花旗上调戴尔目标价至160美元 - 花旗将戴尔12个月内目标价从135美元大幅上调至160美元 维持"买入"评级 表明对戴尔股价前景转向乐观看涨 [1] - 截至周四美股收盘 戴尔股价收于138 860美元 [1] - 花旗极度看好戴尔第二日历季度以及2025年与2026年全年业绩增长数据 预计8月底公布的业绩和未来指引将成重大利好催化 [1] 戴尔在AI服务器领域的领先地位 - 戴尔是全球AI算力产业链核心环节AI服务器领域的绝对领导者 被列为"华尔街最为关注的10只AI科技股票"之一 [1] - 戴尔主要客户包括xAI 微软 亚马逊AWS和CoreWeave等全球大型AI数据中心运营商 [4] - 戴尔通过与英伟达多年密切合作 使用最新GPU和CUDA加速工具 为AI训练/推理工作负载提供强大加速能力 [5] 戴尔业绩增长预期 - 戴尔5月底公布的业绩显示 AI服务器订单价值已超越整个2025财年AI服务器出货量带来的整体价值 [4] - 戴尔维持全年150亿美元AI服务器销售额预测 较2025财年98亿美元增长约50% [4] - 除打印与消费类计算机产品外 预计戴尔其他核心业务表现均将远超市场预期 [2] AI服务器行业整体趋势 - 全球企业硬件支出显著扩张 AI算力基础设施支出持续激增 [2] - 鸿海AI服务器代工业务首次超过智能消费电子业务成为最大营收来源 总营收达新台币1 79万亿元(约597 3亿美元) 同比增长16% 净利润同比增长27% [3] - 鸿海预计第三季度AI服务器营收同比飙升逾170% 全年营收展望与5月指引一致 将实现强劲增长 [3] 戴尔与竞争对手动态 - 戴尔 超微电脑与鸿海都在加大产能制造搭载英伟达Blackwell架构GPU的B200/GB200 AI服务器 [5] - 生成式AI应用如ChatGPT Claude和Sora需要庞大数据处理能力和硬件算力资源 推动AI服务器需求 [5] - 戴尔自2023年以来股价涨幅高达200% 成为AI基础设施浪潮最大赢家之一 [4]

花旗上调戴尔目标价与AI服务器行业展望 - 花旗集团将戴尔(DELL.US)的12个月目标价从135美元大幅上调至160美元，并维持“买入”评级，表明对戴尔股价前景转向乐观看涨 [1] - 截至新闻发布时，戴尔股价收于138.860美元 [1] - 花旗极度看好将于8月底出炉的戴尔业绩及管理层未来业绩指引 [1] 戴尔业绩增长预期 - 花旗预计戴尔第二日历季度以及2025与2026年全年业绩将增长 [1] - 渠道调查显示，除打印与消费类计算机产品外，戴尔其他核心业务领域的表现均将远优于市场预期 [2] - 戴尔维持其全年150亿美元AI服务器实际销售额的预测，这比截至2025年1月财年的98亿美元销售额大约激增50% [4] - 截至5月2日的季度，戴尔的AI服务器订单价值已超越整个2025财年AI服务器出货量的整体价值 [4] AI服务器行业需求与增长 - 全球企业硬件支出呈显著扩张走势，尤其是AI算力基础设施支出持续激增 [2] - 鸿海（富士康）AI服务器代工业务首次超过其智能消费电子业务，成为最大营收来源 [3] - 鸿海总营收达新台币1.79万亿元（约合597.3亿美元），创历史新高，同比增长16%，净利润同比增长27% [3] - 鸿海预计第三季度AI服务器带来的营收规模将同比飙升逾170% [3] - 驱动生成式AI应用需要庞大的数据处理能力和扩张的硬件算力资源 [5] 戴尔的行业地位与客户 - 戴尔是全球AI算力产业链AI服务器领域的绝对领导者，是“华尔街最为关注的10只AI科技股票”之一 [1] - 公司自2023年以来股价涨幅高达200%，是AI基础设施浪潮的最大赢家之一 [4] - 戴尔的核心客户包括xAI、微软、亚马逊AWS以及英伟达支持的CoreWeave Inc.等全球大型AI数据中心运营商 [4] - 戴尔与英伟达有多年密切合作关系，使用其最新GPU和CUDA工具，为AI训练/推理工作负载提供加速能力 [5] 行业竞争与技术发展 - 戴尔及其竞争对手超微电脑与鸿海，都在加大产能制造搭载英伟达Blackwell架构B200/GB200 AI服务器的产能 [5] - 戴尔与英伟达的深度合作确保了硬件和CUDA软件体系最佳集成和性能优化的优先级 [5]

债市行情 - 国债期货主力多数收跌 30年期跌0.31% 10年期跌0.04% 2年期跌0.02% [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行 30年期国债收益率上行0.7BP至1.963% 10年期国开债收益率上行0.75BP至1.83% [2] - 中证转债指数下跌0.25%至469.73点 成交金额819.88亿元 荣泰转债跌8.23% 大元转债涨15.69% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌 2年期跌0.64BP至3.756% 10年期跌0.58BP至4.281% 30年期跌0.30BP至4.850% [3] - 日债收益率全线上行 10年期上行1.4BP至1.504% [4] - 欧债收益率多数上涨 10年期德债涨0.8BP至2.694% 10年期法债涨0.7BP至3.354% 英债收益率跌3.6BP至4.563% [4] 一级市场 - 国开行金融债中标收益率2年期1.5193% 5年期1.6562% 10年期1.7942% 全场倍数3.01/3.03/2.8 [5] - 农发行2年期金融债中标收益率1.5652%和1.7086% 全场倍数3.5和3.55 [5] 资金面 - 央行开展1146亿元7天期逆回购 利率1.40% 单日净回笼461亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行 7天期上行0.1BP至1.433% 14天期上行0.1BP至1.456% [6] 机构观点 - 反内卷政策通过提升企业利润传导至需求端 或带来债券收益率上行拐点 [1][7] - 转债市场需关注强赎风险和新券估值风险 建议关注转股溢价率20%以内偏股型转债 [8] - 信用利差短期走扩风险加大 理财规模稳定支撑信用债需求 [8]

文章核心观点 - 天岳先进作为全球碳化硅衬底行业领军企业 通过港股IPO募集资金 基石投资者包括国际长线资金和产业投资者 体现市场对其长期价值的认可 [1] - 碳化硅行业高速增长 2024-2030年全球SiC功率器件市场规模年复合增长率达35.2% 2030年市场规模将突破197亿美元 渗透率从6.5%升至22.6% [2] - 天岳先进在行业分化中逆势增长 2024年营收17.68亿元人民币同比增长41.4% 毛利率24.6% 净利润1.79亿元首次扭亏 海外收入8.45亿元同比增长104%占比47.8% [4] - 公司技术护城河与产能扩张形成核心竞争力 实现8英寸导电型衬底量产并推出12英寸衬底 专利总量全球前五 年产能突破40万片计划扩张至100万片 [5][6] - 应用场景从功率半导体向消费电子延伸 在新能源汽车 AI服务器电源 AR光学显示三大领域实现商业化突破 已进入英伟达供应链并与全球前十大功率半导体厂商超半数合作 [8][10][11] - AI/AR业务成为新增长点 碳化硅光波导技术获战略突破 若达到600万副眼镜出货规模有望创造50亿元收入空间 [12] 招股信息 - 招股时间为2025年8月11日至8月14日 定价日8月15日 发售价上限每股42.80港元 预计8月19日在港交所交易 [1] - 全球发售4774.57万股H股 其中香港发售238.73万股 国际发售4535.84万股 设置15%超额配股权 [1] - 基石投资者包括国能环保 和而泰 未来资产证券 山金资产等国际长线资金和产业投资者 [1] 行业格局与竞争态势 - 2024年全球SiC产业分化 国际巨头Wolfspeed营收从3.65亿美元缩水至3.46亿美元同比下滑5% Coherent营收从1.79亿美元降至1.68亿美元降幅6% [4] - 天岳先进以16.7%的全球衬底市场份额位列前三 导电型细分领域以22.8%市占率居全球第二 [4] - 罗姆承认中国制造商在SiC基板功能方面达到顶级水平 反映上游材料话语权变化 [4] - 公司被Yole列为能向开放市场大批量交付8英寸晶圆的领导者 与英飞凌 意法半导体等并列为全球五大核心玩家 [6] 技术优势与产能布局 - 实现6/8/12英寸全系列产品覆盖 12英寸衬底推出为标志性突破 [6] - 专利总量跻身碳化硅衬底专利领域全球前五 获日本《电子器件产业新闻》半导体电子材料类金奖 [6] - 上海临港工厂推动8英寸晶圆产能放量 形成济南+临港双基地布局 总年产能突破40万片计划扩张至100万片 [6] 应用领域与客户合作 - 新能源汽车领域与英飞凌 博世等全球汽车电子厂商长期合作 800V高压平台提升碳化硅器件渗透率 [10] - 与全球前十大功率半导体厂商中一半以上建立业务合作 包括英伟达供应链客户 [10][11] - AI数据中心电源系统需求释放 高功率密度与高效率电源成为刚需 [11] - AR光学显示领域与舜宇光学子公司OmniLight战略合作 碳化硅光波导衬底获国内外客户订单 [12] - 碳化硅在光波导技术中价值占比超30% 2030年AI眼镜出货量预计达6590万副 [12] 增长驱动因素 - 产能扩张及技术进步推动业绩 特别是8英寸到12英寸衬底的平稳过渡 [13] - 与车规级客户及AI/AR领域深度合作及订单量释放 [13] - 通过规模效应 技术升级及成本控制在价格周期波动中实现竞争优势 [13]

香港虚拟资产交易业务获批 - 多家券商如国泰君安国际、天风国际、哈富证券、富途证券（香港）获香港证监会批准，可通过综合账户提供虚拟资产交易服务[2] - 受此消息影响，易方达中证香港证券投资主题ETF单日涨超8%，多只金融科技主题ETF同步涨超7%[2] - 相关概念持续发酵，上周易方达中证香港证券投资主题ETF累计涨超14%，多只金融科技主题ETF涨幅居前[2] - 西部证券持续看好香港虚拟资产市场发展前景，并关注相关中资券商牌照升级情况[2] 主题ETF市场表现 - 香港证券、金融科技等主题ETF受虚拟资产交易概念推动，上周集体大涨超10%[1] - 受国际油价回调影响，富国基金、嘉实基金旗下油气主题ETF及建信易盛郑商所能源化工期货ETF上周跌幅约4%[2] - 博时基金、银华基金、汇添富基金旗下中证油气资源ETF上周跌超3%[2] - 国际金价回调导致多只上海金ETF、黄金ETF上周跌超1%[2] 中证A500相关ETF资金流动 - 临近上半年末，跟踪中证A500指数的ETF产品上周合计净流入超72亿元，在股票指数中“吸金”规模居首[3] - 华泰柏瑞中证A500ETF上周净流入112.79亿元，总规模突破200亿元，成为全市场规模最大的跟踪中证A500指数的ETF产品[3] - 国泰中证A500ETF和广发中证A500ETF最新规模分别为190.07亿元和178.03亿元[3] - 股票型ETF总规模于上周重回3万亿元以上[1] 医药与证券板块ETF资金动向 - 以港股创新药为代表的医药板块吸引资金布局，广发中证香港创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF上周均净流入超10亿元[3] - 医药主题ETF上周合计净流入超40亿元[3] - 资金在证券板块ETF投向上产生分歧，广发中证港股通非银行金融主题ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF等均净流入超12亿元[3] - 国泰中证全指证券公司ETF净流出超25亿元，华宝中证全指证券ETF净流出超17亿元[3] 上半年股票型ETF市场回顾 - 截至6月27日，股票型ETF总规模由年初的2.89万亿元增至3.02万亿元[4] - 华夏沪深300ETF上半年净流入超300亿元[4] - 华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金旗下沪深300ETF以及华夏基金旗下的上证50ETF和中证机器人ETF净流入均超100亿元[4] 下半年市场展望 - 广发证券策略团队认为国内广谱利率大概率维持低位，“存款搬家”仍然蓄势待发，且美联储降息预期和美元长期走弱预期有利于非美资产[5] - 申万宏源策略团队指出市场短期呈现“金融搭台、成长唱戏”特征，稳定币和国防军工是短期催化因素清晰、股价弹性更高的方向[6] - 华泰柏瑞基金表示在后续国内政策驱动下，上市公司盈利或仍有回升潜力，市场有望重新回到盈利驱动轨道[6] - 嘉实基金认为科技领域如DeepSeek重塑泛AI产业链，先进制程和创新药等领域突破不断，后续行情可能基于扩内需政策落实和企业盈利显现展开[6]

固收 - 2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税，新政将影响现券市场并传导至国债期货定价逻辑与交易策略[2] - 国债期货CTD券切换可能性：T合约与TS合约（远月）可能成为特例，新发行的7年期国债仅需3bp折价即可成为T合约CTD券，2年期国债无需折价即可成为TS远月合约CTD券[3] - 跨期套利机会：TS2603、T2603（需3bp折价）、T2512（需6bp折价）合约可能出现CTD券切换，关注TS2512-TS2603、T2512-T2603跨期价差套利机会[4] - 逼空现象：以新券作为CTD券的国债期货合约可能面临逼空压力，尤其是T合约（7年期）和TS2603合约（2年期），因新券初期供应量有限且市场经验不足[5] 医药 - 国内减肥创新药研发进展：众生药业RAY1225双靶注射液24周平均体重降幅15.05%，联邦制药UBT37034与GLP-1联用减重效果优于Cagrilintide和Petrelintide，恒瑞医药6mg剂量组48周平均减重19.2%[9] - 国内药企减肥药管线授权合作：石药集团授权SYH2086全球权益总包20.75亿美元（含1.2亿预付款），博瑞医药与华润三九合作BGM0504注射液[10] - 2025年或为国产减肥创新药商业化元年，信达生物玛仕度肽注射液已开出全国首张处方[10] 通信 - AI算力产业链加速发展：英伟达加速GPU升级，博通AI相关收入及网络芯片出货量高增，北美云巨头持续投入，阿里未来三年云与AI基础设施资本开支将超过去十年总和，腾讯2024年资本开支同比增三倍至107亿美元[14] - 25Q2通信行业基金持仓占比3.90%（环比+1.31pct），重回前十，AI产业链为重点关注领域[15] - 通信板块基金持仓前三：新易盛312.07亿元（环比+123.28pct）、中际旭创287.88亿元（环比+124.58pct）、沪电股份123.11亿元（环比+178.32pct）[15]

市场回顾 - 上周五A股三大指数集体收跌，沪指跌0.37%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.24%，沪深两市成交额15981.54亿元 [2][7] - 申万行业方面，环保、传媒、轻工制造领涨，石油石化、国防军工、钢铁领跌；概念板块中动物疫苗、DRG/DIP、BC电池涨幅居前 [2][7] - 港股恒生指数跌1.07%，恒生科技指数跌1.02%；美股三大指数集体下跌，道指跌1.23%，标普500跌1.6%，纳指跌2.24% [2][7] 重要新闻 - 美国7月非农就业人数仅增7.3万人，创9个月最低，远低于预期的11万人，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场"急速刹车" [3][8] - 欧佩克+同意9月增产54.8万桶/日，完全逆转2023年8国220万桶/日减产计划，含阿联酋额外配额 [3][8] 通信行业投资策略 - 2025年前7个月申万通信行业指数累计涨幅位列申万31个一级行业第三，估值较历史3年均值处于较高水平 [9] - 行业主线一：AI算力产业链，关注海内外云厂商及运营商算力资本开支增加、Tokens调用量激增（如谷歌、字节）、液冷服务器及光模块/铜连接技术演进 [10][11] - 行业主线二：空地一体化，低空经济领域关注eVTOL企业"四证集齐"商业化落地，卫星互联网领域关注"GW星座"组网及手机直连卫星技术进步 [12] 人工智能行业动态 - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，政策从"开展"递进至"深入实施"，推动规模化商业化应用 [14][15] - 国产大模型（DeepSeek、通义千问等）技术迭代降低AI使用成本，政府及国资央企将通过开放场景引领技术落地 [15][16] - 建议关注AI终端产品、算力基础设施（智算中心、液冷服务器）及安全治理领域 [19] 机械设备行业数据 - 2025年6月工业机器人产量7.48万台，同比增37.9%，1-6月累计36.93万台，同比增35.6%，主要受新能源车、消费电子及半导体设备需求驱动 [20][21] - 同期服务机器人产量147.88万台，同比增18.3%，1-6月累计882.45万台，同比增25.5%，应用场景从家务延伸至医疗手术等复杂领域 [21]

行业表现与估值 - 申万通信行业指数2025年前7个月累计上涨21.16%，跑赢沪深300指数17.59个百分点，在申万31个一级行业中排名第三 [12] - 截至2025年7月末，通信行业PE-TTM为22.02倍，较年初21.16倍基本持平，但高于过去三年均值18.79倍 [15][16] - 2025年上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，低于2024年全年3.2%的增速 [17] AI算力产业链 - 全球云厂商资本开支大幅增长：谷歌2025年资本开支计划上调至850亿美元，微软2026财年Q1资本支出预计超300亿美元 [37][38] - Tokens使用量激增：谷歌2025年4月月度推理量达480万亿，较一年前增长50倍；字节豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较发布时增长137倍 [40][42][44] - 我国智能算力规模2023-2028年CAGR预计达46.2%，远超通用算力的18.8%，2028年推理算力占比将达73% [47][48] - 液冷服务器市场快速增长：2024年市场规模23.7亿美元，预计2024-2029年CAGR达46.8% [58][61] 光通信与连接技术 - 800G光模块成为市场主力，1.6T光模块贡献逐步提升，预计2025年Q2光模块销售额环比增长10% [64][65] - 中国厂商在全球光模块市场地位提升，2024年TOP10供应商中Innolight、Coherent等中国厂商占据前列 [67][68] - 英伟达GB200NVL72采用液冷设计和铜连接技术，预计高速线缆市场2029年规模将达67亿美元 [68][69] 空地一体化发展 - 低空经济政策密集出台：《低空经济基础设施框架指引》发布，划分4个一级指标和21个二级指标 [73][74] - 亿航智能EH216-S eVTOL获TC、PC、AC、OC四证，成为全球首个实现全环节合规的低空经济企业 [75][76] - 我国卫星互联网加速组网："GW星座"已发射5组低轨卫星，"千帆星座"在轨卫星达90颗并开拓马来西亚市场 [77][78][79]

指数表现与成分股动态 - 中证A500指数成分股涨跌互现 捷佳伟创领涨20% 深桑达A上涨9.99% 圆通速递上涨6.79% 包钢股份领跌 [1] - A500ETF基金最新报价1元 盘中换手率达30.71% 成交41.83亿元 近1周日均成交41.75亿元居可比基金首位 [1] - 中证A500指数前十大权重股合计占比19.83% 贵州茅台权重最高达3.81% 宁德时代权重2.88% 中国平安权重2.58% [2][4] 宏观经济与政策导向 - 发改委表示上半年经济表现明显好于年初预期 将持续推动稳就业稳经济政策 保持政策连续性和稳定性 [1] 市场趋势与资金动向 - 光大证券认为市场调整属正常现象 中期上行趋势未改 科技股逆市大涨或预示风格转向科技成长 [2] - Meta和微软业绩超预期并上调资本开支 刺激AI算力产业链 [2] 指数构成与产品信息 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券 反映行业代表性公司整体表现 [2] - A500ETF基金场外联接包括华夏中证A500ETF联接A/C/Y 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A/C [4] 权重股具体表现 - 前十大权重股中紫金矿业涨幅最高达0.57% 长江电力涨0.40% 招商银行微涨0.07% [4] - 中国平安跌幅最大达0.78% 比亚迪跌0.56% 东方财富跌0.52% [4]

科创人工智能ETF华夏市场表现 - 截至14:10，科创人工智能ETF华夏(589010)下跌1.35%，盘中跌幅一度超2.5%，午盘后跌幅收窄 [1] - 下跌或为对世界人工智能大会期间涨幅的消化，AI长线逻辑未改，回调或被视为布局机会 [1] - 持仓股中，芯原股份领跌4.52%，澜起科技、寒武纪、金山办公、天准科技等跌幅超2% [1] - 该ETF盘中换手率超20%，成交总量达1500万，市场交投活跃 [1] 固生堂“中医+AI”战略进展 - 8月1日，固生堂继6月7日后，再次发布10大“国医AI分身”，覆盖肿瘤科、皮肤科、消化内科等8大中医核心专科领域 [1] - 此次规模性拓展是公司推进“中医+AI”战略落地的重要突破 [1] - 通过构建可复制、标准化的产业体系，公司进一步夯实技术与模式优势，为中医AI商业化奠定基础 [1] 美国税收政策对AI产业的影响 - 中信证券表示，美国OBBBA法案有望通过税收优惠政策，在2025年为北美四大CSP（亚马逊、META、谷歌、微软）释放约400亿美元增量现金流 [1] - 考虑到头部科技企业的AI战略、云业务景气度及算力紧缺，税收优惠带来的现金流有望再投入至AI基础设施，并可能带来全年资本开支指引上修 [2] - 在关税扰动缓解、云业务收入增长提速、AI应用货币化及税收优惠利好带动下，AI算力产业链有望维持景气趋势 [2] 科创人工智能ETF产品特征 - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖AI全产业链优质企业 [2] - 该指数成分股兼具高研发投入与政策红利支持的特点 [2] - ETF具备20%涨跌幅限制与中小盘弹性，有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2]