卡麦换流站位于西藏昌都市芒康县朱巴龙乡，海拔约3720米，是目前世界海拔最高的特高压换流站。换流站下方，海拔约2500米的金沙江上， 总装机容量75万千瓦的巴塘水电站持续轰鸣。从这里出发的清洁电能，将一路向东，接入华中特高压交流骨干网架。 作为国家"西电东送"的战略性工程，这条线路成功打通了金沙江上游清洁能源外送的新通道。 所谓"特高压"，国际上通常将交流1000千伏及以上、直流±800千伏及以上的输电工程称为特高压。因其具有"输得远、送得多、损耗小"的突出 优势，能跨越数千公里实现大容量电能的高效、稳定输送，被形象地喻为电力"高速公路"。 只需约6毫秒，来自西藏的电能，就能跨越1900公里，点亮湖北的灯。 12月18日零时，随着西藏卡麦换流站顺利完成168小时试运行，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程正式建成投运。这也标志着西藏首个 特高压输电工程投入运行，雪域高原的清洁能源规模化外送自此迈入"特高压时代"。 如今，这条电力"天路"的建成投运，显著提升西藏清洁能源外送能力，为华中地区提供了一座巨型"绿色充电宝"，也让西藏的资源禀赋得到更 加充分、更加高效地发挥。 工程的脉搏，连接着高原百姓的生活。近五 ...

12月18日，中国气象局召开《地球系统预报发展战略（2025—2035年）》（以下简称《战略》）新闻发 布会。21世纪经济报道记者了解到，《战略》是我国面向未来十年地球系统预报发展的顶层设计与行动 纲领，系统规划了八大重点任务，目标是到2035年，建成自主可控、国际先进的地球系统预报体系。 地球系统预报与传统预报有何异同？地球系统数字基础设施建成后的作用是什么？又将在哪些场景中发 挥关键作用？ 从"大气"到"多圈层" 发布会上，中国气象局地球系统数值预报中心主任龚建东介绍，地球系统预报是将地球各个圈层作为一 个相互耦合的整体，在统一框架下对大气、海洋、陆地、冰冻圈和生物圈等多圈层进行综合模拟和预测 的预报体系。 记者从发布会上获悉，地球系统预报与传统预报在基础理论和技术体系上一脉相承，同样依托观测资 料、物理规律和高性能计算支撑。 "传统预报主要聚焦大气、侧重天气现象刻画，而地球系统预报通过融合数值模式、人工智能和数字孪 生等先进技术，实现对多圈层相互作用及其反馈机制的整体表征，不仅拓展了预报对象的覆盖范围，也 更加注重风险形成、演变和影响评估，能为防灾减灾、应对气候变化和服务经济社会发展提供更有力的 科技支 ...

文章核心观点 - 中国首笔酿酒葡萄园碳汇交易在宁夏完成 标志着农业生态价值市场化取得突破性进展 为全球葡萄酒产业绿色转型提供了创新范例 [1] 交易详情 - 交易双方为宁夏清洁发展机制环保服务中心与宁夏味福季食品科技有限公司 交易标的为“中粮长城酿酒葡萄园种植项目”的碳汇量 [3] - 交易涉及40吨二氧化碳当量的碳汇量 交易单价为每吨75元人民币 总交易金额为3000元人民币 [3] - 交易通过银川市“六权”改革一体化平台完成公示 全程符合国际碳交易规范 实现了碳汇量的可测量、可报告、可核查 [3] 项目背景与生态效益 - 交易涉及的葡萄园位于宁夏永宁县闽宁镇 总面积约179公顷 该片土地曾为半荒漠 [3] - 通过科学种植与生态修复 该葡萄园如今年均碳汇量可达1000吨 潜在年经济价值约8万元人民币 [3] - 贺兰山东麓葡萄酒产区持续推进生态建设 酿酒葡萄园在提升植被覆盖率、防治土地沙化、减轻风沙危害等方面成效显著 助力荒漠向绿洲转型 [3] - 葡萄园通过光合作用和土壤固碳形成生态资产 在防治沙化、提升区域生态质量的同时 带动当地就业与产业链发展 [4] 方法与模式创新 - 宁夏自2023年起联合高校与专业机构 参照联合国清洁发展机制等标准 研发出中国首个酿酒葡萄园碳汇核算方法学 为碳汇价值市场化提供了关键技术支撑 [4] - 该首单交易构建了“生态种植—碳汇开发—市场交易”的完整模式 为其他农业领域碳汇交易提供了可复制的经验 [4]

核心观点 - 报告认为，中央经济工作会议定调2026年宏观政策仍将保持积极，财政与货币政策将延续宽松以巩固经济稳中向好势头，政策重点在于扩大内需、稳定房地产市场及推动高质量发展 [2][3][8] - 策略观点认为，随着国内外关键政策落地，短期扰动因素出尽后A股有望开启跨年行情，风格上更推荐关注大盘风格及政策重点支持的重大项目领域 [8] - 固收观点认为，2026年长债利率面临重估上行压力，而短债受益于货币政策宽松，建议采取票息策略并把握市场节奏 [12][13][16] - 地产观点聚焦“高质量推进城市更新”和“着力稳定房地产市场”两大提法，认为城市更新是扩大投资的重要抓手，房地产政策将更加积极以稳定市场 [17][18] - ESG部分跟踪了11月国内政策与市场动态，重点关注全国碳市场扩容至钢铁、水泥、铝冶炼行业，以及新能源融合发展与绿色债券发行取得进展 [21][22][23] 宏观：中央经济工作会议解读 - 形势判断认为中国经济面临“老问题”与“新挑战”，老问题包括外部环境变化加深和重点领域风险隐患，新挑战指国内供强需弱矛盾突出，但决策层认为经济长期向好的基本趋势没有改变 [2] - 政策取向上，2026年政策基调由2025年的“加强超常规逆周期调节”转为“加大逆周期和跨周期调节力度”，旨在避免政策大放大收，预计政策力度不会明显回收 [3] - 财政政策将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，预算赤字率、新增政府债务规模等指标预计维持现有水平 [3] - 货币政策的主要目标是稳增长和促通胀，将继续运用降准降息等政策工具，调整政策利率、结构性政策工具利率及存款准备金率 [3] - 2026年经济工作八项重点中，扩大内需方面新增城市更新政策，中央财政将继续提高投资规模以应对投资负增长，提振消费措施包括实施城乡居民增收计划等四项 [4][7] - 反内卷方面，明年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，预期工作力度将进一步提高 [7] - 房地产市场方面，会议明确提出“因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”，这是自2015-2016年后去库存要求再次被提出，预示政策将更加积极 [8] 策略：中央经济工作会议后A股展望 - 核心观点认为，国内会议明确“促进物价合理回升”为货币政策重要目标，海外美联储如期降息，随着短期扰动因素出清，A股有望开启跨年行情 [8] - 近期市场震荡微涨，原因包括美联储降息利好被部分抵消、中央经济工作会议释放积极政策预期带动结构行情、以及资金在4000点压力位前趋于谨慎 [9] - 中观景气数据显示11月CPI同比增幅扩大，各类挖机、装载机销量同比改善，景气改善领域包括工业金属、新能源产业链、中药、半导体等 [9][10] - 资金面上，前四个交易日融资资金净流入260.3亿元，新成立偏股类公募基金66.9亿份，较前期下降44.2亿份，ETF净赎回对应净流出95.2亿元 [10] - 主题关注商业航天进展，朱雀三号火箭首飞虽一级回收失败，但关键数据为后续可回收火箭技术成熟奠定基础 [10] - 估值方面，本周万得全A指数PE（TTM）较上周下行0.03，处于历史66.1%分位数，电子、军工和通信估值涨幅居前 [11] 固收：债市急跌后操作策略 - 核心观点认为，虽然传统房地产周期对长债定价影响弱化，但随着中国经济供需再平衡和通胀回升，长债利率中枢将面临上行压力 [12] - 货币政策仍有宽松空间，2026年可能降息降准，这将利好短债，但长债利率因已提前定价降息而利好有限，期限利差倾向于走扩 [13] - 配置资金方面，保险资金对债市配置比例见顶回落并加大权益配置，理财资金利好短债，银行配置长债空间边际减少，导致长债市场缺乏稳定做多资金，波动加大 [14] - 股市若回升将对债市形成压制，因资金可能流向股市且市场风险偏好改善 [15] - 投资策略预计2026年利率中枢上行，节奏上1-3月利率震荡上行需防范风险，2-3季度或存在交易性机会，胜负手在于把握债市节奏 [16] 地产：关注会议两大提法 - 第一个关键提法是“高质量推进城市更新”，该表述在“坚持内需主导，建设强大国内市场”任务下提出，判断城市更新是扩大投资、拉动内需的重要抓手，预计专项债、专项借款等金融工具将进一步优化以支持存量项目盘活和新增项目 [17] - 第二个关键提法是“着力稳定房地产市场”，定调从过去的“更大力度推动房地产市场止跌回稳”变为“着力稳定”，显示政策目标更加明确 [18] - “因城施策控增量、去库存、优供给”表述与过往一致，结合“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”的表述，判断收购商品房用于保障房仍是重要路径 [18] - “深化住房公积金制度改革”提法下，需关注贷款利率进一步调降、额度提高及用途拓宽的可能性，若利率下降有助于推动租金回报率与加权房贷利率之差收窄以稳定需求 [18][19] - “有序推动‘好房子’建设”中“有序”表述较过往有所变化，判断建设将在考虑更多因素前提下推进，“加快构建房地产发展新模式”表述与过往基调一致，相关制度建设或持续推进 [20] ESG：11月国内动态跟踪 - 政策热点一：生态环境部发布钢铁、水泥、铝冶炼行业碳配额分配方案，明确了配额覆盖范围、根据碳排放强度偏离度分档的奖惩机制以及配额发放清缴结转机制，这是全国碳市场扩容的关键一步 [21] - 政策热点二：国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，目标到2030年集成融合发展成为重要方式，明确了推动新能源多维度一体化开发、促进与产业协同发展、拓展非电利用三大核心任务 [22] - 市场热点一：国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，系统总结“双碳”行动进展，显示中国在能源、工业等关键领域低碳转型已有显著成效，形成了“1+N”政策体系 [22][23] - 市场热点二：国家开发银行成功发行90亿元3年期绿色金融债券，发行利率1.52%，认购倍数2.46倍，募集资金投向四大绿色领域，项目建成后预计年均节约标准煤8.9万吨，减少二氧化碳排放约20万吨 [23] - 市场热点三：香港特区政府成功发行约100亿港元等值的多币种数字绿色债券，创全球最大规模数字债券发行纪录，认购金额超1300亿港元，超额认购12倍 [24]

12月19日，北交所将审议国家级专精特新 "小巨人"企业赛英电子的上市申请。作为深耕功率半导体关 键部件领域的标杆企业，赛英电子聚焦陶瓷管壳与封装散热基板两大核心产品，深度绑定中车时代、英 飞凌、日立能源等全球龙头客户，以技术创新破解行业痛点，为特高压输变电、新能源、智算中心等战 略性新兴产业提供核心支撑，若成功过会赛英电子将成为北交所首家功率半导体相关上市公司。 强劲的市场竞争力直接转化为亮眼的经营业绩。招股书显示，2022—2024年间，公司营收从2.19亿元增 至4.57亿元，复合增长率高达44.50%；归母净利润从4392万元增至7390万元，累计增长68.4%，增长韧 性凸显。进入2025年，增长势头持续强劲，上半年已实现营收2.89亿元、净利润4387万元，为全年业绩 增长奠定坚实基础。 在核心产品市场占有率方面，赛英电子已确立领先地位。其中陶瓷管壳类产品表现尤为突出，全球及国 内市场占有率分别达到约30.0%和32.6%，在行业内占据重要份额。随着陶瓷晶闸管和压接式IGBT产品 的行业需求持续增长，叠加下游国产企业的快速崛起，公司该类产品的市场份额与销量有望进一步提 升。封装散热基板类产品则处于 ...

来源：环球网 【环球网报道 记者 齐琛冏】在"双碳"目标驱动下，分布式储能作为构建新型电力系统的关键环节，正 迎来快速发展。12月16日，自然资源保护协会与中关村储能产业技术联盟在京合办研讨会并发布《分布 式储能发展商业模式研究》。该研究分析了我国分布式储能的商业模式和主要挑战，并结合国际经验和 我国电力市场建设现状，初步探索了分布式储能商业模式的创新方向，提出了完善配套机制的建议。 六大应用场景拉动分布式储能快速发展 其中，工商业配储最为成熟，主要依赖分时电价套利，但其经济性受省份分时电价峰谷价差政策影响显 著；分布式光伏配储分源侧与荷侧两类，源侧为全额上网项目，以参与市场交易为主，荷侧主要用于提 升自发自用率和分时电价峰谷套利；绿电直连项目含并网型与离网型，并网型绿电直连项目中的储能可 发挥减少弃电和分时电价峰谷套利的双重作用，离网型绿电直连项目中的储能兼具减少弃电和保障供电 的功能；台区储能以动态增容为核心，多为电网主导的示范项目；虚拟电厂通过聚合储能提升调节能 力，参与需求响应、电能量市场和辅助服务市场；充换电站配储聚焦变压器扩容与峰谷套利。 自然资源保护协会能源转型项目高级主管黄辉分析，在具体场景应 ...

12月18日，《地球系统预报发展战略（2025~2035年）》（以下简称《战略》）新闻发布会在中国气象 局举行。 中国气象局党组成员、副局长毕宝贵介绍，为了贯彻落实国家防灾减灾救灾和应对气候变化等重大战 略，迫切需要提高天气气候预报预测能力，只有充分考虑地球系统各圈层之间的相互作用才能实现。 记者了解到，地球系统预报能力的发展，将惠及国家战略和民生需求的各个领域。 在防灾减灾方面，它将极大提升对极端天气的预警能力，更好地守护人民生命财产安全。在行业服务方 面，它将为农业生产、新能源开发、交通运输、金融保险等领域提供更加精准的气象服务支撑。在生态 文明建设方面，它将为实现碳达峰、碳中和目标、应对气候变化提供科学依据。 人工智能模型可在台风路径等预报中展现优势 人工智能当下受到高度关注，人工智能预报模型在地球系统预报中将发挥什么作用？ 中国气象局雄安气象人工智能创新研究院院长刘作挺表示，人工智能预报模型已成为地球系统预报"物 理—数据"双轮驱动新范式的核心引擎之一，其作用不仅体现在助力预报性能进一步提升，更为地球系 统预报的跨越式发展提供重要的技术支撑。 首先是突破传统数值预报性能瓶颈。人工智能预报模型凭借对海量 ...

发电业务布局与发展 - 全球AI发展驱动电力需求激增，发电产业迎来高速发展机遇，发电业务成为公司利润来源多元化的主要驱动业务之一 [2] - 公司发电业务以柴油、天然气、SOFC等多种产品组合满足备用电源和主电源等多元化市场需求 [2] - 公司致力于为全球高端客户提供数据中心电源解决方案，并建立完善的大数据中心业务产业链生态 [2] SOFC（固体氧化物燃料电池）业务 - 2025年11月，公司与希锂斯在电池电堆层面签订了技术许可协议，可全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [3] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，在发电效率、体积功率密度、可启停次数及启动速度等方面有显著提升 [3] - 凭借性能优势，SOFC产品已与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [3] 新能源重卡业务 - 公司统筹推进纯电动力系统、燃料电池、混动等多条技术路线的技术研发与产品落地，以应对不同市场和场景的差异化需求 [3] - 公司将借助集团全产业链优势，以全面的技术布局、差异化产品和丰富的客户渠道资源，推动新能源业务快速发展 [3]

另一个西北大省浮出水面 "内蒙项目今年争夺非常惨烈，明年估计会更惨烈。"一位当地投资机构负责人感叹道。 今年随着国内"大干快上"，尤其是GWh级项目频出，国内储能尤其是独立储能，迎来了一场井喷。 这其中内蒙引领全国，2025年度0.35元/kWh的补贴政策直接拉爆了项目的IRR，成为国内独立储能最为赚钱的区域，让各路开发方和投资方云集于 此。 就在近日，内蒙还发布2026年度给予0.28元/kWh的补贴政策，一句话： 接着奏乐接着舞！ 内蒙的独立储能爆了，那下一个内蒙会是谁呢？ 这个得先复盘内蒙这一轮爆发的根源，再来按图索骥的找到下一个潜力股。 01 内蒙为何爆发？ 这有内外两方面的原因。 内部的原因，来自当地新能源产业的自生动力。 内蒙能源圈有句话："头上有风光、脚下有煤炭、手中有电网"。 在我国新能源产业，内蒙是一个特殊的区域，风光资源全国第一，新能源装机全国第一，新能源发电量全国第一，新型储能装机全国第一，尤其是 外送电量连续两年居全国第一，在整个中国庞大的电力系统中，内蒙扮演找着极其重要的能源保障者角色。 业界人称中国第一"充电宝"。 因此，本质上，内蒙古储能市场的爆发，是为其完成整体国家能源转型战略 ...

文章核心观点 - 蒙牛集团与渣打集团合作成功发行全球乳制品行业首笔可持续离岸人民币点心债，总额35亿元人民币，创下中资乳企境外人民币债券最低利率和最大发行规模双纪录，标志着中国乳业低碳转型迈入与国际标准接轨的新阶段 [1][9][10] 行业背景与转型压力 - 乳制品行业是关乎国民营养健康的民生支柱产业，其低碳转型是实现自身高质量发展的内在要求，中国作为全球第二大乳品市场，其转型实践对全球乳业减排进程具有深远影响 [1] - 在“双碳”目标背景下，乳业面临前所未有的转型压力，超过90%的排放来源于供应链上中下游（范围三），推动全产业链协同减碳成为关键 [1] - 金融机构与行业领军企业的协同创新，成为乳业全产业链低碳发展的重要路径 [1] 蒙牛集团的挑战与战略 - 蒙牛集团的碳足迹贯穿牧草种植、养殖、运输、加工、包装、仓储配送及市场消费全链条，碳排放结构复杂 [3] - 其庞大的供应链网络涵盖上中下游多个管控环节，包括牧场、供应商及物流伙伴所产生的“范围三”排放，构成了企业碳足迹的主体 [3] - 如何有效激励产业链共同减排，成为蒙牛实现其“2030年碳达峰、2050年全产业链碳中和”战略目标的核心挑战 [3] - 传统融资方式难以精准匹配兼具环境效益和长期战略价值的绿色投资需求，构建与国际标准接轨的可持续发展融资框架并发行专项债券，成为破解融资难题、加速绿色战略落地的关键举措 [3] 可持续金融解决方案与框架 - 渣打集团作为联席全球协调人，协助蒙牛搭建了一套获得国际认证的《可持续发展融资框架》，实现了“专业诊断-国际对标-框架搭建-权威认证”的全流程服务 [4] - 该框架深度对标国际资本市场协会（ICMA）和贷款市场协会（LMA）的相关原则以及中国绿色目录及联合国可持续发展目标（SDGs），清晰界定了7个绿色类别和3个社会类别，确保资金精准投向减碳关键环节和社会效益显著的项目 [5] - 该框架获得穆迪可持续质量评分SQS2（优秀），并被评为“完全符合”相关国际原则，这一评分是穆迪对亚洲乳企给出的最高评级 [5] 债券发行细节与市场反响 - 蒙牛集团成功发行其首笔可持续离岸人民币点心债，总额35亿元人民币，分为20亿元5年期和15亿元10年期两个品种 [1][6] - 交易获得主权财富基金、银行、基金、资产管理公司及私人银行等投资者的踊跃认购，总订单规模在最终价格指引公布前已高达约399亿元人民币，认购倍数超过11倍 [6] - 最终5年期债券利率定为2.000%，10年期定为2.300%，创下了中资乳制品企业在境外人民币债券市场中最低利率和最大发行规模的双纪录 [9] 合作意义与行业影响 - 此次债券发行是渣打集团设立可持续发展融资框架后的首笔相关债券，也是蒙牛集团时隔五年重返境外债券市场的重要举措 [1] - 此次发行不仅为蒙牛锁定了长期、低成本的绿色发展资金，也为后续希望利用离岸市场进行可持续融资的中国企业树立了新的定价基准，具有深远的示范意义 [9] - 对蒙牛集团而言，这是将可持续发展战略转化为全球资本市场语言和实际行动的关键一步，也将更有力地驱动产业链上下游协同降碳 [13] - 对渣打集团而言，此次合作是其“调动3000亿美元用于可持续融资”承诺的又一典范案例，体现了利用金融专长护航实体经济绿色转型的强大能力 [13] - 此次合作为整个行业提供了深刻启示，面对复杂的供应链减碳挑战，企业可通过与国际专业金融机构合作，将转型目标转化为获得全球资本青睐的金融资产，构建新时代下的根本竞争力 [10]