赛事活动与社区参与 - 第二届“牙博士杯”室外乒乓球赛吸引了80余位社区乒乓好手参与 [2] - 赛事中出现年龄差高达60岁的“祖孙对决”，体现了体育跨越年龄的纯粹快乐 [3] - 首届赛事冠军、专业俱乐部教练许浩认为社区赛事观众给力、高手云集，体验顶级 [3] - 球场日均人流超百人次，参与者覆盖朝晖一区至九区，甚至吸引德胜新村、三里亭、丁桥及湖州的人前来 [3] 场地设施建设与改造 - “大樟树乒乓球场”在2021年老旧小区改造中升级，占地面积约160平方米，配备标准乒乓球桌3张 [4] - 改造后场地分为活动区和休息区，最多可容纳12人同时使用 [4] - 截至2024年，拱墅区已实现人均体育场地面积达2.76平方米 [7] - 拱墅区已建成嵌入式体育场地新增17.6万平方米，朝晖街道新增改造全民健身广场、体育公园等便民体育场地及设施10处 [7] 社区健康与治理模式 - 社区形成“党员带头+居民自治”的管理模式，例如党员在大雨后主动清扫积水 [5] - 社区以乒乓球为支点，打造覆盖全年龄段、多元化的健康生活潮流，包括开设青少年寒暑假运动营 [6] - 社区与朝晖街道卫生服务中心党建共建推出夜间门诊，并与健康实验学校共建关爱特殊儿童 [6] - 拱墅区经常参与体育锻炼人数比例超过45% [7]

投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 目标股价为31.4元/股 [2][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入26.23亿元，同比增长12.8%；归母净利润2.45亿元，同比增长2.5% [2] - 2025年第三季度实现营业收入8.59亿元，同比增长8.3%；归母净利润0.57亿元，同比下降3.9% [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.27亿元、4.41亿元、5.66亿元，对应同比增速为13.6%、35.1%、28.3% [4][8] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为0.76元、1.03元、1.32元，对应市盈率分别为30倍、22倍、17倍 [4][8] 分渠道运营表现 - 线上渠道收入承压，前三季度营收9.33亿元，同比下降10.2%；其中第三季度营收3.41亿元，同比下降11.4% [8] - 线下渠道表现强劲，前三季度营收16.24亿元，同比增长35.7%；其中第三季度营收4.91亿元，同比增长27.2% [8] - 外围市场拓展迅速，前三季度营收同比增长113.4%；单第三季度营收同比增长94.0% [8] 产品与盈利能力分析 - 核心品牌“自由点”前三季度营收25.07亿元，同比增长16.4%；其中第三季度营收8.20亿元，同比增长8.9% [8] - 大健康系列产品（如益生菌、有机纯棉系列）增长迅速，第三季度收入同比增长35.5%，带动中高端产品占比提升 [8] - 2025年第三季度毛利率为55.6%，同比微降0.3个百分点 [8] - 2025年第三季度销售费用率为42.4%，同比上升0.9个百分点，主要因加强品牌建设及为双十一大促进行投入 [8] - 2025年第三季度归母净利率为6.6%，同比下降0.8个百分点 [8] 投资建议与展望 - 公司品牌势能向上，大健康系列产品保持高增长，核心市场优势稳固，外围市场渗透率持续提升 [8] - 看好公司盈利能力随规模扩张逐步改善 [8] - 采用DCF估值法得出目标价 [8]

公司财务业绩 - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比增长2791.57% [1] - 前三季度营业收入为8.99亿元，同比增加超过3倍 [1] - 第三季度归属净利润为4209万元，同比增加近71倍 [1] - 今年上半年归母净利润为1.03亿元，同比增长1732.32% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长33.16% [1] - 期末公司存货同比减少约25% [1] 公司运营与项目进展 - 深房光明里项目入伙有序推进，汕头天悦湾项目累计销售房产面积同比增长120% [2] - 部分存量低效房产已通过联交所挂牌销售 [2] - 全口径物业出租率达到90.15% [2] - 完成了深房光明里项目商业委托运营、深房广场顶层直升机停机坪改造工程合作方选聘招标工作 [2] - 公司推动所属企业经营能力提升，并不断化解项目风险 [2] 公司未来计划 - 公司力争完成年度销售任务目标 [2] - 计划抓好资产运营，全面提高物业出租率和租金回收率 [2] - 努力将深房广场打造成"大健康"+"低空经济"双产业楼宇 [2] - 抓好所属企业经营，优化运营管控，力争完成年度任务目标 [2] 股东持股变动 - 第三季度末深深房A股获陆股通增持近190万股 [2] - 南方中证全指房地产ETF减持2.54万股 [2] - 控股股东深圳市投资控股有限公司拟减持公司股份不超过1011.66万股，不超过公司总股本比例1% [2]

长沙市产业基础与现状 - 长沙在中部崛起中是产业重镇，在工程机械、电子信息、文化传媒等领域成绩斐然 [6] - 企业正经历从制造迈向智造的关键转型阶段 [7] 长沙产业发展战略与目标 - 长沙寻求构建从政策到市场、从技术到生态的全链条创新体系，而非仅承接产业的第二总部 [8] - 产业发展要打通从政策到产业、从实验室到市场的全链条创新生态 [8] - 人才被视为第一资源，是产业升级的关键要素 [7][9] 深圳的借鉴意义与培训活动 - 深圳被视为离未来最近的地方，是改革开放的先行示范区，其创新生态与发展经验具有重要借鉴价值 [5][7][12] - 培训采用专题授课、现场教学、交流研讨的立体方式，覆盖AI趋势、文化科技融合等创新风口 [10] - 活动为来自AI、大健康、新媒体、智能制造、金融、新材料等领域的学员搭建了深度对话的桥梁 [7][13][15] 企业参访与具体案例 - 参访腾讯、华大基因、来画科技等企业，与一线研发者、战略制定者进行深度对话 [12] - 腾讯将AI落在700多个具体场景中，包括解决听障人士的急救问题 [12] - 华大基因的实践启示实验室到产品的路径可以更短、更高效 [12] 投融资对接与创新项目 - 投融资对接会汇聚16家知名投资机构，涉及基石资本、启赋资本等 [15] - 七位来自长沙的青年创业者展示AI、脑机接口、高端制造、生物医药等领域的创新成果 [15] - 具体项目包括湖南灵岭科技的机器人无线充电项目以及AI+医疗+脑机接口项目 [15]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入6.47亿元，归母净利润2702.94万元，同比增长8.11% [1] - 扣非后归母净利润2871.34万元，同比增幅达31.14% [1] - 公司展现出稳健经营态势与业绩增长动力，经营质量稳步提升 [1] 核心产品与市场地位 - 独家品种元胡止痛滴丸入选“2024H1中国公立医疗机构终端中成药丸剂销售额TOP20品牌”第15位及“2025年Q1中国公立医疗机构终端中成药胃药TOP20产品”第9位 [2] - 独家品种宣肺止嗽合剂跻身“2024年中国公立医疗机构终端止咳祛痰平喘中成药TOP20品牌”第6位，并荣登“2024中国创新药销售企业排行榜（中药）TOP20”第7位 [2] - 子公司普安制药新建年产5000万盒宣肺止嗽合剂等液体制剂生产线升级改造项目通过GMP检查，已具备投产条件以保障市场供应 [2] 研发创新与产品管线 - 持续推进宣肺止嗽合剂针对慢阻肺急性加重期的真实世界研究，以及元胡止痛滴丸在新剂型、长期毒性等方面的二次开发 [3] - 子公司普安制药在研改良型新药布瑞哌唑口溶膜获得临床试验申请，三类医疗器械血液透析浓缩液生产线建设与注册申报工作稳步推进 [3] - 经典名方开发项目有序开展，为公司中长期产品线布局奠定基础 [3] 业务拓展与战略布局 - 公司积极拓展大健康产品板块，啡得乐植物饮料、黄芪当归饮等系列产品受到市场关注与好评 [3] - 公司为国家高新技术企业、甘肃省首批战略性新兴产业骨干企业，获评“专精特新”中小企业及创新型企业 [1] - 公司长期专注于中成药、原料药、保健食品等研发、生产与销售，不断优化销售网络与产品结构 [1]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为中药行业，特别是非处方药渠道[8] * 纪要涉及的公司为马应龙，其主营业务集中于痔疮膏、痔疮栓等医药工业产品，同时涉足医疗服务、医药商业以及大健康消费品[2] 核心观点与论据：业务表现与增长动力 * 痔疮业务（核心产品）受益于渠道优化，2024年机床品类增长23%，2025年上半年仍保持高双位数增长[2][4] * 公司通过加强一级经销商管控和库存优化，保持渠道库存健康水平，中小连锁销售持续正增长[2][4] * 2025年第三季度业绩继续保持高个位数增长，主要得益于10月1日之后的提价措施，预计第四季度增速将进一步提升，全年有望实现快速稳健增长[3] * 大健康消费品业务增长迅速，湿厕纸上市后销售额已达上亿元，在线上电商领域表现突出，八宝眼霜上半年也实现高双位数增长[2][6] 核心观点与论据：营销与战略 * 公司通过线上广告和线下联名推广，实现线上线下、院内院外的全方位营销，提升品牌知名度[2][5] * 通过调整不同品类、规格产品价格，提高收入空间和利润[2][5] * 大健康板块在商超、零售药店、大卖场等渠道布局，形成良性循环[6] * 马应龙凭借低价高频消费模式在OTC渠道中展现出较强韧性，即使面临压力仍能保持质量较高的双位数增长，具有显著竞争优势[3][8][9] 核心观点与论据：财务状况 * 截至第二季度末，公司账面现金约为20亿元，分红比例维持在50%，现金流状况良好[2][7] * 应收账款及库存均处于健康水平，预计今年利润将稳健增长[2][7] * 渠道优化与提价措施带动纯销端实现同比正增长，为公司利润增长提供动力[2][7]

南昌市商务局穗深经贸交流活动 - 南昌市商务局于10月15日至16日前往广州和深圳参加第138届广交会及系列经贸交流活动 旨在通过走出去寻找机遇 学习先进经验 促进合作以推动南昌外贸高质量发展 [1] 第138届广交会参展情况 - 第138届广交会于10月15日至11月4日在广州分三期举办 展览总面积约155万平方米 展位超7.46万个 参展企业数量首次突破3.2万家 其中约3600家企业首次亮相 [1] - 南昌市共计137家企业参展 拥有234个展位 覆盖家用电器 电子消费品及信息产品 建筑及装饰材料等28个展区 第一期有18家企业参展 展位32个 [1] 广州活动与企业交流 - 在广交会期间 南昌市商务局走访重点参展企业展台 了解企业与境外采购商对接及订单获取情况 鼓励企业加大市场拓展力度 主动对接全球客户以开拓多元化国际市场 [4] - 拜访广州交易会广告有限公司 介绍南昌市外贸发展情况 寻求在贸易供采对接会和广告服务方面的支持 以助力南昌外贸企业拓展海外市场 [4] - 与省政府驻广东办事处及江西优本农业发展有限公司座谈 交流南昌与广东经贸合作 并推介南昌内贸零售市场潜力 希望企业布局南昌以推动内贸消费市场提质扩容 [4] 深圳活动与机构企业拜访 - 拜访前海方舟资产管理有限公司 认可其在数字化 碳中和 大健康 消费升级等领域的投资业绩 并推介南昌在电子信息 新能源 医疗健康等优势产业 邀请企业来昌考察合作 [6] - 与深圳市跨境电商协会交流 介绍南昌跨境电商产业基础与规划 学习深圳先进经验 并就行业发展现状 趋势及共性问题进行探讨 为优化南昌跨境电商生态提供参考 [8] - 拜访深圳市洲明科技股份有限公司 赞许其在LED显示与照明领域的技术与市场成绩 推介南昌电子信息产业优势 希望企业加快在昌投资建设LED显示屏生产基地并布局外贸业务 [8][9] 后续工作方向 - 此次穗深之行是落实走出去与引来的具体举措 下一步将扎实做好广交会组展工作 利用平台开展贸易供采对接活动 帮助企业应对外部挑战 [9] - 同时加快发展跨境电商 积极招引优质项目 为外贸和消费等商务经济发展注入新动力 [9]

赛事概况 - 赛事主题为“融合创新机，健康向未来”，聚焦医工结合与大健康领域的创新成果 [4] - 总决赛项目从131个报名项目中产生，包括23个初创组项目和16个成长组项目 [4] - 项目涵盖生物制药、基因疗法、医疗科技与信息化等领域 [4] - 与往年相比，涉及疑难病、罕见病的项目增多，与人工智能结合的项目出现增长 [5] 获奖项目与投资 - “光谱影像流式细胞仪”获初创组特等奖，“和志正医疗器械高端制造系统创新服务平台化解决方案”获成长组特等奖 [5] - 特等奖、金奖和银奖项目除分获3万元、1万元和5000元奖金外，初创组获奖项目还将分获200万元、100万元和50万元股权投资，总协议投资金额过亿元 [5] - 去年特等奖项目“干细胞治疗脊髓疾病的解决方案”现场获得近3000万元投资 [6] - 去年获奖项目中超10个项目完成融资，7个项目意向落地武汉光谷，3个项目入选“湖北十大医工交叉创新成果” [6] 核心技术突破 - 传统流式细胞仪无法提供细胞形态学图像，仅能提供光散射和荧光强度等数值化信息，在区分细胞互作等方面存在局限性 [5] - 高端设备长期由海外垄断，价格高昂 [5] - 研发团队通过原创光路设计，实现每秒5000—10000个细胞的高速成像，同时保留光谱流式的高参数采集能力 [5] - 该设备在荧光成像通道数、检测通量等核心指标上领先国外同类产品 [5] 公司融资进展 - “光谱影像流式细胞仪”项目研发团队为精灵生命科学（武汉）有限公司 [5] - 该项目于今年8月获得由明熙资本和君联资本联合领投、湖北科投跟投的近亿元天使轮融资 [6]

核心观点 - 娃哈哈集团创始人宗庆后离世后，公司内部出现管理权与品牌路线之争，其女宗馥莉辞去董事长等职务后，与其叔宗泽后形成商业对立，双方分别推出新品牌“娃小宗”与“娃小智”，标志着家族内部分歧公开化及业务分拆 [1][3][12][14][15] 宗馥莉与“娃小宗”品牌动态 - 宗馥莉已于9月12日辞去娃哈哈集团有限公司法定代表人、董事及董事长等相关职务 [12] - 宗馥莉辞职后将独立经营新品牌“娃小宗”，该品牌首款产品为定价4元的凝香乌龙无糖茶，包装与传统娃哈哈形成鲜明区别 [14][15] - 娃哈哈集团决定从2026销售年度起更换使用新品牌“娃小宗”，深层原因为“娃哈哈”商标使用须获得集团全体股东一致同意，否则存在法律风险，因复杂历史问题未能有效解决 [17] - “娃小宗”品牌隶属于宏胜集团，该公司成立于2003年，最初为娃哈哈代工厂，2007年后由宗馥莉管理，业务涵盖饮料全产业链 [17] 宗泽后与“娃小智”品牌动态 - 宗泽后推出新品牌“娃小智”，并于10月10日在杭州举行全国招商会暨产品首发盛典，会议汇聚200余位新老经销商 [3][5] - “娃小智”产品矩阵包括AD钙奶、矿泉水、椰子水、八宝粥等，主打大健康概念，配方配料升级且价格略低于娃哈哈 [8] - 招商会现场成功与近百个区县经销商达成合作意向并签约，购买产品10万元以上即可获得区域独家经销商资格 [5][6] - “娃小智”品牌注册于2025年9月23日，认证主体为娃小智食品（杭州）有限公司，该公司成立于2025年1月13日，注册资本500万元，宗泽后通过贵州娃茅酒业集团有限公司等穿透持股33.211%，为实际控制人 [9] - 宗泽后曾于2016年5月携手宗庆后等创立大理宗盛智能科技有限公司，该公司拥有以“宗”系列为核心的多品牌矩阵，覆盖食品、饮料等多个领域 [11] 家族历史与管理分歧 - 宗氏家族商业传奇始于宗泽后在保灵公司任职期间，将儿童营养液订单、技术及渠道资源倾注给宗庆后，助其完成原始积累并共同缔造娃哈哈帝国 [3] - 宗庆后离世后，宗馥莉推行系列业务架构与合作体系改革，引发与旧部、经销商及部分家族成员的意见分歧，部分力量向宗泽后靠拢 [3] - 宗泽后在其朋友圈评论宗馥莉辞职，认为其接班策略有误，应优先考虑做好事、做慈善以获得认可，并强调娃哈哈品牌属于国家大股东及广大消费者，而非宗家独有 [12][13]

论坛主旨与背景 - 论坛主题为“金融五篇大文章——国家战略下的新使命”，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域 [1] - 论坛汇聚银行、保险、投资、行业协会等多个领域的机构高管和权威专家，探讨金融业服务国家战略、赋能实体经济的新路径 [1] 人工智能与金融科技 - 中国工商银行以全栈自主可控、技术领先、场景赋能、安全防护为目标，打造企业级金融大模型技术体系 [5] - 银行业在大模型落地中面临数据质量不足、算力需求激增、算法适配难、应用模式待突破、安全与组织建设滞后等挑战 [5] 外资银行与中国市场机遇 - 汇丰银行认为中国凭借庞大的市场规模、完善的产业链和活跃的创新生态，持续吸引跨国公司加大投资 [5] - 中国资本市场国际化进程加快，熊猫债市场发展、人民币国际化推进以及财富管理需求升级，为外资机构带来广阔空间 [7] 寿险行业转型与战略 - 中国寿险行业已进入利差损的风险化解攻坚期，行业必须共同面对挑战 [7] - 招商信诺人寿通过降低负债成本、提高分红险产品比例、发力健康管理生态等举措应对挑战，并推动公司“大健康”战略 [9] 绿色金融的挑战与机遇 - 招商银行指出从全市场绿色贷款余额增长情况看，绿色金融市场潜力巨大，但创新面临标准不统一、数据基础有待完善等挑战 [11] - 平安银行认为国内绿色金融产品创新缺乏体系化的产品标准，个案创新多但难以复制推广，需在明确标准、完善信息披露上持续推动 [11] - 国际资本协会强调提高绿色债券和绿色项目的透明度是健康发展的前提，核心是信息披露 [11] 科技金融的协同生态 - 兴业银行指出商业银行与投资机构的合作模式正从传统单一债权转向“债权+股权”协作模式，银行可利用投资机构的专业优势提供贷款支持 [13] - 星展银行认为尽管银行与投资机构风险承担机制存在差异，但通过构建生态圈模式，银行可在科创企业成长中扮演更重要角色 [13] - 浙商银行表示科技型企业员工及管理团队是零售业务的潜在目标客户，其个人资金需求和财富管理需求为银行提供综合化服务机会 [13] - 南京银行通过“科私联动”，为科技企业高管提供定制化的资产配置和家族信托综合服务，构建从企业到个人的服务闭环 [13] - IO资本指出募资和退出是投资机构面临的两大挑战，科创贷有助于募资，而IPO退出渠道收窄使并购重要性升级，商业银行在并购贷款领域的重要性将提升 [14]