境外投资者对中国市场的兴趣与看法 - 境外投资者对中国市场的兴趣持续高涨，认为中国资产在全球范围内估值具备吸引力，投资价值显著 [1] - 境外机构投资者如养老金等长期资金更关注企业的基本面与长期成长潜力 [3] - 投资者心态趋于稳健，更加重视公司质量、成长性与可持续性 [3] 中国市场对境外资金的吸引力 - 中国市场的关键在于稳定性与持续性，若能维持稳定趋势，境外资金流入将会加快 [3] - 许多海外机构正密切关注中国股市的表现与波动水平 [3] - 建议在产品层面完善风险对冲机制，如推出指数期货、ETF期货及期权类避险工具，以帮助投资者降低系统性风险，提升中国市场对境外中长期资金的吸引力 [3] 中国市场的结构性机遇 - 中国正从全球制造中心向全球创新中心转型 [3] - 创新领域如人工智能与半导体具有巨大潜力 [3] - 境外市场对中国科技创新的认知仍需加深，建议加强与境外专业投资机构的深度沟通，展示中国科技创新的真实进展 [3]

会议概况 - 野村在深圳举办第十七届中国投资年会 由野村与控股合资证券公司野村东方国际证券联合主办[2][6] - 年会吸引超过40家企业和400多位投资者参与[6] - 会议包含专题小组讨论和主题演讲 聚焦全球经济展望及科技前沿议题[8][9] 公司战略与在华业务 - 野村进入中国市场已超过40年 致力于依托全球网络和在华合资公司助力中国金融市场发展[6][8] - 通过控股合资证券公司野村东方国际证券持续深耕中国市场 该公司自2019年成立至今已稳健运营近六年[8] 宏观经济与政策展望 - 中国最新公布的"十五五"规划建议专注于在2026-2030年实现有韧性、平稳和包容的经济增长[8] - 政府将继续通过大力投资和产业政策推进科技自立自强 特别是在半导体和人工智能领域[8] - 2024年全球经济在面临挑战下展现显著韧性 主要得益于人工智能革命性转型及适度宽松的货币财政政策[8] 会议核心议题 - 重点探讨中国经济和重点产业发展 包括消费趋势以及人工智能、半导体等领域的技术进步[9] - 重磅演讲嘉宾将就人形机器人和大型语言模型的最新进展等关键议题分享观点[9]

经济刺激计划总体立场 - 日本政府承诺将毫不犹豫地增加支出以支持经济[1] - 政府誓言对必要政策大胆且毫不犹豫地投入[1] - 经济刺激计划很可能包含巨额支出[1] 经济刺激计划具体措施 - 计划包括降低公用事业费和汽油费的补贴[1] - 计划包括对受美国加征关税影响企业的援助[1] - 计划预计将增加国防开支[1] - 政府将促进对人工智能、半导体和造船等关键增长领域的投资[2] 经济刺激计划规模与时间 - 政府预计将在本月晚些时候最终确定该计划[2] - 将编制本财年的补充预算为部分支出提供资金[2] - 分析师预计补充预算支出规模可能达到20万亿日元（合1330亿美元）[2] 政府对经济的判断 - 政府将日本经济描述为正处于从容易陷入通缩和削减成本的状态转型的时期[1] - 日本经济处于摆脱停滞的边缘[1]

股市整体表现 - 东京证券交易所股票价格指数上涨1.14%至3359.33点，创历史新高[1] - 日经225种股票平均价格指数收盘上涨0.43%至51063.31点[1] - 两大股指当日小幅高开，受隔夜纽约股市道指创新高鼓舞[1] 日内交易动态 - 开盘后投资者因忧虑AI及半导体股过热，大举抛售软银集团、爱德万测试等股票，导致日经股指迅即转跌[1] - 早盘期间软银集团股价一度下跌10%[1] - 午盘后段日经股指在震荡中逐渐企稳并最终收涨[1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块中多数上涨[1] - 有色金属、医药品、橡胶制品等板块涨幅靠前[1] - 金属制品、信息及通信业、零售业等六个板块下跌[1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度销售收入创历史新高，达45.66亿元，同比增长21.10%，毛利率为13.5%，优于指引 [2] - 在全球半导体需求回暖和公司精益管理驱动下，公司产能利用率持续高位运行，销售收入和毛利率均实现同比及环比增长 [2] - 公司指引2025年第四季度营业收入在6.5-6.6亿美元之间，毛利率在12%-14%之间 [2] - 华力微收购完成在即，其拥有中国大陆首条全自动12英寸集成电路代工生产线，设计月产能达3.8万片，看好华虹集团后续对上市公司的资源赋能 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为170.00亿元、206.00亿元、233.00亿元，归母净利润分别为6.31亿元、11.37亿元、15.58亿元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82%；归母净利润2.51亿元，同比下降56.52% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.77亿元，同比下降43.47% [2] - 预测2025年每股收益为0.36元，2026年为0.66元，2027年为0.90元 [4][11] - 预测毛利率将从2025年的17.2%提升至2027年的20.7%，净利润率将从2025年的3.7%提升至2027年的6.7% [11] 下游需求分析 - 嵌入式非易失性存储器销售收入1.597亿美元，同比增长20.4%，主要得益于MCU产品需求增加 [2] - 独立式非易失性存储器销售收入6060万美元，同比增长106.6%，主要得益于闪存产品需求增加 [2] - 功率器件销售收入1.690亿美元，同比增长3.5%，主要得益于超级结产品需求增加 [2] - 逻辑及射频销售收入8113万美元，同比增长5.3%，主要得益于逻辑产品需求增加 [2] - 模拟与电源管理销售收入1.648亿美元，同比增长32.8%，主要得益于其他电源管理产品需求增加 [2]

股价与交易表现 - 11月12日股价报33.73元/股，当日下跌2.00%，总市值40.48亿元 [1] - 当日成交1.23亿元，换手率为4.63% [1] - 主力资金净流入1003.49万元，其中特大单净卖出122.39万元，大单净买入1125.88万元 [1] - 今年以来股价累计上涨58.46%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌5.65%、7.03%、13.22% [1] - 今年以来8次登上龙虎榜，最近一次为9月8日，龙虎榜净卖出6007.39万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司是液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业，于2022年9月14日上市 [2] - 2025年1-9月实现营业收入5.72亿元，同比增长10.68%，归母净利润6979.10万元，同比增长38.54% [2] - 液压密封件是核心业务，占主营业务收入37.11%，其次为泵阀密封件（20.77%）和液压密封包（17.18%） [2] - A股上市后累计派发现金红利3768.00万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为1.24万户，较上期减少4.03%，人均流通股增至6225股 [2] - 所属概念板块包括半导体、专精特新、基金重仓、融资融券、小盘等 [2] - 截至2025年9月30日，富国稳健增长混合A、平安先进制造主题股票发起A、富国均衡投资混合新进成为第五、第六、第七大流通股东 [3] - 易方达新丝路混合和中信保诚多策略混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

市场表现 - A股市场早盘震荡走弱，三大指数翻红后再度回落 [1] - A500ETF基金午后继续震荡蓄力，截至13:46下跌0.34% [1] - 持仓股中银行、医药、消费股逆势走强，农业银行市值再创新高，盘中一度突破3万亿元，吉祥航空、科伦药业、恒瑞医药纷纷涨超2% [1] - 资金加速流入A500ETF基金，近10日获得资金净申购13.77亿元，近20日资金净申购23.98亿元 [1] 交易所政策导向 - 上交所将聚焦催生新质生产力，通过制度引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 上交所将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的指数化投资生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡 [1] - 上交所将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值 [1] 机构后市展望 - 机构维持A股、港股"新四牛"观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 市场上升逻辑被描述为一个"走廊"，市场会沿着这个"走廊"逐渐往上运行 [2] - 中长期主线有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [2] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [2]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.01%至64.36元/股，成交额5629.08万元，换手率0.93%，总市值61.35亿元 [1] - 当日主力资金净流入7.13万元，特大单卖出192.00万元占比3.41%，大单买入704.02万元占比12.51% [1] - 公司今年以来股价累计上涨59.07%，近5个交易日上涨1.69%，近20日下跌13.19%，近60日上涨0.61% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长71.23% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为5571.75万元，同比增长111.21% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为电子真空器件的研发、生产与销售，收入构成中直流接触器占比60.00%，真空继电器占比17.87%，交流接触器占比11.50% [1] - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，概念板块包括半导体、商业航天、大飞机、半导体设备、快充概念等 [1] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5709户，较上期增加6.23%，人均流通股16695股，较上期减少5.87% [2] - 截至2025年9月30日，兴全多维价值混合A（007449）为第三大流通股东，持股286.68万股，持股数量较上期不变 [3] - 兴全合丰三年持有混合（009556）退出十大流通股东之列 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现9836.14万元，近三年累计派现6831.35万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月12日公司股价下跌2.00%至130.33元/股，成交金额2.32亿元，换手率0.44%，总市值522.62亿元 [1] - 当日主力资金净流出2338.30万元，特大单净卖出469.66万元，大单净卖出1868.64万元 [1] - 公司今年以来股价下跌1.47%，近5个交易日下跌1.74%，近20日下跌11.04%，但近60日上涨1.60% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年3月5日，于2022年6月24日上市，主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成为信息化类芯片47.09%，工控类芯片35.82%，解决方案17.09% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括DeepSeek概念、信创概念、机器人概念、操作系统、半导体等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数2.82万户，较上期增加25.97%，人均流通股14203股，较上期减少20.62% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第十大流通股东，持股625.78万股，华夏上证科创板50成份ETF（588000）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入3.51亿元，同比增长13.94% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-3.94亿元，同比减少14.89% [2]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.05%至6.68元/股，成交金额1.29亿元，换手率1.44%，总市值94.56亿元 [1] - 当日主力资金净流出1020.51万元，其中特大单买入365.59万元（占比2.84%）、卖出437.39万元（占比3.40%），大单买入2020.74万元（占比15.71%）、卖出2969.45万元（占比23.08%） [1] - 公司今年以来股价微跌0.15%，近5个交易日上涨0.60%，近20日下跌0.89%，近60日上涨3.25% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市聚飞光电股份有限公司，成立于2005年9月15日，于2012年3月19日上市，总部位于广东省深圳市龙岗区 [1] - 主营业务为专业从事SMD LED器件产品的研发、生产与销售及LED封装，LED产品收入占比98.28%，其他（补充）收入占比1.72% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-LED，概念板块包括LED、植物照明、集成电路、MLED、半导体等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.83万户，较上期减少1.77%，人均流通股15037股，较上期增加2.34% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）为第三大股东，持股1287.57万股，较上期减少15.35万股；香港中央结算有限公司为第四大股东，持股1068.25万股，较上期减少1276.67万股；华夏中证1000ETF（159845）为第六大股东，持股765.12万股，较上期减少1.58万股；广发中证1000ETF（560010）为第八大股东，持股591.24万股，较上期减少24.32万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入25.85亿元，同比增长17.07%；归母净利润为2.11亿元，同比减少7.66% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现12.01亿元，近三年累计派现4.47亿元 [3]