业绩表现 - 报告研究的具体公司二季度实现营业收入12.13亿美元，同比大幅增长206.7%，超出市场预期的10.8亿美元，但增速较一季度420%有所放缓 [1] - 稀释后每股收益（EPS）为-0.60美元，同比亏损减少约63%，逊于分析师预期的-0.52美元 [1] - 净亏损2.90亿美元，同比减少10% [1] - 调整后营业利润约2.00亿美元，同比增长134% [1] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达7.53亿美元，同比飙升201%，对应的EBITDA利润率为62%，同比下降1个百分点 [1] 增长驱动因素 - AI训练与推理需求双线驱动，生成式AI商业化加速推升训练及推理算力需求 [2] - 报告研究的具体公司凭借产品领先优势，率先为客户规模化部署NVIDIA GB200 NVL72平台，并开放B200实例 [2] - 在MLPerf Training v5.0基准测试中完成迄今最大规模的GB200集群提交，印证其卓越技术能力 [2] - 与头部客户OpenAI签署补充协议追加40亿美元订单，叠加此前119亿美元框架协议 [2] - 新增一家超大规模云服务商客户，剩余履约义务（Backlog）同比增长86%至301亿美元 [2] 产能与扩张 - 截至二季度末运营中数据中心达33座，对应活跃电力容量约470MW [3] - 已签订合同的电力容量（含在建）约2.2GW [3] - 推进位于新泽西州Kenilworth的绿场开发项目 [3] - 通过发行2030年到期、规模20亿美元、票息9.25%的高级无抵押票据进行融资 [3] - 高功率配电外壳的可获得性成为当前产能爬坡的关键瓶颈 [3] 未来展望 - 上调2025年全年营收指引至51.5~53.5亿美元（此前为49~51亿美元） [4] - 预计第三季度营收12.6~13.0亿美元，调整后营业利润1.6~1.9亿美元 [4] - 预计第三季度利息支出3.5~3.9亿美元，资本开支29~34亿美元 [4] - 全年调整后营业利润预计为8.0~8.3亿美元，资本开支维持200~230亿美元 [4] - 下游需求持续强劲，推理工作负载占比提升 [4] - 庞大的剩余履约义务为2025年之后提供多年的收入可见性 [4]

国产HBM3技术突破 - 国内DRAM龙头企业已向华为批量供应自主研发的16nm G4工艺HBM3样品，芯片尺寸较18nm G3工艺缩小20%，能效比显著提升，使中国成为全球第三个具备HBM3量产能力的国家[2] - 国产HBM3将整合至华为昇腾910C AI芯片，应用于韶关商用智算超节点，推理速度较前代提升40%，能效比优化30%，满足生成式AI对高带宽、低功耗存储的需求[3][4] - 国产HBM3在层数(8层)和带宽(6.4Gbps)上仍落后于SK海力士12层HBM3E(9.6Gbps)，但16nm工艺已具备商业化竞争力[6] 全球HBM市场竞争格局 - 当前全球HBM市场由SK海力士(50%份额)、三星、美光垄断，国产HBM3的加入将打破这一平衡[4] - 国际厂商加速技术迭代：SK海力士计划2025年将HBM产能提升至每月15万片；美光目标HBM市场份额达25%；三星与英伟达联合认证HBM3E产品[4] - 国产HBM3规模化应用将倒逼国际厂商技术下放，未来两年HBM3E价格或下降20%-30%[5] 国产HBM3竞争优势 - 国内厂商通过整合自有DDR5产线降低研发成本，依托华为昇腾生态实现全链条协同，2025年底前量产成本可控制在国际同类产品的70%以内[6] - 中国"东数西算"工程和智算中心建设为国产HBM3提供应用场景，预计2025年国内HBM需求达1.2亿GB，占全球30%[6] - 16nm工艺与国内其他高端芯片技术形成协同效应，如辰至半导体车规级C1芯片和飞腾FT-2000/4处理器[2] 产业影响与发展前景 - 中国半导体产业以"算力自主化"为突破口，在AI核心技术领域实现弯道超车，将重塑全球数字经济底层架构[5] - 华为昇腾生态与国产存储芯片深度绑定，提升"中国芯"在全球AI算力竞赛中的话语权[5] - 国产HBM3有望通过"性价比+本土化"策略在中高端市场占据一席之地[5]

美国经济展望 - 预测美国GDP年增长率将从二季度的2%急剧放缓至四季度的0.9%，低于经济学家一致预期的1% [1][7] - 经济放缓的驱动因素包括关税前需求透支、超额储蓄耗尽、移民放缓、基础设施法案的财政拖累以及债务展期利率上升 [7] - 潜在上行风险包括股价上涨10%可能为GDP贡献0.6%-1%、生成式AI资本支出增长60%、投资回流（相当于未来3年GDP的5%）以及宽松金融条件 [7] 利率与通胀 - 预计年底前利率下降1%，远超市场共识的50个基点 [1][8] - 四季度核心PCE同比预测为3.4%，核心服务除住房的3个月年化率为2.3% [9] - 80%家庭债务和73%企业债务为固定利率，经济对短期利率敏感性较低 [9] 美元走势 - 维持长期熊市观点，指出美元自2011年上涨约40%，但历史涨幅通常在40%-70%之间 [11] - 美国净投资头寸达GDP的-88%，需修正后才可能开启新一轮牛市 [13] - 7月美元反弹未改变熊市逻辑，新兴市场或重现1992-1994年降息-干预-资产泡沫的周期 [15] 美股风险 - MSCI全球指数年末目标960点，2026年目标1000点，但近期下行风险显著 [1][16] - 估值担忧：全球股票敞口接近历史高位，美国贝塔定位中性偏多 [16] - 科技股集中度风险：70%盈利增长依赖生成式AI，超大规模企业资本支出占比接近2000年TMT水平，预计增速将从60%放缓至2026年的16% [21] - 市场低估关税风险，非美国家正相互减少贸易壁垒 [22] - 泡沫条件：当前满足7个先决条件中的6个，若美联储降息1%则全部满足，泡沫概率25% [20]

产权与信任体系 - 产权清晰度提升促进企业投资意愿增强 [4] - 社会信用体系建设降低商业交易成本并强化合作效率 [4] - 信用机制营造"说到做到"的商业文化环境 [4] 评比型治理模式 - 文明城市及最佳营商环境等评比推动地方政府服务升级 [4] - 合理设计的长效激励机制加速地方产业升级进程 [4] - 治理模式重点在于持续激励而非短期排名竞争 [4] 绿色转型与金融创新 - 绿色金融与碳中和成为新一轮产业革命核心要素 [4] - ESG披露及CCUS技术重塑全球资本流向与规则体系 [4] - 中国正通过市场化方式加速对接国际标准 [4] 生成式AI技术应用 - 生成式AI具备优化定价与提升产业效率的潜力 [5] - 技术落地需同步具备算力、数据及算法三大基础要素 [5] - 盲目跟风投资可能导致技术泡沫风险 [5] 高质量发展转型 - 经济发展模式从"投物"转向"投人"的战略转型 [5] - 教育、医疗及社保等软实力升级成为经济持续增长新引擎 [5] - 长期投入与精准机遇把握将成为竞争关键因素 [5]

美国经济展望 - 美国GDP年增长率预计从二季度2.0%大幅放缓至四季度0.9% 远低于经济学家一致预期的1% [1][6] - 经济放缓受多重因素驱动 包括关税前需求透支、超额储蓄耗尽、移民放缓、基础设施法案财政拖累及债务展期利率上升 [6] - 私营部门工作小时数急剧下降及ISM就业指数疲弱预示就业增长疲软 [2] 利率与通胀预测 - 预计年底前利率下降1% 为市场预期50个基点的两倍 [1][6] - 四季度核心PCE同比预测为3.4% 核心服务除住房3个月年化率为2.3% [6] - 约80%家庭债务和73%企业债务为固定利率 经济对短期利率敏感性异常低 [6] 美元走势分析 - 维持美元长期熊市观点 美元通常以10年为周期波动 自2011年以来上涨约40% [7] - 美国净投资头寸达GDP的-88% 为美元牛市前的修正创造条件 [1][11] - 若美元进入长期熊市 新兴市场或重现1992-1994年降息、干预及资产泡沫模式 [12] 美股风险因素 - 设定MSCI全球指数年末目标960点 2026年末目标1000点 但警告近期存在明显下行风险 [1][15] - CTA模型显示全球股票敞口近历史高位 美国综合贝塔定位中性偏多 [15] - 市场对关税风险存在自满情绪 美国仅占全球贸易16% 非美国家正相互减少贸易壁垒 [22] 科技股与资本支出 - 约70%盈利增长来自生成式AI 超大规模企业资本支出占销售收入比例接近2000年TMT企业水平 [21] - 预测超大规模企业资本支出增长从60%放缓至2026年16% 对科技股构成阻力 [21] - 生成式AI相关资本支出推动超大规模企业今年资本支出增长60% [9] 市场泡沫风险 - 具备泡沫7个先决条件中的6个 若美联储降息1%将满足全部条件 估计25%概率出现未进入的泡沫 [20] - 市盈率与信贷利差关系紧密 但信贷利差处于历史区间低端 [22] - 股价上涨10%通过财富效应为GDP增加0.6%-1% [9] 潜在上行因素 - 经济上行风险包括大幅降息预期、工资增长稳健及通胀预期良好 [6] - 投资回流美国 韩国、日本和欧盟承诺投资相当于未来3年GDP的5% [9] - 宽松金融条件可能支撑经济 [9]

凤凰网科技讯 北京时间8月13日，微软公司正在争夺Meta的AI人才。根据内部人士提供的信息和《商业 内幕》所查阅的内部文件，微软已整理了一份其最需要的Meta工程师和研究人员名单，并且正在启动 一项新的流程，旨在让其招聘条件更具竞争力，其中包括强制要求公司匹配Meta为顶尖人才提供的薪 酬。 微软最近发布了一份靓丽财报，推动其市值一度突破4万亿美元，这在很大程度上得益于市场对生成式 AI的追捧。为了保持住这一良好发展态势，微软需要吸引顶尖的AI工程师和研究人员。尽管公司今年 已裁员数千人，但其坚称员工总数将保持稳定，表明公司有大规模招聘计划。 匹配顶尖薪酬 不过，微软要想与Meta的薪酬水平看齐绝非易事。Meta一直为顶尖AI人才开出九位数的天价薪酬方 案。OpenAI CEO萨姆·奥特曼(Sam Altman)曾透露，Meta拿出1亿美元签约奖金挖角其工程师。近期， Meta更以高达2.5亿美元的薪酬方案招揽AI研究人员。 《商业内幕》查阅的内部文件显示，微软也在提供数以百万美元计的薪酬方案。两位熟悉此流程的知情 人士表示，企业为AI人才提供数以百万美元计的入职奖金正变得越来越普遍。 为了招揽顶尖AI人才 ...

收购要约核心观点 - AI创业公司Perplexity提出以345亿美元收购谷歌公司的Chrome浏览器 [1] - 该报价远高于Perplexity自身180亿美元的估值 [1] - 美国商业杂志《快公司》认为此交易更多是一场公关噱头，并非认真的战略布局 [1][2] 收购要约背景与动机 - 美国地方法官正在权衡是否强制谷歌出售Chrome浏览器，以削弱其网络搜索垄断控制 [1] - Perplexity在给谷歌母公司的信中称，收购提议旨在满足反垄断救济，将Chrome交给独立运营者 [1] - Perplexity的出价可能是在向法官传递信号：若强制出售，已有买家愿意接手 [1] 市场与分析师评价 - 投行贝雅分析师指出，345亿美元的出价严重低估了Chrome资产价值，其估计价值接近1000亿美元 [3] - 分析师认为强制拆分不太可能，因可能导致用户面临质量较低、可靠性不足的产品 [3] - 将Chrome从谷歌平台剥离会带来复杂性，其他替代性补救措施也能实现司法目标 [3] Perplexity公司状况与行业定位 - Perplexity拥有一批优秀AI工程师，其"答案引擎"产品表现出色，并推出了自家浏览器Comet [4] - 公司处理的搜索量仅占互联网总搜索量的零头，为品牌官网导流的商品搜索推荐量微不足道 [4] - 公司更像是一家有被收购潜力的公司，而非收购方，Meta据称在今年早些时候曾与其进行收购谈判 [4] 潜在战略意图与行业影响 - 在生成式AI可能重塑行业格局的关键时期，企业形象至关重要 [5] - Perplexity CEO通过频繁参与播客、公开演讲和发布热门推文，让公司名字与OpenAI、Anthropic等后起之秀一同被提及 [5][6] - 提出收购谷歌核心业务，可能旨在虚张声势，使公司看起来与行业巨头处于同一量级 [6]

收购要约核心信息 - Perplexity提出以345亿美元收购谷歌的Chrome浏览器 [3] - 该报价远高于Perplexity自身约180亿美元的估值 [1][4] - 包括大型风险投资基金在内的多家投资者已同意全额支持这笔交易 [1][4] - 市场对Chrome企业价值的估算区间为200亿至500亿美元 [5] 收购方Perplexity概况 - Perplexity成立于2022年，总部位于旧金山 [6] - 公司以其AI驱动的搜索引擎闻名，能为用户提供简明答案并链接到原始来源 [6] - 公司最近向部分用户推出了其自主研发的网页浏览器Comet [6] - 今年早些时候，Meta曾接触Perplexity商谈潜在收购，但双方未能敲定交易 [7] 收购提议的背景与动机 - 美国地方法官Amit Mehta去年裁定谷歌非法垄断搜索市场，预计本月将就如何恢复竞争作出裁决 [1][8] - 法官正在考虑是否迫使谷歌出售Chrome，以削弱其在网络搜索上高达90%市场份额的垄断地位 [8][10] - Perplexity的收购提议可能是在向法官表明，一旦下令出售，市场上已有潜在买家 [1][11] - 提议旨在通过将Chrome交给独立运营方来满足反垄断措施中的公众利益 [10] 行业竞争格局 - Perplexity正处于生成式AI领域的霸主之争中，竞争对手包括Meta和OpenAI等公司 [6] - 科技巨头每年在AI基础设施上投入数百亿美元，用于构建大型语言模型并运行庞大工作负载 [6] - 初创公司则从风险投资、对冲基金及科技巨头那里筹集数十亿美元，以支付竞争所需的硬件与人力成本 [6] 谷歌的立场与应对 - 谷歌方面尚未表现出出售Chrome的意愿 [10] - 谷歌母公司Alphabet首席执行官皮查伊表示，强迫公司出售或共享数据将损害业务并打击投资意愿 [10] - Chrome拥有约35亿全球用户，占据全球浏览器市场逾60%的份额 [10] - 谷歌提出了一套更有限的补救措施，包括修改与苹果、Mozilla及Android的独家协议，并表示将对裁决提起上诉 [9] Perplexity的收购承诺 - 作为拟议收购的一部分，公司承诺继续维护并支持开源项目Chromium [10] - Chrome内仍将继续默认使用Google搜索引擎，但用户可以自行更改设置 [10]

英伟达和AMD芯片出口许可 - 英伟达和AMD同意向美国政府上缴特供中国芯片收入的15%以换取出口许可证 [1] - 英伟达将上缴H20芯片在中国销售收入的15%，AMD上缴MI308芯片相同比例收入 [1] - 美国商务部已开始发放面向中国市场的出口许可证 [1] OpenAI在IOI竞赛表现 - OpenAI在2025年国际信息学奥林匹克AI赛道取得金牌级成绩，在330位人类选手中排名第6 [2] - 仅使用通用推理模型，未针对比赛专门训练，遵守5小时答题时间和50次提交限制 [2] - 成绩从去年第49百分位跃升至第98百分位，展示强大通用推理能力 [2] 智谱开源GLM-4.5V模型 - 开源106B参数视觉推理模型GLM-4.5V，在41个多模态榜单达SOTA性能 [3] - 图像识别与推理测试击败99%人类玩家，创下图寻游戏全球第66名 [3] - 采用三阶段训练策略，支持64K多模态长上下文，API价格低至输入2元/M tokens [3] 昆仑万维开源3D生成模型 - 开源Matrix-3D大模型，可从单张图像生成高质量全景视频和可漫游3D空间 [4] - 具备场景全局一致、生成范围大、高度可控等五大核心优势 [4] - 构建包含116K全景视频、22M全景帧的Matrix-Pano数据集 [4] 腾讯混元多模态模型 - 发布混元Large-Vision模型，采用MoE架构，激活参数52B [5] - 在国际LMArena Vision榜取得1256分，位列国内第一 [6] - 基于数十亿参数视觉编码器和389B参数MoE语言模型构成 [6] GitHub并入微软CoreAI - GitHub将整体并入微软新成立的CoreAI工程集团，不再独立运营 [7] - 由微软开发者部门负责人和AI平台副总裁分管 [7] - 目标是将GitHub打造为"AI智能体工厂" [7] 商汤AI视频工具Seko - 推出全流程视频生成工具Seko，可自动完成剧本理解、镜头拆解等工作 [8] - 基于Agent系统集成文生图、图生视频等多种功能 [8] - 提供可视化成片编辑体验，支持分镜复制和单镜头替换 [8] 苹果Siri升级计划 - 分三阶段重塑Siri，2025年底推出初步"Apple智能" [9] - 基于App Intents框架打通应用间接口，支持屏幕感知和连续对话 [9] - 正与Uber、YouTube等战略伙伴进行内部测试 [9] Periodic Labs材料科学AI - 由OpenAI和DeepMind前成员创立，获2亿美元融资 [10] - 成立3个月即获10亿美元投前估值，OpenAI可能参投 [10] - 目标是构建"用于材料科学的ChatGPT" [11] GPT-5与Claude编程测评 - GPT-5在算法题上token消耗比Claude少90%(8K vs 79K) [12] - Claude在网页开发还原度更高但token消耗更多(140万 vs 90万) [12] - GPT-5完成任务成本约$3.50，Claude约$7.58 [12]

美国AI融资与估值 - OpenAI完成83亿美元融资，估值达3000亿美元[1][7] - Anthropic计划融资50亿美元，估值将达1700亿美元[1][7] - 美国AI投资占VC总额比例从2019年16%升至2025年Q1的71%[2][10] 中美AI格局对比 - 美国高估值独角兽（>100亿美元）数量是中国的1.5倍[1][8] - 中国AI独角兽总数88家，超过美国，70%集中在垂直行业应用[1][8] - 2024年美国AI私人投资1091亿美元，是中国的12倍[10][11] 中国政策动态 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》[4][14] - 上海市设立首期30亿元AI风险投资基金，浦东追加20亿元种子基金[18] - 中国联通斥资18.6亿元入股AI企业，持股20.3%[19] 美国政策与技术 - 特朗普宣布对进口芯片征收100%关税，建厂企业可豁免[4][23] - OpenAI在挪威建设欧洲首个数据中心Stargate Norway[21] - 美国启动ATOM开源模型计划应对中国开源生态竞争[22] 欧洲AI进展 - 欧盟计划投资300亿欧元建设千兆瓦AI数据中心[26] - 法国Mistral AI拟以100亿美元估值融资10亿美元[27] - Google等数十家企业签署欧盟《通用AI行为准则》[25] 技术前沿突破 - OpenAI发布GPT-5，编程与视觉能力显著提升[33] - 谷歌AlphaEarth模型将地球数据存储需求降至传统1/16[33] - 360集团推出全球首个L4级多智能体蜂群系统[35] 智库观点 - 麦肯锡报告指出AI已成为驱动其他技术的"基础放大器"[36] - Agentic AI岗位需求同比增长985%，OpenAI等推出自主代理[37] - 未来十年由"AI+能源+机器人+生物+太空"驱动产业重构[38]