股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.01%至17.10元/股 成交额1.36亿元 换手率1.55% 总市值86.96亿元 [1] - 主力资金净流出1227.52万元 特大单净卖出378.42万元(买入占比4.28%/卖出占比7.06%) 大单净卖出849.10万元(买入占比17.17%/卖出占比23.40%) [1] - 年内累计上涨47.29% 近5日跌0.18% 近20日跌8.21% 近60日涨19.58% [1] 主营业务与行业属性 - 公司为工业产品环境与质量可靠性试验验证服务商 提供从芯片到终端整机的全产业链测试服务 [1] - 收入构成：环境可靠性试验服务49.19% 试验设备31.27% 集成电路验证服务15.63% 其他业务3.91% [1] - 所属申万行业：社会服务-专业服务-检测服务 概念板块涵盖商业航天/航天军工/华为海思/低空经济/轨道交通 [2] 经营业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入9.91亿元(同比增长8.09%) 归母净利润1.17亿元(同比增长14.18%) [2] - 股东户数2.31万户(较上期减少12.49%) 人均流通股21,903股(较上期增加14.27%) [2] - A股上市后累计分红3.67亿元 近三年累计派现2.11亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股874.05万股(较上期减少192.85万股) 位列第三大流通股东 [3] - 天弘永利债券A持股576.77万股(减少52.90万股) 兴业兴睿两年持有期混合A新进500万股位列第八 [3] - 银华中小盘混合/广发小盘成长混合/海富通改革驱动混合/华安聚优精选混合退出十大股东行列 [3]

中欧班列与物流联通 - 粤港澳大湾区首次开行至土耳其的中欧班列 满载家用电器和服装鞋靴等货物 预计20天抵达伊斯坦布尔[1] - 广州国际港前8月开行国际班列233列 发运标箱1.98万个 货值52.09亿元人民币 开行数量占广东省40% 位列省内首位[2] 外贸表现与结构 - 广东前8个月民营企业进出口3.99万亿元人民币 增长4.8% 占进出口总值64.2%[2] - 上半年对共建"一带一路"国家进出口1.79万亿元 增长3.8% 占广东进出口39.3% 其中对东盟进出口7571.3亿元 增长5.9%[4] - 对非洲进出口增长8.5% 对中亚五国进出口增长23.1%[4] 企业海外市场拓展 - 广州擎天智能装备前8月出口超4.5亿元 其中对金砖国家出口超1.6亿元 占比超30% 产品在巴西和印度销售火爆[3] - 名创优品2024年营收170亿元 同比增长22.8% 海外营收66.8亿元 同比增长42% 全球门店达7780家 海外门店突破3000家[7] - 法国香榭丽舍旗舰店开业首日业绩57.68万元人民币[7] 产业链与投资布局 - 亿航智能在中东和北非建立电动飞机制造工厂 填补低空交通装备制造空白[5] - 文远知行在阿联酋获自动驾驶路跑牌照 推动智能交通产业发展[5] - TCL中环在沙特建设光伏硅片工厂 助力能源转型[5] 供应链与品牌出海 - 名创优品全球1400家供应链企业 超80%位于中国 超50%集中在珠三角 形成"品牌出海-订单回流-供应链升级"循环[7] - 广东64家龙头企业亮相链博会 展示供应链优势 推动九大万亿级产业集群建设[6] 数字化与技术出海 - 腾讯云自2016年为出海App提供直播和短视频技术服务 解决海外服务器部署难题[8] - 华为云在全球建立数据中心 提供云计算服务[8] - 《黑神话》游戏登顶多国销量榜 《菇勇者传说》获2024年上半年日韩手游收入增长冠亚军[8]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至17.05元/股 成交额2.33亿元 换手率2.74% 总市值86.71亿元 [1] - 主力资金净流入367.57万元 特大单买入544.26万元(占比2.33%)卖出827.28万元(占比3.54%) 大单买入5569.00万元(占比23.86%)卖出4918.41万元(占比21.08%) [1] - 年内累计上涨46.86% 近5日下跌9.12% 近20日上涨2.53% 近60日上涨22.75% [1] 财务与经营概况 - 2025年上半年营业收入9.91亿元 同比增长8.09% 归母净利润1.17亿元 同比增长14.18% [2] - 主营业务构成：环境可靠性试验服务49.19% 试验设备31.27% 集成电路验证与分析服务15.63% 其他业务3.91% [1] - 公司定位为全产业链环境与可靠性试验验证服务商 覆盖芯片至终端整机产品 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.31万户 较上期减少12.49% 人均流通股21,903股 较上期增加14.27% [2] - 香港中央结算有限公司持股874.05万股(第三大股东) 较上期减少192.85万股 [3] - 天弘永利债券A持股576.77万股(第六大股东) 较上期减少52.90万股 兴业兴睿两年持有期混合A新进持股500万股(第八大股东) [3] 行业属性与分红记录 - 所属申万行业：社会服务-专业服务-检测服务 概念板块涵盖商业航天/低空经济/航天军工/半导体/集成电路 [2] - A股上市后累计派现3.67亿元 近三年累计分红2.11亿元 [3]

外贸总体表现 - 2025年前7月广州市外贸进出口总值达7114.6亿元 同比增长14.5% [2] - 出口额4665.2亿元 同比增长23.2% 进口额2449.4亿元 同比增长1% [2] - 民营企业进出口4276.6亿元 同比增长25.6% 占外贸总值60% [2] 重点商品出口表现 - 高新技术产品出口512.8亿元 同比增长15.4% [3] - "新三样"产品出口123.4亿元 同比增长38.3% [3] - 国际船舶订单旺盛 新一代环保型多用途海洋工程船需求较大 预计2026年交付 [3] 区域市场拓展 - 对欧盟进出口1248.5亿元 同比增长28.5% 对东盟进出口1185.5亿元 同比增长33.8% [5] - 对共建"一带一路"国家进出口3298.9亿元 同比增长24.4% [5] - 对其他金砖成员国和伙伴国进出口1781.3亿元 同比增长23.6% [5] 企业主体活力 - 有进出口实绩企业超过2.3万家 同比增长10.5% [6] - 民营企业数量超过2万家 占比达86.7% [6] - 家电生产线设备在巴西、印度等金砖国家销售火爆 某企业出口额超4.5亿元 其中对金砖国家出口超1.6亿元 占比超30% [5] 产业支持措施 - 海关实施"一企一策"监管方案 推进加工贸易账册监管模式改革 [3] - 企业可自行核定生产单位成品耗用料件 缩短订单生产周期约10% [3] - 组织10期专题政策宣讲 惠及上千家民营企业 [6]

核心财务表现 - 公司2014年至2024年营业收入从1.13亿元增长至7.25亿元，复合年增长率约20.43%，同期归属于母公司净利润从0.25亿元增长至1.76亿元，复合年增长率约21.50% [1] - 2024年收入同比增长6.71%至7.25亿元，归母净利润同比增长7.67%至1.76亿元，毛利率和净利率分别保持在57.99%和25.01%的高水平 [1] - 2025年上半年收入3.72亿元同比增长1.35%，归母净利润0.95亿元同比增长2.40%，其中第二季度收入2.06亿元同比增长10.45%，净利润0.58亿元同比增长11.82% [1] 业务板块分析 - 2025年上半年汽车领域检测收入1.62亿元同比增长10.52%，毛利率69.10%同比下降2.58个百分点，电子电气产品检测收入0.90亿元同比增长2.35%，毛利率63.15%同比上升2.65个百分点 [1] - 试验设备收入0.72亿元同比下降14.85%，毛利率39.38%同比下降0.42个百分点 [1] - 汽车检测业务增长主要受益于电动化、智能化和自动驾驶推进带来的测试新增订单增加 [1] 产能扩张与战略布局 - 宁波检测中心于2024年底投产，华中检测基地于2025年进入试运行阶段，将在新能源汽车和智能网联市场形成更高承载能力 [1] - 公司加速布局汽车智能化及辅助驾驶检测，受益于主机厂加大研发投入和智能网联汽车快速发展，带动智能感知零部件检测需求增长 [2] - 成立机器人技术有限公司，布局工业/服务/特殊作业机器人制造研发，推动检测业务智能化及自动化发展 [2] 人才激励与增长目标 - 推出2025年员工持股计划，面向核心管理/技术/业务关键人员，初始参与人数不超过50人，持股规模不超过总股本1.32% [2] - 以2024年为基准，考核2025-2027年营业收入与净利润增长目标分别为10%/10%、20%/20%、30%/30% [2]

投资评级 - 优于大市评级，一年期合理估值25.86-31.03元，对应2026年PE 25-30倍 [3][6][79] 核心观点 - 公司为国内领先的检测服务与试验设备一体化服务商，2024年收入7.25亿元，归母净利润1.76亿元，2014-2024年收入CAGR 20.43%，净利润CAGR 21.50% [1][13] - 2025年上半年收入3.72亿元（同比+1.35%），归母净利润0.95亿元（同比+2.40%），其中Q2收入2.06亿元（同比+10.45%），净利润0.58亿元（同比+11.82%），增长主要来自汽车检测业务 [1][2] - 产能扩张驱动增长，宁波检测中心2024年底投产，华中检测基地2025年试运行，新增产能37.55%，支撑新能源汽车及智能网联检测需求 [2][13][24] - 布局机器人领域，2025年成立信测机器人公司，推动检测业务智能化与自动化发展 [3][20] - 员工持股计划覆盖核心人员，考核2025-2027年营收及净利润增长目标10%/20%/30% [3][51] 业务分项表现 - **汽车检测**：2025H1收入1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.10%，受益电动化、智能化及自动驾驶趋势 [2][13][54] - **电子电气检测**：2025H1收入0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%，拥有华南最大EMC/RF检测中心及国际资质 [2][17][18] - **试验设备**：2025H1收入0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%，子公司三思纵横为国内拉力试验机龙头 [2][19][20] - **其他业务**：日用消费品及健康环保检测持续增长，2025-2027年预计增速超20% [56][57] 财务表现 - 盈利能力强劲，2024年毛利率57.99%，净利率25.01%，2025H1毛利率升至61% [1][32] - 费用管控优化，2025H1销售费用率15%，管理费用率6%，研发费用率维持8%以上 [33][34] - 现金流质量改善，2022-2024年经营现金流持续高于净利润 [43][44] - 分红政策积极，2024年股利支付率36.7%，上市以来平均支付率28.58% [51][52] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收7.96/9.05/10.39亿元，增速9.76%/13.69%/14.85% [5][57][59] - 预计归母净利润2.03/2.39/2.81亿元，增速15.52%/17.30%/17.88% [5][60][61] - 对应PE 28/24/20倍，PB 4.20/3.69/3.22倍 [5][77] 产能与扩张 - 可转债募资5.45亿元用于华中基地及新能源实验室扩建，新增检测能力77.17万小时/年 [24][53] - 宁波中心投产后提升新能源汽车及电子电器检测承载能力 [13][25] - 机器人业务布局加速，合资公司注册资本3000万元，公司持股60% [20][25] 行业与竞争优势 - 检测服务覆盖汽车、电子电气、消费品、环保四大领域，资质齐全且获国际认可 [13][17][18] - 汽车检测聚焦DV/PV测试，受益车型多样化及智能化需求增长 [14][16] - 电子电气检测具备CBTL资质，为UL、TUV等机构认可，提供一站式服务 [17][18] - 设备业务与检测协同，三思纵横为国家级专精特新"小巨人"企业 [19][20]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务数据 - 2025H1营收3.72亿元（同比+1.4%），归母净利润0.95亿元（同比+2.4%）[2][6] - 2025Q2营收2.06亿元（同比+10.5%），归母净利润0.58亿元（同比+11.8%）[2][6] - 2025Q2净利率28.33%（同比+0.06pct），毛利率61.5%（同比+0.14pct）[12] - 经营活动现金流净额0.62亿元（同比-28.2%），主要因大客户信用期延长及季节性支出 [12] 分业务表现 - **汽车检测**：2025H1营收1.62亿元（同比+10.52%），毛利率69.1%（同比-2.58pct），客户包括特斯拉、理想、小鹏等 [12] - **电子电气检测**：营收0.90亿元（同比+2.35%），毛利率63.15%（同比+2.65pct），客户含华为、联想、小米 [12] - **试验设备**：营收0.72亿元（同比-14.85%），毛利率39.38%（同比-0.42pct），子公司三思纵横净利润649万元（同比-37.9%）[12] 战略布局 - 设立机器人合资公司（信测标准持股60%），业务覆盖检测/工业/服务机器人研发，旨在通过智能化降低人工成本并提升检测效率 [12] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：7.97亿元（+10.0%）、8.90亿元（+11.7%）、10.01亿元（+12.5%）[12] - 2025-2027年归母净利润预测：1.92亿元（+9.0%）、2.21亿元（+15.2%）、2.56亿元（+15.6%），对应PE 28.7x/24.9x/21.6x [12]

核心财务表现 - 2025H1主营业务收入9.52亿元，同比增长8.16%，归母净利润1.17亿元，同比增长14.18% [1] - 2025Q2营收5.61亿元，同比增长18.39%，归母净利润0.76亿元，同比增长26.14% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.06亿元/3.72亿元/4.54亿元，对应PE倍数27倍/22倍/18倍 [2] 分业务收入表现 - 集成电路验证分析服务收入1.55亿元，同比增长21.01%，毛利率36.49%（同比下降6.38个百分点） [1] - 试验设备收入3.10亿元，同比增长6.32%，毛利率26.56%（同比下降4.66个百分点） [2] - 环境与可靠性试验服务收入4.87亿元，同比增长5.75%，毛利率54.95%（同比下降0.79个百分点） [2] - 航空航天业务收入14.73亿元，同比增长46.24% [2] 产能与能力建设 - 完成深圳实验室扩建，聚焦消费电子、汽车电子领域，并成立汽车电子可靠性验证中心 [1] - 扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项试验能力 [2] - 加速孵化商业航天、智能机器人等"新质生产力"业务 [2] 行业景气度与出口表现 - 2025年4月/5月/6月集成电路出口金额同比增速分别为20.2%/33.4%/24.2%，较2024年全年增速16.7%显著提升 [1] - 行业价格竞争加剧，公司通过降本增效应对利润端压力 [2] 成本控制与费用管理 - 2025Q2销售费用率6.48%（同比下降0.39个百分点），管理费用率10.75%（同比下降1.26个百分点），研发费用率7.64%（同比下降1.21个百分点） [2] - 通过精细化管理策略推动净利润率提升 [2]

投资评级 - 优于大市评级，一年期合理估值区间为18.98-21.09元 [1][47] 核心观点 - 2025年上半年收入/归母净利润分别为9.91/1.17亿元，同比增长8.09%/14.18% [1] - 单二季度收入/归母净利润分别为5.61/0.76亿元，同比增长18.39%/26.14% [1] - 毛利率/净利率分别为41.88%/13.51%，同比变动-3.16/+0.27个百分点 [1] - 集成电路验证与分析服务收入1.55亿元，同比增长21.01% [2] - 航空航天收入1.47亿元，同比增长46.24% [2] 业务分析 试验设备 - 2025年上半年收入3.10亿元，同比增长6.32%，毛利率26.56% [2] - 加速推进数字化、智能化转型项目，真空试验设备具备长期发展潜力 [2] 环境与可靠性试验服务 - 2025年上半年收入4.87亿元，同比增长5.75%，毛利率54.95% [2] - 扩展商业航天、航空装备等领域专项试验能力 [2] 集成电路验证与分析服务 - 2025年上半年收入1.55亿元，同比增长21.01%，毛利率36.49% [2] - 深圳实验室扩建完成，上海地区设备利用率提升 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.89/3.58/4.34亿元 [3] - 对应PE 29/23/19倍 [3] - 预计2025-2027年营收22.95/25.96/29.24亿元，同比增长13.34%/13.11%/12.65% [21] 估值分析 绝对估值 - FCFF估值法得出合理估值为19.59元 [33] - WACC为9.78%，永续增长率假设为2% [33] 相对估值 - 市净率(PB)2025年预计为2.9倍，低于可比公司平均水平 [41] - 市盈率(PE)2026年给予27-30倍，对应估值18.98-21.09元 [46] 行业前景 - 长期受益高端试验设备国产化趋势 [3] - 新能源汽车、集成电路、航空航天等领域需求刚性 [3] - 试验服务行业市场化程度加深，竞争日趋激烈 [52]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润1.17亿元 同比增长14.18% [1] - 2025年第一季度归母净利润0.41亿元 同比下降3% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.76亿元 同比增长26% [1] 业务板块 - 试验设备与试验服务板块需求端保持良好趋势 [1] - 试验设备与环试服务实现稳健增长 [1] - 集成电路板块表现亮眼 [1] 战略发展 - 持续强化技术储备能力 [1] - 积极布局新兴领域带来中长期成长空间 [1] 估值水平 - 2025年PE估值28.49倍 [1] - 2026年PE估值23.62倍 [1] - 2027年PE估值19.83倍 [1]