报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月21日至12月9日期间的宏观、财政、货币、金融监管和房地产政策进行梳理分析 ，指出政策在多领域发力 ，包括积极财政与宽松货币、地方债发行创新高、央行净买国债、金融监管调整及房地产政策变化等 ，以促进经济高质量发展[1][2][3] 各目录总结 宏观基调 - 政治局会议强调发挥存量与增量政策集成效应 ，加大逆周期和跨周期调节力度 ，实施积极财政与适度宽松货币政策 ，坚持内需主导与创新驱动[1][10] - 六部门联合发文增强消费品供需适配性 ，到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 ，2030年形成供给与消费良性互动格局[10] - 中央金融办官员提出加快建设金融强国 ，积极发展多元化融资方式 ，做好防风险、强监管等工作[11] 财政政策 - 财政部部长强调更有力有效实施积极财政政策 ，全方位扩大内需 ，统筹资金优化投资 ，吸引民间资本 ，防范化解地方债风险[13][15] - 全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元 ，首次突破10万亿元[2][13] 货币政策 - 央行行长提出关注跨周期平衡 ，避免政策大放大收 ，综合运用工具加强逆周期调节 ，促进经济转型和可持续增长[3][14] - 11月央行净买入国债500亿元 ，略低于市场预期 ，银行大幅加码买债必要性有限 ，跨年资金面有望平稳 ，明年央行买债或仍是重要流动性投放工具[3][14] 金融监管 - 证监会主席鼓励头部机构并购重组 ，对优质券商“适度松绑” ，打开资本与杠杆限制 ，证券投资基金业协会修订绩效考核指引 ，或对业绩不佳基金经理降薪[18][22] - 证监会发布商业不动产REITs试点公告 ，明确产品定义、注册及运营管理等要求[19][21] - 金管总局调降保险公司投资相关股票风险因子 ，培育耐心资本[4][20] 房地产政策 - 万科20亿元境内债2022年第四期中期票据寻求展期 ，拟将本金兑付展期12个月 ，并追加增信措施[23][26] - 深圳市出台住房公积金提取新规 ，增设购房提取情形 ，加大购房支持力度[24][26] - 住建部主管媒体发文称要化解房企风险 ，对严重资不抵债房企遵循法治精神处置 ，追究责任人责任[24][25]

文章核心观点 - 文章通过平安点创国际融资租赁有限公司副总经理崔涛的个人职业发展案例，展现了上海作为国际金融中心，在“十五五”规划“金融强国”战略背景下，如何通过政策创新、产业集聚和人才培养，推动融资租赁行业与医疗等战略性新兴产业深度融合，实现金融服务实体经济的模式创新与标准构建 [1][4][9] 行业政策与战略背景 - “十五五”规划将“金融强国”建设推向战略纵深，上海作为国际金融中心是实践这一战略的关键载体 [1] - 2025年，上海临港新片区推出“金融租赁SPV扩围新政”，将租赁标的物延伸至高端医疗设备、新能源装备等战略性新兴产业，为行业创新提供了清晰的政策指引 [6] - 上海以“制度创新”引领融资租赁行业规范发展，并通过“政策试点 - 实践验证 - 模式输出”的发展路径推动行业进步 [7][8] 公司业务模式与创新实践 - 公司创新性构建了“金融 + 贸易 + 服务”三维服务体系，以响应“十五五”金融赋能产业的要求 [6] - 在金融端，通过融资租赁、供应链保理等工具，为县域医院设计覆盖“设备采购 - 运营还款 - 升级置换”全生命周期的资金方案，服务网络覆盖全国千余县市 [6] - 在贸易端，联动上海医疗设备集散地厂商资源，搭建厂商与医院的直连平台，帮助医院优化应付账款结构，破解日常流动性困局 [6] - 在服务端，通过搭建“产融医”协作平台，为基层医院提供设备操作培训，实现“资金到位、设备落地、服务跟上”的闭环；例如，曾以3亿元单笔直租采购助力三甲医院完成CT、MRI等高端设备升级 [6] - 2023-2024年，公司团队年均投放资金超80亿元，服务基层医疗机构超2000家 [7] 行业影响与标准构建 - 公司作为上海市融资租赁行业协会理事单位，梳理近五年医疗租赁案例，为《上海医疗租赁年度报告》提供核心数据与实践样本，这些一线经验成为优化监管政策、制定“差异化准入标准”的重要参考 [8] - 公司参与配合浦东新区市场监督管理局制定针对医疗租赁行业特性进行差异化管理的相关条例，例如《浦东新区医疗器械融资租赁管理若干规定》 [8] - 公司在供应链领域的IVD（体外诊断）金融模式创新具有示范意义，借助上海“融资租赁一站式服务平台”的支持，该模式覆盖近2000家IVD供应商，并已被复制至齿科、眼科等细分领域，总计覆盖IVD和医疗高耗供应商近5000家 [8] 人才发展与城市赋能 - 上海融资租赁产业的集聚生态为“产学研用深度融合的人才培养体系”提供了落地场景，公司副总经理崔涛的职业成长（从经济法学硕士毕业生成长为懂产业、通政策、善创新的复合型人才）是上海金融人才培育体系的成果 [4][5] - 上海通过陆家嘴的人才集聚政策、临港新片区的创新试点、长三角G60的协同机制以及行业协会的平台，为金融青年提供了“真金白银的支持 + 硬核创新的空间 + 开放包容的氛围”，助力其实现价值 [9]

【相关产品】 证券ETF(159841)，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。 【热点事件】 证监会：稳步推进券商国际化布局，提升跨境金融综合服务能力 资金流入方面，证券ETF(159841)近20个交易日内有17日资金净流入，合计"吸金"2.07亿元。 【产品亮点】 证券ETF(159841)跟踪标的一键打包优质上市券商，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，"大资管"+"大投行"龙头齐聚；另外4 成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投 资工具。 截至2025年12月9日收盘，证券ETF(159841)成交2.71亿元。跟踪的中证全指证券公司指数(399975)下跌1.24%。成分股光大证券 (601788)、中信建投(601066)收涨。 截至12月9日，证券ETF(159841)近3月规模增长23.88亿元，近1月份额增长2.30亿份，实现显著增长。 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席提到，证券机构需要提升跨境金融综合服务能力，稳步推进国际化 布局，包括"一带一路"沿线市场拓展，加强境内外协同， ...

文章核心观点 - 华安证券董事长章宏韬系统阐述了“以义取利”作为中国特色金融文化核心内涵的观点 认为其超越了功能性与盈利性的对立 为证券行业在金融强国时代实现高质量发展提供了关键指引 要求机构在服务国家战略、实体经济和社会民生的“义”中 实现可持续的、高质量的“利” [1][2][3] 对“以义取利”理念的阐释 - “以义取利”理念根植于中华优秀传统文化 融合现代金融可持续发展要求 超越了股东利益至上与社会责任优先的二元对立 为平衡功能性与盈利性指明了方向 [2] - 该理念揭示了证券公司的经济、政治与社会功能深度嵌套、内在统一 要求机构以政治功能把准“义”的方向 以社会功能拓展“义”的边界 最终实现经济功能之“利”的高质量增长 [2][3] - “以义取利”是证券公司在中国特色金融发展道路上的价值锚点 最可持续的“利”源于合乎“义”的实践 启示机构需将功能性置于首要位置 [7] 践行“以义取利”的具体路径（经济功能） - 证券公司是连接储蓄与投资的核心桥梁 通过发挥融资中介、资源配置、风险管理和财富管理作用 打通“资金-资产-实体”循环 服务实体经济高质量发展 [2] - 华安证券以系统性思维提升服务能力 升级“三投联动”体系 打造“科技投行”品牌 例如保荐井松智能、恒鑫生活等新兴产业企业首发上市 [6] - 公司聚焦“创新创业” 持续加码“硬科技” 其新兴产业投资占比高达92% 将资本精准导向最具潜力的创新领域 [6] 践行“以义取利”的具体路径（政治与社会功能） - 在政治功能方面 证券公司通过资本市场工具服务国家战略 将资源导向科技自立自强、绿色低碳、区域协调发展等关键领域 [3] - 华安证券主动融入长三角一体化、金融“五篇大文章”等国家战略 运营长三角（安徽）资本市场学院、上海“徽客厅” 并创新“基金+招商”、“投行+招商”模式 累计招引30多家企业落户安徽 [7] - 在社会功能方面 公司践行普惠金融与投资者教育 树立“大投保”理念 打造投资者教育、适当性管理、投诉处理三道“防护墙” 并通过数字化转型降低金融服务门槛 [7] 公司治理与文化落地实践 - 华安证券将党的领导内嵌于公司治理 以“赤金”党建品牌引领“以义取利”文化践行 确保发展战略与国家大局同频共振 [4] - 公司将ESG理念与社会责任指标全面融入投决流程、合规风控与绩效考核 建立“党建、合规、风控、服务”四位一体的综合评价机制 [4][5] - 公司成立三十多年来坚持“诚信、稳健、专业、和谐”的经营理念和稳健偏进取的风险偏好 注重长期内涵式增长 将客户长期信任视为最珍贵的无形资产 [5] - 公司深刻认识到合规是最大的“义” 风控是长远的“利” 通过构建全面风险管理体系强化全员风险意识 [5] 未来发展方向 - 华安证券表示将主动对接国家“十五五”规划建议 继续深化对“以义取利”的理解与践行 在服务新质生产力、做好金融“五篇大文章”的征程中 探索最优路径 [7]

■ "夯实文化软实力 积极履责显担当"系列专题报道 华泰证券党委书记、董事长张伟： 党建领航 数字赋能 深耕廉洁从业"责任田" "党的二十届四中全会擘画了'十五五'时期加快建设金融强国的宏伟蓝图，为新时代金融事业发展指明 方向、提供根本遵循。"华泰证券股份有限公司党委书记、董事长张伟日前在接受中国证券报记者专访 时表示，在当前中国经济迈向高质量发展、文化强国建设加速推进的新时代背景下，证券公司作为资本 市场的重要参与者，大力培育、弘扬"五要五不"的中国特色金融文化，践行"合规、诚信、专业、稳 健"的行业文化理念已成为提升综合竞争力、实现经济效益与社会效益相统一、促进行业长期稳定健康 发展的必由之路。 张伟表示，近年来，华泰证券始终坚持党的领导、加强党的建设，以全面从严治党为统领，将廉洁从业 建设融入公司治理全局，深耕廉洁从业"责任田"，为公司行稳致远提供坚强保障。 ● 本报记者 徐昭 赵中昊 强化思想引领 让廉洁文化内化于心 在数字经济时代，科技赋能已成为提升治理能力和治理效能的关键驱动力，也是华泰证券多年来坚持重 点投入打造的核心竞争力。张伟表示，华泰证券打造了"廉洁风险管理系统"，系统梳理公司全业务链 1 ...

中国资本市场与投资者教育发展 - 中国资本市场历经三十年发展，已崛起为总市值逾百万亿元、上市公司超5000家的全球第二大市场[1] - 然而，普通投资者面临的信息差、知识差与认知差挑战依然存在，如何穿越这些迷雾是持续命题[1] 投资者结构现状与政策导向 - 中国居民资产中股票、基金等权益类资产占比仅约15%，资产管理、财富管理需求潜力巨大[3] - 监管层面强调“以投资者为本”，推动提升上市公司投资价值并引导长期资金入市，旨在培育成熟理性的投资者群体[3] - 帮助超过2.4亿A股个人投资者提升金融素养，已成为行业高质量发展的关键一环[3] 投资教育模式升级与市场需求 - 随着投资选择呈几何级数增长，“如何选”的挑战已远大于“有没有”[2] - 传统的碎片化阅读或跟风式炒股已难以为继，系统化、智能化的学习成为刚需[3] - 政策导向与市场需求交汇，催生了全新的解决方案，一些金融科技机构开始将人工智能技术与专业投研体系深度融合[3] 金融科技产品创新与功能 - 以九方智投“易知股道”AI股票机为代表的创新产品，致力于破解信息差、知识差与认知差难题[5] - 该产品构建“硬件+软件+内容+服务”的立体生态，以人工智能为核心驱动力，将专业研究能力转化为普惠化服务[5] - 产品以硬件系统、AI系统与投研系统为三大基础支撑，融合课程、直播、资讯、行情、智投工具与实时交易六大核心模块[7] - 内容覆盖选股、择时、风控、策略等九大体系，集成专业行情分析、交易执行、投顾视频直播、市场观点、专业资讯及特训营等多种服务[7] - 提供多维选股、AI诊股、风险监控等智能工具，核心亮点包括九维课程体系、AI智能学习系统、专业行情交易系统及自研智投工具矩阵[7] 技术对金融市场的深远影响 - 金融与科技的深度融合，演变为一场深刻的投资者认知范式革命[5] - 此类工具的涌现是技术文明对金融市场深刻规律的回应，旨在辅助决策、提升认知[9] - 当技术力量致力于将“投资是认知的变现”转化为可普及、可践行的现代方法论时，其意义已超越商业产品范畴[9] - 科技正成为平衡市场效率与公平、激发市场活力与保障投资者权益的关键力量，助力塑造更理性、稳健、更具获得感的资本市场新生态[9]

2026年货币政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 货币政策表述出现微调 删去“保持流动性充裕”、“促进社会综合融资成本下行” 新增“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述 [2] - 新的货币政策调控框架已基本成型 MLF的政策利率色彩淡化 7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能 [2] 货币政策操作回顾与前瞻 - 2025年央行推出一揽子货币政策措施 包括降准降息、下调结构性货币政策工具和个人住房公积金贷款利率 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 创设科技创新债券风险分担工具等三大类十项举措 [3] - 2026年货币政策在实际执行层面重在把握“金融强国”和“跨周期调节”两个关键词 [3] - “金融强国”战略意味着货币政策或将更加“以我为主” 与美联储货币宽松周期的同步性将进一步弱化 在加大货币财政政策协同配合的要求下 国债买卖有望成为更常态化的货币政策工具 [4] - “跨周期调节”纳入对中长期结构性问题的考量 引入该表述后降准降息的频率较单纯的“逆周期调节”明显下降 2026年货币政策将更加倚重结构性货币政策工具 [4] 政策协同与操作思路 - 随着“中央适度加杠杆”成为政策共识 财政政策的主动发力需要更稳健的货币环境配合 通过保持较低的实体融资成本、稳定银行体系流动性 确保财政扩张有效传导至真实经济部门 [4] - 财政加码将部分缓解货币政策独自承担稳增长压力的问题 使货币政策能在保持灵活性和空间的前提下 避免过度宽松导致的金融风险累积 [4] - 货币政策预计操作将更审慎、节奏将更平滑 既维持合理充裕的资金面 也避免过度刺激导致资产价格波动 [5] - 结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容 在扶持重点领域的同时提高政策传导的精准性 [5]

2026年货币政策基调 - 2026年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和**适度宽松的货币政策**，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度[3] - 货币政策表述出现微调：与2025年7月政治局会议相比，删去“保持流动性充裕”、“促进社会综合融资成本下行”，并新增了“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述[3] - 新的货币政策调控框架已基本成型：央行近期下调了7天期逆回购、LPR、SLF、MLF利率，并创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，**7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能**[3] 政策方向与工具运用 - 2025年货币政策实践为2026年提供参考：央行曾推出一揽子措施，包括降准降息、下调结构性工具利率，并设立**5000亿元服务消费与养老再贷款**，增加**3000亿元科技创新和技术改造再贷款**额度[4] - 2026年货币政策执行将重在把握“金融强国”与“跨周期调节”两个关键词[4] - “金融强国”战略意味着货币政策将更加“以我为主”，与美联储货币宽松周期的同步性将进一步弱化，同时国债买卖有望成为更常态化的货币政策工具[4] - “跨周期调节”纳入对中长期结构性问题的考量，历史上引入该表述后降准降息频率明显下降，因此2026年货币政策思路将更加倚重**结构性货币政策工具**[4] 政策协同与操作预期 - 随着“中央适度加杠杆”成为共识，财政政策主动发力需要更稳健的货币环境配合，以保持较低的实体融资成本、稳定银行体系流动性，确保财政扩张有效传导[5] - 财政加码将部分缓解货币政策独自承担稳增长的压力，使货币政策能在保持灵活性和空间的前提下，避免过度宽松导致的金融风险累积[5] - 预计货币政策操作将更审慎、节奏更平滑，既维持合理充裕的资金面，也避免过度刺激导致资产价格波动[5] - 结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容，在扶持重点领域的同时提高政策传导的精准性[5]

【导读】招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清提到，强大的金融机构是金融强国的核心要素，国际一流金融机构需具备全球资本配置 能力、资产定价话语权、顶尖人才储备及国际金融治理引领力。行业机构需对标这一目标，加快提升核心竞争力，为金融强国建设筑牢产业基础。 招商证券（600999）以实际行动响应。 12月8日，招商证券发布第八届董事会第二十五次会议决议公告提到，董事会会议同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。 首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。同意授权招证国际董事会根据实际情况决定对其全资子公司分次增资并办理增资 相关事宜。 据了解，招商证券通过全资子公司招证国际开展国际业务。招证国际在中国香港、英国及韩国等地设立子公司，通过子公司分别经营证券及期货合约经 纪、上市保荐、财务顾问、企业融资、投资管理、资产管理、市场研究等业务，以及子公司所在地监管规则允许的其他业务。 据记者统计，今年以来，已有山西证券、中信建投（601066）等券商公布了对其海外子公司的增资计划，增资金额最多15亿港元。招商证券此 ...

继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。为实现"十五五"良好开局，2026年经济 工作的政策基调已经明确。 会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性， 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场 建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提 升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 与去年同期政治局会议"稳中求进、以进促稳"的要求不同，今年强调"稳中求进、提质增效"，并提 出"切实提升宏观经济治理效能"。"加强超常规逆周期调节"的表述调整为"加大逆周期和跨周期调节力 度"，显示宏观政策积极发力的同时，更加注重中长期增长的质量和效益。 多位专家对第一财经记者表示，2026年是"十五五"开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的 节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合 拳，激发经济增长新动能。 加大逆周期和跨周期调节力度 会议指 ...