市场表现 - 截至2025年11月27日A股收盘，基础化工、石油石化、煤炭领涨市场，涨幅分别为1.01%、0.90%、0.80% [1][4] - 传媒板块回调1.40%，计算机板块回调0.82% [4][8] 能源化工行业政策与动态 - 中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业零加工费或负加工费现象，并已叫停约200万吨违规产能 [2] - 七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案》，支持石化老旧装置改造、"减油增化"项目和现代煤化工耦合示范 [2] - 国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，鼓励煤炭企业开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料等创新产品 [2] - 福建中阿炼化（711亿元）、宝丰能源现代化工（105亿元）等重点项目加速推进 [2] 机构观点：周期与反内卷 - 华创证券分析指出，7月以来反内卷成效显现，商品价格筑底回暖，PPI回归可能开启新一轮盈利上行周期，牛市主驱动从金融再通胀转向实物再通胀 [3] - 行业重点关注紧供给的顺周期行业，如有色（工业金属、小金属）、钢铁、煤炭、石化等 [3] - 国金证券指出，化工行业已逐步落实"反内卷"措施，新一轮供给侧改革呼之欲出，龙头企业有望凭借规范管理和能耗控制获得更多市场份额 [3] 传媒与计算机行业展望 - 国信证券建议关注游戏、IP潮玩景气周期，以及内容政策转向与AI应用机会，包括AI动漫短剧、营销、教育等方向 [5] - 银河证券指出，在AI-First范式下，优选AI应用龙头型标的，重点关注端侧AI、AI创意工具、企业级AI Agent、垂直行业AI专家及AI原生社交等五大方向 [6] 消费品行业政策与展望 - 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，以消费升级引领产业升级 [8] - 中国银河证券认为需重视"十五五"规划中消费的中长期目标，短期关注2026年消费相关政策，对2026年消费行业海外业务发展持乐观观点 [9] 相关ETF产品 - 能源ETF广发(159945)跟踪中证全指能源指数，材料ETF(159944)跟踪中证全指原材料指数，石油LOF(162719)跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数并已连续4日资金净流入 [3] - 传媒ETF(512980)最新规模达30.93亿元，人工智能ETF科创(588760)反映科创板人工智能产业链表现，云计算ETF广发(159527)年初至今份额增长超90% [5][6] - 消费ETF龙头(560680)聚焦食品饮料，家电ETF龙头(560880)反映家电行业表现，可选消费ETF(159936)最新规模达3.19亿元 [9]

公司战略升级 - 华住集团在2025年伙伴大会上将服务式公寓升级为独立的业务板块和品牌矩阵，标志着其正式成为战略主赛道之一[1][8] - 该战略旨在将公司在酒店领域积累的效率与产品力系统性地投向更广阔的服务式公寓市场[1] - 服务式公寓板块由华住城家旗下的城家公寓、城家公寓酒店、瑞贝庭公寓酒店、欢阁服务公寓及城家奢华公寓共同构成品牌矩阵[8] 行业市场演变 - 中国服务式公寓市场正经历深刻蜕变，从过去面向外派高管的高端小众市场，转向更广泛的国民消费群体[2][3] - 客群结构发生显著变化，北上深三地超过一半业主反馈外籍住户占比下降超过20%，国内商旅人群、高净值人群及家庭休闲游客成为主力[3] - 市场布局从高度集中于一线城市向二三线城市扩展，头部国际品牌超半数新开业计划落于非一线城市，华住城家已实现全国40+城市布局[5] - 经营模式从纯长租转变为长短租结合，短租比例在30-50%之间，提升了业务弹性[6] 产品定位与需求缺口 - 服务式公寓的产品设计精准填补了传统酒店在“多人多日”住宿需求上的结构性空白，如家庭出游、中长期商旅等[9] - 产品配备简配厨房、洗烘一体机、大冰箱等居家功能，满足生活、工作、社交的完整空间需求，成为华住生态闭环中不可或缺的一环[10] - 华住城家突破性推出“两房一厅”等贴合中国国民生活方式的户型，并进行本土化细节设计，如隐形晾晒装置、适配身高的办公区等[18] 资产运营与投资模型 - 服务式公寓为破解150间及以上客房的大房量物业去化难题提供了解决方案，通过长短租结合实现稳定且弹性的收益平衡[11] - 上海苏河瑞贝庭服务公寓案例显示，353间客房通过该模式爬坡6个月出租率达85%+，平均RevPAR为419元[12] - 该业态能有效盘活空置商办资产，对非标物业兼容性强，案例显示其成功改造旧厂房和写字楼为服务式公寓[13] - 华住城家推出“轻量化改造”方案，北京三元桥项目以不到千元单房造价、20天极速改造实现出租率106%，RevPAR提升近三成[15] - 投资模型具有高确定性和低门槛特点，城家公寓酒店新店单房造价控制在8.3万元以内，瑞贝庭酒店单房造价在12万元以内，低于同档次酒店[20] - 加盟后项目出租率平均提升18.7%，RevPAR平均提升26.1%，瑞贝庭酒店能比同档次中高端酒店提前1.1年收回投资[20] 运营效率与系统支持 - 华住服务式公寓共享华住会2.88亿会员体系，中央预订平均占比达64.3%，构建了不依赖第三方OTA的私域流量护城河[21] - 城家CAS+华住PMS双系统能实时测算长短租收益平衡点，通过算法模型动态调整房价以实现收益最大化[21]

公司上市与市场表现 - 创新实业（02788 HK）于2025年11月24日成功在香港联交所主板上市，发行价为每股10 99港元 [2] - 公司此次上市募资净额为53 13亿港元，并获得包括高瓴资本旗下HHLR Advisors Ltd、中国宏桥集团、泰康人寿等18家基石投资者合计认购约26 12亿港元 [2] - 上市首日，公司股价收报14 590港元，较发行价上涨32 76%，总市值达到291 80亿港元 [3] 股权结构与主要投资者 - 基石投资者HHLR Advisors Ltd 获配70,741,000股发售股份，占全球发售股份的14 15%，占全球发售后已发行股本总额的3 54% [3] - 中国宏桥集团有限公司、泰康人寿保险有限责任公司及Glencore International AG各获配21,222,000股发售股份，分别占全球发售股份的4 24%，占全球发售后已发行股本总额的1 06% [3] 实际控制人与关联公司 - 创新实业办公地址位于内蒙古霍林郭勒市，实际控制人为山东富豪崔立新 [4] - 崔立新旗下另有一家A股上市公司创新新材（600361 SH），目前市值约为158亿元人民币，在产业链中，创新实业位于上游生产电解铝及氧化铝，创新新材位于下游购买电解铝生产铝合金 [4] - 根据2025年10月28日发布的《2025年胡润百富榜》，崔立新财富为140亿元人民币，位列第481位 [4] 历史股权交易与资产重组 - 2017年5月，崔立新控制的山东创新集团旗下内蒙古创源金属公司增资17亿元人民币，其中独立第三方投资者温州一凯资产管理公司认购10 2亿元，获得51%股权 [5] - 2018年底，山东创新集团以17 2亿元人民币的对价从温州一凯资产管理公司回购内蒙古创源金属公司51%的股权，温州一凯资产管理公司在约一年半时间内获利7亿元 [5] - 2023年6月至2024年10月，经过一系列重组，创新实业从山东创新集团手中收购了内蒙古创源金属公司100%的股权 [6] 行业背景与交易方信息 - 2017-2018年电解铝行业经历供给侧改革，行业产能集中度大幅提升，留存企业的估值出现明显增幅 [6] - 温州一凯资产管理公司的实际控制人经历变更，前实际控制人为胡兴荣，后变更为其母亲涂金连 [7] - 胡兴荣为浙江知名富豪，多弗国际控股集团的实际控制人，在2025年3月以110亿元人民币财富位列《2025胡润全球富豪榜》第2448位 [8][9] - 胡兴荣在资本市场有多次运作，包括2018年9月出资1 9亿港元入主香港上市公司民生国际（00938 HK），以及2019年10月通过温州康南科技有限公司以5 81亿元拍得恒天海龙（000677 SZ）2亿股成为其第一大股东 [11]

行业与公司 * 行业为稀土磁材板块，具体涉及稀土、钨、铜等资源开采、冶炼及深加工行业[1] * 纪要核心公司为中锡有色（原广晟有色），并对比分析了中国系统、包钢股份、北方稀土等稀土行业相关公司[1][3][7][9][10] 核心观点与论据 **1 稀土行业整合深化与市场情绪催化** * 广晟有色划转至中国稀土集团并更名为中锡有色，标志着稀土领域国企整合深化[1][2] * 此次更名类似2023年底五矿系统改名中国系统，预计将在未来一两个季度内集中催化市场情绪，推动板块行情启动[1][2][5] **2 中锡有色的资产布局与产业链优势** * 公司拥有稀土、钨、铜三大板块资产，形成从开采到冶炼的完整产业链布局[1][4] * 稀土资产包括华启公司（人居矿）和新城区工贸（五峰矿），总产能约2,700吨，并持股55%的新丰广盛对应左坑矿采矿权[4] * 冶炼产能约8,000吨，钨矿资产为石人嶂及红岭钨矿，铜矿资产为持股40%的大宝山铜矿业，年产量约2万吨，对应权益利润约2亿元[1][4] **3 中锡有色的内生增长潜力与财务表现** * 公司通过扩张开采和冶炼产能实现内生增长，左贡矿投产后稀土总产能接近翻倍，富远公司冶炼厂亦有增长预期[1][5] * 若剔除磁材业务压力，预计今年业绩可达3亿多元人民币，估值低于同行[1][5] **4 市场认可逻辑与估值修复空间** * 市场认可中国稀土集团因其作为唯一上市平台，具备整合和资产注入空间，一级市场资产注入时PE较低可使二级股东受益[1][6] * 中锡有色与中国系统在矿产量（均为2,000多吨）和冶炼产量（均为小1万吨水平）上接近，但中国系统PE为120倍，中锡有色仅为60倍，存在显著估值修复空间[1][7] * 中锡有色估值修复叠加政策利好，预计短期内涨幅可达50%-100%[3][9] **5 支撑板块上涨的核心逻辑** * 出口增长：10月份出口数据同比增加15%，三季度稀土永磁出口同比增长约20%[3][8] * 供给侧改革：2024年发布《稀土管理条例》，2025年发布《稀土开采总量调控管理办法》将进口矿冶炼纳入管控，预计后续将出清或整合不合规供给[3][11] * 缅甸供应收紧：缅甸克钦地区作为全球重要锡矿供应地之一，将于2025年底前停产，增强供应收紧预期[11] **6 其他相关公司前景** * 包钢股份因三季度调价超预期，估值修复空间大，预计涨幅超50%[3][10] * 北方稀土因稳定的矿源供应及市场地位，具备30%左右的上涨空间[10] * 中国系统在重稀土涨价及整合方向上具有优势，预计空间可达100%[9] 其他重要内容 * 公司最早通过借壳兴业聚酯于2009年上市，并于2010年更名为广晟有色，2023年底广晟集团所持广东稀土集团100%股权划转至中国稀土集团[3][4] * 2024年11月公司公告将证券简称改为中锡有色[4]

化工板块市场表现 - 化工板块整体呈现震荡盘整态势，化工ETF（516020）场内价格截至发稿时上涨0.13% [1] - 民爆制品、钾肥、磷化工等细分板块个股表现活跃，广东宏大大涨超4%，亚钾国际与盐湖股份双双涨超3% [1] - 宏达股份、扬农化工、藏格矿业等多只成分股跟涨超1% [1] 行业基本面与投资逻辑 - 化工行业当前处于估值与盈利双底阶段，细分化工指数市净率为2.28倍，位于近10年来37.96%分位点的相对低位 [2][3] - 需求端因美联储重启降息周期及全球政治局势趋稳有望好转，成本端因油价及煤炭价格承压而支撑较弱 [2] - 供给端出现改善迹象，2025年上半年基础化工板块在建工程总额同比下降12.4%，多个子行业存在内卷情况，反内卷政策的推进是重要观察点 [2] 机构观点与细分领域机会 - 投资思路建议关注两方面：一是反内卷政策下供给端改善空间大、盈利弹性大的板块，如农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶 [3] - 二是美联储降息背景下具有较强资源属性的板块，如钾肥和磷化工 [3] - 在反内卷推动下，化工行业有望迎来业绩与估值的双重抬升，供需格局有望优化，龙头企业将凭借规范管理和能耗控制获得更多市场份额 [3] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [4] - 该ETF近五成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余五成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格截至发稿上涨0.13%，早盘呈现低位震荡后拉升走势[1] - 民爆制品、钾肥、磷化工等子板块个股涨幅居前，其中广东宏大大涨超4%，亚钾国际与盐湖股份双双涨超3%，宏达股份、扬农化工、藏格矿业等多股跟涨超1%[1] - 化工ETF当日成交量为256万手，量比为0.67，盘中最高价0.780元，最低价0.771元，折溢价率为-0.05%[2] 行业基本面与供需格局 - 化工行业当前处于估值与盈利双底阶段，需求端受美联储降息周期重启及全球政治局势趋稳影响有望好转[2] - 成本端油价及煤炭价格承压导致化工品成本支撑较弱，供给端2025年上半年基础化工板块在建工程总额同比下降12.4%[2] - 反内卷政策推动供给侧改革，龙头企业凭借规范管理体系与能耗控制优势有望提升市场份额[4] 细分行业投资机会 - 西部证券建议关注钾肥、磷化工、制冷剂、有机硅、原油、炼化、长丝PTA、铬等细分行业[2] - 中原证券推荐供给端改善空间大的农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶行业，以及资源属性强的钾肥和磷化工[3] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余仓位覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头[4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.28倍，处于近10年37.96%分位点的相对低位，凸显中长期配置性价比[3] - 开源证券指出反内卷政策有望推动化工行业实现业绩与估值双重抬升，行业供需格局将进一步优化[4]

公司IPO与业务概况 - 海安集团于11月14日开启申购，发行价格为48元/股，申购上限为1.45万股，发行市盈率为13.94倍，保荐机构为国泰君安证券 [1] - 公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务，具备全系列型号全钢巨胎的生产技术和量产能力，为国内外上百个矿山提供服务 [1] - 公司主要客户包括国内外知名矿业公司、矿山机械主机厂商、采矿服务承包商以及轮胎贸易商 [1] 行业市场前景 - 全球全钢巨胎市场规模从2017年的16.7万条增长至2022年的21.5万条，年复合增长率为5.18%，市场持续供不应求，预计2027年产量将达到35.8万条 [3] - 全球轮胎市场份额逐步向东亚企业倾斜，国际三大品牌轮胎企业的市场份额从2002年的约56%下降至2022年的39%左右 [5] - 中国作为全球主要轮胎生产国，产量占全球近一半，其中60%用于出口，供给侧改革促使产能出清，留存企业将获得更大发展空间 [5] - 非公路用轮胎受益于全球矿山勘探开采支出及基建投资增加，预计2021年至2027年全球市场年化增速约为6.7% [6] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别约为15.08亿元、22.51亿元、23.0亿元人民币，净利润分别约为3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元人民币 [9] - 2024年公司主营业务收入中，全钢巨胎销售贡献74.01%，矿用轮胎运营管理贡献25.99% [9] - 2024年公司总资产为32.83亿元，归属于母公司所有者权益为23.87亿元，资产负债率（母公司）为21.10% [10] - 2024年公司加权平均净资产收益率为33.23%，基本每股收益为4.87元 [10] - 2025年1-6月，公司营业收入为10.80亿元，同比增长0.83%，净利润为3.41亿元，同比增长12.10% [11] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比下降53.43%，主要因原材料采购支付现金增加 [10][11] 公司近期经营与资产变动 - 截至2025年6月30日，公司总资产为36.24亿元，较2024年末增长10.39%，归属于母公司所有者权益为27.15亿元，较2024年末增长13.76% [11] - 2025年1-6月经营活动现金流下降，主要受购买商品、接受劳务支付的现金同比增加约1.93亿元影响，因天然橡胶价格回落，公司加大备货 [10]

文章核心观点 - 甲醇价格是宏观因素和产业供需共同作用的结果，宏观驱动与供需驱动同向时易出现趋势性行情 [5] - 进口量对甲醇价格的影响比重在逐渐增大，未来两年市场的核心逻辑在于国产成本与进口成本的博弈 [5][6][33][36][38][39] 十四年行情回顾 - 甲醇期货于2011年10月28日上市，至2025年11月10日已上市14年1个月12天 [7] - 2011-2012年：市场呈现窄幅震荡，参与度逐渐回升 [8] - 2013年：价格先跌后涨，年初因房地产调控政策情绪转弱，下半年因海外供应缩减和国内天然气紧张导致价格大幅反弹 [8] - 2014年：年初价格反弹后因下游需求转弱和供应释放而回落，四季度末受国际原油价格大跌拖累 [8] - 2015年：年初原油价格修复反弹，三季度因需求季节性转弱和“股灾”影响，价格大幅下跌 [8] - 2016年：原油反弹、黑色系供给侧改革及下游烯烃装置投产带动需求，叠加秋季检修和海外集中检修，价格大幅上涨 [8] - 2017年：价格冲高回落，上游利润回升导致供应维持高位，抑制需求，下半年库存和价格转至低位，四季度因季节性供应缩减价格反弹 [9] - 2018年：年初因烯烃利润压缩和国内外天然气装置重启价格回落，下半年因原油反弹和东南亚生物柴油概念带动海外需求，价格大幅反弹 [9] - 2019年：原油价格大跌、烯烃利润走低、进口回升，叠加江苏响水爆炸事件，价格持续走低，四季度季节性反弹幅度有限 [9] - 2020年：全球疫情导致需求大幅缩减，进口和库存增加，四季度需求回升和成本端煤炭支撑价格震荡上涨 [9] - 2021年：上半年需求回升和煤炭价格反弹带动估值上移，8-9月因动力煤上涨创上市最高价，随后政策管控煤炭价格导致大幅回落 [10] - 2022年：年初俄乌冲突推高原油价格，甲醇跟随上行，后因地缘影响淡化和煤炭政策管控价格回落，下半年窄幅波动 [10] - 2023年：上半年交易煤炭下行逻辑价格大跌，下半年需求旺季和传统下游投产带动反弹，库存持续去库 [10] - 2024年至今：国内上游投产受限、下游投产增多，但宏观偏弱、出口受贸易战影响、海外装置投产和进口冲击，价格窄幅震荡 [10] 周期和拐点 - 2014年-2017年（宏观主导先跌后涨）：国内GDP从2011年9.5%放缓至2015年6.9%，2015年股灾和供给侧改革政策影响商品情绪，2014年后甲醇制烯烃装置投产带动需求增速大幅增加，2016年宏观企稳后供需扩张 [15][17][20] - 2018年-2019年（需求驱动先涨后跌）：“棚改货币化”政策带动房地产市场强势，需求同比增速大幅增加，供应增量有限导致2019年进口同比增加46%，2018年下半年中美贸易战导致商品出口受限价格回落 [21][23][26] - 2020年-2023年（成本主导大涨大跌）：疫情导致供需受限，能源需求增加和地缘因素推高煤炭价格，甲醇创历史高点，后政策调控煤炭供应扩张价格回落，2020年后国内产能增速放缓但需求持续扩张 [27][30][32] 当前所处阶段 - 自2023年四季度以来甲醇价格进入窄幅震荡区间，宏观上海外需求转弱、贸易格局变化、原油重心下移 [33] - 产业端国内供应增量有限，下游传统需求和烯烃装置有投产计划，但进口增量冲击导致内地强于港口的局面，价格下限受内地支撑，上限受进口变量制约 [33][36] - 当前处于弱宏观和弱供需阶段，未来价格矛盾在于国产成本与进口成本的博弈，海外低成本货源冲击可能导致国产高成本装置淘汰 [33][36] 牛熊转折复盘总结 - 宏观驱动与产业驱动同向时价格上行空间更大，如2016-2018年“三去一降一补”和“棚改货币化”政策支撑需求，拐点由宏观或供需转向引发 [37] - 历史数据显示四季度至一季度初价格反弹概率较大，但2014年因“甲醇1501”事件和原油大跌、2018年因中美贸易摩擦和原油大跌导致下跌，近两年季节性逻辑因传统需求旺季转弱和进口冲击而减弱 [37] - 2020年“能耗双控政策”后国内供应增量有限，下游产能释放使内地紧平衡，进口补充缺口且成本优势导致近三年进口大幅增加，对价格影响比重提升 [38]

指数及成分股表现 - 截至2025年11月24日13:46，国证证券龙头指数(399437)上涨0.86% [1] - 成分股兴业证券上涨2.60%，华泰证券上涨2.57%，浙商证券上涨1.28%，国联民生上涨1.19%，财通证券上涨1.12% [1] - 证券ETF龙头(159993)上涨0.87%，最新价报1.27元 [1] 资金流向 - 证券ETF龙头近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入5250.72万元 [1] - 近7天合计净流入1.07亿元，日均净流入达1521.99万元 [1] 市场活跃度与印花税 - 今年前10月，全国印花税收入3781亿元，同比增长29.5% [1] - 其中，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1% [1] 行业整合与展望 - 中金公司公告换股吸收东兴证券、信达证券，并购将显著提升综合实力并产生协同效应，主要体现在扩大客户基础和提升资产效率 [1] - 供给侧改革是行业中长期重要变化，事件催化下板块估值有望修复 [1] - 当前市场活跃度高，在居民资金有望入市背景下，看好低估值非银板块的补涨机会 [1] 指数构成 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，该指数反映沪深市场证券主题优质上市公司表现 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券等，合计占比78.89% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 回顾近20年PPI同比走势，存在5年左右周期且与工业品价格高度正相关；最近一轮始于2020年，2021年四季度达高点后回落，2022年四季度陷入通缩至今；2026年PPI或在供需因素与宏观政策共振下开启回升之势，资本市场需评估影响；债券市场需关注PPI趋势及回升幅度，物价修复是潜在风险；股票市场周期板块行情与PPI回升相关，当前有过度演绎之嫌，未来商品价格决定行情，PPI回升趋势形成将利多相关板块及整体A股市场 [1][3][5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 PPI周期回顾 近20年PPI同比走势存在5年左右周期，与工业品价格高度正相关；最近一轮始于2020年，2021年四季度达高点后回落，2022年四季度陷入通缩至今 [1] PPI上行因素分析 - 过去PPI进入上行周期由供需因素、宏观政策或二者共同推动，如2016年供给侧改革与货币化棚改、2020 - 2021年财政与货币政策“双宽松”及商品供应中断 [3] - 展望2026年，国内“十五五”第一年有重大项目落地，基建投资保持强度，“反内卷”政策推进控制供给；海外美国再工业化进程中AI基础设施投资突出，科技公司资本开支增长；宏观政策上美联储大概率继续降息，利于商品金融属性发挥 [4][5] 对债券市场的影响 三季度供给侧改革消息短暂影响市场情绪，因进展缓慢利空影响过去；2026年需关注PPI趋势及回升幅度，若转正可能动摇市场对货币政策的信仰，政策预期改变或带来负面影响 [7] 对股票市场的影响 - 周期板块行情通常与PPI回升并行，但有背离情况；当前行情与2015年相似，PPI未好转但行情已大幅演绎，三季度以来上涨有供给侧改革预期支撑，短期有过度演绎之嫌 [10] - 未来商品价格决定周期板块行情，行情进入业绩验证期，只要商品价格不大幅下跌板块可能反复活跃；PPI回升趋势形成将利多周期板块及整体A股市场 [11]