央行逆回购操作 - 中国人民银行将于2025年8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月有4000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购到期，另有3000亿MLF到期 [1] - 东方金诚预计央行本月还将开展一次6个月期逆回购操作，两个期限品种合计操作金额将超过9000亿到期量，MLF也可能加量续作 [1] 流动性管理政策动向 - 央行操作旨在应对8月政府债券发行高峰期及存单到期规模较大的情况，保持银行体系流动性充裕 [2] - 监管层持续强调"引导金融机构加大货币信贷投放力度"，预计通过MLF和逆回购注入中期流动性 [2] - 政策工具使用释放数量型货币政策加力信号，推动宽信用进程并强化逆周期调节 [2] 宏观经济与货币政策展望 - 7月下旬市场流动性持续收紧趋势或难延续，但中期流动性存在一定压力 [2] - 短期内降准和恢复国债买卖概率较低，央行倾向通过MLF和逆回购维持流动性 [2] - 7月制造业PMI在收缩区间再度下行，四季度可能实施降准降息以应对经济下行压力 [2]

下半年货币政策与降息预期 - 本次政治局会议未提及"适时降准降息"，但提出"促进社会综合融资成本下行"，隐含降息可能性[3] - 与4月会议背景不同：中美关税税率下降、上半年GDP增速达5.3%、上证综指反弹至3600点，减弱短期降息紧迫性[3] - 若美联储降息或经济压力增大，可能复制2023年9月26日会议后出台降息政策的路径[3] 房地产政策导向 - 会议通稿首次未出现"房地产"表述，但并非放弃稳楼市目标[5] - 房地产处于人口老龄化驱动的长周期回落阶段，政策需平衡财政支出与市场规律[5] - 一季度房价短暂回稳，但政策发力时点和力度存在判断难度[5] 资本市场走势 - 上证综指从2800点反弹至3600点（涨幅超30%），会议肯定"回稳向好势头"[7] - 类比日本1995-1996年股市反弹（55%），需关注平准基金（中央汇金）作用及降息力度[7] - 当前政策组合：上市公司回购、减持限制加严，但持续上涨需基本面支持[7] 大宗商品价格前景 - 反内卷政策聚焦治理无序竞争而非单纯抬价，需配合需求扩张才能支撑价格持续反弹[10][11] - 重点行业产能治理涉及光伏/水泥/汽车/钢铁等十大行业，政策落地效果待观察[10] - 垄断性行业价格调控空间较大，但长期仍取决于供需关系[11] 财政政策与杠杆率 - 2025Q2宏观杠杆率上升1.9个百分点至300.4%，主要靠政府部门（+2.0个百分点至65.3%）[14] - 中央财政加杠杆空间显著（当前26% vs 美国联邦政府125%），逆周期调节作用关键[14] - 居民/企业部门杠杆率分别下降0.4/上升0.3个百分点，显示民间部门顺周期收缩特征[14]

上汽集团销量数据 - 2025年7月整车销量33.75万辆，同比增长34.22%，产量32.33万辆，同比增长36.11% [2] - 新能源汽车销量11.73万辆，同比增长64.91%，产量10.05万辆，同比增长45.23% [2] - 出口及海外基地销量82098辆，同比增长0.41%，产量83129辆，同比增长2.58% [2] 香港数字资产发展 - 香港银行在数字资产业务发展快速，22家银行获准销售数字资产相关产品，13家银行获准销售代币化证券，5家银行获准提供数字资产保管服务 [3] 波音公司罢工事件 - 波音公司约3200名工人因拒绝公司提出的劳动合同方案（包括涨薪和更多休假时间）将参与罢工 [4] - 波音公司表示已为罢工做好准备，应急预案全面实施 [9] 中国货币政策展望 - 专家预计三季度末前后央行可能再次实施降准降息，以促进社会综合融资成本下行、助力经济结构调整优化 [5][6] 印度经济目标 - 印度总理莫迪回应特朗普称印度将成为世界第三大经济体，并呼吁印度公民购买、销售和推广本土产品 [7] B站AI翻译功能 - B站上线"AI原声翻译功能"，未来将加入日语等语言，以提升海外用户对中文内容的体验 [8] 中国汽研声明 - 中国汽研声明理想i8碰撞测试仅验证该车辆安全性，非标准车对车碰撞试验，不涉及其他品牌车辆的安全性能评价 [8] 广东中小企业数字化转型 - 广东省发布《广东省中小企业数字化转型金融服务工作方案》，部署强化金融支持、提升专业化能力、提升重点领域服务质效等措施 [10] 医药行业监管 - 多地医院持续严管医药代表入院，部分医院借助AI技术监测、驱离医药产品经销人员 [11] 广西林业经济 - 广西林草产业总产值达5495亿元，同比增长24.3%，林业产值增速达8.3%，连续10个季度领跑农林牧渔业 [12][13]

货币政策目标与影响因素 - 宏观经济形势 国内房地产市场走势和就业市场状况是影响货币政策的关键因素[2] - 银行息差水平 大型商业银行净息差明显收窄制约降息空间 一季度商业银行净息差为1.43%创历史新低 其中大型银行净息差降至1.33%[2] - 宏观杠杆率水平 2025年二季度名义GDP增速放缓推动宏观杠杆率被动快速上行至300.4%[2] - 外部货币政策环境 美联储可能恢复降息使中美货币政策周期差趋于收敛[2] 货币政策操作方向 - 总量工具运用 降准降息均有操作空间和落地可能性 最有效的政策工具是降准降息[1][6] - 价格工具导向 促进社会综合融资成本下行 三季度末前后可能再次实施降准降息[3][6] - 结构工具聚焦 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸四个重点领域[3][7] 重点支持领域 - 科技创新领域 货币政策支持科技创新企业 引导金融资源向核心硬科技创新型企业配置[7] - 小微企业支持 小微企业遇到更多困难需要货币政策呵护 需满足流动性需求和缓解债务压力[4] - 外贸企业扶持 外贸领域受到持续冲击需给予金融支持 稳定外贸是重点支持方向[3][4] - 消费投资促进 通过降准降息促消费扩投资 用好贴息政策刺激消费[6][8] 政策实施与协调 - 货币政策传导 规范存贷款利率内卷和无序竞争 减少资金空转 畅通货币政策传导[8] - 跨政策协调 加强与财政政策和产业政策配合 配合重点行业产能治理实现信贷资源合理运用[8] - 资源配置优化 盘活被低效占用的金融资源 提高金融资源配置效率[7]

核心观点 - 下半年货币政策将保持适度宽松 降准降息具有操作空间和落地可能性 重点支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域 同时关注银行息差和宏观杠杆率等制约因素 [1][2][4] 货币政策影响因素 - 外部波动对出口的影响程度 国内房地产市场走势及就业市场状况是影响货币政策的关键因素 [2] - 大型商业银行净息差明显收窄制约降息空间 一季度商业银行净息差为1.43% 其中大型银行净息差降至1.33% [2] - 宏观杠杆率持续被动上升 2025年二季度名义GDP增速放缓推动宏观杠杆率被动快速上行至300.4% [2] - 美联储可能恢复降息 中美货币政策周期差趋于收敛 有利于拓宽货币政策空间 [2] 货币政策操作方向 - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [3] - 落实落细适度宽松货币政策 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等四个重点领域 [3] - 最有效政策工具是降息降准 预计三季度末前后可能再次实施降准降息 [4] - 基础货币投放保持适度宽松 降准降息仍有空间 贷款和社融增速保持平稳 [4] 结构性政策重点 - 科技创新 提振消费 小微和民营企业 稳外贸等领域是货币政策支持重点 [5] - 重大基建项目和新型政策性金融工具落地有望撬动企业中长期贷款投放 [5] - 配合治理企业低价无序竞争 引导金融资源从低效企业重新配置到拥有核心硬科技的创新型企业 [5] 政策实施效果 - 抓好货币政策措施执行 畅通货币政策传导 提升货币政策实施效果 [6] - 规范存贷款利率内卷和无序竞争 减少资金空转 [6] - 加强与财政政策和产业政策配合 用好贴息政策刺激消费 [6] - 配合重点行业产能治理 实现信贷资源有进有退 定向支持重点领域和薄弱环节 [6]

政策与市场影响 - 8月8日起新发国债、地方债和金融债利息收入恢复征收增值税 对银行和保险行业形成利空 银行板块此前已触及历史高点 压力进一步加大 [3] - 美国特朗普要求全球制药企业60天内降价 A股创新药企业如百济神州(美国市场收入占比较高)可能面临短期压力 [3] - 美国就业数据低于预期导致欧美股市及原油暴跌 黄金价格大幅上涨 可能对A股开盘造成冲击 [3] 行业与板块动态 - 资金可能从高位金融股转向低位科技和消费板块 需重点关注此轮切换机会 [3] - 医药板块调整充分 短线震荡后仍存中长期机会 [3] - 金融、医药、光伏等前期强势板块调整压力较大 交通运输、白酒及部分科技股可能迎来补涨 [3] 资金流向与配置 - 北向资金二季度加仓金融、工业和医疗保健板块 宁德时代、恒瑞医药等龙头获大举买入 白酒股遭减持 [4] - 近期资金呈现高低切换特征 从高位板块流向低位题材 显示机构开始布局下半年机会 [4] 政策与流动性预期 - 房地产政策持续加码(四个取消、四个降低、两个增加) 短期市场提振有限但长期有助于经济稳定 [4] - 央行下半年可能降准0.5个百分点 政策利率预计下调20-30个基点 流动性宽松预期对市场形成支撑 [4] 市场走势与技术分析 - 上证指数本周冲高回落(3636点至3536点) 下周可能回补3536-3517缺口 极端情况下或试探十周均线3475点 [3] - 指数表现与个股分化加剧 需关注结构性机会 [3] - 预计下周市场探底回升 3500点附近震荡 中长线可布局低位科技消费龙头 短线需等待企稳信号 [4]

货币政策支持重点领域 - 四个"加力支持"领域精准聚焦经济发展中的重点领域与薄弱环节 包括优质供给不足、消费意愿不强、民间投资发力等挑战 [1] - 外贸领域受到持续冲击 需要给予外贸企业金融支持 满足流动性需求、缓解债务压力 [1] - 小微企业遇到的困难更多 需要货币政策予以呵护 [1] 货币政策工具展望 - 下半年降准降息均有落地的空间和可能 在人民币汇率压力缓解背景下 基础货币投放有望保持适度宽松 [2] - 降准降息空间和落地时点取决于金融和通胀数据修复情况 以及财政端潜在增量对货币政策支持的需求 [2] - 预计三季度末前后可能再次实施降准降息 这是下半年促消费、扩投资、引导物价水平温和回升的重要发力点 [2] 结构性货币政策方向 - 科技创新、提振消费、小微和民营企业、稳外贸等领域是货币政策的支持重点 [3] - 重大基建项目和新型政策性金融工具落地 有望撬动企业中长期贷款投放 [3] - 配合治理企业低价无序竞争 引导金融资源从低效企业重新配置到拥有核心硬科技的创新型企业 [3] 货币政策实施效果提升 - 关键在打通政策传导潜在堵点 实现对重点领域的定向支持 [4] - 规范存贷款利率"内卷"和无序竞争 减少资金空转 [4] - 加强与财政政策和产业政策配合 用好贴息政策刺激消费 [4] - 配合重点行业产能治理 实现信贷资源有进有退、合理运用 [4]

重要事件回顾 - 中美双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [2] - 中共中央政治局会议重申稳中求进工作总基调，货币政策适度宽松取向不变，但未提及降准降息，强调依法依规治理企业无序竞争和推进重点行业产能治理 [2] - 美联储连续第五次暂停降息，联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，鲍威尔表示尚未就9月利率做出决定 [2] - 美国2025年二季度GDP年化季率初值+3.0%，高于预期的+2.4%，但受"抢进口"效应减弱影响，实际个人消费支出季率初值录得1.4%，不及预期的1.5% [3] - 中国2025年7月制造业PMI为49.3%，低于前值49.7%和预期49.7%，非制造业PMI为50.1%，低于前值50.5%和预期50.2% [3] - 美国总统特朗普给予墨西哥90天暂缓加征关税豁免，同时将对加拿大的关税从25%提高至35% [4][5] - 中国自2025年8月8日起恢复对国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税 [5] - 美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，远低于预期的11万人，前月数据被大幅下修 [5] 周度行情回顾 债市 - 7月底会议未提及激进产能出清或价格干预措施，弱化市场对"反内卷"政策导致通胀快速上升的担忧，商品期货价格回落，避险资金回流债市 [7] - 7月制造业PMI环比下降0.4个百分点至49.3%，显示经济修复进程面临短期扰动 [7] A股 - 政治局会议未直接提出"适时降准降息"，政策重心转向现有措施落地，新增政策加码仍需等待 [8] - "反内卷"政策表述弱化，仅提"推进重点行业产能治理"，导致钢铁、有色、煤炭等周期板块情绪降温 [8] - 6月以来A股快速上涨，部分板块估值已处高位，积累短期获利盘 [8] 美股 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派发言降低市场对9月降息概率的预期 [9] - 美国7月非农数据显示劳动力市场显著降温，引发市场恐慌 [9] - 8月1日关税大限已至，多数国家与美国仍未达成贸易协议 [9]

核心观点 - 全球市场震荡格局延续，债市压力缓释拐点已现，股市短期维持震荡，海外市场面临波动风险 [4][5][25] - 债市情绪改善源于"反内卷"政策边际软化及商品期货回调，利率债有望延续修复 [4][16][23] - A股处于增量政策真空期，配置建议聚焦防御性板块和稀土等主题机会 [5][16][25] - 海外市场受关税政策不确定性和财报季结束影响，短期波动风险上升 [19][25] 重要事件回顾 - 中美经贸会谈达成关税豁免展期共识，美方对等关税24%部分暂停 [13] - 政治局会议未提及降准降息，强调推进重点行业产能治理 [13] - 美联储连续第五次暂停降息，联邦基金利率维持在4.25%-4.50% [13] - 美国二季度GDP年化季率初值+3.0%，但个人消费支出季率仅1.4% [14] - 中国7月制造业PMI回落至49.3%，非制造业PMI降至50.1% [14] - 美国7月非农就业人口仅增7.3万，大幅低于预期的11万 [15] 市场表现分析 债市 - 中债1-3年指数周涨0.15%，7-10年指数涨0.32%，信用债指数涨0.18% [16][21] - 商品期货（多晶硅、碳酸锂）价格回调缓解通胀预期，配置盘入场意愿增强 [4][16] - 央行通过逆回购维稳资金面，DR007略高于7天逆回购利率 [23][31] A股 - Wind全A周跌1.23%，上证指数跌0.85%，沪深300跌1.05% [21] - 两市日均成交额降至18096.24亿元，较上周减少390.63亿元 [33] - 行业轮动速度大幅下降，市场交易热情降温 [33] 海外市场 - 标普500周跌2.1%，纳斯达克指数跌3.2% [21] - 恒生指数周跌1.8%，恒生科技指数跌2.5% [21] - COMEX黄金周涨0.6%，美元指数涨0.3% [21][22] 资产配置建议 - 债市配置观点：周度相对乐观，月度中性 [27] - A股配置观点：周度相对谨慎，月度中性 [27] - 海外配置观点：周度中性，月度相对谨慎 [27] - 黄金配置观点：周度中性，月度相对乐观 [27] 模型表现 - 国内宏观多资产模型年内收益率6.59%，超额收益3.46%，夏普比率1.9697 [34][38] - 全球宏观多资产模型年内收益率6.77%，超额收益3.66%，夏普比率1.7264 [38][39]

基金社交媒体指数总榜 - 本期总榜保持稳定，仅宝盈基金（TOP19）替换诺安基金（5月TOP19）进入榜单 [2] 基金抖音高赞榜内容分析 - 上榜作品以财经解读为主，万家基金用"资本相亲大会"比喻并购重组政策松绑，收获3万+点赞 [2] - 华夏基金、易方达基金聚焦"降准降息"政策对投资影响，均获上万点赞 [2] - 嘉实基金、华富基金、国泰基金挖掘前瞻性产业趋势，分析高成长性赛道机会 [2] - 华安基金励志温情小剧场《人生没有白走的路》引发强烈情绪共鸣，获10万点赞 [2] 视频号IP化运营策略 - 多个品牌IP栏目上榜，如中欧基金「种时光的人」、富国合唱团、嘉实基金《好奇心营地》等 [3] - 中欧基金用舞蹈艺术《只此青绿》诠释投资哲学，获8千+点赞 [3] - 富国基金合唱团通过音乐传递品牌温度，建立"有温度的专业机构"人设 [3] - 嘉实基金《好奇心营地》解读AI医疗，用悬念问题引发用户好奇 [3] 招财号内容特点 - 上榜作品以轻量化图文为主，主题集中在投资策略和产品投教 [4] 财富号直播内容 - 上榜直播主要以产品宣传和策略会为主 [5] 公众号运营策略 - 采用红包福利结合投资者教育/产品宣传的内容策略方式 [6]