性能持续升级，人形机器人在特定场景已具备落地应用能力[4]

公司技术与产品突破 - 公司成功研制出全程精度达0.4微米的高精密数控机床，解决了工业母机领域的“卡脖子”难题 [1] - 公司产品已成功进入航空航天、新能源汽车等战略领域，并获得美的、格力、海立等世界级巨头的认可与合作 [1] - 随着机器人产业快速发展，其对高精密关节的需求将为工业母机带来更广阔的市场空间 [1] 公司融资与发展历程 - 高端工业母机是长周期研发项目，2015年获得创东方投资的5000万元资金，这笔资金十年未退 [1] - 该笔投资在2020年产品初入市场遇冷时，成为企业渡过难关的关键力量，体现了“投早、投小、长期陪伴”的价值 [1] 相关市场产品表现 - 科创50ETF（588000）近五日涨跌为-2.05%，市盈率为151.88倍，最新份额为508.2亿份，增加了8550.0万份，主力资金净流出3.3亿元，估值分位为95.58% [2] - 云计算相关产品近五日涨跌为0.45%，市盈率为91.12倍，估值分位为77.92% [2]

公司业务现状 - 公司目前暂未生产机器人电池产品 [1] - 公司现有便携储能产品与太阳能光伏板配套组合已能够为智能机器人实现持续供电 [1] 未来发展战略 - 公司未来将积极布局并深入探索机器人相关应用场景的整体解决方案 [1] - 公司力求为市场提供更优质和更全面的服务 [1]

公司业务现状 - 公司目前暂未生产机器人电池产品 [1] - 公司现有便携储能产品与太阳能光伏板配套组合已能够为智能机器人持续供电 [1] 未来发展规划 - 公司未来将积极布局机器人产业 [1] - 公司将深入探索并打造相关应用场景的整体解决方案 [1] - 公司力求为市场提供更优质、更全面的服务 [1]

投资设立子公司 - 公司拟使用自有资金1亿元投资设立全资子公司南京云意机器人有限公司，持有其100%股权 [1] - 本次投资已通过公司第六届董事会第五次会议审议，无需提交股东会表决，且不构成关联交易及重大资产重组 [1] - 投资设立子公司符合公司中长期战略发展规划和未来经营发展需要，旨在加速机器人领域战略布局 [1] 战略布局与核心逻辑 - 设立全资子公司的核心逻辑是依托汽车与机器人在结构设计、制造工艺上的技术同源性，充分发挥公司在控制器领域的技术优势 [1] - 公司凭借长期技术积累，已在智能传感器控制、微特电机精密控制等领域掌握数十项核心技术 [1] - 公司已进入机器人关节模组控制器产品的开发阶段，旨在向机器人领域延展产品应用场景 [1] 行业市场前景 - 机器人产业正迎来高速发展期，工业机器人、服务机器人等应用场景持续拓宽，核心零部件市场需求旺盛 [1] - 2024年全球机器人市场销售额已达276.4亿美元，预计2031年将攀升至815.6亿美元 [2] - 2025年至2031年全球机器人市场复合年均增长率约达18%，市场空间广阔 [2] 战略优势与专家观点 - 公司切入机器人核心零部件赛道的优势在于通过技术同源性实现供应链、生产设备等存量资源的快速复用，大幅缩短新业务从研发到量产的周期 [2] - 专家认为公司布局能形成主业稳盘与新业增长的双轮格局，提升长期抗周期能力 [2] - 子公司选址南京可快速对接上下游资源、降低初期运营成本，与公司总部形成地理协同与业务互补 [3] 未来发展规划 - 公司将以本次投资为契机，聚焦机器人旋转关节模组总成等产品布局，助力公司切入机器人关键部件赛道 [4] - 公司计划以现有业务能力为根基，为后续拓展更多机器人应用领域奠定基础 [4]