2025年中期利润分配方案 - 公司公布2025年中期A股利润分配方案 以可参与分配的A股股本68.97亿股为基数 向全体股东每10股派发现金5元（含税）[1] - 分红总金额为34.48亿元 除息日及现金红利发放日为11月18日[1] - 利润分配后将对股权激励计划所涉股票期权的行权价格和限制性股票的回购价格进行调整[1] 分红历史与政策 - 此次分红是公司首次实施中期分红[2] - 自2013年上市以来 公司分红力度连年增长 2024年度分红力度创新高 从上年每10股派现30元增至每10股派现35元（含税）[2] - 2024年分红总额从上年207.80亿元增至267.22亿元 现金分红率接近净利润的70%[2] - 至此 公司累计分红已达1379.77亿元 其中A股派现1353.74亿元 H股派现26.03亿元[3] 股份回购活动 - 公司除高额分红外 还在大手笔回购股份 今年4月和6月分别推出了15-30亿 50-100亿元的A股股份回购方案[3] - 截至10月31日 公司以集中竞价方式累计回购A股股份1.3亿股 占公司总股本的1.7048% 支付总金额为95.75亿元[3] 近期财务业绩表现 - 今年前三季度 公司实现营业总收入3647.2亿元 同比增长13.8% 归母净利润378.8亿元 同比增长19.5%[3] - 第三季度 公司营业总收入达1124亿元 再次突破千亿元大关 归母净利润118.7亿元 同比增长8.95%[3] 业务结构与发展 - 业务结构优化是盈利增长的关键 B端业务被打造为公司发展的第二增长曲线[3] - 前三季度 新能源及工业技术收入同比增长21%至306亿元 智能建筑科技收入同比增长25%至281亿元 机器人与自动化收入同比增长9%至226亿元[3] 现金流状况 - 截至9月底 公司经营活动产生的现金流量净额为570.66亿元[4] - 与去年同期602.64亿元相比 现金流总量出现小幅下降[4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 三环集团2025年第三季度业绩稳健增长，MLCC和SOFC业务进展顺利，维持“买入”评级[4][6][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入约65.08亿元，同比增长约20.96%；实现归母净利润约19.59亿元，同比增长约22.16%[4] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.60亿元，同比增长约20.79%，环比增长约1.90%；实现归母净利润约7.21亿元，同比增长约24.86%，环比增长约2.40%[4] - 2025年前三季度公司毛利率约为42.49%，与去年同期基本持平[5] - 费用端控制良好，2025年前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.03%/4.61%/6.78%，其中管理费用率与研发费用率较去年同期分别下降0.27个百分点和0.68个百分点[5] 业务进展 - MLCC产品现已覆盖微小型、高容、高可靠、高压、高频系列，并研发了具有特色的M3L系列（专利）、“S”系列（专利）、柔性电极产品、高频Cu内电极产品等，形成了全面的产品矩阵[6] - SOFC业务取得关键突破，子公司深圳三环携手深圳市燃气集团建设的300千瓦SOFC商业化推广示范项目已正式投产，该项目是全国首个300千瓦SOFC商业化推广示范项目[6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入为92.07/114.32/141.51亿元，归母净利润为27.82/36.70/47.84亿元[7][10] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.45/1.92/2.50元，对应市盈率（PE）为33.98/25.75/19.76倍[7][10] - 预计2025-2027年毛利率分别为43.3%/44.3%/45.0%，净资产收益率（ROE）分别为12.2%/13.9%/15.3%[10]

股价表现 - 午前股价上涨3 95%至89 50港元，成交额2 28亿港元 [1] 2025年前三季度业绩 - 营业收入约3630 57亿元，同比增长13 82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约378 83亿元，同比增长19 51% [1] - 基本每股收益4 98元 [1] 业务板块表现 - To C业务收入同比增长13% [1] - To B业务收入同比增长18% [1] - 新能源及工业技术业务收入同比增长21% [1] - 智能建筑科技业务收入同比增长25% [1] - 机器人及自动化业务收入同比增长9% [1]

公司业绩表现 - 第三季度营收首次突破百亿元，达到100.77亿元人民币，同比增长41.1% [1] - 营业利润为7.46亿元人民币，归母净利润为6.89亿元人民币，归母扣非净利润为7.08亿元人民币 [1] - 第三季度产品收入达14.1亿美元，同比增长41% [1] 业绩增长驱动因素 - BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）和PD-1抑制剂百泽安（替雷利珠单抗）延续高速放量态势 [1] - 安进授权产品的销售增长对业绩有贡献 [1] - 泽布替尼在美国及欧洲市场的放量超出预期 [1] 机构观点与预期调整 - 交银国际基于第三季度业绩上调公司净利润预测3%至52%，反映对经营费用率更乐观的预期 [1] - 海通国际上调2025-2027年收入预期至53亿/64亿/71亿美元，对应年均复合成长率为23% [1] 股价表现 - 股价上涨4.15%，报205.6港元，成交额2.23亿港元 [1]

股价表现 - 百济神州港股再涨超4%，报205.6港元，成交额2.23亿港元 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收首次突破百亿元，达100.77亿元人民币，同比增长41.1% [1] - 营业利润达7.46亿元人民币，归母净利润为6.89亿元人民币，归母扣非净利润为7.08亿元人民币 [1] - 第三季度产品收入为14.1亿美元，同比增长41% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）和PD-1抑制剂百泽安（替雷利珠单抗）延续高速放量态势 [1] - 安进授权产品的销售增长也对业绩有贡献 [1] 机构观点与预期调整 - 交银国际基于第三季度业绩上调公司净利润预测3%至52%，主要反映对经营费用率更乐观的预期 [1] - 海通国际考虑到泽布替尼在美国及欧洲市场放量超预期，上调其2025-2027年收入预期至53亿/64亿/71亿美元，对应年均复合成长率为23% [1]

公司财务与经营表现 - 公司收入和利润均实现预期增长 [2] - 截至三季度末，新增定点项目总数较去年同期增长37.21% [2] - 产品订单均按照客户的需求供货中 [2] 公司研发与产能进展 - 新产品和新技术的开发进展顺利 [2] - 产能布局也按照计划顺利推进中 [2] 公司市值管理与投资者关系 - 公司将以良好的业绩增长夯实市值基础 [2] - 公司将通过合理分红、股份回购等方式积极回报股东 [2] - 公司将加强与投资者的沟通，不断提升市场信心 [2]

公司股价表现 - 11月11日盘中 阿斯利康英股股价一度上涨2.5%至134.6英镑 创下历史新高 [1] - 公司市值接近2100亿英镑（2820亿美元） 进一步巩固其作为英股第一大权重股地位 [1] 市场影响 - 作为英国富时100指数第一大权重股 公司强势表现对大盘形成显著拉动 [2] - 在英国就业数据增强央行降息预期等共同推动下 富时100指数盘中亦上涨1.1% 同步创出历史新高 [2] 业绩驱动因素 - 本轮上涨主要受公司前三季度超预期业绩支撑 总营收同比增长11% 核心每股收益增长15% [4] - 各业务板块及主要区域市场均实现稳健增长 受创新药需求持续拉动 [4] 政策环境利好 - 10月达成的美国药品定价协议为股价带来额外提振 缓解了市场对美国医药政策不确定性的担忧 [4] - 美国市场是公司最大收入来源 贡献公司总销售额超40% 其政策环境对股价具有显著影响 [4]

投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入实现5.59亿元，同比增长27.85%，但归母净利润为0.76亿元，同比仅微增0.2%，利润增长显著低于收入增长，短期承压 [1][4] - 业绩增长主要受美国和中东市场销售收入增加驱动，但利润端受内部存货调拨产生的关税及海运费用增加影响 [4] - 公司多个募投项目按计划推进，预计将为未来增长奠定基础 [4] 2025年前三季度业绩分析 - 营业收入5.59亿元，同比增长27.85% [1][4] - 归属于上市公司股东净利润0.76亿元，同比增长0.2%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长3.42% [1][4] - 第三季度单季营业收入2亿元，同比增长35.83%，环比增长14.29%；单季归母净利润0.24亿元，同比下降39.17%，环比增长9.09% [4] - 毛利率为48.41%，较上年同期微增0.05个百分点 [4] 期间费用分析 - 期间费用率为26.22%，同比上升4.45个百分点 [4] - 销售费用率为15.02%，同比上升3.42个百分点，主要因支持海外备货的关税及国际运费增加 [4] - 管理费用率为10.03%，同比上升0.1个百分点 [4] - 财务费用率为1.18%，同比上升0.93个百分点 [4] - 研发费用为0.26亿元，同比下降1.41%；研发费用率为4.66%，同比下降1.41个百分点 [4] 募投项目进展 - 钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目基建与设备安装同步进行，计划2025年12月末前完工 [4] - 国内柔性增强热塑性复合管量产项目（安徽优耐德）设备初步完成安装调试，产品API认证推进中 [4] - 海外柔性增强热塑性复合管量产项目（沙特）进入厂房改造阶段，核心设备待安装，计划2025年12月末前完工；计划推广耐高压大流量输送软管等多款产品 [4] 盈利预测 - 预计2025年每股收益0.90元，对应市盈率23倍 [4][5] - 预计2026年每股收益1.10元，对应市盈率19倍 [4][5] - 预测2025年营业总收入为7.07亿元，2026年为8.49亿元 [5] - 预测2025年归母净利润为1.19亿元，2026年为1.45亿元 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度公司营收同比大幅增长64.20% [1] - 实现归母净利润7.65亿元，同比提升40.24% [1] - 业绩增长受益于前期项目结转规模增加 [1] 销售与运营 - 加速推动去库存，销售表现位居北京房企前列 [1] - 公司积极应对市场调整，紧盯政策利好 [1] - 充分利用销售"四件套"、自销自渠、多盘联动、工抵房等措施促进项目去化 [1] 土地与融资 - 公司积极获取优质地块，土地拓展科学严谨 [1] - 融资渠道畅通，融资成本处于低位 [1] 市场地位 - 公司多年来深耕北京市场，在北京区域具有较高的市场份额 [1]

股价表现 - 公司股价近四个交易日累计上涨超过40% 截至发稿时单日上涨6.75%至2.53港元 成交额6942.53万港元 [1] 公司运营与财务表现 - 公司2025年1-10月运营情况和未经审计财务报表显示 预计年底将延续稳健增长态势 营业收入及利润总额同比将实现较好增长 基本达成年度经营目标 [1] - 子公司重庆康明斯2025年1-10月未经审计财务报表显示 其营业收入及利润总额预计同比实现较好增长 将突破历史新高 [1] 业务发展 - 公司各业务板块积极应对市场变化 持续优化内部运营管理并提升精益管理效能 [1] - 重庆康明斯在传统优势市场表现较好 业绩增长符合年初预测 并在部分新增市场如数据中心备用电源领域取得积极突破 [1] 公司事件 - 公司于11月5日至6日举办新一轮投资人反向路演活动 [1] - 公司获纳入MSCI全球小型股指数成份股 自2025年11月24日收市后生效 [1]