辽港股份2025年半年度业绩快报 - 公司营业总收入56 93亿元 同比增长5 93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9 56亿元 同比增长110 78% [1] - 业绩增长主要驱动因素包括油品和集装箱业务收益增加 [1] - 合联营企业投资收益增加对净利润增长有贡献 [1] - 收回长期款项转回信用减值损失也是利润增长原因之一 [1]

业绩表现 - 上半年收入及净利润增长稳健 利润率扩张 [1] - TIDES业务表现突出 化学业务韧性增长 [1] - 临床CRO及测试业务表现疲软 [1] 财务指引 - 2025年收入指引上调至425亿至435亿元人民币 [1] - 持续经营业务预计增长13%至17% [1] - 资本开支维持70亿至80亿元人民币不变 [1] 评级与估值 - 中银国际维持公司"买入"评级 [1] - 目标价从81港元升至122港元 [1] - 今明两年盈利预测分别上调15%及22% [1]

股票投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 公司基本情况 - 最新收盘价16.22元，总市值82亿元，流通市值82亿元 [3] - 总股本5.09亿股，流通股本5.05亿股 [3] - 52周最高价17.90元，最低价9.40元 [3] - 资产负债率38.2%，市盈率35.96倍 [3] - 第一大股东为苏州试验仪器总厂 [3] 业绩表现 - 2025H1营收9.91亿元（同比+8.09%），归母净利润1.17亿元（同比+14.18%），扣非净利润1.14亿元（同比+20.72%） [4] - 2025Q2归母净利润0.76亿元（同比+26%），较Q1（同比-3%）显著改善 [5] - 分业务：试验设备收入3.10亿元（同比+6.32%），环试服务收入4.87亿元（同比+5.75%），集成电路服务收入1.55亿元（同比+21.01%） [5] 盈利能力 - 2025H1毛利率41.88%（同比-3.16pct），其中试验设备毛利率26.56%（同比-4.66pct），环试服务毛利率54.95%（同比-0.79pct），集成电路服务毛利率36.49%（同比-6.38pct） [6] - 期间费用率28.57%（同比-1.75pct），销售/管理/财务/研发费用率分别7.35%/11.49%/1.55%/8.18% [6] 业务布局 - 试验设备领域聚焦新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业技术研发 [7] - 环试服务拓展商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，新增空间环境测试、航空在线检测等专项能力 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收23.16/26.05/28.98亿元（同比+14.33%/+12.49%/+11.26%） [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.90/3.49/4.16亿元（同比+26.22%/+20.62%/+19.09%） [8] - 对应PE估值28.49/23.62/19.83倍 [8] 财务指标预测 - 2025E毛利率43.3%，净利率12.5%，ROE10.2% [15] - 2025E每股收益0.57元，每股净资产5.56元 [15] - 2025E经营活动现金流净额4.76亿元，资本开支-3.32亿元 [15]

股东户数变化 - 截至7月31日公司股东户数为40968户 较上期（7月20日）减少7776户 环比降幅为15.95% [2] - 公司股东户数连续第2期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿 金岭矿业收盘价为8.16元 上涨0.49% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌1.03% [2] - 具体到各交易日 4次上涨 5次下跌 [2] 一季度财务数据 - 一季度公司共实现营业收入3.56亿元 同比增长26.98% [2] - 实现净利润4909.91万元 同比增长122.53% [2] - 基本每股收益为0.0825元 加权平均净资产收益率1.45% [2] 上半年业绩预告 - 预计实现净利润1.33亿元至1.69亿元 变动区间为66.48%~111.54% [2]

公司业绩增长驱动因素 - 公司近年业绩持续增长主要受益于电力设备行业在电网加大投资的发展机遇 [1] - 公司深耕输变电设备行业数十年，通过聚焦主业、加大研发投入优化产品结构并推动新品落地 [1] - 公司通过精细化管理强化成本控制并提升零部件自制率，有效增强盈利能力 [1] 行业背景 - 电力设备行业当前面临电网投资加大的发展机遇 [1] 公司战略举措 - 公司持续加大研发投入以优化产品结构 [1] - 公司推动新产品落地以增强市场竞争力 [1] - 公司通过精细化管理提升运营效率 [1]

业绩增长驱动因素 - 公司在手订单持续转化为收入 支撑业绩表现 [1] - 报告期内大量订单通过验收并实现收入转化 [1] 核心管理层结构与薪酬 - 董事长左国军兼任副总经理 持有2616万股 年薪262.4万元 [1][2] - 副董事长余仲担任总经理 持有2704万股 年薪248.5万元 [1][2] - 副总经理兼财务负责人金曹磊持有2.26万股 年薪165.9万元 [2] - 副总经理兼董事会秘书谭湘萍持有2.018万股 年薪64.97万元 [2] 高管薪酬变动趋势 - 左国军2020-2024年薪从143万元逐年增长至262.4万元 累计增幅83.5% [2] - 余仲同期年薪从153.5万元波动至248.5万元 2023年达到峰值268.3万元 [2] 股权激励情况 - 主要管理层持股集中 左国军和余仲分别持有2616万和2704万股 [2] - 非独立董事梁美珍持有2523万股 年薪77.53万元 [2] - 部分独立董事年薪8万元 未持有公司股份 [2]

投资评级 - 维持"强推"评级，目标价145元，对应2025年28倍PE [2][8] 核心观点 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，授予价126.90元/股，覆盖608名核心人员，占总股本0.99%，考核目标设定2025-2027年收入或扣非业绩增速下限为10%/20%或20%/30% [2] - 激励计划常态化推进体现长效管理机制，高位股价授予彰显管理层信心，覆盖人数较2023年（194人）、2024年（305人）显著扩大 [8] - 战略调整红利持续释放：储能/安防品类高增，扫地机业务2024年同比+75%，UV打印机众筹4676万美元创Kickstarter历史记录，民航新规或推动充电宝行业洗牌 [8] 财务预测 增长指标 - 2024-2027年营收CAGR达24.7%，2025E/2026E/2027E营收同比+30.0%/+24.7%/+19.6%至32.13/40.08/47.92亿元 [4] - 归母净利润CAGR达25.3%，2025E/2026E/2027E同比+29.4%/+25.7%/+20.9%至2.74/3.44/4.16亿元 [4] 盈利能力 - 毛利率持续提升：2024A-2027E从43.7%升至44.6%，净利率从8.9%升至9.1% [9] - ROE稳步增长：2025E-2027E从25.9%提升至27.9%，ROIC维持在36%以上 [9] 估值指标 - 当前股价对应2025E-2027E PE为24/19/16倍，PB为6.2/5.2/4.4倍 [4][9] - 每股收益从2024A的3.98元增长至2027E的7.83元 [9] 经营亮点 - 2024年经营性现金流达27.45亿元，2026E/2027E预计回升至29.44/34.63亿元 [9] - 存货周转效率优化：周转天数从2024A的73天微增至2027E的74天 [9] - 研发投入持续加码：2027E研发费用达42.80亿元，较2024A翻倍 [9]

财务业绩 - 上半年营收47.84亿元 同比增长9.29% [4] - 归属于上市公司股东净利润2.40亿元 同比增长14.64% [4] - 扣非净利润2.32亿元 同比大幅增长31.48% [4] - 基本每股收益0.3395元/股 [4] 资产状况 - 总资产167.27亿元 同比增长3.89% [4] - 归属于上市公司股东所有者权益44.93亿元 同比增长3.22% [4] 业绩驱动因素 - 在建总承包项目进展正常 按合同履约进度确认收入同比增加 [4] - 深化工程项目精细化管理 全面推行项目责任成本管控 [4] - 项目整体毛利率同比增长 [4]

财务业绩 - 2025年第一季度营业收入50.99亿元 同比增长9.17% [3] - 2025年第一季度归母净利润16.44亿元 同比增长7.27% [3] - 2024年全年营业收入115.44亿元 同比增长14.32% [3] - 2024年全年归母净利润34.12亿元 同比增长8.88% [3] 高管薪酬变动 - 副董事长吴建峰2024年薪酬182.2万元 较2023年172.1万元增加10.1万元 在已披露高管中排名第二 [3] - 董事长顾祥悦2024年薪酬189万元 为高管最高薪酬 [3] - 高管层薪酬在2024年业绩增长背景下均有不同程度上调 [3] 高管团队构成 - 吴建峰现年59岁 为公司年龄最长高管 担任副董事长、副总经理及总工程师职务 [4] - 吴建峰拥有工学博士学位 毕业于江南大学 [4][5] - 公司为国有企业 高管任职安排需遵循上级部门决策 [5] 校企合作 - 2025年4月吴建峰以江南大学杰出校友身份推动校企人才培养等领域的深度合作 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.29亿元 较去年同期增加4657.87万元 同比增长3.37% 实现连续两年上涨 [1] - 归母净利润6.30亿元 较去年同期增加3.44亿元 同比增长120.35% 实现连续两年上涨 [1] - 经营活动现金净流入8.69亿元 较去年同期增加8.03亿元 同比增长1221.64% [1] - 摊薄每股收益1.20元 较去年同期增加0.62元 同比增长106.90% 实现连续两年上涨 [3] 盈利能力指标 - 毛利率51.54% 较去年同期提升26.47个百分点 实现连续两年上涨 [3] - ROE 19.25% 较去年同期提升5.66个百分点 [3] 资产质量与运营效率 - 资产负债率3.40% 较上季度下降2.40个百分点 较去年同期下降14.15个百分点 [3] - 总资产周转率0.44次 [3] - 存货周转率3.39次 较去年同期增加0.06次 同比增长1.87% 实现连续两年上涨 [3] 股权结构 - 股东户数5.37万户 前十大股东持股3.11亿股 占总股本比例58.38% [3] - 主要股东包括禾杏企业有限公司持股23.8% 华杏投资(镇江)有限公司持股22.3% 镇江立豪投资有限公司持股7.87% [3]