公司财务表现 - 营业收入157.48亿元，同比下降8.70%，主要因天然气国际业务销售量下降、煤化工产品销售量及价格下降、煤炭销售价格大幅下降所致 [3][37] - 归属于上市公司股东的净利润8.53亿元，同比下降40.67% [3] - 经营活动产生的现金流量净额28.23亿元，同比增长7.59%，主要因天然气国际业务量下降导致购买天然气货款支付的现金减少及收到上年煤炭销售货款 [3][37] - 加权平均净资产收益率3.12%，较上年同期减少1.66个百分点 [3] 业务板块运营 - 天然气板块实现LNG产量34,459.59万方（24.61万吨），同比下降5.95%；销量152,232.96万方（105.88万吨），同比下降30.12%，其中进口LNG业务因价格倒挂主动缩减规模 [20][21][22] - 煤炭板块原煤产量2,686.94万吨，同比增长175.11%；煤炭销售总量2,764.44万吨，同比增长75.97%，其中原煤销量增长84.90% [22] - 煤化工板块甲醇产量56.38万吨，同比下降2.52%；煤基油品产量31.63万吨，同比增长7.78%；乙二醇产量4.05万吨，同比下降13.57%；二甲基二硫醚产量6,283.73吨，同比增长0.83% [23][24][26] 行业环境分析 - 国内天然气产量1,308亿立方米，同比增长5.8%；进口量5,955万吨，同比下降7.8%；表观消费量2,119.7亿立方米，同比下降0.9% [12] - 国内原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.2亿吨，同比减少11.13%；秦皇岛港5,500大卡动力煤现货均价685.23元/吨，同比下降22.14% [13] - 现代煤化工产业向高端化、多元化、低碳化转型，甲醇产能达10,720.5万吨，产量4,849.5万吨，同比增长12.74% [15][16] 重点项目进展 - 马朗煤矿已取得国家发改委核准批复、采矿许可证及初步设计批复，预计年产能1,000万吨 [27][28] - 哈萨克斯坦斋桑油气项目启动S-312井钻井工作，深度达1,660米，并推进原油进口手续办理 [28] - 江苏南通港吕四港区LNG接收站项目完成岸线调整审批，海域使用论证等报告待评审 [29] - 淖柳公路扩能改造项目完成45公里沥青铺设，预计9月底完工 [30] 核心竞争力 - 资源禀赋优势：拥有哈密地区低成本煤炭资源及哈萨克斯坦油气资源，煤炭开采成本低、安全程度高 [31][32][34] - 全产业链布局：覆盖上游资源勘探、中游加工转换及物流运输、下游终端销售网络 [36] - 技术创新能力：荒煤气制乙二醇技术年减排二氧化碳60万吨，硫化工项目采用国内首创甲硫醇硫化法 [32][33] - 氢能与CCUS布局：淖毛湖地区风光资源丰富，绿电制氢成本优势显著；CCUS项目源汇匹配佳，捕集成本低且驱油效益显著 [36][37]

行业概况 - 2025年上半年国内生产总值同比增长5.3% 能源供需总体宽松 能源结构持续优化 新型能源体系建设加快推进 [5] - 风电装机5.73亿千瓦 太阳能发电装机11亿千瓦 生物质发电装机0.47亿千瓦 同比分别增长22.7%/54.2%/3% [5] - 新型储能装机达2.22亿千瓦时 较2024年底增长29% 华北/西北/南方地区占全国新增装机容量80%以上 [5] - 煤电装机12.5亿千瓦 占总发电装机容量40.3% 水电装机4.4亿千瓦同比增长3% 核电装机6,091万千瓦同比增长4.9% [5] - 电源工程完成投资3,635亿元同比增长5.9% 电网工程完成投资2,911亿元同比增长14.6% [5] - 全国跨区输送电量9,543亿千瓦时同比增长8.4% 内蒙古/山西/新疆等8省份净输出电量超300亿千瓦时 [5] - 新开工水利项目1.88万个 水利建设吸纳就业142.2万人 [6] - 交通运输业固定资产投资增速6.1% 显著高于整体固定资产投资2.8%的增幅 [8] - 全国建筑业总产值136,745.42亿元同比降低3.76% 建筑业增加值46,420.21亿元同比降低3.76% [8] 公司经营业绩 - 营业收入2,120.91亿元同比增长9.18% 利润总额65.62亿元同比增长5.49% [4] - 归属于上市公司股东的净利润28.02亿元同比增长0.72% 加权平均净资产收益率2.41%下降0.15个百分点 [4] - 新签合同额7,753.57亿元同比增长9.2% 其中境内新签合同额同比增长8.55% 境外新签合同额同比增长13.74% [4][15][18] - 经营活动现金流量净额-134.01亿元 投资活动现金流量净额-254.55亿元 筹资活动现金流量净额362.04亿元 [4] - 研发费用53.52亿元同比增长10.98% 研发经费投入同比增长11% [4][17] 业务板块表现 - 勘测设计及咨询业务新签合同额174.1亿元同比增长52.1% 营业收入90.98亿元同比增长16.46% [9][23] - 工程建设业务新签合同额7,170.4亿元同比增长9.2% 营业收入1,819.96亿元同比增长8.84% [10][23] - 工业制造业务营业收入162.48亿元同比增长10.96% 其中建材业务营业收入36.27亿元 [11][23] - 投资运营业务营业收入151.80亿元同比增长15.52% [13][23] - 电力运营业务营业收入同比增长31.41% 利润总额同比增长37.22% [16] 战略新兴产业发展 - 战略性新兴产业营业收入同比增长14.6% 占比达37.3% [17] - 控股并网项目装机容量2,028.71万千瓦 其中风电380.19万千瓦/太阳能发电1,123.44万千瓦 [13] - 累计获得国内新能源开发指标超7,600万千瓦 在建发电项目装机容量1,174万千瓦 [16] - 压缩空气储能签约超30座 山东泰安/陕西铜川350兆瓦级等项目加快建设 [16] - 氢能储备项目50余个 兰州新区绿电制氢氨项目年产氢量500吨 吉林松原项目年产氢3.24万吨 [16] - 境外新签合同额同比增长13.74% 营业收入同比增长12.92% 利润总额同比增长10.15% [18] 技术创新与成果 - 世界首座300兆瓦级压缩空气储能示范工程全容量并网发电 最大储能规模1,500兆瓦时 最高转化效率近70% [16] - 新增获批国家企业技术中心2家 设立海外研发机构5家 [17] - 28个"揭榜挂帅"重大科技项目通过验收 24项首台(套)装备实现示范应用 [17] - 深入开展"AI+"专项行动 制定"AI百项任务作战图" 完成DeepSeek等模型全平台接入 [17] 资产与投资情况 - 总资产9,387.35亿元同比增长8.02% 归属于上市公司股东的净资产1,179.91亿元同比增长1.71% [4] - 资产负债率77.72%较年初增加1.41个百分点 债项总额3,107.81亿元 [4][24] - 应收款项1,748.92亿元同比增长14.34% 存货830.86亿元同比增长10.96% [24] - 合同资产1,171.96亿元同比增长13.06% 在建工程442.92亿元同比增长19.02% [24] - 对外投资完成412亿元 其中新能源及综合智慧能源业务投资153亿元 [25]

高性能纤维行业政策支持 - 碳纤维、芳纶纤维、超高分子量聚乙烯纤维被列为三大高性能纤维，国家多部门出台政策支持其发展，包括国务院2015年《中国制造2025》、科技部2017年《"十三五"材料领域科技创新专项规划》、发改委2019年《产业结构调整指导目录》等，明确将其作为关键战略材料和轻质高强新材料重点发展 [3][6] 碳纤维性能特点 - 碳纤维具有超高强度，抗拉强度达3500MPa以上，是钢的7-9倍，弹性模量在230GPa以上，密度仅为钢的1/4，铝合金的1/2，比强度比钢大16倍，比铝合金大12倍，耐超高温在非氧化气氛下可达2000℃，耐低温在-180℃仍保持弹性，耐酸、防油、耐腐蚀性能超过黄金和铂金 [8] - 日本东丽主要产品牌号力学性能优异，如T300拉伸强度3530MPa，T700S达4900MPa，T1000G达6370MPa，T1100G达7000MPa，高模型M55J模量达540GPa [9] - 碳纤维含碳量高于90%，具备导电、导热、耐腐蚀等不可替代性能，是目前已大量生产的高性能纤维中比强度和比模量最高的纤维 [10] 碳纤维分类与生产工艺 - 按原丝种类分为PAN基（占90%以上）、沥青基和粘胶基碳纤维，按力学性能分为高强型、高强中模型、高模型和高强高模型，按丝束规格分为小丝束（<24K）和大丝束（≥24K），小丝束用于航空航天等高科技领域，大丝束用于基础工业和民用领域 [10][11] - 原丝制备工艺按溶剂分DMSO、DMAC、NaSCN等，按聚合工艺分一步法和两步法，按纺丝工艺分湿法和干喷湿纺法，干喷湿纺法可实现高速纺丝，原丝表面平整光滑，强度较高 [11][21][30] - 碳纤维生产流程包括从丙烯腈聚合纺丝得到PAN原丝，再经预氧化、碳化（1000-3000℃）得到碳纤维，最后经表面处理制成织物、预浸料或复合材料 [17][19][23] 全球碳纤维供需格局 - 2021年全球碳纤维运行产能17.2万吨，同比增长20.76%，中国产能6.34万吨占比31%，超过美国成为最大产能地区，东丽+卓尔泰克产能5.75万吨居首，吉林化纤1.6万吨、赫氏1.6万吨紧随其后 [37][39] - 2021年全球碳纤维需求11.8万吨，同比增长10.4%，风电叶片领域需求3.3万吨占比28%，体育休闲1.85万吨占比16%，航空航天1.65万吨占比14%，压力容器和碳碳复材需求增长显著 [52][56] - 2021年中国碳纤维需求62,379吨，同比增长27.7%，进口量33,129吨占比53.1%，国产供应29,250吨占比46.9%，风电叶片需求22,500吨占比36%，体育休闲17,500吨占比28% [58][64] 中国碳纤维产能扩张 - 2021年中国碳纤维产能6.34万吨，同比增长75.14%，吉林化纤产能1.6万吨居首，中复神鹰1.15万吨次之，预计2023年产能达15.3万吨，2025年达26.0万吨，2020-2025年复合增长率56% [44][45][46] - 原丝产能2020年4.96万吨，预计2025年达54.86万吨，复合增长率56%，吉林碳谷为原丝龙头，产能全国首位，其他企业原丝多配套自用 [48][49][50] - 丙烯腈作为原丝主要原材料，2021年中国产能315.9万吨，产量261万吨，利用率超80%，2021年起出口量21.0万吨超过进口量20.4万吨，2022-2024年新建产能164万吨占现有产能51.9% [29][31][34] 碳纤维应用领域分析 - 风电叶片为最大应用领域，2021年全球需求3.3万吨，中国需求22,500吨，占比全球66.7%，风机大型化趋势推动碳纤维需求，预计2025年全球需求达9.3万吨 [52][64][71] - 压力容器领域2021年全球需求1.1万吨，主要受益于氢气瓶应用，预计2025年达2.19万吨，IV型储氢瓶较III型成本低7%-11%，推动大丝束碳纤维需求增长 [56][83] - 航空航天领域2021年全球需求1.65万吨，主要使用3K、6K、12K小丝束，预计2025年需求2.63万吨，体育休闲领域2021年全球需求1.85万吨，中国需求17,500吨占比94.8% [56][64][88] - 汽车轻量化领域2021年全球需求9,600吨，预计2025年达1.8万吨，碳纤维减重效果显著，提升新能源汽车续航里程 [56][94] 碳纤维生产工艺进展 - 拉挤工艺用于风电叶片大梁生产，效率高、质量稳定，VESTAS采用拉挤梁片标准件组装工艺，提高纤维体积含量，减轻重量，降低成本 [99][101] - 真空灌注工艺生产复合材料部件，空隙率低，表面质量好，适合中等批量生产，但材料浪费较大，不适合大批量 [103][105] - 预浸料生产工艺分热熔法和溶剂法，热熔法树脂含量控制容易，无溶剂残留，但树脂粘度高易导致纤维变形，溶剂法成本低但溶剂残留影响强度 [93][95] 超高分子量聚乙烯性能与应用 - 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）分子量高，耐磨性居塑料之首，比碳钢、黄铜更耐磨，摩擦系数低，抗冲击性能为工程塑料最高，比聚碳酸酯高3-5倍，拉伸强度3-3.5GPa，模量100-125GPa [106] - UHMWPE耐化学药品性优良，吸水率最低仅0.01%，耐低温性能好，使用温度可达-269℃，应用于人工关节、润滑材料、防护装备等领域 [106][107]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.75亿元，同比下降4.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5373万元，同比增长16.91% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1.45亿元，同比增长23.93% [2] - 基本每股收益0.21元/股，同比增长16.67% [2] - 总资产13.98亿元，较上年度末增长1.02% [2] 行业环境分析 - 润滑油行业面临转型挑战：传统内燃机油需求增速降至3%以下，工业机油因风电、氢能等领域拉动增速达10% [3] - 新能源汽车渗透率提升推动润滑油技术迭代，低黏度、长寿命合成油需求激增 [3] - 汽车尾气处理液(DEF)市场因国六标准实施持续扩张，2025年消费量预计达450万吨 [3] - 氢能产业快速发展：全国超30个省市区加码氢能政策，加氢站累计建成559座 [3] 产品与技术进展 - 推出纳米汽机油SQ、捷顿汽机油SQ等新产品，并获得API SQ认证及康明斯CES系列认证 [3] - 工业油业务成为哈电集团油品配套供应商，装机中电建共和100万千瓦光伏光热等项目 [4] - 氢能催化剂业务取得突破：通过国内头部燃料电池膜电极生产商验证并实现持续供货 [6] - 获得5项实用新型专利授权，研发费用投入1844万元，同比增长12.84% [3][10] 品牌与市场地位 - 品牌价值达185.65亿元，蝉联《中国500最具价值品牌》榜单 [3] - 荣获LubTop2024润滑油十大品牌等四项行业大奖 [3] - 获得"2025中国制造·消费者信赖品牌"称号 [3] - 尾气处理液产品与中石化、中石油、顺丰、京东等主流渠道建立稳定合作 [4] 资产与负债结构 - 货币资金4.49亿元，较年初增长27.56% [16] - 应收票据843万元，同比下降72.22%，主要因大客户结算方式变更 [10] - 合同负债1699万元，同比增长84.76%，反映预收销货款增长 [10] - 短期借款2000万元，同比下降33.37% [10] 氢能业务布局 - 参股公司青岛创启新能催化实现燃料电池催化剂持续供货 [6] - 新一代高性能燃料电池催化剂完成百克级试制 [6] - 吨级新能源汽车铂催化剂生产线建成，正在进行设备调试 [6] - AEM和PEM电解水催化剂通过客户验证，完成公斤级订单交付 [6] 生产与供应链优势 - 拥有9大生产基地和32家代工企业，执行统一质量标准 [7] - 采用工业4.0智慧工厂，配备153道质量控制点品质保障体系 [7] - 实现尿素颗粒、尿素液、加注设备及SCR系统全产业链布局 [7] 股东与股权结构 - 普通股股东总数14,947户 [15] - 前两大股东恒嘉世科国际(26.99%)和青岛路邦石油化工(25.83%)保持稳定 [15] - 控股股东路邦化工完成增持计划，累计增持298.78万股，增持金额2609万元 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - H1焦价大跌导致业绩承压 但煤焦业务改善和氢能布局值得关注 [1] - 2025H1营业收入82.5亿元 同比下降6.5% 归母净利润-6.7亿元 [1] - 单Q2营业收入42.6亿元 环比增长7% 归母净利润-3.2亿元 环比改善4336.6万元 [1] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计2025-2027年归母净利润-6.52/1.41/4.10亿元 [1] - 对应当前股价2026-2027年PE为150.1/51.7倍 [1] 煤焦业务表现 - 拥有四座煤矿 核准产能630万吨/年 [2] - 2025H1精煤产量179.37万吨 同比增长31.8% [2] - 焦炭生产能力1095万吨/年 在产产能895万吨/年 [2] - 2025H1全焦产量375.6万吨 同比增长26.5% [2] - 煤焦化产品及副产品营业收入80.3亿元 同比下降2.7% [2] - 河北二级冶金焦市场均价1298.8元/吨 同比下降34.2% [2] - Q2焦炭均价1223.9元/吨 环比下降11.1% [2] 新能源车辆业务 - 2025H1新能源车辆及运营业务营收2.1亿元 同比下降62.3% [2] - 营业成本2.4亿元 同比下降59% [2] - 毛利-3336.2万元 毛利率-15.9% [2] 氢能业务进展 - 美锦氢能汽车板块已拿到近3亿元超级订单 [3] - 加氢网络建设稳步推进 形成"先有站、后卖车"的正循环 [3] - 氢能业务正式从投入期进入兑现期 [3] 产能扩张计划 - 贵州项目二期计划2025年内完工投产 [3] - 200万吨新炉投产后将形成千万吨级焦炭产能 [3] - 有望在行业集中度提升阶段巩固龙头地位 [3] 资本运作 - 公司筹划H股上市 [3] - 若抓住港股氢能概念热度 可补权益降负债催化估值重估 [3] - 上市进展将决定能否打通国际长期资金"第二通道" [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入187.55/219.37/239.51亿元 [4] - 预计毛利率7.0%/11.7%/13.0% [4] - 预计净利率-3.5%/0.6%/1.7% [4] - 预计ROE -3.1%/0.8%/2.1% [4] - 预计EPS -0.15/0.03/0.09元 [4] 估值指标 - 当前股价4.81元 总市值211.81亿元 [5] - 总股本44.03亿股 流通股本43.96亿股 [5] - 近3个月换手率102.15% [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025H1业绩受市政工程业务下滑拖累，总营收44.17亿元（同比-23.30%），归母净利润2.85亿元（同比-28.16%）[1] - 装备制造业务显著回暖，节能高效发电设备营收6.2亿元（同比+223%），整体装备制造收入9.29亿元（同比+26.51%）[2] - 氢能业务取得突破，首批1500Nm³/h碱性电解槽交付中能建项目，产品达到国标一级能效标准；火电灵活性改造技术获独家授权，实现锅炉20%低负荷稳定运行[3] - 预计2025-2027年归母净利润为7.77/9.00/10.13亿元，对应PE 26.9/23.2/20.6倍[4] 财务表现 - 2025H1单二季度营收24.52亿元（同比-14.23%），归母净利润1.56亿元（同比-25.84%）[1] - 热电运营业务营收20.6亿元（同比-25%），但毛利率提升5.27pct至22.78%[2] - 市政环保工程营收4.4亿元（同比-64%），主要因业务转型减少低毛利项目[2] - 截至2025H1锅炉装备在手订单16.6亿元，其中环保锅炉6.1亿元，节能锅炉9.3亿元[2] 业务进展 - 电解槽产线具备500MW产能，覆盖500-2000Nm³/h全系列产品[3] - 火电改造技术使NOx排放下降40%，负荷调节范围0-110%[3] - 海外市场开拓及设备更新需求推动装备制造业务增长[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收99.24/109.68/123.88亿元，增速8.9%/10.5%/12.9%[5] - 预计2025-2027年EPS为0.81/0.94/1.06元/股，ROE分别为8.7%/9.7%/10.4%[5][11] - 当前股价21.85元，总市值208.88亿元，自由流通股比例98.63%[6]

核心财务表现 - 上半年营业收入1.40亿元，同比增长122.13% [1] - 归母净利润663.69万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 经营性现金流净额1.244亿元，同比大幅提升 [1] 主营业务进展 - 聚焦污水污泥资源化能源化、双碳综合服务、绿色清洁能源三大战略主线 [2] - 高端压滤装备整机及配件业务收入同比增长近150%，海外订单收入占比接近14% [2] - 签署白龙港污水处理厂扩建三期工程合同，提供污泥干化造粒系统及除臭系统 [2] 重大项目突破 - 白龙港三期项目新增70万立方米/日处理设施与112吨干基/日污泥干化焚烧能力 [3] - 项目建成后厂区日处理规模从280万立方米提升至350万立方米 [3] - 项目为上海市级重大工程标杆项目，巩固公司核心技术装备市场地位 [2][3] 绿色燃料战略布局 - 重点发展氢能、绿色甲醇、绿色航油等氢基绿色燃料技术创新 [4] - 国际海事组织设定2030年碳减排至少20%、2040年至少70%的目标 [4] - 欧盟FuelEU Maritime法规2025年实施，国内政策推动绿色甲醇在船舶应用 [4] 技术创新与研发 - 开展生物质沼气制绿色甲醇研发，推动污水厂资源制取绿色燃料 [5] - 研发高温热泵技术装备，帮助用户降低约30%运行成本和能耗 [8] - 能碳管理系统3.0上线，集成能耗监测与碳资产管理模块 [8] 氢能领域突破 - 在全球首次实现污水厂"绿氢制备—固态储氢—高值利用"全链条应用 [7] - 在碳中和博览会推出"独立零碳安全电源"和"氢能手机充电站" [7] 战略升级与认可 - 2025年5月公司全称变更为"上海复洁科技股份有限公司"，战略重心转向节能低碳高端装备研发 [8] - 2025年6月荣膺"绿色创新表现奖"，实现与国家战略深度绑定 [8]

公司战略投资 - 旗下子公司广东探索汽车以现金向恩泽氢能注册资本出资1亿元，旨在增加其注册资本 [1] - 投资旨在为公司在制氢领域的战略规划提供支持，进一步拓展制氢市场战略版图 [1] - 通过此次投资，公司进一步拓展在制氢领域的业务，完善从制氢到用氢的全产业链布局 [1] 制氢市场前景 - 氢能作为清洁、高效、可持续的二次能源，正成为能源领域焦点，发展前景被广泛看好 [2] - 国际能源署数据显示，过去几年全球制氢市场年复合增长率超15%，未来十年仍将高速增长 [2] - 中国氢能联盟预测，到2030年，中国氢气年需求量将达约3715万吨，制氢市场规模有望突破万亿元 [2] 政策环境支持 - 全球多国出台政策法规支持氢能发展，包括欧盟"欧洲绿色协议"、美国《通胀削减法案》和日本氢能战略 [3] - 中国《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》明确氢能战略地位，各地从审批、土地、资金等方面支持制氢企业 [3] - 政策支持加速制氢产业规模化与商业化进程 [3] 技术创新发展 - 制氢技术向多元化、高效化、低成本化发展，主流技术包括化石能源制氢、工业副产氢、电解水制氢 [3] - 随着可再生能源发电成本下降，质子交换膜和碱性电解水制氢技术突破，电解水制氢成本将大为降低 [3] - 制氢技术在新能源领域竞争力增强，在交通、工业、能源存储等领域日益受市场青睐 [3] 公司技术实力 - 公司专注氢能科技领域，布局燃料电池和制氢装备全产业链关键技术 [5] - 研发团队成员硕博占比超40%，牵头参与10项科技部国家重点研发计划，获氢能相关专利超346项 [5] - 主导或参与制定47项国内外行业标准，研发技术能力稳居行业创新前沿 [5] 产品市场地位 - 2023年氢燃料电池系统总输出功率位居中国市场第一，重卡系统输出功率2022-2023年连续两年蝉联榜首 [6] - 已实现从系统到电堆、膜电极、双极板等关键部件的自主开发与规模化生产 [6] - 推出PEM纯水电解制氢系统、兆瓦级PEM电解槽等一系列制氢装备产品，核心指标行业领先 [6] 投资协同效应 - 恩泽氢能在制氢市场已积累客户资源与渠道，在特定应用领域和区域市场具备较强影响力 [8] - 投资为双方技术研发深度合作创造有利条件，将在电解水制氢技术、新型材料研发等核心领域开展联合项目 [8] - 可实现技术优势互补整合，完善从制氢到用氢的全链条布局 [9] 产业链布局 - 公司此前在燃料电池领域已取得显著成绩，在制氢装备领域也有一定积累 [9] - 依托中国石化已有的氢能产业链布局，双方能挖掘更多协同发展机遇，提升产业协同效应 [9] - 投资有助于降低整体运营成本，增强市场综合竞争力，为长远可持续发展奠定产业基础 [9]

核心财务表现 - 营业总收入3.92亿元，同比大幅增长97.59% [1][4] - 归母净利润仍为亏损状态，录得-1984.29万元，但亏损幅度同比微幅收窄0.88% [1] - 扣非净利润实现显著改善，由去年同期-2631.98万元转为盈利3466.36万元，同比大幅增长231.70% [1] 季度业绩分析 - 第二季度营业总收入2.51亿元，同比增长68.8% [1] - 第二季度归母净利润-2617.54万元，同比大幅下降3250.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.55%，同比增长17.73个百分点 [1] - 净利率-4.65%，同比改善62.44个百分点 [1] - 三费占营收比21.12%，同比下降37.74% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.12元，同比大幅改善217.46% [1][4] - 货币资金2.28亿元，同比增长16.57% [1] - 应收账款2.19亿元，同比下降9.57% [1] 资本结构变化 - 有息负债3亿元，同比增长26.53% [1] - 短期借款大幅增加155.71%，主要因公司基于现金流管理策略取得银行借款 [4] - 长期借款同样因现金流管理策略取得银行借款而增加 [4] 资产配置变动 - 固定资产增长18.93%，主要因氢能产业园达到预定使用状态转固 [3] - 在建工程下降83.52%，同样因氢能产业园转固所致 [4] - 投资活动现金流净额下降118.48%，因公司购买可转让银行存单及结构性理财产品 [5] 行业与业务驱动因素 - 营业收入大幅增长主要受国家产业政策大力扶持及天然气价格回落影响，推动天然气市场需求攀升 [4] - 营业成本增长83.63%，因收入增长导致成本结转相应增加 [4] - 销售费用增长73.01%，主要因国际业务相关的市场拓展费用增加 [4] 现金流管理成效 - 经营活动现金流净额大幅改善217.46%，因公司加大催款力度导致存量经营性应收款项下降 [4] - 筹资活动现金流净额增长338.63%，主要因取得银行借款 [5] - 现金及现金等价物净增加额增长144.87%，由经营活动与筹资活动流入共同驱动 [5]

核心财务表现 - 营业收入24.81亿元，同比下降28.35% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比下降45.88% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.13亿元，同比下降231.82% [3] - 利润总额下降47.57%，主要因储能业务及电站销售收入减少 [3][4] 主营业务板块表现 - 智能板块：海外销售收入同比增长近50%，产品覆盖全球50多个国家和地区 [27][28] - 新能源板块：持有新能源电站超1.3GW，签约运维电站装机量突破20GW（同比增长40%） [6][8] - 储能板块：累计交付及并网超5GWh，储备项目规模达10GWh [34] 技术与研发进展 - 智能电表主导修订国家标准，参与国际标准IEC 62057-3编制 [30] - TOPCon电池量产平均转换效率超25.8%，组件紫外诱导衰减低至1.09% [32] - 储能技术获24项专利，主导制定多项行业标准（如工商业电化学液冷储能柜技术要求） [11][37] - 电力交易辅助决策系统实现D+1预测准确率72%，提升交易决策效率超40% [8] 市场拓展与合作 - 海外市场新增意大利撒丁岛光伏项目，并收购当地两个MW级项目 [7] - 与华为、TÜV南德、中广核等企业签约，覆盖技改、海外光储及标准合作 [31][34] - 储能海外中标金额超2.29亿元，产品覆盖欧洲、中东、亚太地区 [34] - 低空经济领域获批长三角低空载人示范项目，建设100个停机坪 [41][42] 产能与制造布局 - 储能系统年产能提升至10GWh，沙特基地新增2GWh产能（预计年内投产） [10][38] - 启东工厂完成产线智能化改造，单位制造成本下降8% [38] - 波兰、沙特、印尼建立本地化制造与服务枢纽 [34][39] 行业政策与市场环境 - 国家电网2025年投资计划突破6500亿元，南方电网计划更新设备超1600万台套 [13] - 全球智能电表市场预计2024-2029年复合增长率7.8%，欧洲渗透率将超80% [15] - 中国新型储能累计装机预计2030年达236.1GW（保守场景）或291.2GW（理想场景） [22][23] - 政策推动分布式光伏"可观、可测、可调、可控"，要求免费安装计量表计 [14] 新兴业务布局 - 氢能业务中标华旺能源撬装式制氢设备项目，供应山东首个人力车示范工程 [40] - 低空经济实现长三角跨省首飞（浦东至启东通勤时间缩短至18分钟） [42][43] - 清耀新能源聚焦1-50kW电解水制氢测试台，支持ALK、PEM等多技术路线 [40]