盈利预测与评级调整 - 上调长久物流2025E-2027E归母净利润预测至0.88亿元、4.42亿元、5.34亿元（原预测0.88亿元、1.29亿元、1.53亿元）[1][3] - 预计2025E-2027E归母净利润同比增速分别为10.9%、400.5%、20.8%[1][3] - 对应2025E-2027E市盈率分别为67倍、13倍、11倍[1][3] - 上调公司评级至"买入" 因26年可比公司平均估值倍数23倍远高于公司13倍PE[1][3] 公路治超政策影响 - 9月公路治超正式执行 各地政府严格执行 河北、长春等地已查处违规车队[1] - 9-11月为《车辆运输车专项治理行动方案》重点治理阶段[1] - 保守估计治超带来运价涨幅约27% 9月起合规运力开始提价[3] - 运价上涨带来的利润弹性将主要体现在26年 中性预期下26年相比24年单车收入上涨25%[3] 行业供需与运价分析 - 2024年中国汽车销量3143.6万辆 公路运输占比61.5%[2] - 一辆中置轴轿运车最多装载8辆乘用车 假设单次运输时间4天 行业需中置轴轿运车约2.65万台[2] - 2024年中置轴轿运车实际数量约1.65万台 合规运力供给缺口达1万台[2] - 旺季运价存在较大上涨空间[2]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入41.8亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1% [1] - Q4营业收入12.7亿元，同比增长36.8%，归母净利润0.18亿元，同比增长194.7% [1] 业务分析 - 整车业务营收同比下滑13.4%，主要由于汽车物流行业持续承压、主机厂降价、部分区域对流线路不匹配 [1] - 国际业务营收同比增长87.5%，购入第三艘滚装船"久洋隆"轮，开辟多条新铁路线路，开展KD运包一体化等创新增值业务 [1] - 新能源业务营收同比增长210.3%，滁州工厂落成投产，北京总部"光储充检放"一体示范站正式落成 [1] 财务指标 - 2024年毛利率11.6%，同比增长0.86pct，主要由于优化运输路线和精细化运营 [2] - 期间费用率9.9%，同比下降0.65pct，其中销售费用率2.34%（同比-0.06pct），管理费用率5.58%（同比-0.47pct），研发费用率0.23%（同比+0.05pct），财务费用率1.75%（同比-0.17pct） [2] - 归母净利率1.91%，同比增长0.05pct [2] 未来展望 - 整车业务：强化第三方整车物流整合服务能力，优化运输组织效率，推进数智化升级 [3] - 国际业务：重点布局墨西哥、东南亚、欧洲市场，深化国内外主机厂合作 [3] - 新能源业务：完善产品矩阵体系，依托滁州工厂产能支撑，加强储能技术研发，重点研发储能电池系统与智能管理系统 [3] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利预测为1.0亿元、1.3亿元（原1.5亿元、1.7亿元），新增2027年预测为1.5亿元 [3]