报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员讲话偏鸽派，特朗普对新任联储主席选拔表态，市场对后续联储宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普通过人事任命施压美联储货币政策独立性，叠加低于预期的就业数据，美联储后续施行宽松货币政策具备确定性，贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌 0.29%，报 781.96 元/克，沪银涨 0.22%，报 9180.00 元/千克；COMEX 金跌 0.02%，报 3432.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.22%，报 37.99 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.22%，美元指数报 98.19 [2] - Au(T + D)收盘价 779.20 元/克，日度变化 -0.72 元，环比 -0.09%；Ag(T + D)收盘价 9148.00 元/千克，日度变化 96.00 元，环比 1.06%等多组金银相关品种数据 [4] 金银重点数据 - COMEX 黄金收盘价 3431.80 美元/盎司，日度跌 -0.09%；成交量 14.36 万手，下跌 -4.32%；持仓量 44.53 万手，下跌 -9.02%等 [7] - COMEX 白银收盘价 37.94 美元/盎司，日度涨 0.26%；持仓量 17.03 万手，下跌 -1.93%；库存 15738 吨，下跌 -0.06%等 [7] 市场展望 - 美联储官员讲话偏鸽派，对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑 [2] - 特朗普推动任命临时理事，施压美联储货币政策独立性，后续施行宽松货币政策具确定性 [3] 投资策略 - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 777 - 801 元/克，沪银主力合约参考运行区间 8885 - 9390 元/千克 [3]

行业与公司 - 行业：美国宏观经济、货币政策、就业市场、通胀、消费市场[1][2][3][4][5][6][7] 核心观点与论据 就业市场疲软与降息预期 - 美国就业市场显现疲软迹象，失业率上升，劳动参与率变化是原因之一[1] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右，显著低于预期[2] - 市场对美联储四季度降息预期大幅升温，9月降息概率超过95%[1][2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2] 通胀与关税影响 - 对等关税政策推高美国进口依赖度高的商品价格，如家具、家电和玩具[1][3] - 从关税生效到通胀体现存在约两个月时间差，当前通胀已反映4月关税影响[3] - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%，未来通胀压力将进一步增加[3] - 二季度库存下降主要来自汽车行业，其他领域如纺织品和家具仍在补库[3] 联储政策与政治因素 - 政治层面对宽松货币政策的压力增加，联储理事变动可能导致决策向更宽松方向倾斜[1][5] - 7月底已有两位官员支持立即降息，新理事加入可能进一步推动宽松政策[5] - 四季度降息路径或难以改变，即使通胀未超出预期[5] 消费与经济韧性 - 美国消费占经济比重70%，高收入人群消费韧性强[1][6] - 前10%高收入人群掌握约50%的消费，前1%收入群体背负不到15%的负债却持有50%股票资产[6] - 美国90%以上是固定利率贷款，加息周期对整体负债端压力不大[6] - 股票市场表现良好和Trump减税政策进一步利好富人，支撑消费[6] 经济走势展望 - 美国经济从"非常好"转变为"没那么好"，但尚未进入衰退状态[7] - 市场预期发生明显反转，降息预期进入比较明显的反转阶段[7] - 经济虽然走弱，但不会线性下滑至衰退状态[7] 其他重要内容 市场影响与事件 - Jackson Hole会议和通胀数据将影响9月降息预期[1][5] - 市场压力由名义利率定价决定，降息预期升温或缓解房地产和制造业压力[5] - 2025年上半年房地产投资水平较弱，制造业PMI下降到48[5] 数据与单位 - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%[3] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右[2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2]

谁是下一任美联储主席？特朗普最新讲话透露重磅信号！ 据央视新闻，当地时间8月5日，特朗普可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事的人选决定将于本周 末做出。 此前，前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、财政部长贝森特、美联储理事 克里斯托弗·沃勒都在特朗普的考虑范围内。 这进一步明确了下任美联储主席的竞争格局。除了"两个凯文"之外，第三名候选人据悉很可能是现任美 联储理事沃勒，第四名候选人身份尚未披露。 不过，报道援引知情人士透露，投资公司Azoria首席执行官James Fishback周一（8月4日）曾与特朗普 通话，推荐自己担任临时美联储职位。 与此同时，特朗普计划在本周末前确定美联储理事库格勒（Adriana Kugler）的继任者，这一任命不仅 可以影响短期货币政策，还可能成为未来美联储主席人选的预演。 "两个凯文"领跑主席竞争 特朗普明确提及的两位候选人均名为凯文。 哈塞特（Kevin Hassett）目前担任特朗普的经济顾问，在特朗普第一任期内曾担任白宫经济顾问委员会 主席，对特朗普的经济政策理念十分熟悉。 沃尔什（Kevin Warsh）则是前美联储理事，在2006年至20 ...

美联储主席候选人动态 - 特朗普已将美联储主席候选人范围缩小至4人 财政部长斯科特·贝森特不在名单中[2][8] - 两位明确候选人分别为白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和前美联储理事凯文·沃什 后者因金融危机政策经验在华尔街有声誉[3][4] - 第三位候选人为现任美联储理事克里斯托弗·沃勒 其近期反对票立场与特朗普宽松货币政策倾向一致[5] - 第四位候选人身份未公开 但投资公司Azoria首席执行官James Fishback主动自荐 且预测市场显示"未讨论候选人"胜率达28%[6][7][12] 美联储理事任命进展 - 特朗普计划本周末前确定美联储理事库格勒的继任者 该人选可能成为未来主席的预演[3][13] - 新任理事任期虽仅至明年1月 但可能通过多次政策会议影响未来政策方向[13] 预测市场押注数据 - 预测平台Polymarket显示 凯文·沃什以29%胜率领先 未披露候选人(28%)和哈西特(22%)紧随其后 沃勒和贝森特分别降至15%和1%[12]

美联储主席候选人名单 - 特朗普已将潜在美联储主席候选人范围缩小至四人 名单不包括财政部长贝森特[2] - 两位明确提及的候选人均名为凯文 分别是前白宫经济顾问委员会主席哈塞特和前美联储理事沃尔什[4][5] - 第三位候选人很可能是现任美联储理事沃勒 其近期政策立场与特朗普偏好相符[3][6][7] - 第四位候选人身份尚未披露 但预测市场显示存在一匹黑马胜率达28%[3][8][12] 候选人背景及政策倾向 - 哈塞特现任特朗普经济顾问 对特朗普经济政策理念十分熟悉[5] - 沃尔什是特朗普长期支持者 在金融危机期间有政策经验 被视为温和鹰派[5] - 沃勒在最近货币政策会议中投反对票 支持降息 观点与特朗普批评鲍威尔未降息立场一致[6][7] - 投资公司Azoria首席执行官Fishback曾自荐担任临时美联储职位 此前在政府效率部门担任顾问[4][8] 市场预测与竞争格局 - 预测市场押注显示沃尔什胜率最高达29% 未披露候选人胜率28%紧随其后[12] - 哈塞特胜率大幅上升至22% 沃勒胜率降至15% 贝森特胜率降至1%[12] - 特朗普将在本周末前确定美联储理事库格勒继任者 该任命可能影响短期货币政策[4][15] 任命时间表及战略意义 - 特朗普表示可能很快宣布美联储新任主席 美联储理事人选决定将于本周末做出[1] - 新任理事任期虽只持续到明年1月 但可能是未来接替鲍威尔的人选[15] - 此举让提名人有数月时间和多次政策会议机会来影响政策辩论[15] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月到期[15]

美联储主席候选人名单 - 特朗普已将美联储主席候选人范围缩小至四人 名单不包括财政部长斯科特·贝森特[1][2][13] - 明确提及的两位候选人均名为凯文 包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和前美联储理事凯文·沃什[4][5] - 第三名候选人为现任美联储理事克里斯托弗·沃勒[2][6] - 第四名候选人身份未披露 但市场预测平台显示存在未被讨论的候选人[2][11][14] 候选人背景及政策倾向 - 凯文·哈西特现任特朗普经济顾问 曾担任白宫经济顾问委员会主席 熟悉特朗普经济政策理念[5] - 凯文·沃什曾任美联储理事（2006-2011） 被视为相对温和的鹰派 在华尔街享有声誉[5] - 克里斯托弗·沃勒近期投票支持降息 认为关税通胀风险有限而就业市场走弱 政策倾向符合特朗普宽松货币政策偏好[7][8] 市场预测与潜在黑马 - 预测市场平台Polymarket数据显示 凯文·沃什胜率29% 未被讨论候选人胜率28% 凯文·哈西特胜率22% 克里斯托弗·沃勒胜率15% 斯科特·贝森特胜率1%[19] - 投资公司Azoria首席执行官James Fishback曾自荐担任临时美联储职位 并已向总统助手提交材料[9][10][12] 美联储理事任命关联性 - 特朗普计划本周末前确定美联储理事库格勒的继任者 该任命可能成为未来美联储主席人选的预演[3][21] - 新任理事任期持续至明年1月 但可能被选为接替鲍威尔的人选 从而在明年5月鲍威尔任期结束前影响政策辩论[21][22]

美联储主席候选人名单 - 特朗普已将潜在美联储主席候选人范围缩小至四人 财政部长斯科特·贝森特不在名单中 [1] - 明确提及的候选人包括前美联储理事凯文·沃什和美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [1][2] - 第三名候选人为现任美联储理事沃勒 第四名候选人身份尚未披露 [1][2] 候选人背景及政策倾向 - 凯文·哈塞特现任特朗普经济顾问 曾任白宫经济顾问委员会主席 熟悉特朗普经济政策理念 [2] - 凯文·沃什于2006-2011年担任美联储理事 是特朗普长期支持者 被视为相对温和的鹰派 [2] - 沃勒在近期货币政策会议投反对票 认为关税通胀风险有限且经济走弱 支持降息 符合特朗普宽松政策偏好 [2] 市场预测与潜在黑马 - 预测市场显示沃什胜率29% 未披露候选人胜率28% 哈塞特胜率22% 沃勒胜率15% 贝森特胜率1% [7] - 投资公司Azoria首席执行官James Fishback自荐担任临时美联储职位 曾担任政府效率部门顾问 [3] - 另有未公开讨论的候选人出现在预测市场中 具体身份尚未明确 [3] 理事任命与长期布局 - 特朗普计划本周末前确定美联储理事库格勒的继任者 新任理事任期至明年1月 [1][10] - 该任命可能成为未来美联储主席人选的预演 新任理事可通过多次政策会议影响政策辩论 [10] - 特朗普考虑直接选择未来领导美联储的人选担任理事 以提前介入政策决策 [10]

美联储主席候选人名单 - 特朗普已将潜在美联储主席候选人范围缩小至四人 名单不包括财政部长贝森特[1] - 两位明确提及的候选人分别是前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特[1][2] - 第三位候选人为现任美联储理事沃勒 第四位候选人身份尚未披露[1][3] 候选人背景及政策倾向 - 哈塞特现任特朗普经济顾问 曾任白宫经济顾问委员会主席 熟悉特朗普经济政策理念[2] - 沃什曾任美联储理事(2006-2011) 是特朗普长期支持者 被视为相对温和的鹰派[2] - 沃勒在最近货币政策会议投反对票 认为关税通胀风险有限而支持降息 立场符合特朗普宽松偏好[2] 市场预测与潜在黑马 - 预测市场显示沃什胜率29%居首 未披露候选人胜率28%紧随其后 哈塞特胜率22% 沃勒15% 贝森特仅1%[7] - 投资公司Azoria首席执行官Fishback自荐担任临时职位 曾在政府效率部门担任顾问[3] - 另有分析师提及存在尚未被讨论的候选人可能性[3] 理事任命与长期布局 - 特朗普将在本周末前决定库格勒继任者 新任理事任期至明年1月[10] - 该任命可能成为未来美联储主席人选预演 特朗普考虑直接选择未来领导美联储的人选[10] - 新任理事可通过多次政策会议影响政策辩论 为接替鲍威尔(任期明年5月到期)做准备[10]

近日，亚洲股市连续第二个交易日上涨，美元兑日元汇率小幅走低，市场对美联储即将采取降息措施的预期显著增强。OEXN认 为，随着全球经济增长放缓迹象显现，投资者纷纷押注美联储将在未来数月内实施降息，以支持经济复苏，这成为市场情绪的关键 推动力。 此外，美国企业财报季进入尾声，市场依然关注包括迪士尼和卡特彼勒在内的重磅企业财报。科技巨头如Nvidia、Alphabet和Meta 近期股价大幅上涨，人工智能相关服务需求强劲推动了Palantir上调全年营收预期，进一步提振投资者信心。 OEXN认为，当前全球经济面临多重挑战，包括产油国产量上升和地缘贸易紧张局势，但宽松货币政策的预期成为提振风险资产的 重要因素。投资者应关注美联储政策动向及企业盈利表现，灵活调整投资策略，把握市场波动带来的机会。 美元兑日元汇率小幅回落至146.96，反映出投资者在美元走弱预期下调整仓位。欧元兑美元持稳于1.1572水平，美元指数在经历两 天下滑后略有反弹。整体来看，市场对美元的避险需求有所减弱，更倾向于押注降息后带来的流动性改善。 具体来看，美国上周五发布的非农就业数据不及预期，加剧了市场对经济增长放缓的担忧。这一消息促使市场对9月份 ...

**行业与公司分析总结** **1 美国就业市场与宏观经济** - 美国5月和6月新增就业人数累计下修26万，7月新增仅7.3万，失业率升至4.2%[1][2] - 就业数据疲软集中在政府、休闲酒店业和建筑业，占下修量的70%[2] - 美联储预计2025年累计降息三次，高于此前预期的一次[2] - 关税影响收敛及减税法案落地或支撑美国经济，衰退概率不高[4][5] **2 美联储政策与资本市场影响** - 美联储换届后大概率延续宽松货币政策，美元指数和2年期美债利率或下行[1][5] - 10年期国债利率因通胀风险交易存在不确定性[5] - 美股中长期有望在宽货币周期下软着陆，回调是暂时性的[1][5] **3 国内A股与港股市场展望** - 下半年A股和港股有望突破2024年9月高点，受外部压力改善、反内卷政策及新型基建推动[1][6] - 基本面韧性、流动性改善（个人投资者入市意愿增强）及资金热度（两融、量化、游资）支撑市场走强[6][7] - 高涨幅个股数量仍多，中小资金主题性投资情绪未减，资金流向成长方向[8] **4 股票市场短期与中长期表现** - 8月及未来一月股票指数易涨难跌，中报业绩验证、外部风险偏好改善及政策呵护是主要驱动[3][10] - 市场或经历小幅回调后重回上升主线[14] - 新兴产业政策支持及盈利改善、中报优质个股表现、外部流动性宽松利好市场[9] **5 债券市场与发行情况** - 上周信用债发行规模环比减少57%，总规模2,551亿元，产业债占比50%，城投债35%，金融债15%[11] - 平均发行期限3.67年，票面利率2.26%，产业债利率最低（2.12%），城投债最高（2.41%）[11] **6 权益市场交易情绪与基金表现** - 7月A股上涨家数占比提升，散户高风险偏好基金情绪回升，长期稳定基金增仓[12] - 事件类组合投资表现优异，机构调研组合超额收益达3.66%[12] - 大宗交易超额收益超0.5%，定向增发组合超额收益达1.55%[13] **7 资金流向与市场支撑因素** - 保险和MVC等中长期资金持续入市，在市场波动时提供支撑[8] - 结构性机会和事件类投资组合值得关注，市场或阶段性分化但整体向上[13][14]