行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][48] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区 预计最终政策力度超过2008年和2014年 [4][48] - 地产作为早周期指标具备指向性作用 配置地产相当于配置经济风向标 [4][48] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用 头部国央企和少量混合所有制及民企在拿地和销售表现优异 [4][48] - 城市组合策略聚焦一线+2/3二线+极少量三线城市 该组合在销售反弹时表现更好 [4][48] - 供给侧政策如收储和闲置土地处置有新变化 一二线城市更受益 [4][48] - 2025年板块仍以政策为核心主导力量 主做政策beta 节奏和仓位控制更重要 [4][48] 政策与市场环境 - 央行实施适度宽松的货币政策 优化调整首付比和房贷利率 降低存量房贷利率每年为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [1][10] - 金融监管总局为保障性住房等"三大工程"提供资金支持超1.6万亿元 租赁性住房贷款年均增长52% [1][11] - 城市房地产融资协调机制"白名单"项目贷款超过7万亿元 支持近2000万套住房建设交付 [1][11] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.2% 落后沪深300指数1.22个百分点 在31个申万一级行业排名第11名 [1][12] - 本周上涨个股共30支 较上周减少8支 下跌股数为83支 [12] - 涨幅前五个股为张江高科(+34.7%)、亚太实业(+27.7%)、深振业A(+19.0%)、上海临港(+15.0%)、合肥城建(+14.8%) [12][18] - 跌幅前五个股为香江控股(-30.8%)、天房发展(-21.6%)、电子城(-16.4%)、莱茵体育(-16.2%)、万通地产(-16.2%) [12][18] 新房成交情况 - 本周30个城市新房成交面积为186.1万平方米 环比提升20.0% 同比下降23.6% [2][23] - 样本一线城市新房成交面积55.8万方 环比+11.6% 同比+12.5% [2][23] - 样本二线城市新房成交面积91.0万方 环比+41.9% 同比-20.5% [2][23] - 样本三线城市新房成交面积39.2万方 环比-4.1% 同比-50.6% [2][23] - 今年累计39周样本30城新房成交面积7198.6万方 同比-2.7% [2][24] - 一线城市累计1922.1万方 同比+3.1% 二线城市累计3452.3万方 同比-5.2% 三线城市累计1824.2万方 同比-3.4% [2][24] 二手房成交情况 - 本周14个样本城市二手房成交面积合计198.9万方 环比增长1.4% 同比增长13.9% [3][31] - 样本一线城市二手房成交面积86.3万方 环比+0.2% [3][31] - 样本二线城市二手房成交面积93.5万方 环比+9.0% [3][31] - 样本三线城市二手房成交面积19.1万方 环比-21.1% [3][31] - 年初至今累计二手房成交面积7815.4万方 同比增长17.3% [3][31] - 一线城市累计3217.1万方 同比+20.5% 二线城市累计3622.8万方 同比+16.4% 三线城市累计975.5万方 同比+10.7% [3][31] 信用债发行情况 - 本周共发行房企信用债14只 环比增加5只 发行规模共计147.81亿元 环比增加67.61亿元 [3][41] - 总偿还量102.19亿元 环比减少43.95亿元 净融资额为45.62亿元 环比增加111.56亿元 [3][41] - 主体评级以AAA(82.9%)为主要构成 债券类型以一般中期票据(41.5%)为主 期限以3-5年(64.9%)为主 [41] 投资配置方向 - 基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份 [4][48] - 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产 [4][48] - 中介：贝壳 [4][48] - 物业跟涨品种：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余 [4][48]

公司设立 - 北京建兴丰汇置业有限公司成立 注册资本29亿元[1] - 经营范围包括房地产开发经营 住宅室内装饰装修 停车场服务 物业管理[1] - 由城建发展（600266）等共同持股[1]

公司基本信息 - 北京城建五建设集团有限公司成立于1992年 注册资本3亿元人民币 法定代表人为李舰舰[5] - 公司大股东为北京城建集团有限责任公司 持股比例95% 另一股东为北京城建集团投资有限公司 持股比例5%[5] - 公司以施工总承包为主业 涉及工程试验检测和机械物资租赁等领域 施工足迹覆盖北京 天津 河北 山东 山西 江苏等10多个省市[3] 近期法律执行情况 - 2025年9月16日被衡阳市珠晖区人民法院立案执行 执行标的868,758元 案号(2025)湘0405执835号[2] - 2025年9月17日被北京市顺义区人民法院立案执行 执行标的2,026,472元 案号(2025)京0113执9715号[2][3] - 连续两日新增被执行信息 总执行金额约289.5万元[1][2][3] 项目经验与业务范围 - 公司完成北京大兴国际机场 北京冬奥村 中华世纪坛等重点工程项目[3] - 积极参与雄安新区和北京城市副中心建设[3] - 业务范围涵盖施工总承包 工程试验检测及机械物资租赁[3]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持（维持）[9] - 房地产服务行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 上周新房与二手房成交面积环比均上升，44城新房备案数据环比+14%，22城二手房备案数据环比+1%[1] - 年初至今44城新房成交面积同比-6%，22城二手房成交面积同比+14%，19城新房+二手房成交面积同比+4%[1] - 二手房挂牌量延续上升趋势，20个样本城市二手房挂牌量较9月14日上升0.1%，较去年末上升8.7%[1] - 重点推荐关注重点城市区域市场的量价回升及对应区域拥有储备或新获取资源的房企估值修复[3] 行情回顾总结 - 上周沪深300下跌0.44%，房地产开发板块上涨0.71%[2] - 恒生指数上涨0.59%，中华内房股指数CNY下跌2.98%[2] - 恒生物业服务及管理指数下跌1.68%[2] 重点公司动态 - 重点推荐11家公司：城建发展、城投控股、新城控股、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、绿城中国、绿城服务、华润万象生活、万物云、领展房产基金[3][9] - 城建发展25H1实现营收127.6亿元同比+96%，归母净利润6.1亿元同比扭亏[43] - 绿城中国25H1收入同比-23%至534亿元，归母净利润同比-90%至2.1亿元[43] - 中国海外发展25H1收入832亿元同比-4%，归母净利润86亿元同比-17%[43] - 城投控股25H1营收59.27亿元同比+807.72%，归母净利1.53亿元同比+250.60%[43] 市场表现数据 - 一周涨幅前十公司中香江控股涨幅52.55%居首，首开股份涨幅31.76%次之[10] - 一周跌幅前十公司中福星股份跌幅-19.36%最大，ST中迪跌幅-10.04%次之[11] 新房市场数据 - 9月1日-19日44城新房销售面积同比上升8%，其中一线上升22%，二线上升8%，三线下降1%[12] - 年初至今44城新房销售面积累计同比下降6%，其中一线上升1%，二线下降8%，三线下降8%[12] 二手房市场数据 - 9月1日-19日22城二手房成交面积同比上升26%，其中一线上升35%，二线上升22%，三线上升13%[22] - 年初至今22城二手房累计同比上升14%，其中一线上升19%，二线上升11%，三线上升6%[22] 库存与去化情况 - 9月8日-14日21城库存面积四周滚动环比下降0.1%，同比下降13.0%[32] - 21城去化速度为98周，四周滚动环比放缓8周，同比放缓6周[32] - 一线去化速度64周，二线99周，三线170周[32] 新房推盘数据 - 9月8日-14日21重点城市新房新批准上市套数环比-20%[38] - 截至9月14日，9月推盘套数同比-25%，2025年累计推盘套数同比-17%[38] 重点公司估值 - 城建发展目标价7.42元对应12.85倍2025E PE[42] - 绿城中国目标价13.69港元对应19.94倍2025E PE[42] - 中国海外发展目标价19.08港元对应9.40倍2025E PE[42] - 华润置地目标价36.45港元对应8.03倍2025E PE[42]

公司交易与产品 - 无锡城建发展集团下属建政停车公司研发的自营停车场停车行为分析服务数据产品完成与腾讯云计算公司的交易 成为无锡市首个停车数据产品交易案例 [1] - 数据产品内容涵盖停车进出流量变化趋势 停车时长分析 车辆类型分布 车牌分布等特征 用于精准分析停车行为模式 预测需求及提高个性化推荐 [1] - 交易实现入表数据资产转化为经济效益 完成价值变现与交易闭环 对国有资产保值增值和企业资本结构优化具有深远意义 [1] 行业平台与发展 - 江苏数交所作为江苏省数据要素市场核心平台 致力于为市场主体提供安全合规高效的数据交易服务 [2] - 平台下一步将加速区域运营 加强多元化系列化数据产品供给 推进高价值特色化场景挖掘 培育一体化数据产业生态 [2] - 通过强化数字赋能加快数字化转型发展 推动细分领域数据资产流通取得重要突破 [1][2]

报告与会议信息 - 公司于2025年8月30日发布2025年半年度报告[3] - 公司计划于2025年10月14日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[3] 投资者参与 - 2025年9月29日至10月13日16:00前可提问预征集[4] - 2025年10月14日16:00 - 17:00可在线参与说明会[7] 其他信息 - 联系人是董事会秘书部，电话010 - 82275598[8] - 公告发布时间为2025年9月19日[11]

市场扩张和并购 - 公司、金第公司、建邦公司按48%：10%：42%股权比例出资设立合作公司开发岳各庄项目[2] - 合作公司注册资本290,000万元，公司出资139,200万元占48%[4] 决策流程 - 2025年9月18日公司第九届董事会第二十四次会议以5票赞成通过设立合作公司议案[4] - 2025年9月17日独立董事专门会议以3票赞成通过设立合作公司议案[10] - 2025年第二次临时股东会授权公司董事会审定具体项目合作方案[10] 股权关系 - 城建集团持有公司45.51%股权，为公司控股股东[7] - 住总集团持有金第公司90.91%股权，住总集团为城建集团全资子公司[4][7] 其他 - 截至公告披露日，过去12个月公司未与金第公司发生关联交易[5][12] - 本次交易有利于项目后续开发，不会对公司财务和经营产生不利影响[9]

股价表现 - 城建发展9月18日股价下跌5.01%至5.12元/股 成交额3.25亿元 换手率2.98% 总市值106.28亿元 [1] 公司业务结构 - 房地产开发(房屋销售)业务占主营业务收入97.24% 租赁收入占比2.14% 物业管理占比0.20% [1] - 其他业务包括代建项目收入0.11%和一级土地开发0.09% [1] 基金持仓情况 - 西部利得聚禾混合A(007423)二季度持有26.43万股 占基金净值比例9.65% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.14万元 最新规模581.2万元 [2] 基金业绩表现 - 西部利得聚禾混合A今年以来收益率20.88% 同类排名2050/8206 [2] - 近一年收益率38.92% 同类排名2367/7954 成立以来累计收益8.47% [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价上涨2.12%至5.30元/股 成交额1.29亿元 换手率1.18% 总市值110.01亿元 [1] - 主力资金净流出1116.49万元 特大单买卖占比约10% 大单买入占比21.97% 卖出占比30.63% [1] - 年内股价涨幅4.95% 近5日涨7.29% 近20日涨9.05% 近60日涨24.71% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.85万户 较上期增加3.26% 人均流通股42826股 减少3.15% [2] - 南方中证房地产ETF持股1588.48万股（增持52.88万股） 香港中央结算新进持股1568.81万股 南方中证1000ETF新进持股1146.69万股 [3] - 广发均衡优选混合A与广发价值优势混合退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入127.60亿元 同比增长95.70% 归母净利润6.08亿元 同比增长541.85% [2] - 房地产开发业务收入占比97.24% 租赁收入占比2.14% 物业管理及其他业务占比不足1% [1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1998年12月30日 1999年2月3日上市 主营房地产开发、对外股权投资和商业地产经营 [1] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-住宅开发 概念板块涵盖券商相关、融资融券、养老金概念等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现52.43亿元 近三年累计派现5.19亿元 [3]

对外投资基本情况 - 合肥城建发展股份有限公司与中国房地产开发合肥有限公司共同投资设立合肥启城置业有限公司 注册资本为21,000万元人民币 [1] - 对外投资议案于2025年9月8日通过第八届董事会第二十二次会议和第八届监事会第十八次会议审议 [1] - 公司于2025年9月9日在巨潮资讯网披露《关于对外投资的公告》（公告编号:2025072） [1] 投资标的工商登记信息 - 投资标的核准名称为合肥启城置业有限公司 统一社会信用代码91340100MAEWL8KC3M [1] - 公司类型为其他有限责任公司 注册地址位于安徽省合肥市新站区磨店社区学府路1516号合肥智慧产业园A14号厂房6楼608室 [1] - 法定代表人为陈孝功 经营范围涵盖房地产开发经营、建设工程施工、住宅室内装饰装修等许可项目及物业管理、房地产咨询等一般项目 [1] 投资进展状态 - 启城置业已完成工商登记手续并领取企业法人营业执照 [1] - 公告发布日期为2025年9月9日 由合肥城建发展股份有限公司董事会发布 [1][2]