国际合作与多边体系 - 各成员国重申恪守《联合国宪章》和《上合组织宪章》所载明的公认的国际法准则，反对以集团化和对抗性思维解决国际和地区热点问题 [2] - 成员国将坚持完善全球经济治理体系，巩固以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，坚定维护开放、透明、公正、包容、公平和非歧视的多边贸易体制 [5] - 成员国反对包括经济措施在内的任何违反《联合国宪章》和其他国际法准则、阻碍国际合作以及联合国可持续发展目标的单边强制措施 [6] 经济发展与贸易合作 - 成员国致力于在本地区构建广阔开放的经济空间，推动平等互利的合作，确保市场、供应链、结算支付、交通走廊、物流线路以及投资、商品、服务和技术的有效运行和流动 [6] - 成员国主管部门将加快制定《上合组织成员国政府间贸易便利化协定》草案，并支持进一步加强在贸易便利化工作组框架内的合作 [16] - 各国主管部门将继续开展《上合组织成员国促进相互投资综合措施》草案的制定工作，并注意到有关成立上合组织出口信保与投资保险机构联盟的建议 [11] 数字经济与科技创新 - 数字经济被视为当前本地区实现可持续发展和提升福祉的基础，数字领域合作对于弥合数字鸿沟、促进经济增长和科技发展具有重要意义 [6] - 各国主管部门将确保落实好《上合组织成员国元首理事会关于加强数字经济发展的声明》和《上合组织成员国数字化转型行动计划》 [7] - 成员国强调有效落实《上合组织成员国人工智能领域合作发展规划实施路线图》，并根据相关声明开展多边合作十分重要，并注意到关于举办2026年人工智能专家会议和2027年高级别会议的提议 [7][8] 能源安全与合作 - 成员国致力于推进维护全球能源安全的未来共同愿景，形成公平、平衡、可持续的全球能源发展模式，确保各国获得各类燃料能源的技术可及性 [17] - 应继续维护成员国技术主权，确保能源安全和能源市场稳定，利用化石燃料、可再生能源、水能和氢能等构建多元化能源平衡体系 [17] - 成员国愿通过实施联合研究项目、开发地区国家水电领域潜力、建设能源基础设施、促进投资及科技合作等方式扩大能源领域务实合作 [19] 交通运输与互联互通 - 中国－吉尔吉斯斯坦－乌兹别克斯坦铁路已开工建设 [14] - 主管部门应采取更多措施挖掘上合组织地区交通物流和跨境运输潜力，发展国际公路、铁路和多式联运，并支持举行成员国港口和物流中心负责人会议 [12] - 成员国主张进一步深化民用航空和货运航空领域合作，包括增加航线、降低行政壁垒、优化客货航空运输条件，并注意到关于建立上合组织航空安全署的倡议 [15][16] 投资与金融合作 - 支持在上合组织框架内加快建立项目融资保障机制，为落实成立上合组织开发银行的决议，各有关成员国将就该金融机构运作加快专家层面磋商 [11] - 有关成员国将根据相关路线图继续就扩大本币结算份额问题开展工作，并注意到关于成立完善金融基础设施工作组及制定相关综合措施的建议 [11] - 上合组织银行联合体作为金融领域备受青睐的合作机制发挥了重要作用，认为应加快解决伊朗伊斯兰共和国授权银行加入银联体的问题 [12] 工业与供应链 - 成员国将加强工业领域合作，深化实业界交流，各国主管部门将继续开展上合组织成员国工业领域投资项目数据库的建设 [10][11] - 成员国重申愿通过支持创新产业和发展创意经济等方式创造新机遇，增强各国经济可持续发展和竞争力，优先扩大偏远和农村地区的就业市场 [10] - 注意到上合组织成员国工业部长会议成果，分享了在俄罗斯国际工业展览会平台举行活动的经验 [10] 农业与粮食安全 - 成员国愿加强保障粮食安全、扩大农产品贸易、农业技术研发推广、发展教育和科研伙伴关系等农业领域合作 [17] - 注意到关于建立育种和种业合作专家工作组和"上合组织粮食安全图集"电子平台的倡议 [17] 可持续发展与气候变化 - 成员国在工业、环境保护、节能、发展清洁能源等领域加强可持续发展合作具有重要意义 [20] - 批准了《上合组织成员国2026－2028年社会发展与保障领域合作路线图》，并注意到设立可持续发展委员会的建议 [20] - 扩大应对气候变化挑战方面的合作具有重要意义，包括在制定和实施有效气候政策、研发低排放技术、可持续融资工具等方面交流经验 [21] 医疗卫生合作 - 应进一步深化上合组织成员国卫生领域合作，包括提升卫生应急能力、完善初级卫生保健、建设数字化医疗基础设施、加强疾病防控与治疗 [22] - 持续落实《上合组织成员国卫生领域合作主要措施计划（2025－2027年）》十分重要，支持有关成员国继续开展上合组织医学协会和医疗旅游联盟的建设工作 [22]

政治事件概述 - 2025年11月17日，孟加拉法庭对前总理谢赫·哈西娜进行缺席审判，判处死刑，罪名包括煽动、下令杀人及未阻止暴行 [6] - 同案前内政部长阿萨杜扎曼·汗·卡迈尔亦获刑，前警察局长乔杜里·阿卜杜拉·阿尔-马蒙因认罪获刑五年 [6] - 哈西娜目前流亡印度，谴责审判为"带有政治偏见的操纵闹剧" [8] 谢赫·哈西娜的政治生涯 - 哈西娜是孟加拉开国总统长女，1975年军事政变中家族多数成员遇害，她因在国外幸免并于印度流亡六年 [10] - 1981年回国接任人民联盟主席，1996年首次当选总理后追究1975年政变主谋责任，12人被判处死刑 [12] - 历经2001年选举失利、2007年腐败指控被捕等波折，2009年重新执政并连续赢得2014年、2019年及2024年选举，创下该国最长执政纪录 [14] 经济政策与成就 - 哈西娜执政期间推行以经济发展为核心的方针，推动制衣业成为全球重要出口中心，吸引大量外资 [16] - 人均GDP年均增长率连续多年超过6%，贫困率大幅下降 [16] - 外交上坚持独立政策，2016年加入中国"一带一路"倡议获得大量基础设施投资，2018年入选《时代周刊》全球最具影响力人物 [16] 2024年政治危机导火索 - 2024年初哈西娜第五次当选总理，但其政党获议会300席中的224席，低投票率和反对党抵制被指威权统治 [19] - 2024年6月法院恢复公务员配额制（保留30%政府岗位给战争老兵后代），引发民众对就业公平的强烈不满 [19] - 7月1日达卡大学学生发起抗议，迅速蔓延全国高校并演变为反政府运动，要求哈西娜下台 [19] 镇压与政权更迭 - 哈西娜下令武力镇压抗议者，联合国数据显示2024年7月15日至8月5日期间安全部队造成1400人死亡、数千人受伤 [22] - 2024年8月5日哈西娜被迫辞职并流亡印度，8月8日诺贝尔奖得主穆罕默德·尤努斯领导的临时政府接管国家 [22] - 临时政府启动调查后对哈西娜提出五项指控，最终于2025年11月17日缺席审判判处死刑 [22] 判决影响与未来局势 - 哈西娜之子萨吉布·瓦泽德称除非人民联盟重新执政否则不上诉，临时政府要求印度引渡哈西娜但未获直接回应 [24] - 2026年2月议会选举临近，判决可能加剧政治紧张，达卡等城市安全部队进入高度戒备 [26] - 孟加拉1.7亿人口中许多曾受益于哈西娜经济政策，政治分裂可能影响经济秩序与稳定 [26]

规划核心观点 - 规划建议是一个兼具战略定力与全球视野的发展蓝图，体现从数量型增长向质量型增长转变的决心[2] - 规划建议不仅着眼于国内高质量发展，更以开放姿态为世界创造共享机遇的广阔空间[2] - 规划建议勾勒中国未来五年发展路线图，并为全球经济提供持久动能和稳定预期[3] 经济发展方向 - 规划重视高科技产业与可持续发展，旨在通过结构性升级增强经济长期韧性，降低对全球市场波动的依赖[2] - 2026年被视为中国经济进入新起点的起步之年，预计将在资本市场改革、扩大外资准入、推进人民币国际化等方面推出实质举措[2] - 规划优先建设现代化产业体系、扩大新技术应用，推动增长模式向质量转型[2] 国际合作与全球影响 - 中国扩大高水平开放会加强与包括泰国在内的发展中国家的互利合作，提升共赢空间[3] - 中国经济的稳定增长利好全球，在十五五时期将继续扮演动荡变革世界的稳定之锚角色[3] - 通过一带一路倡议等平台，帮助南方国家更好融入全球产业链，实现工业化[3] 区域合作机遇 - 随着中国构建现代化产业体系，印度尼西亚在关键矿产、制造业伙伴关系和数字经济合作等方面的战略地位将愈发重要[2] - 规划对绿色转型的重视与印度尼西亚的可再生能源发展雄心相契合[2] - 一个稳定且可预测的中国是地区和全球稳定的压舱石，通过聚焦高质量发展让中国更好发挥世界经济引擎作用[3]

项目概况与投产进展 - 几内亚西芒杜铁矿项目于当地时间11月11日举行投产仪式，首船20余万吨铁矿石已于11月开始装船作业 [1] - 项目全面投产后，年出口量最高可达1.2亿吨 [1] - 项目总投资超过200亿美元，涵盖矿山、铁路、港口等系统性工程，包括超过600公里的新建跨几内亚多用途铁路及配套港口设施 [3] 资源储量与项目规模 - 西芒杜铁矿是全球品质最优、规模最大的矿山项目之一，已探明储量44亿吨，平均全铁品位65%以上 [3] - 矿山分为北部和南部两个区块，每个区块的年产能均为6000万吨，合计年产能1.2亿吨 [3] - 项目是非洲最大的绿地一体化矿山项目，矿体集中、埋藏浅、易开采 [3] 主要参与方与股权结构 - 项目主要参与方包括几内亚政府、赢联盟、中国宝武、中铝集团、SimFer等 [3] - 赢联盟是由新加坡韦立国际集团、中国山东魏桥铝业共同组成的联合体 [3] - Simfer的股东为中铝铁矿控股有限公司和力拓子公司，中铝铁矿控股有限公司的股东包括中铝集团、中国宝武、中国铁建、中交集团的相关子公司 [3] - 中铝集团是力拓的最大单一股东 [3] 中国企业的角色与贡献 - 中国企业在项目的矿山、铁路、港口等相关工程建设中发挥重要作用 [1] - 项目采用"中国标准"、"中国设计"、"中国施工"、"中国装备" [4] - 中国中铁、中国铁建等中央企业提供了涵盖地质勘探、施工建造、设施配套与生态修复的全产业链一体化解决方案 [4] - 马西铁路由中铁第一勘察设计院负责总体勘察设计，铁四院参与设计，中铁上海院提供咨询服务 [4] - 项目配套港口马瑞巴亚港由中交水规院设计，中国港湾与大连重工等企业参与建设 [4] 运营模式与战略意义 - 项目正式商业投产后，全部共建基础设施与装备将移交给由各参与方共同成立的合资公司跨几内亚公司统一运营 [5] - 项目投产有望使几内亚国内生产总值增加超过四分之一 [5] - 项目将推动全球钢铁产业低碳转型，并助力几内亚经济繁荣发展 [5]

中沙合作机遇 - 沙特正迎来基础设施与新能源领域的巨大发展机遇，可再生能源并网比例上升推动电网升级与智能电表大规模安装需求 [1] - 沙特超低电价为人工智能数据中心、绿色制氢等领域降低成本、吸引投资创造了有利条件 [1] - 基础设施领域和新能源领域是中资企业在沙特的两大核心机遇，利雅得市和NEOM新城建设汇集千亿规模投资 [8] 沙特能源转型与市场特点 - 沙特积极推动能源结构转型，旨在通过投资可再生能源实现产业多元化，减少对化石能源的依赖 [2] - 沙特市场以高端定位著称，采用独特的PPA投标电价模式和严苛的环境要求，对产品质量和技术提出极高标准 [4] - 沙特“2030愿景”旨在通过经济多元化减少对石油依赖，重点发展旅游、科技、基础设施等领域，与中国“一带一路”倡议形成战略对接 [5] 企业合作与投资动态 - 沙特国际电力水务公司计划在中国投资500亿美元，重点发展可再生能源和海水淡化，投资5GW发电量 [2] - 沙特国际电力水务公司与中国合作始于2018年，中国企业参与其50%的项目，累计采购设备约480亿美元，公司99%以上设备为中国制造 [2] - 沙特公共投资基金与中国6家银行签署500亿美元谅解备忘录，涵盖债务和股权方式的双向资本流动合作，为中国企业提供融资便利 [3] 企业本地化战略与项目进展 - 晶科能源为进入沙特市场完成产品认证、定制化设计及材料研发，并成功进入ACWA Power大型独立电力生产项目短名单 [4] - 三一集团工程机械板块在沙特单年度营销额达到历史新高，业务范围涵盖设备供应、技术合作和项目投资 [5] - 晶科能源正与沙特投资基金及大型民企合作，共同探讨10GW电池组件垂直一体化生产线项目，并参与绿色制氢及数据中心等重点项目 [9] 合作领域与方向 - 中沙在绿氢领域具有天然互补性，沙特国际电力水务公司正与中国机构洽谈至少8个绿氢项目，涵盖全链条合作 [8][9] - 中沙合作方向包括：智能电表系统安装、利用低电价优势建设人工智能数据中心、以及探索光伏储能等技术用于海水淡化解决方案 [8] - 企业可通过技术协同、本地化布局与“婚姻式”长期合作模式，推动从产品输出到生态共建的跨境合作升级 [1][7] 企业面临的挑战与应对 - 中资企业在沙特面临融资准入、法律文化适配及地缘政治影响等核心风险，需满足业主与融资银行的双重准入标准 [6] - 沙特在用工、航空、审批、环境评估等领域有严格的本地化要求，中资企业需系统性学习和研究 [3] - 国内外技术标准存在差异，如沙特电网采用60赫兹标准，中国企业出口风机需进行技术适配与当地标准融合 [3]

中国资本市场投资机遇 - 中国资本市场得益于强劲内需和政府政策支持，高度重视经济稳定与科技自立自强[3] - 长期经济开放提供了良好法律保障及营商环境，简化外资投入流程，建立透明、开放、韧性和包容的市场，吸引长期资本进入[3] - 债券通、股市通等机制使国际资本投资中国本土市场更加容易[3] 债券市场投资亮点 - 中国债券市场相比发达市场提供非常有吸引力的收益率[3] - 中国债券加入重要指数，进一步增强了对国际投资者的吸引力[3] 股票市场投资亮点 - A股市场反映了中国的消费升级和技术创新，为长期资本提供有吸引力的选择[3] - 政策从量到质转变，对医药健康、人工智能等战略性新兴产业感兴趣[3] 消费与新能源领域机遇 - 庞大中产阶级带来消费领域投资机会，电子商务快速发展[3] - 在“双碳目标”下，中国新能源产业（包括光伏、风能、电动汽车等）快速扩张[3] - 金融科技和保险领域不断发展，呈现巨大潜力[3] 关键市场趋势 - 未来关键趋势包括市场开放、人口结构变化和地缘政治变化[4] - 人口老龄化对医疗、退休规划、养老服务产生巨大需求[4] - “一带一路”倡议影响全球贸易和投资模式，在物流、建设和能源方面带来更多机会[4] 并购市场机遇 - 监管改革及市场趋势为公司带来更多并购机会，医疗行业特别具有吸引力[5] - 人口老龄化和医疗改革推动创新和提高效率，使中国成为并购主要目的地[5] - 消费行业存在巨大机会，国际公司通过并购进入市场，中产阶级购买力日益增强[5] 总体投资展望 - 中国政府致力于扩大开放、技术创新和推动高质量投资[5] - 当前是投资中国的良好时机，宏利投资管理对在中国长久发展历史感到自豪[5]

投资评级与目标 - 第一上海予以中国财险买入评级 目标价23.3港元 较现价有21.7%上升空间 对应2026年1.5倍市净率 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度实现保险服务收入3859亿元 同比增长5.9% [1] - 2025年前三季度实现净利润403亿元 同比增长50.5% [1] - 2025年前三季度实现总投资收益359亿元 同比增长33% 未年化总投资收益率达5.4% 同比上升0.8个百分点 [1] 车险业务表现 - 2025年前三季度车险业务保险服务收入2276亿元 同比增长3.7% [1] - 公司目标全年车险综合成本率控制在96%以内 [2] 非车险业务表现与战略地位 - 非车险领域是公司未来保费增长的核心引擎 [1] - 2025年前三季度非车险保险服务收入1583亿元 同比增长9.3% [1] - 前三季度非车业务原保费收入2230.6亿元 占比达50.3% 超过车险业务 [2] - 公司目标全年非车险综合成本率控制在99%以内 [2] 非车险行业监管环境 - 国家金融监督管理总局于2025年10月10日发布通知 加强非车险业务监管 政策于11月1日实行 对行业实行费率管理监管 [2] - 非车险政策新规落地引导行业费率下降 直接利好承保利润率提升 公司非车业务综合成本率将持续改善 [2] 国际化战略 - 公司启动国际化战略规划 目标5年内推动海外业务增量大幅增长 [3] - 国际化战略深度嵌套在中国企业走出去和人民币国际化大背景下 核心逻辑是服务中国产品和中国企业 [3] - 业务围绕中国新能源车出海和海外基础设施建设两大主线 [3] - 公司已在中国香港和泰国成功落地相关业务 未来有望辐射至欧洲及东南亚 [3] - 公司选择新能源汽车保险作为海外业务先锋 服务于中国优势产业海外扩张 复用国内积累的新能源车险定价和风险管理经验 [3] - 伴随一带一路倡议深化和中国品牌全球化 海外风险保障需求是千亿级蓝海市场 [3]

合作概述 - 复星凯瑞与沙特Fakeeh Care Group签署战略合作备忘录，聚焦CAR-T细胞治疗领域 [1] - 合作旨在共同推进CAR-T技术在沙特的临床落地和本地化发展 [1] - 签约仪式在上海举行，由双方高层管理人员见证并签署 [1] 合作模式与路径 - 合作规划了“沙特路径”，复星凯瑞提供先进的CAR-T产品与技术，Fakeeh集团主导本地化生产、注册与商业化 [3] - 未来在沙特应用的细胞治疗产品将实现属地化生产，而非简单进口 [3] - 此次签约是双方一系列战略布局中的关键一环，标志着合作从战略规划进入战术执行阶段 [3] 合作方背景与战略契合 - 复星凯瑞是中国CAR-T领域的领军企业，其阿基仑赛注射液已纳入超过110款城市惠民保和80款商业保险，治疗中心覆盖全国29个省级行政区的190多家医院 [4] - Fakeeh Care Group是沙特头部私营医疗集团，拥有4家大型医院、835张床位和完整医疗产业链，其吉达旗舰医院连续四年蝉联私立医院榜首 [5] - 合作完全契合沙特“2030愿景”中国家生物技术战略的目标，即实现生物制造本土化，将沙特定位为区域和全球生物技术中心 [5] 市场意义与未来展望 - 沙特作为中东最大且处于转型期的医疗市场，对创新疗法需求迫切 [5] - 此次“强强联合”为未来更多创新疗法辐射至中东地区奠定基础，体现了“一带一路”倡议下国际医疗合作的新内涵 [6] - 复星凯瑞未来将探索更多出海路径，致力于推动中国医药创新成果惠及更多患者 [6]

会谈核心共识 - 东盟经贸促进会与青海省举行工作会谈 围绕深化经贸、科技、教育等领域务实合作达成多项共识 [1] - 双方同意推动青海省与东盟国家合作迈入高质量发展新阶段 重点在清洁能源、生态农牧业、文化旅游等特色产业开展全方位多层次合作 [1] 具体合作领域 - 教育合作方面 双方同意推动柬埔寨大学与青海理工学院建立全面伙伴关系 在学科建设、师资互聘、学生互换等方面深化合作 [2] - 产业合作方面 青海省将依托其生态资源和绿色产业优势 与东盟国家市场需求进行精准对接 [1] - 平台搭建方面 东盟经贸促进会将积极组织商务论坛、企业互访和项目洽谈活动 以加快将合作共识转化为实际项目成果 [1] 合作背景与框架 - 此次合作旨在进一步落实中国—东盟命运共同体建设共识 [1] - 合作在“一带一路”倡议和澜湄合作机制框架下进行 双方认为合作空间广阔、潜力巨大 [1]

合作项目概述 - 中港石油国际与Aral Petroleum Capital LLP于2025年11月10日订立谅解备忘录，探讨在哈萨克斯坦共和国油田的油井勘探及生产的潜在合作 [1] - 合作项目内容包括为目标油田的勘探、生产、管理及营运提供解决方案及引入创新科技 [1] - 谅解备忘录旨在记录双方初步达成的相互理解，作为进一步磋商的平台，尚未落实任何有关合作项目实际范围的确实条款，也未定立任何具约束力的协议 [1] 公司战略背景 - 公司有意探讨潜在投资项目，以应对中美关系不明朗及中国经济复苏缓慢的问题，为所有持份者创造长久价值 [2] - 公司凭借丰富专业知识，探索将中国先进油气开采技术应用于其他国家油田的机会，以提升生产力及营运效率 [2] - 公司有志将其业务拓展至中国及美国以外的地区，哈萨克斯坦作为中亚最大经济体，处于一带一路倡议的重大枢纽位置，是目标市场 [2] 市场拓展与业务多元化 - 公司计划凭借勘探及生产的知识及专长，通过提供配合客户需要的油气咨询服务进军哈萨克斯坦市场 [2] - 提供的服务包括向油田拥有人或营运商提供利用先进油气开采技术的创新方案，以提升上游运作 [2] - 合作项目若落实，将使公司能够将收入来源多元化，实现可持续业务增长，符合公司及其股东的整体利益 [2]