生猪行业 - 生猪价格创年内新低，8月10日报13.77元/公斤，环比下跌8.3%，同比下跌33.6% [2] - 农业农村部将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [2] - 上市猪企7月份生猪销售收入普遍同比两位数下跌，行业处于第六轮"猪周期"供强需弱阶段 [2] 房地产市场 - 鹤岗新建商品房均价五年间从3046元/㎡上涨至3860元/㎡，涨幅超800元 [3] - 鹤岗2023年外地人购房5680套，占新建高端楼盘购房者约10% [3] - 鹤岗新建高档住宅项目售价达5500元/㎡，176平方米户型售价约97万元 [3] 消费行业 - 百果园董事长表示不会降低水果品质来迎合消费者对价格的敏感 [4][5] - 公司认为仍有成本优化空间，但坚持不做品质让步 [5] 科技行业 - 华为将于8月12日发布AI推理领域突破性技术，可能降低对HBM技术的依赖 [18] - 苹果宣布下月将Apple Intelligence中的ChatGPT核心模型升级至GPT-5 [24] - GPT-5将支持实时对话翻译和屏幕级视觉智能等新功能 [26][27] 汽车行业 - 宝马及华晨宝马召回超23万辆i系列电动车，涉及起动器发电机连接松动等问题 [28] - 长安汽车董事长朱华荣拜访华为任正非，交流产业竞争态势和未来格局 [19][21] 金融行业 - 幻方量化市场总监涉嫌6年套取券商返佣1.18亿元，其中2000余万元流向个人 [15][16] - 公司称此为个人行为，与公司无关，佣金处于行业较低水平 [17] 企业治理 - 伯朗特总经理要求固定月薪200万元及"公司利润-1元"年终奖被董事会否决 [23] - 第十大股东发布公开信要求修改公司章程，恢复正常治理结构 [23]

生猪市场现状 - 8月10日国内生猪价格报13 77元 公斤 环比 同比分别下跌8 3% 33 6% 创年内新低 [1] - 7月猪肉消费淡季导致猪价持续低迷 上市猪企销售收入普遍同比两位数下跌 [1] - 当前生猪产能阶段性偏高 农业农村部计划调减100万头能繁母猪以稳定市场 [1] 产能调控政策 - 能繁母猪存栏量4043万头 为正常保有量的103 7% 接近产能调控上限 [3] - 调减能繁母猪产能的效果将在10个月后显现 影响远期生猪出栏量 [3] - 政策旨在引导行业减母猪 控二育 降体重 推动行业从出栏增长转向价值回归 [1][3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短 波动加剧 产能韧性偏强 旺季不旺等新特征 [4] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响养殖企业盈利的核心因素 [4] - 规模化养殖企业疫病防控体系升级是成本管控的重要组成部分 [4] 上市猪企表现 - 牧原股份7月销售商品猪635 5万头 环比下降9 5% 销售收入116 39亿元 同比减少10 41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48 77亿元 同比 环比分别下跌8 72% 0 87% [6] - 新希望7月生猪销量130 25万头 为3月以来新低 收入18 02亿元 同比下滑24 62% [6] 行业长期趋势 - 政策调控可能促进中小养殖户退出 加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企的利润中枢有望逐步抬高 行业向高质量发展转型 [2][7] - 生猪价格波动收敛后 具备成本和资金优势的头部企业将更受益 [3][7]

能繁母猪产能调控 - 农业农村部引导调减约100万头能繁母猪以防范价格大幅波动风险 [1] - 能繁母猪存栏量4043万头为正常保有量的103.7%接近调控上限 [2] - 能繁母猪是远期生猪产能核心指标调减效果将在10个月后显现 [1][2] 生猪价格现状 - 8月10日生猪价格13.77元/公斤创年内新低环比同比分别下跌8.3%和33.6% [1] - 猪价较年初累计下跌13.9%跌破全行业盈亏平衡线 [2] - 7月猪价短暂反弹至15.3元/公斤后回落月均价格同比下跌逾30% [5] 行业供需格局 - 当前生猪产能阶段性偏高供强需弱格局显著 [1] - 夏季消费淡季加剧价格低迷上市猪企7月销售收入普遍两位数下跌 [1] - 消费缓步复苏叠加供给充足导致旺季不旺或淡季不淡特征 [3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短波动加剧产能韧性偏强特点 [3] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响盈利的核心因素 [3] - 规模化养殖户疫病防控体系升级是成本管控重要部分 [3] 上市猪企经营表现 - 牧原股份7月销售生猪635.5万头环比下降9.5%销售收入同比减少10.41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48.77亿元同比环比分别下跌8.72%和0.87% [6] - 新希望7月生猪销量130.25万头为3月以来新低收入同比减少24.62% [6] 政策调控影响 - 政策通过调减产能引导行业从出栏增长逻辑向价值方向回归 [2] - 稳产保价政策或促进中小养殖户退出市场加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企利润中枢有望提高行业向高质量发展阶段过渡 [1][7]

生猪产能现状 - 我国猪肉产量和消费量占肉类总量的60%左右 [1] - 6月末全国生猪存栏4.24亿头同比增长2.2%能繁母猪存栏4043万头达正常保有量的103.7%接近调控上限 [1] - 5月龄以上中大猪存栏及上半年新生仔猪量均处历史高位预示下半年至明年春节后出栏量将显著增加 [2] 价格与周期特征 - 当前处于第6轮"猪周期"8月第1周猪价14.53元/公斤同比下跌28.1% [4] - 生产效率提升叠加消费增长放缓导致生产与价格波动风险持续存在 [4] 产能调控措施 - 农业农村部计划调减100万头能繁母猪将总量控制在3950万头左右 [5] - 龙头企业带头淘汰低效产能牧原已减少能繁母猪19万头计划年底累计削减32万头相当于减少900万头供给量 [8] - 调控手段包括控制出栏体重(如牧原商品猪均重从128公斤降至119公斤)及严控二次育肥 [6][7] 行业结构影响 - 全国1700万养殖场户中龙头企业出栏量占比超30%对产能调控起风向标作用 [6] - 大型企业通过全链条管控确保育肥猪直供屠宰场减少市场投机行为 [6][7] 政策与产业协同 - 综合调控旨在平衡供需关系降低周期性波动风险保障养殖收益稳定 [5][8] - 通过政策引导与产业协作推动行业从"大起大落"向稳定高质量发展转型 [9]

生猪产能现状 - 我国猪肉产量和消费量占肉类总量的60%左右 [1] - 6月末全国生猪存栏4.24亿头同比增长2.2%能繁母猪存栏4043万头为正常保有量的103.7%接近产能调控上限 [1] - 5月龄以上中大猪存栏量和上半年新生仔猪量均处于历史高位预示下半年及明年春节后出栏量将显著增加 [4] 价格与周期特征 - 当前处于第6轮"猪周期"8月第1周猪价降至14.53元/公斤同比下跌28.1% [6] - 生产效率提升与消费增长趋缓导致生产大起大落风险仍存 [6] - 专家预警若不及时调控春节后养殖或现亏损 [3] 产能调控措施 - 农业农村部计划调减100万头能繁母猪使总量维持在3950万头 [8][19] - 龙头企业带头淘汰低效产能牧原已减少19万头能繁母猪计划年底降至330万头累计削减32万头相当于减少900万头供给量 [18] - 控制出栏体重牧原商品猪均重从128公斤降至119公斤 [13] 行业结构性调整 - 全国1700万养殖场户中龙头企业出栏量占比超30%对产能调控具风向标作用 [11] - 企业强化流向管控停止向二次育肥客户销售以遏制人为延长养殖周期行为 [16] - 政策与产业协同推动行业摆脱"大起大落"向稳定高质量发展转型 [19]

生猪产能现状 - 我国猪肉产量和消费量占肉类六成左右 [1] - 6月末全国存栏生猪4.24亿头 增长2.2% [1] - 能繁母猪存栏4043万头 为正常保有量的103.7% [1] - 5月龄以上中大猪存栏量和上半年新生仔猪量均处于历史高位 [1] - 8月第1周猪价降至每公斤14.53元 同比下降28.1% [1] 产能调控措施 - 农业农村部将引导调减约100万头能繁母猪 [1] - 全国能繁母猪总量计划调减到3950万头左右 [1][4] - 龙头企业发挥带头作用 合理淘汰能繁母猪 [2] - 减少低质低效产能 严控新增产能 [2] - 控制肥猪出栏体重 减少二次育肥 [2][3] 企业具体行动 - 牧原从最高362.1万头母猪存栏减少19万头 [4] - 计划年底再减少13万头 总计减少32万头 [4] - 相当于减少900万头供给量 [4] - 商品猪均重从128公斤降至119公斤 [3] - 全面停止向二次育肥客户销售育肥猪 [3] 行业影响 - 下半年和明年春节后生猪出栏将明显增多 [1] - 调控可避免消费旺季不旺和养殖亏损 [1] - 促进生猪价格平稳运行 [4] - 降低行业周期性波动风险 [4] - 1700多万养殖场户中龙头企业占比超30% [3] 产业发展方向 - 生猪产业正处于第6轮"猪周期" [1][6] - 通过政策与产业协同摆脱"大起大落" [6] - 迈向稳定健康高质量发展新阶段 [6] - 保障猪肉供给和价格稳定至关重要 [6]

养猪行业景气度回升 - 养猪行业重新迎来景气度周期，生猪价格逐步回升 [1] - 2025年上半年猪肉价格从1月的15.34元/公斤降至6月的14.05元/公斤，但预计8月可能涨至年内高点 [6] - 行业进入微利时代，成本控制成为竞争关键，牧原股份2025年目标成本为12元/千克，正邦科技当前育肥成本为13.3元/公斤 [6] 正邦科技财务与经营状况 - 2021-2024年累计扣非净利润亏损348.19亿元，2022年总负债达348.3亿元，资产负债率148.38% [2] - 2023年12月双胞胎集团联合财务投资人提供43.40亿元资金接管公司，2024年复工复产59个猪场和16个饲料厂，饲料销量124万吨（同比+94%），生猪出栏414.66万头 [3] - 2025年一季度总负债降至87.17亿元，资产负债率44.91%，货币资金32.09亿元覆盖短期债务 [3] - 2025年上半年预计营收1.9-2.1亿元，扣非归母净利润5000-7000万元，实现扭亏为盈 [1][4] 股价表现与市场反差 - 截至最新收盘股价2.83元/股，2025年内下跌3.08%，较历史高点25.98元/股缩水近90% [1][5] - 业绩回升但股价低迷，主因成本控制能力弱于头部企业（如牧原股份成本12.2元/公斤），且行业面临猪价下行压力 [5][6] 外部支持与行业竞争 - 江西省等多部门协调33家银行机构提供纾困资金，避免抽贷断贷 [2] - 双胞胎集团导入成本管控流程，半年内使正邦科技育肥成本从15元/公斤降至13.3元/公斤 [6] - 行业头部企业通过规模化持续降本，正邦科技未来业绩仍受猪价波动和成本劣势制约 [6][7]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍上涨，上证指数收盘3,633.99点，涨幅0.45% [4] - 深证成指收盘11,177.78点，涨幅0.64%，创业板指涨幅0.66% [4] - 科创50指数表现较好，涨幅0.58% [4] 宏观策略 - 美国7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.8万人，且5月、6月数据大幅下修 [6] - 美联储9月降息预期升温，市场预计9月、10月、12月各降息25bp [6] - 美股三大股指回调，道指周跌2.92%，标普500周跌2.36%，纳指周跌2.17% [6] - 建议关注黄金和新兴市场的配置机会 [6] 化学原料行业 - 新材料板块本周下跌2.34%，跑输创业板指1.59% [9] - 世界机器人大会将于8月8日召开，50家人形机器人企业参展 [9] - 全球人形机器人市场预计从2023年21.6亿美元增至2029年324亿美元，年复合增长率57% [9] - PEEK材料市场规模预计2025年达21亿元，同比增长10.53% [10] - 推荐关注PEEK材料相关公司中欣氟材、中研股份、普利特等 [10] 农业行业 - 农林牧渔板块本周下跌2.97%，子行业中动物保健表现较好 [12] - 猪价环比上涨，四川/广东/河南生猪均价分别上涨0.74%/3.22%/1.77% [12] - 饲料行业景气度有望见底回升，推荐海大集团 [12] - 生猪养殖行业盈利周期或超预期，推荐温氏股份、神农集团等 [12] - 宠物食品行业推荐乖宝宠物和中宠股份 [13] 公司评论 - 长虹华意2025H1营收66.28亿元，归母净利润2.57亿元，同比增长13.42% [15] - 新能源汽车空调压缩机销量67万台，同比增长164% [15] - 预计2025-2027年净利润分别为5.07亿元、5.66亿元、6.38亿元 [15] - 当前估值较低，首次覆盖给予"买入-A"评级 [15]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 - 建议关注饲料行业的回升周期和养殖业的边际改善 [1] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍需较长时间 [3] - 市场对生猪产能回升对盈利周期影响的预期可能过度悲观，忽略了原料成本下行和2025年宏观需求回升的正面影响 [3] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面将迎来上行期 [2] - 2025年可能是宠物主粮品牌决胜的关键一年，需重点关注品牌利润端情况 [4] 行业数据 生猪养殖 - 本周(7月28日-8月3日)重点省市猪价环比上涨：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/16.04/14.38元/公斤，环比分别+0.74%/+3.22%/+1.77% [2] - 平均猪肉价格为20.60元/公斤，环比下跌1.29%；仔猪批发价格27.00元/公斤，环比上涨3.85% [2] - 自繁自养利润为43.85元/头，外购仔猪养殖利润为-116.78元/头 [2] - 2025年7月23日猪粮比价为6.16，环比下跌1.12% [30] 家禽养殖 - 白羽肉鸡周度价格6.83元/公斤，环比上涨1.94%；肉鸡苗价格2.57元/羽，环比上涨33.16% [2] - 肉鸡养殖利润为-0.43元/羽；鸡蛋价格7.20元/公斤，环比下跌2.70% [2] 饲料加工 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%，同比增长6.6% [55] - 配合饲料中玉米用量占比36.3%，同比增长2.5个百分点；豆粕用量占比13.7%，同比持平 [55] - 2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7% [55] 水产养殖 - 海参价格90.00元/千克，对虾价格320.00元/千克，鲈鱼50.00元/千克，均环比持平 [64] - 草鱼价格16.70元/公斤(环比-0.30%)，鲫鱼22.99元/公斤(环比+0.09%) [64] - 国际鱼粉现货价1829.81美元/吨，环比上涨1.11% [64] 种植与粮油加工 - 玉米/小麦现货价格分别为2402.75/2440.50元/吨，环比分别-0.21%/-0.17% [75] - 金针菇价格6.20元/公斤，环比上涨37.78%；杏鲍菇价格5.50元/公斤，环比持平 [75] - 白糖经销价格6036.67元/吨，环比下跌0.17%；国际原糖现货价16.65美分/磅，环比下跌1.13% [75] 重点公司推荐 饲料行业 - 海大集团：饲料业务景气度回升，海外业务有望成为新增长点 [2] 生猪养殖 - 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等 [3] 家禽养殖 - 圣农发展处于业绩和PB估值周期底部，具备配置价值 [4] 宠物食品 - 推荐乖宝宠物(全渠道销售领先)和中宠股份(自主品牌盈利向上) [4] 行业供需平衡 全球玉米 - 2025/26E产量预计1263.66百万吨，库存消费比21.33% [97] 全球大豆 - 2025/26E产量预计427.68百万吨，库存消费比29.65% [98] 全球小麦 - 2025/26E产量预计808.55百万吨，库存消费比32.26% [99] 全球大米 - 2025/26E产量预计541.27百万吨，库存消费比34.58% [100]

生猪市场供需格局 - 2025年生猪期现货市场呈现"现货上下两难、期价重心震荡上移"格局 供需博弈加剧 行业处于磨底阶段 [1] - 全国生猪现货价格在13500~16500元/吨区间震荡 春节前出现高点 端午节后出现低点 [1] - 8月初全国生猪出栏均价为14.10元/千克 低价区报13.20元/千克 [1] 期货市场表现 - 生猪期货主力合约价格波动率整体下降 处于较低水平 [2] - 年初主力合约价格最低跌至12600元/吨附近 市场对后市供应持悲观预期 [2] - 7月23日主力合约最高涨至15150元/吨 受期现回归驱动和政策预期影响 [2] - 目前现货价格大幅贴水期货价格 主力合约冲高回落 7月底震荡回调 [2] 产能供应状况 - 2025年二季度末生猪总存栏量42447万头 环比增长1.7% 同比增长2.2% [4] - 上半年生猪出栏量36619万头 同比增长0.6% 猪肉产量3020万吨 同比增长1.4% [4] - 6月末能繁母猪存栏量4043万头 环比增长0.1% 同比增长0.1% [4] - 能繁母猪存栏量为正常保有量3900万头的103.7% 处于产能调控绿色区域上限 [4] - 行业生产效率提升 PSY从24头提高到26头以上 龙头企业接近29头 [4] - 新生仔猪数据环比继续抬升 下半年生猪出栏量或呈现增长态势 [5] 政策调控影响 - 相关部门倡导"减母猪""控二育""降体重"等政策 头部猪企暂停能繁母猪扩产 [6] - 出栏体重控制在120千克左右 牧原股份不对二次育肥客户出售商品猪 [6] - 6月生猪宰后均重90.3千克 环比下降0.58% 同比下降2.11% [6] - 农业农村部召开座谈会 要求合理淘汰能繁母猪 减少二次育肥 控制出栏体重 [7] - 政策目标将能繁母猪存栏量调减至3950万头 改善市场供需关系 [7] 后市展望 - 短期处于季节性需求淡季 猪价承压 但政策面释放积极信号形成支撑 [7] - 中期产能仍处释放兑现阶段 实际产能去化效果有待观察 [7] - 夏季生长速度缓慢 出栏计划受限 实际供应量或不及预期 [7] - 四季度需求季节性改善 预计猪价在供需博弈中宽幅震荡 价格重心逐步上移 [7]