公司动态 - 神州数码集团旗下神州鲲泰首台鲲鹏技术路线商用电脑在合肥下线，标志着安徽省首条鲲鹏技术路线商用电脑产线正式量产[1] - 公司信创业务始于2020年，2021年选择落户合肥，2023年建成占地面积近百亩的合肥生产基地[2] - 合肥生产基地主要建设神州鲲泰产线、信创测试中心及信创产业生态链，合肥被定位为公司信创业务总部[2] 产品与技术 - 新下线商用电脑具备高性能、低功耗、安全性强等特点，搭配国产操作系统形成全栈国产化解决方案[2] - 产品将应用于政企、教育、医疗、金融、运营商等行业，保障数据安全[2] - 产线产能可支持全国范围业务拓展，立足安徽辐射长三角[3] 产业布局 - 安徽拥有健全的制造业产业生态体系，从核心零部件到整机制造再到下游应用已构建完整产业链[4] - 合肥汇聚众多科技企业与创新资源，初步形成全省信创产业链[2] - 商用电脑产线填补了当地鲲鹏技术路线商用电脑制造领域空白，扩充了当地信创产业制造能力[2] 发展优势 - 公司发展得益于合肥市政府前瞻布局和华为公司技术支持[3] - 当地政府提供全方位产业支撑保障，包括资金扶持政策和政务服务机制[4] - 当地高校为产业提供稳定的专业人才供给[4]

产品与技术突破 - 安徽首台鲲鹏技术路线商用电脑在神州鲲泰合肥生产基地下线，填补了安徽省在鲲鹏技术路线PC制造领域的空白 [1] - 产品实现了鲲鹏技术路线与国产操作系统的深度适配，具备高性能、低功耗、高安全性优势，构建了从底层技术到终端产品的完整国产化解决方案 [2] - 公司已形成"鲲鹏+昇腾"全技术路线布局，构建了从服务器到PC的完整国产化产品体系 [1] 产业协同与布局 - 产线是"政产学研用"协同创新的典范，得益于合肥市政府的前瞻布局、华为的技术支持以及神州数码的制造经验和市场能力 [2] - 产线未来将立足合肥、辐射长三角，成为国家科技自立自强战略中的"安徽标杆" [2] - 公司自2021年落户合肥以来，持续加大投资力度，信创业务产业规模位列安徽省民营企业营收百强第49位、服务业百强第14位 [2] 应用场景与市场需求 - 商用电脑搭配国产操作系统，形成全栈国产化解决方案，可满足泛政企、教育、医疗、金融、运营商等行业需求 [2] - 安徽正积极推动信创产业发展，对国产化设备需求旺盛，已有部分意向合作在对接中，并在重点领域启动试用安排 [2] 产品矩阵与AI布局 - 公司推出基于"鲲鹏+昇腾"的神州鲲泰问学一体机（DeepSeek版），并通过信通院、IDC等权威认证 [3] - 成立全国产化技术栈AI智算OpenLab，为区域AI生态协同创新注入新动能 [3] - 已构建覆盖云、网、边、端全场景的产品矩阵，包括通用计算、AI智算、边缘计算、桌面终端、存储、解决方案一体机等全系列产品 [3]

国产终端战略跃迁 - "十四五"收官之年国产终端完成从关键行业向全场景替代的战略跃迁，安全、性能、生态等指标实现新一轮价值进化 [1] - 联想开天、紫光计算机、软通华方、中兴等厂商推出10余款海光C86终端新品，覆盖办公、科研、工程设计、专业创作等场景 [1] - 信创产业政策与资本推动国产终端从"可用"迈向"好用"，赋能用户从被动替代转向主动迭代 [1] 安全底座与供应链风险 - 英特尔CPU存在Downfall漏洞影响第6至11代酷睿等产品，暴露非国产芯片底层安全隐患 [2] - Wintel架构长期主导市场，CPU核心技术受制于人导致潜在安全风险难以察觉 [2] - 信创产业快速发展推动国产CPU与操作系统自主创新，重塑终端产品安全底座 [3] 场景应用与生态挑战 - 国产终端需解决从"安全可用"到千行百业实战场景落地的难题 [4] - 信创产业链四大环节：基础设施、基础软件、应用软件、信息安全，芯片是联动生态的核心纽带 [4] - 移动办公场景对设备轻便性、多任务算力、功耗续航提出严苛要求，部分国产芯片生态薄弱导致性能瓶颈 [5] 全场景替代策略 - 国产终端需兼顾"性能升级"与"生态协同"，实现"敢用"及"好用"目标 [6] - 海光信息通过开放软硬件一体化生态模式，推动全场景国产化突围 [6] - 海光芯片完成"引进－消化－吸收－再创新"闭环，在金融、通信、能源等领域规模化落地 [7] 新一代C86技术突破 - 海光C86移动工作站单核性能提升62%，多核性能提升135%，工作站单核提升43%，多核提升68% [9] - C86处理器内置密码协处理器CCP等技术，实现性能、安全与成本的平衡 [9] - C86生态汇聚超5000家上下游伙伴，支持CAX、EDA、BIM等专业工具场景需求 [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格 42.15 元 [4] 报告的核心观点 - 公司数云融合战略成效显著，自有品牌和外销业务预计持续高增长，2025 - 2027 年 EPS 预测为 1.69/1.95/2.28 元 [4] - 以神州问学 AI 平台升级产品及解决方案，以创新技术驱动信创业务，把握全球化机遇拓展海外市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本指标 - 2024 年营收 1281.66 亿元，同比增 7.14%；归母净利润 7.53 亿元，同比降 35.77%；扣非后归母净利润 10.15 亿元，同比降 19.68% [7] - 2024 年毛利率 4.21%，净利率 0.61%；经营性净现金流 25.05 亿元，资产负债率 78.02% [9][11] - 2024 年合同负债 25.16 亿元，同比降 23.32%；商誉 13.26 亿元 [11] 盈利预测与估值 公司业务拆分 - IT 分销业务预计提质增效，2025 - 2027 年增速分别为 5%/2.5%/2.5%，毛利率分别为 3.5%/3.6%/3.65% [17][19] - 自主品牌业务预计维持高增速，2025 - 2027 年增速分别为 30%/30%/20%，毛利率分别为 11.5%/11.8%/12% [17][19] - 云服务业务预计保持较快增长，2025 - 2027 年增速分别为 20%/15%/10%，毛利率分别为 20.5%/20.8%/21% [17][19] 可比公司估值表 - PE 估值法：参考可比公司 2025 年平均 PE 倍数 29.24，给予公司 2025 年 PE 25 倍，对应目标价 42.15 元 [20] - PB 估值法：参考可比公司 2025 年平均 PB 倍数 3.35，给予公司 2025 年 PB 3 倍，对应目标价 45.45 元 [21] 核心业务 - 以“数字中国”为使命，提出“数云融合”战略，为多行业客户提供 IT 能力和数据驱动能力 [23] - 主要产品和服务涵盖 AI、数据、云、基础架构软硬件、物联网等领域 [25] 核心竞争力 - 具备全面的云和数字化技术能力，提供完善 AI 服务和全生命周期云专业服务 [26] - 拥有完善的信创产业生态优势，是华为“鲲鹏+昇腾”生态优选合作伙伴 [29] - 持续研发投入，2024 年研发支出 4.09 亿元，同比增 8.67%，核心产品性能提升 [29] 核心战略 - 以神州问学 AI 平台为核心，升级数云融合产品及解决方案 [30] - 以创新技术驱动信创业务，推出新产品，优化体系，聚焦行业客户 [35] - 把握全球化机遇，国际业务总部落户深圳，拓展海外市场 [35] 神州数码所处行业情况 - 2024 年 AI 领域政策推动与产业创新双轮驱动，全球生成式 AI 市场规模有望增长 [39] - 2024 年信创领域政策发力，产业生态完善，发展前景广阔 [39]

公司战略与定位 - 公司坚持"电竞+信创"双轮驱动战略，致力于成为新国货品牌，开启第二增长曲线[4] - 深度布局国产信创计算机产业，立足用户需求与国家战略[4] - 构建以信创服务器、存储、工作站、桌面终端、交互式一体机为核心的产品矩阵[6] 产品与技术 - 发布19款信创产品，涵盖海光、飞腾、兆芯、龙芯技术路线，包括6款笔记本、5款服务器、8款台式机[8] - 旗舰新品博越G46搭载定制版芯片，主频提升14.51%至1.35GHz，配备双高速固态硬盘和DDR5内存[8] - 产品具备高清视野、轻便便携、冷静散热、快速响应、隐私保护等特点[8] 市场表现与目标 - 2022-2024年信创业务营收年均增长率达76.8%，2025年上半年同比增速62%[7] - 中标工商银行、人民银行、中国移动等300多个项目，覆盖党政、金融、教育、医疗等八大重点行业[6] - 2025年锚定"100家金牌代理商、100家行业TOP用户"的双轨目标[7] 生态合作与支持体系 - 联合中科方德、海光信息等7家生态伙伴启动"信创双百计划赋能仪式"[10] - 构建全维度支持体系，包括价格保护、商务与技术赋能、资源共享、资金与技术支持等[7] - 依托自主智能制造、全链路供应保障、全生命周期品控等五大核心竞争力[7] 行业趋势与政策支持 - 青岛市构建"创新引领、软硬协同、应用迭代、产业集聚"的信创产业发展格局[3] - 政府推动"10+1"创新型产业体系，支持信创产业开放共享、安全可控的生态体系[3] - 行业聚焦技术自主、生态开放、产业繁荣的发展路径[12]

国产信创产业突破路径 - 国际技术封锁持续升级，CentOS及Windows系统停服导致国内政企面临软件更新与安全维护困境，凸显国产操作系统替代的紧迫性 [2] - 信创产业通过自主创新打破外部依赖，已建立涵盖底层硬件、基础软件、平台软件、应用软件和信息安全的完整生态 [2] - 公司依托操作系统研发积淀，深度参与国产生态构建，与龙芯中科协同打造完全独立自主的信创电脑，实现极速开机、高稳定性及强安全性 [2] 诚迈科技产品与技术进展 - 联合发布基于龙芯3C6000处理器的信创服务器，全面兼容统信UOS、麒麟KOS等国产系统，支持7×24小时稳定运行及AI模型训练等复杂任务 [4] - 推出P1台式机和N1笔记本电脑，通过深度优化实现10秒极速开机、600MBPPT文件秒级打开，办公效率超越Intel i7平台50% [4] - 首创"汉联"生态适配系统，无缝兼容Windows应用，解决历史业务系统迁移难题 [4] 行业应用与未来规划 - 国产信创电脑和统信UOS操作系统在2025年全国两会期间成功应用于云南省人大机关印务中心，满足信息安全与稳定运行要求 [3] - 公司将持续优化"操作系统+芯片"协同模式，加速AI、云计算等前沿技术应用，为教育、医疗、党政等8+N领域提供定制化解决方案 [3] - 未来战略聚焦"核心算力+自主生态"，深化与龙芯中科协同，引领高性能信创产品迭代创新与全栈能力突破 [4]

公司业务及资质 - 公司及下属公司涉及第二类增值电信业务、数字内容制作服务、教育咨询服务、招生辅助服务等业务，需补充说明业务开展情况及持有的相关资质 [1][2] - 需说明本次发行上市及"全流通"前后公司是否符合外商投资准入政策要求 [1][2] 数据安全与用户信息 - 需补充说明公司及下属公司开发、运营的网站、APP、小程序等产品情况，以及用户信息规模、数据收集使用情况 [2] - 需说明是否涉及向第三方提供个人用户信息，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] 募资及股东情况 - 需补充说明本次发行具体募资用途及比例 [3] - 需说明提交境外上市申请前一年新增股东与其他股东、董事、监事、高级管理人员的关联关系 [3] - 需说明本次拟参与"全流通"的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [4] 公司业务概况 - 公司是一家专业的IT解决方案服务提供商，专注于一站式及定制化IT解决方案服务 [4] - 公司业务分为三类：金融信创解决方案服务、智慧城市IT解决方案服务、数字化教育IT解决方案服务 [4] - 2024年公司在华南地区金融信创行业中以收入计位列第五，市场份额达3.9% [4] 业务调整与战略布局 - 公司调整IT解决方案服务项目以配合市场对IT解决方案的主流需求，受政府政策变动及技术进步影响 [5] - 2018年中国将信创产业纳入国家战略，公司于2020年进军信创产业 [5] - 自2023年起公司战略性布局数字化教育IT解决方案服务，未来拟深化人工智能技术与现有教育科技解决方案的融合 [5]

信创ETF基金表现 - 信创ETF基金（562030）6月26日场内价格上涨1.45%至0.980元，冲击日线4连阳，成交额达2825.53万元，成交量29.09万手 [1][2] - 成份股中格尔软件涨停，恒生电子涨超6%，京北方、海光信息涨逾5%，中科曙光涨超4% [1] - 基金资产净值2.34亿，单位净值0.969元，溢价率-0.17% [2] 行业政策与事件驱动 - 香港证监会批准国泰君安国际控股牌照升级，央行与香港金管局启动"跨境支付通"，实现内地与香港支付系统对接 [2] - 政策托底+AI赋能+国产替代构成信创产业"黄金三角"，金融、政务领域信创订单进入爆发期 [3] - 数字中国顶层设计加速国产替代进程，信创2.0有望推动科技自主可控 [6] 技术发展与投资逻辑 - AI大模型训练需求推动算力基础设施升级，国产GPU公司有望通过高密度算力产品实现技术追赶 [3] - 中证信创指数覆盖基础硬件、软件等核心环节，具备高成长性，四重投资逻辑包括地缘政治驱动的自主可控、政府采购回暖、国产技术突破及采购标准细化 [5] - 大数据产业ETF（516700）聚焦数据中心、云计算等领域，权重股含中科曙光、浪潮信息等龙头，信创含量近70% [6] 市场观点与建议 - 数字货币与跨境支付需大数据、云计算等技术支持，系统级算力或成AI发展下一站 [3] - 建议关注英伟达系统级产品出货及华为CloudMatrix384等国产化进展 [3] - 核心硬件（服务器/芯片）和场景化软件企业受分析师重点推荐 [3][5]

公司发展机遇 - 数字经济政策红利持续释放，新质生产力和高质量发展激发生产要素活力，数字技术突破扩大市场空间，企业数字化需求增强 [2] - 国产替代迎来重大风口，国家推动自主创新和产业链供应链自主可控，信创产业跃升为国家核心战略方向 [2] - 新型能源体系数字化平台业务市场空间巨大，电力现货市场成熟推动交易主体和规模增长，电碳协同、绿电交易等新兴场景带来服务需求快速增长 [2] 业务拓展情况 - 电力行业外已在建筑、装备制造、医疗等行业建立标杆项目，今年将在全国分支机构推广医疗行业智慧运营方案 [3] - 计划在更多行业打造新标杆项目，基于标杆案例进一步推广 [3] 低碳业务规划 - 构建全链条碳市场服务体系，提供碳核查、碳资产、碳交易、碳足迹等"碳排双控"服务 [4] - 依托区位优势支撑国际绿色能源组织运营，参与标准编制与认证服务，研究境内外低碳认证体系 [4] 人工智能布局 - 2015年开始AI技术研究，已研发上千款RP机器人和智能设备，形成3+N业务模式 [5] - 重点研究RG、I agent等技术，发布远光智言2.0、大模型应用平台等产品 [5] - 在企业财务、审计、供应链等场景推出系列智能应用，服务多家大型国央企和非电行业客户 [5] 电力改革影响 - 电力市场深化推进带来复杂交易场景，市场主体需要更多数字化支撑手段 [6] - 发电企业、售电公司、储能运营商等能力提升需求为公司带来重大机遇 [6] - 重点落地场景包括功率预测、多能源协同交易决策、储能成本测算等 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入4.17亿元同比下降9.47%，归母净利润938.84万元同比上升2.66% [8] - 毛利率54.39%，负债率12.03%，财务费用-107.01万元 [8] 机构预测 - 东方证券预测2025年净利润3.40亿元，2026年4.45亿元，目标价6.84元 [9] - 中等公司预测2025年净利润3.23亿元，2026年3.55亿元，目标价7.00元 [9] - 华龙证券预测2025年净利润4.22亿元，2026年4.93亿元 [9]

公司基本情况 - 公司全称为中国软件与技术服务股份有限公司，英文名称为CHINA NATIONAL SOFTWARE & SERVICE COMPANY LIMITED，股票简称中国软件，股票代码600536，注册地址和办公地址均为北京市昌平区昌盛路18号，法定代表人为谌志华 [8] - 公司成立于1994年3月1日，于2002年5月17日在上海证券交易所上市，注册资本为人民币6.62亿元，联系电话为010-62158879，邮箱为cssnet@css.com.cn，官网为www.css.com.cn [8][10] - 公司经营范围涵盖技术服务、软件开发、软件销售、计算机软硬件及辅助设备批发零售、信息系统集成服务、数据处理服务、网络与信息安全软件开发、人工智能基础软件开发等，并涉及许可项目如计算机信息系统安全专用产品销售、建筑智能化系统设计等 [9] - 截至2024年12月31日，控股股东为中国电子有限公司（中电有限），直接持股29.74%，实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司（中国电子），直接和间接合计持股36.16% [11][12] - 公司股权结构中，前10名股东合计持股41.96%，其中包括中国农业银行股份有限公司－中证、中国工商银行股份有限公司－诺安成长混合型证券投资基金等机构投资者 [9][11] 本次发行方案 - 本次向特定对象发行A股股票已通过董事会、监事会、股东大会审议及中国电子批复，尚需中国证监会注册同意后方可实施，发行对象均以现金方式一次性全额认购 [2] - 发行价格为22.19元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，若期间发生除权除息事项，发行价格将相应调整，调整公式包括派发现金股利P1=P0-D、送红股或转增股本P1=P0/(1+N)、两项同时进行P1=(P0-D)/(1+N) [2] - 发行数量上限为90,130,689股，占发行前总股本10.60%，不超过发行前总股本的30%，最终发行数量由董事会根据授权与保荐人协商确定，认购对象合计认购金额200,000万元 [3] - 募集资金总额不超过200,000万元，扣除发行费用后拟全部投入项目，项目投资总额300,000万元，募集资金拟投入额200,000万元，不足部分由公司自筹资金解决 [4] - 发行完成后，发行对象认购的股份限售期为18个月，限售期内不得转让，衍生股份亦遵守限售安排，减持需遵守相关法律法规 [3] 行业概况与竞争格局 - 公司所属行业为软件和信息技术服务业（I65），细分领域包括操作系统软件开发和信息系统集成服务，行业主管部门为工信部，自律组织为中国软件行业协会 [14] - 行业发展受政策支持，如《"十四五"软件和信息技术服务业发展规划》提出到2025年软件业务收入突破14万亿元，年均增长12%以上，《"十四五"数字经济发展规划》目标2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10% [14][18] - 2024年全国软件和信息技术服务业收入137,276亿元，同比增长10.0%，其中信息技术服务占比67.2%，软件产品占比22.2%，嵌入式系统软件占比10.6% [18] - 信创产业规模2023年达20,961.90亿元，预计2027年突破3万亿元，受益于党政、金融、电信等领域国产化替代，CentOS停服加速国产操作系统进程 [19][20][26] - 全球操作系统市场由Android、Windows、iOS、MacOS、Linux垄断，占比96.76%，其中国内Android占51.24%、Windows占27.54%，国产操作系统如麒麟软件基于Linux开发 [22][23] - 公司麒麟软件在2023年中国操作系统市场位列国产品牌第一，桌面端和服务器端均居国产厂商首位，市场份额连续13年居Linux市场第一 [30][31] 公司业务与产品 - 主营业务分为自主软件产品、行业解决方案和服务化业务三大板块，2022-2024年收入占比分别为：自主软件产品33.29%、24.48%、16.60%，行业解决方案42.70%、51.60%、60.26%，服务化业务24.02%、23.93%、23.14% [47] - 自主软件产品包括基础软件（如银河麒麟桌面操作系统、服务器操作系统）、数据安全产品（如数据防泄漏系统）、铁路专用通信产品等，应用于政府、税务、电力等领域 [42][43][44] - 行业解决方案聚焦网信业务和数字化业务，覆盖数字政府、数字企业、数字社会，客户包括党政机关、大型央国企，在税务、纪检、司法、财政等行业市场份额较高 [33][42][45] - 服务化业务深耕税务、金融监管等领域，参与金税工程一期至四期建设，保障核心征管、电子税务局等系统运行，并拓展金融监管统一报送平台 [45][46] - 公司作为中国电子计算产业核心企业，承担国家重大信息化工程，品牌优势显著，荣获国家科技进步一等奖等奖项，入选"国家企业技术中心分中心"、"创建世界一流专精特新示范企业" [36][37] 财务与经营状况 - 报告期（2022-2024年）营业收入分别为964,018.54万元、672,327.02万元和515,000万元（注：2024年数据需确认，原文未明确），呈下滑趋势 [5] - 归属于上市公司股东的净利润2022年为-3,712.58万元，2023年为-52,247.61万元，2024年为-57,684.49万元，扣非净利润持续亏损，主要受网信行业波动影响，行业解决方案业务收入利润缩减 [5] - 收入下滑及亏损风险源于宏观经济、产业政策、行业竞争及下游需求变化，若不利因素持续，公司可能面临持续亏损 [5] 募集资金用途 - 募集资金拟投入项目总额300,000万元，募集资金投入200,000万元，项目聚焦网信产业，涉及操作系统研发、信息系统集成等，具体项目未明细列示 [4] - 项目实施存在不确定性，包括产业政策调整、市场环境变化、技术革新等因素可能影响投资回报和预期收益 [5] 行业发展有利因素 - 国家政策支持软件产业高速增长，信创产业国产化空间广阔，数据要素全面落地推动数字中国建设，CentOS停服加速国产操作系统替代进程 [24][25][26] - openEuler系操作系统2023年累计装机量超610万套，市场份额超36%，预计2023-2027年装机量复合增长率超18.7%，政府、电信、金融领域需求增长 [27][28] 行业进入壁垒 - 技术壁垒高，需涵盖操作系统、软件开发等多领域技术，新进入者难以短期突破 [38] - 资金需求大，研发投入高，规模经济效应明显，缺乏资金支持的企业难以竞争 [39] - 客户壁垒显著，党政、央国企客户倾向与长期合作、品牌信誉度高的供应商合作 [39] - 人才壁垒高，需复合型技术人才，需长期实践和专业化培训 [39]