家电以旧换新政策成效 - 2024年8月政策实施以来累计销售以旧换新家电超1亿台 [1] - 一季度批发和零售业增加值达3.3万亿元同比增长5.8%对GDP贡献率超10% [1] - 政策推动消费成为经济发展核心引擎并促进经济模式向内需拉动型转变 [1] 消费市场结构升级 - 通信器材类零售额一季度同比增长26.9%智能家居产品渗透率突破60% [2] - 开源大模型与家电产业深度融合推动行业告别"伪智能"阶段 [2] - 智能驾驶渐成标配机器人外骨骼等创新助老产品持续热销 [2] 循环经济体系建设 - 2024年废旧家电回收量突破63万吨规范拆解量同比增长超20% [3] - 预计全年回收总量达2亿台相当于减少碳排放800万吨 [3] - 贵金属提取率提升至98%增强关键矿产资源自给能力 [3] 产业链配套发展 - 建立覆盖2800个县区的回收网络培育200余家专业化处理企业 [3] - 促进逆向物流产业发展创造10万个就业岗位 [3] - 为动力电池回收等新兴领域积累经验 [3] 政策宏观意义 - 超越短期刺激范畴成为经济转型升级新动能 [4] - 智能产品普及和废旧家电转化展现高质量消费市场建设决心 [4] - 为发展中国家探索可持续发展路径提供借鉴 [4]

行业趋势 - 2024年全国新建商品房销售面积97385万平方米同比下降12.9% 销售额96750亿元同比下降17.1% 其中住宅销售面积和销售额分别下降14.1%和17.6% 显示新房市场持续疲软 [1] - 建材家居卖场2024年销售额1.49万亿元同比减少3.9% 经营面积20495万平方米同比减少9.6% 连续三年负增长且降幅扩大 空置率上升 [1] - 消费者偏好转向线上购物 个性化、整家定制和智能家居需求上升 传统单品零售模式式微 [1] 公司经营 - 居然智家2024年总营收129.66亿元同比下降4.0% 归母净利润7.69亿元同比降40.8% 创2019年借壳上市以来最低点 经营活动现金流26.35亿元较2023年减少12.01亿元 [1] - 净利润连续三年双位数下滑 实控人汪林朋被留置导致股价一字跌停 市值207.98亿元不足上市初期三分之一 [2] - 直营自有卖场2019-2024年仅净增4家 经营面积增加20.42万平方米 租赁卖场数量和面积缩水16.5%和22.7% 委托管理卖场从110家增至180家 [3] - 2024年直营卖场单位面积收入1253.93元/平方米同比下降15% 接近2020年疫情水平 较2019年1570.99元/平方米显著下滑 [4] 业务结构 - 租赁及管理收入占比从2019年82.3%降至2024年42.7% 首次跌破60亿元 加盟管理收入降15.0%至4.33亿元 装修服务收入锐减35.5%至2.63亿元 [6] - 商品销售业务收入逆势增长13.8%达63.24亿元 占总营收近半 为2019年14倍 主要受益于与武汉中商合并及智能家居产品布局 [6][7] - 已运营4家"中商世界里"购物中心、4家现代百货店和165家超市 招商率超97% 16个智能家居体验中心入驻率95%以上 [7] 财务表现 - 2024年营业成本94.19亿元同比增5.6% 商品销售成本增16.7%占比超62% 综合毛利率27.4%同比降6.8个百分点 连续三年下滑 [9] - 销售费用降22.2%因线上营销替代传统推广 管理费用和财务费用分别降14.5%和7.5% 研发费用增32.6%至5201.91万元投入数智化 [12][14] - 净利率6.4%同比降3.5个百分点 较2019年34.7%大幅下滑 [14] 资产与负债 - 2023年19.63亿元收购睿鸿公司导致投资性房地产增至229.47亿元同比增21.9% 2024年微增1.4%至232.60亿元 商誉计提减值13.19亿元 [15] - 资产负债率57.8%有所改善 但流动负债超流动资产42.07亿元 短期借款18.83亿元 现金到期债务比仅53.5% [16]

养殖ETF表现 - 养殖ETF（159865）盘中涨幅超过1%，基金最新规模达35.35亿元，在同类ETF中规模排名第一 [1] - 前一日净流入资金1.05亿元，过去三天净流入1.32亿元，过去五天净流入2.53亿元，过去十天净流入2.98亿元 [1] - 跟踪中证畜牧指数（930707），覆盖畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等畜牧业全产业链上市公司 [1] 农林牧渔行业动态 - 濉溪县孙疃镇循环农业产业园通过集约化、信息化养殖模式实现年出栏肉鸡800多万只，成为乡村振兴典型案例 [1] - 农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，提出通过精准饲料配方、智能饲喂设备降低玉米大豆依赖，推动高效可持续转型 [1] - 中央一号文件持续强调扶持畜牧业发展，政策聚焦生猪产能调控、养殖加工一体化，推动产业规模化、数智化升级 [1] 农产品价格走势 - 玉米、小麦现货价格上涨，豆粕价格下跌，华北地区玉米价格涨至高位，东北深加工企业因春耕补库小幅提价收购 [2] - 国内粮食进口一季度明显下降，玉米、小麦进口量同比减幅显著，中期受政策托底影响粮价或继续上涨 [2] - 生猪产能增长停滞，25年3月底能繁母猪存栏环比减少1%，猪价短期或偏弱震荡 [2] 行业前景与投资机会 - 种植产业链景气有望触底反转，转基因产业化在粮食安全背景下有望加速，种业政策环境持续优化 [2] - 行业估值处于历史低位，长期配置价值凸显，建议关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和联接C（012725） [2]

公司盈利情况 - 2024年度实现归母净利润1.56亿元，同比增长3.59% [1] - 2024年度实现扣非净利润1.38亿元，同比增长13.18% [1] 公司人员情况 - 截至2024年末，公司员工总数为5,114人，其中研发人员数量1,743人，研发人员占比达34.08% [1] - 2025年将调整优化内部组织架构，加强数智化人才梯队建设，优化组织运作效率，助力人效提升 [1] 公司盈利增长点 - 2025年在中国大陆聚焦行业经营，紧抓细分领域需求机遇；深化老客经营，以鼎捷雅典娜拓展大客业务；全面提升人效 [2] - 2025年在中国台湾紧抓劳动力短缺、ESG、信息安全等趋势议题，加大AI产品推广力度，推动客户数智化升级 [2] 行业发展前景 - 国家出台政策推动数字技术与实体经济深度融合，如2024年全国两会《政府工作报告》、《数字经济2024年工作要点》 [2] - 公司响应政府政策，以“用数据和智能技术创新生产力”为使命，推出数据和智能方案，赋能企业数智化升级 [2]

能源领域民营经济发展方向 - 核心观点：国家能源局发布《通知》明确支持民营经济参与能源转型，重点聚焦基础设施投资、新模式新业态发展、科技创新及专业化服务四大方向 [2][3] - 能源基础设施投资：民营企业可参股核电、油气管网、"沙戈荒"大基地、水电、LNG接收站、光热发电及生物质能等项目 [3] - 能源新模式新业态：鼓励参与新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等领域，政策将推动绿电直连、大功率充电等发展 [4] - 能源科技创新：支持民营企业参与重大科技专项，与国企协同攻关，"沙戈荒"大基地可自主应用前沿光伏技术 [5] - 专业化服务升级：推动煤矿/电厂智能化改造、风光电站构网型技术改造、风光设备循环利用等生产性服务业 [6] 市场机制与政府服务优化 - 市场准入改革：推进油气管网运销分离、支持民企参与电网建设，技术监督服务向民企开放 [8] - 生产要素获取：160千瓦及以下民营用电企业享受低压办电"零投资"，电网/油气管网企业需公开运营信息，超长期特别国债支持设备更新 [8] - 规范市场秩序：健全公平竞争审查制度，修订电网/油气管网公平开放监管办法 [8] - 政府服务提升：推行"一窗受理"并联审批，健全政企沟通机制，支持民企参与"一带一路"建设 [9] 政策目标与行业影响 - 政策目标：通过明确重点领域和保障措施，推动民营企业在能源绿色低碳转型中发挥更大作用 [9][10] - 行业影响：政策将增强民企参与信心，加速能源新技术应用和商业模式创新，提升国际竞争力 [10]

文章核心观点 - 国家能源局印发《通知》以促进能源领域民营经济高质量发展，引导民营企业在能源绿色低碳转型和新型能源体系建设中做大做优做强 [1][8] 能源领域民营经济发展重点方向 - 明确民营企业参与能源基础设施投资建设的重点环节，包括参股投资核电项目、参与油气管网主干线或支线项目、“沙戈荒”大基地投资建设，以及投资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站、光热发电、生物质能多元化利用和可再生能源供暖等项目 [2] - 鼓励民营企业发展能源新模式新业态，重点领域包括新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等，并将出台相关政策支持 [3] - 支持民营能源企业实现创新发展，包括深度参与能源领域重大科技创新、与国家科技创新平台协同攻关，以及通过重大项目实践带动前沿技术应用，如鼓励“沙戈荒”大基地应用前沿技术光伏组件 [4] - 鼓励民营能源企业在提供专业化服务中转型升级，投身于煤矿和电厂智能化改造、风电场和光伏电站构网型技术改造、风电和光伏设备循环利用等领域 [4] 市场机制与政府服务支持举措 - 深化体制机制改革以激发市场活力，具体举措包括健全市场准入制度（如推进油气管网运销分离、支持民营施工企业参与电网建设）、完善生产要素获取机制（如将低压办电“零投资”服务范围扩大至160千瓦及以下民营用电企业）、以及规范能源市场秩序 [6] - 优化政府服务水平以提升营商环境，包括推行“一窗受理”和“在线并联审批”以简化能源项目审批流程，健全能源领域政企沟通协商制度以保障民营企业合法权益，以及支持引导民营企业高质量“走出去”参与“一带一路”建设 [7]

文章核心观点 南钢通过环保改造、数智化升级等实现转型，在减排、节能和经济方面取得显著成效，提升了企业竞争力和无形资产价值 [1][2][3] 减排账 - 2018年起公司耗资数十亿元建设封闭设施对原料场封闭式管理，实现全流程封闭运输，减少粉尘污染和物资浪费 [3] - 2019年起公司上马新环保设施进行技术改造，烧结工序采用半干法脱硫 + 催化脱硝，高炉炼铁采用“干法除尘”，焦化环节采用“干熄焦”方法 [4] - 上马环保设备后企业吨钢二氧化硫、氮氧化物、颗粒物排放量分别下降了60.5%、74.3%和89.6% [4] 节能账 - 2023年公司建成一体化智慧能源管控平台，实现水、电、风、气等的远程操作、精准调度和全程管控 [6] - 公司利用数字孪生技术对高炉、转炉、焦炉产生的煤气充分回收利用，炼钢、烧结等环节产生的热量及厂区屋顶光伏电板也用于发电，自发电共计30多亿千瓦时，占用电比超过57% [7] - 自“智慧能源管理平台”建成以来，2024年度部分主要能耗节能收益超过8000万元，吨钢综合能耗下降4.7%，余热余能自发电率提升10.5%，每年节能量超过10万吨标准煤 [8] 经济账 - 2022年公司获评国家工业旅游示范基地和国家3A级旅游景区，每年吸引游客8万人次，旅游收入500多万元，目前正在申报国家4A级旅游景区 [9] - 2024年3月公司获评江苏首家长流程钢铁环保绩效A级企业，重污染天气可自主安排生产，节约成本并保障高质量生产，2024年实现利润25亿元，在同行业中名列前茅 [10] - 公司每年节约环境税6000万元、差别电价1.2亿元、物料损失1.3亿元，加上回收利用每年直接减少支出约5亿元，还获得中央大气污染防治补助资金支持累计超过1亿元 [10] - 公司获得的多项荣誉称号是不可估量的无形资产，且吸引了大量高校毕业生，2024年双一流大学以上的新进员工占比达56.68% [10][11]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入41.8亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1% [1] - Q4营业收入12.7亿元，同比增长36.8%，归母净利润0.18亿元，同比增长194.7% [1] 业务分析 - 整车业务营收同比下滑13.4%，主要由于汽车物流行业持续承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配 [1] - 国际业务营收同比增长87.5%，购入第三艘滚装船"久洋隆"轮，开辟多条新铁路线路，开展KD运包一体化等创新增值业务 [1] - 新能源业务营收同比增长210.3%，滁州工厂落成投产，北京总部"光储充检放"一体示范站正式落成 [1] 财务指标 - 2024年毛利率11.6%，同比增长0.86pct，主要由于优化运输路线和精细化运营 [2] - 期间费用率9.9%，同比下降0.65pct，其中销售费用率2.34%（同比-0.06pct），管理费用率5.58%（同比-0.47pct），研发费用率0.23%（同比+0.05pct），财务费用率1.75%（同比-0.17pct） [2] - 归母净利率1.91%，同比增长0.05pct [2] 未来展望 - 整车业务：强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级 [3] - 国际业务：重点布局墨西哥、东南亚、欧洲市场，深化国内外主机厂合作 [3] - 新能源业务：完善产品矩阵体系，依托滁州工厂产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统 [3] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利预测为1.0亿元、1.3亿元（原1.5亿元、1.7亿元），新增2027年预测为1.5亿元 [3]

财务表现 - 一季度营收1.68亿元 同比增长227.91% 创近三年单季度营收增速新高 [1] - 归母净利润亏损收窄至832.72万元 经营质量持续改善 [1] - 营收增长主要由于报告期内项目验收交付较去年同期增加 [1] - 收入确认采用终验法 导致营业收入分布不均具有周期性特点 [1] 行业背景 - 石化行业面临传统大宗产品产能过剩与高端化工品依赖进口的结构性矛盾 [2] - 行业正处于能源转型关键阶段 低碳能源占比持续攀升 [2] - 全球能源装备更新周期启动 带动公司业绩回暖 [1] 研发创新 - 累计获得知识产权290项 包括发明专利52项 实用新型专利202项 国际专利18项 软件著作权18件 [2] - 2024年新增授权发明专利18项 2025年一季度新增授权专利6项(含1项发明专利) [2] - 重点布局氢冶金技术国产化工艺包研发 推进氢能替代化石能源 [3] - 开展高端聚烯烃 高弹性聚合物等新材料研发 探索生物基原料技术工业化应用 [3] 战略布局 - 聚焦清洁能源领域 构建"炼化-新材料-新能源"协同发展的产业生态 [2] - 推动能源应用模式从传统化石能源向多元化清洁能源转变 [2] - 作为石化装备模块化制造领军企业 注重数智化升级与绿色可持续发展 [2]

bauma CHINA 2024展会概况 - 展会规模创历史新高，展览面积达33万平方米，汇聚3,542家参展商（较上届增长24%），吸引281,488名专业观众，海外观众占比超20% [2][3] - 海外观众主要来自俄罗斯、印度、马来西亚等188个国家，国际品牌参展商达700家 [3] - 展会定位为亚太地区工程机械行业风向标，集中展示前沿技术及全球化成果 [3][5] 参展企业动态 - **国内龙头企业**：徐工、三一、中联重科等展示针对海外市场的定制化解决方案，从"产品出口"转向"产业出海" [5] - 徐工集团强调通过展会深化全球合作，三一重机指出海外客户对中国品牌认可度显著提升 [5] - **国际企业**：卡特彼勒、维特根等发布面向亚太市场的新技术，宝马格等企业通过本土化策略签署多项合作协议 [6] - 卡特彼勒称展会为展示创新解决方案的关键平台 [6] 行业技术趋势 - **新能源与绿色转型**：展商推出全球首台氢能源泵车、混动挖掘机等，覆盖电动、氢能全生命周期解决方案 [7][8] - 新增"新能源技术"主题展区，吸引宁德时代等电池企业跨界合作，推动工程机械电动化转型 [8] - **数智化升级**：展会同期论坛探讨"新能源储能"、"机械标准化"等议题，为产业变革提供前瞻视角 [10] 市场与行业展望 - 行业加速向高端、智能、绿色方向发展，依托"双碳"目标拓展全球化机遇 [7] - 挖掘机出口数据显著改善（内销下滑13个月但出口大涨超70%），周期性复苏预期增强 [14] 下届展会信息 - bauma CHINA 2026将于11月24-27日在上海新国际博览中心举办 [12]