港股市场IPO活跃度 - 截至5月30日已有28家企业成功赴港上市 总募资规模达773.2亿港元 [1] - A股上市公司占比显著 包括宁德时代、恒瑞医药等 部分企业实现"A+H"同步上市 [1] 港股市场表现优势 - 恒生指数年内涨幅近17% 恒生科技指数涨幅超15% 领涨全球主要股市 [1] - 港股汇聚科技、消费、金融等优质龙头企业 满足全球资本配置需求 [2] - 即便经历近50%反弹 港股仍是全球最具估值吸引力的市场之一 [2] 企业赴港上市动因 - 港股市场赚钱效应显著 全球资金持续流入 推动优质企业获得更高估值溢价 [1] - 宁德时代与恒瑞医药港股股价表现强劲 较A股出现溢价 反映外资青睐中国核心资产 [1] - 港股作为国际化平台 帮助企业拓展海外融资渠道 加速全球化布局 [1] 投资者结构优化 - "A+H"双重上市吸引全球资本 改善股东结构 提升估值水平与专业化程度 [2] - 成熟机构投资者占比提高 显著改善市场定价效率 奠定股价长期稳定基础 [2] 市场良性循环 - IPO募资规模与二级市场表现同步提升 形成正向循环 [2] - 赚钱效应吸引更多优质企业赴港上市 持续增强港股竞争力与长期投资价值 [2]

核心观点 - 新消费领域如潮玩、茶饮、金饰成为资本焦点，服务消费与情绪消费主导的消费革命正重塑消费产业未来形态和投资逻辑 [1] - 新消费企业展现比传统消费企业更强的成长属性和造血能力，霸王茶姬作为新茶饮赛道代表，其首份上市财报呈现"淡季不淡"的强劲态势并勾勒出三大战略支柱 [1] 财务表现 - 一季度GMV达82.3亿元，同比增长38%；净收入33.9亿元，同比增长35.4% [2] - 净利润6.77亿元，同比增长13.8%；净利润率20%，与2024年全年净利润率20.3%基本持平，持续领先行业平均水平 [2] - 全球门店数达6681家，季内净增241家，较去年同期增加2598家；中国市场门店6512家，海外门店169家 [2] 海外拓展 - 海外市场总GMV达1.78亿元，同比增长85.3%；海外门店增加13家 [3] - 海外门店分布：马来西亚157家、新加坡10家、泰国2家，东南亚市场开拓增速强劲 [3] - 正式进军北美市场：洛杉矶首店开业当日销售超5000杯 [8] 产品创新 - 一季度产品研发成本支出新增5360万元 [3] - 推出轻因系列新品（如轻因·伯牙绝弦），咖啡因含量较经典版下降约50%，满足咖啡因不耐受群体需求 [10][11] - 使用二氧化碳超临界萃取脱因技术，保证茶叶纯天然性和香气基础上降低咖啡因含量 [11] 用户生态 - 一季度新增约1500万名新会员，小程序注册会员数达1.924亿，同比增长109.6% [3] - 季度活跃用户数4490万名 [3] - 推出CHAGEE TOWN茶友权益体系内测和LTC项目，通过"CHAGEE茶话会"搭建与消费者深度对话桥梁 [13] 战略布局 - 全球化布局：计划未来三年在马来西亚新开300家门店，印尼雅加达旗舰店开业三日内售出1.1万杯 [6] - 东南亚现制饮品市场预计2028年达495亿美元，2023-2028复合年增长率19.8%，高于全球7.2%的增长率 [7] - 持续加码IT服务和人才招募，提升组织效能和运营效率 [14] 行业趋势 - 茶饮行业一季度普遍为淡季，但头部企业逆势增长；行业门店新关数量大于新开，供给端优胜劣汰 [2] - 新茶饮竞争维度从规模流量升级为全球扩张、产品创新、用户运营和组织效率的综合比拼 [15]

陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问陈宇恒表示，机构在调研时更关注"硬科技"与"出海"，是 攻守兼备的策略，有利于其挖掘更多有潜力的企业。 个股层面，52家上市公司单月获公募机构调研超20次，汇川技术、恒而达（300946）、瑞迈特 （301367）等10只个股被调研频次均超43次。其中，半导体材料企业安集科技、存储控制芯片企业德明 利（001309）等硬科技标的备受公募机构青睐。 公募机构5月份的调研动向侧面揭示了资本市场对"硬科技"与"全球化布局"的关注。公募排排网最新数 据显示，5月份共有156家公募机构参与A股上市公司调研，覆盖629只个股，累计调研频次达4791次。 其中，半导体、自动化设备等行业成为机构"深挖"的核心方向，企业"出海"战略则成为调研问答中的高 频关键词。 对此，前海钜阵资本管理(深圳)有限公司首席投资官龙舫在接受《证券日报》记者采访时认为，公募基 金关心企业"出海计划"，意在寻找企业的"第二增长曲线"。"出海"能帮助企业打开广阔的增量市场，提 升其盈利能力和全球化竞争力，进而为投资者提供长期投资机会。 从行业分布看，公募排排网数据显示，申万二级行业中，半导体、自动化设备和医疗器 ...

电池应用场景多元化驱动产业创新 - 电池应用场景从动力、储能扩展到低空经济、智能机器人等领域，需求爆发倒逼产业链加速技术迭代与材料革新[4] - 差异化需求催生对硅碳负极、长循环材料的旺盛需求，企业针对高功率场景开发高导电性材料，针对储能场景优化循环稳定性[4] - 场景多元化带动制造环节升级，客户需求从单一湿度控制转向节能、低碳及整体能源管理的系统级要求[4] - 电池技术从结构工艺创新转向材料体系突破，电解液从液态向半固态/全固态加速演进，固态电解质材料路线呈现百花齐放态势[4] - 企业需以场景为导向开发功能化电池，例如针对无人机高倍率场景优化电解质离子传导效率，针对储能场景提升材料热稳定性[4] - 市场需求细分化与自发化，政策驱动让位于市场驱动，企业需精准捕捉不同场景核心诉求[5] - 锂电行业经历从"内卷求生"到"创新破局"转折，场景多元化释放巨大市场活力，差异化需求催生产品创新热潮[5] - 全球化进程加速带来海外配套需求，海外企业加速与国内产业链对接，印证中国锂电技术全球竞争力并拓展市场边界[5] - 场景驱动产业变革本质是从存量厮杀到增量开拓的思维重构[6] 材料配套企业的需求适配与创新策略 - 多元场景倒逼配套企业突破传统供给模式，需求从单一性能提升转向综合体系优化，涵盖安全性、快充性能和能量密度[7] - 负极材料领域，传统石墨通过结构设计提升快充性能与安全性，硅碳负极因突破能量密度瓶颈成为低空经济等场景刚需[7] - 企业通过全电池评价线开展材料协同研究，针对硅碳负极差异化需求布局4万吨产能，满足不同场景定制化要求[7] - 电池企业对装备需求从"性能达标"升级为综合要求，包括节能、降碳和全球化适配[7] - 针对转轮除湿机高能耗痛点，通过DP5技术实现30%-60%节能率，推出中低温再生系统借助热泵技术降低碳排放[7] - 面对海外市场壁垒，通过马来西亚基地提供本地化供货，响应绿色制造与全球化配套双重需求[7] - 电解液研发从性能驱动转向场景驱动，针对人形机器人、外卖电动车等多元场景开发近5000种电解液方案[8] - 针对大功率机器人设计高功率型配方，针对民用二轮车推出低成本方案，针对租赁模式高频充放电需求优化循环稳定性[8] - 隔膜需求聚焦安全性和快充性能双主线，通过超薄化与高强度基膜技术结合耐高温、高浸润性涂层开发下一代动力安全隔膜[9] - 铜箔行业从低端内卷转向高端定制，需求从单一薄化转向多元化性能，如镀镍合金箔抗氧化性、泡沫铜高延展性[9] - 锂电产业系统性创新沿"现有体系迭代"与"下一代技术突破"双轨加速演进[9] - 液态锂离子电池通过材料组合创新与工艺优化突破性能天花板，固态电池、锂金属电池、钠离子电池等新体系加速产业化[9] 下一代固态/半固态电池技术布局与创新 - 全球锂电产业迎来下一代电池技术产业化竞速，固态/半固态电池、锂金属电池等新体系落地进程决定企业未来十年竞争力[10] - 针对固态电池对铜箔抗氧化性、耐热性高要求，推出双面镀镍铜箔进入小批量送样阶段[10] - 开发双面毛化、涂炭铜箔适配硅碳负极高结合力需求，提升铜箔抗拉伸性能从40公斤级向80公斤级突破[10] - 在半固态电池领域推出锂钛磷（LTP）和聚氨酯（PU）基膜解决方案，具备聚合物、氧化物、硫化物电解质体系量产准备[10] - 针对全固态电池"刚性骨架结构"需求研发柔性薄膜材料，与固态电池企业达成合作协议，从隔膜供应商转型为半固态材料综合服务商[10] - 借助AI技术加速电解液开发，通过分析海量文献优化锂盐、溶剂、添加剂组合，合作开发场景化电解液方案[11] - 在固态电解质领域聚焦低成本、易商业化氧化物LATP体系，目前已获得小批量订单[11] - 针对半固态/固态电池对极低湿度环境需求，发布ERD低露点转轮模组露点可达-80℃[11] - 升级DP5plus技术通过加大温差实现90℃低温再生，在保证除湿效率同时降低能耗与碳排放[11] - 从负极材料端切入固态电池研发，通过同步辐射分析、聚焦离子束切片技术研究硅碳负极膨胀机理与界面反应[11] - 布局连续石墨化工艺缩短生产流程，探索石墨化能源回收技术，推动硅碳负极批量化生产并通过表面改性控制膨胀率[11] - 下一代电池突破依托三大核心逻辑重塑产业格局：产业链协同从线性配套转向网状共创、场景需求成为协同创新核心枢纽、跨领域技术融合加速创新迭代[12] 中国锂电企业全球化战略与挑战 - 中国锂电产业站在全球化竞争关键节点，海外市场对锂电产品需求呈爆发式增长，"走出去"成为企业可持续发展必然选择[13] - 全球化涉及技术标准输出、供应链本土化与低碳能力构建[13] - 企业3-4年前启动海外布局，初期因地缘政治因素放弃加拿大项目，选择欧洲北欧及东南亚作为切入点[14] - 北欧基地选址综合考虑电网稳定、交通成本低、产业链配套完善及化工人才储备等因素[14] - 欧洲建设进度显著慢于国内，面临专业人才短缺问题，欧洲项目计划6月底明确阶段性进展[14] - 企业调研美国市场以分散风险，秉持"长期主义"理念通过逐步增量控制投资风险[14] - 借鉴外资企业"中国为中国"模式提出"海外为海外"策略，三年前在瑞典建厂[14] - 2025年6月马来西亚基地投产覆盖亚洲市场，北美涂覆工厂计划二季度完成布局[14] - 国际化挑战不仅在于产能布局，更需实现人才与上下游供应链本地化整合[14] - 欧洲固定投资与运营成本均为国内3倍，东南亚为1.2-1.3倍，东南亚劳动力效率仅为国内1/3[15] - 海外政策不确定性与能源短缺带来挑战，出海企业普遍尚未实现盈利[15] - 建议采用"小步试水"和"合资合作"模式，深入研究当地政策避免大规模重资产投入[15] - 通过技术授权或与本地企业合资方式降低风险[15] - 提出"技术出海"新路径，通过知识产权转让或合资模式赋能当地合作伙伴，规避产能出海重资产风险与文化管理障碍[15] - 输出节能降碳技术帮助中国锂电企业满足海外ESG标准，避免直接介入当地劳工与政策纠纷[15] - 电解液企业因产品运输半径短、包装回收需求等特性被迫跟随电池客户海外建厂[15] - 在美国休斯顿购置土地，计划以"订单驱动"和"轻资产"模式启动本地化生产[15] - 电解液生产具备自动化程度高、设备投资低、能耗需求少特点，出海门槛相对较低但仍依赖订单规模实现投产[15] - 企业通过技术赋能、本地化运营与产业链协同构建全球竞争力，但地缘政治、政策不确定性、劳动力效率等问题依然存在[16]

全球化战略 - 公司通过本土化IP设计、区域化运营策略、文化共情营销打破文化壁垒 实现海外市场快速增长 [2] - 2024年海外收入占比近30% 印证本土化策略有效性 [4] 本土化IP设计 - 从"文化输出"转向"文化共生" 开发区域限定款：LABUBU泰国限定款融入泰式公主裙元素 带动东南亚营收同比增长619.1% [2] - 法国卢浮宫联名款结合名画艺术元素 推动北美市场增长556.9% [2] - 全球设计师平台签约400+艺术家 如韩国K-POP主题盲盒由本地设计师操刀 [2] 区域化运营策略 - 欧美市场采用"联名战术"：伦敦店推足球主题产品 卢浮宫店设奥运限定品陈列区 [2] - 亚洲市场差异化：韩国明洞店主推K-POP潮流 日本门店引入"樱花季"限定系列 [2] - 定价梯度调整：北美LABUBU系列定价203元（国内99元） 毛利率达75% [2] 文化共情营销 - TikTok用户自发开箱视频播放量超50亿次 LABUBU 3.0系列发售时小红书话题阅读量破400万 [2] - 东南亚邀请当地顶流明星参与线下潮玩展 [2] 组织架构创新 - "中心-多核"模式赋予区域总部决策权 如欧洲团队自主策划卢浮宫联名 [2] - 海外门店90%员工为当地人 确保服务本地化 [2] 供应链与文化合规 - 越南工厂降低30%物流成本 规避关税风险 [5] - 推出可降解盲盒 符合欧美可持续消费趋势 [5] - 通过区块链溯源技术提升全球供应链透明度 [5] 未来挑战 - 需加速孵化新IP（当前Molly占比仍达16%） [5]

核心商业模式 - 公司商业模式围绕IP展开，形成IP孵化、商业化及运营三阶段闭环系统[3] - 签约全球艺术家并收购潜力IP，如Molly、SKULLPANDA，其中Molly在2024年贡献收入20.9亿元（占总营收16.1%）[3] - 盲盒模式通过惊喜感提升购买欲，同时强化IP情绪价值（如Labubu表情设计增强情感共鸣）[3] 销售网络与产品布局 - 全渠道销售网络覆盖114家直营店、825家机器人商店及线上平台[4] - 会员体系达3893万人，复购率45%，形成高粘性用户池[4] - 产品多元化布局显著，2024年毛绒品类营收增长13倍，成为新增长引擎[4] 竞争护城河 - 先发优势与IP生态形成飞轮效应，截至2024年拥有93个IP（6个销售额过亿元），如Molly、Labubu通过限量版和联名活动维持热度[6][7] - 全球化能力突出，海外营收占比38.9%，北美/东南亚市场增长超500%，本土化策略成功（如北美Peach Riot系列）[7] - 供应链柔性化缩短订单周转天数，支持快速响应市场需求[8] 未来战略方向 - 拓展IP生态至积木、游戏、乐园等领域，计划2025年推出Labubu动画及城市乐园项目[9] - 全球化深化目标覆盖23国，重点突破欧美及东南亚市场，定制本土化产品[9] - 技术投入聚焦AI与大数据优化供应链，升级会员体系（积分奖励、专属活动）[10] 行业地位与展望 - 公司以IP驱动构建商业生态，成为潮玩领域标杆，产品矩阵覆盖全球消费者[11] - 长期目标是从潮玩巨头转型为全球文化娱乐领军者，需平衡IP创新、用户体验与全球化执行[11]

核心观点 - 公司一季度业绩全面增长，营收、利润、门店数、用户数等关键指标均实现显著提升，展现出全球化布局、产品创新和用户生态三大战略支柱的协同效应 [2][3][6] - 海外市场成为新增长引擎，GMV同比大增85.2%，东南亚和北美扩张取得实质性突破，单店盈利能力远超国内平均水平 [3][16][17] - 产品创新驱动用户增长，轻因系列新品有效拉新并延长销售时段，会员体系深度运营提升用户粘性与品牌资产转化效率 [7][18][19][20] 财务表现 - **营收与利润**：一季度净营收33.927亿元（同比+35.4%），净利润6.77亿元（同比+13.8%），净利率20.0% [2][6][11] - **GMV与门店**：GMV总额82.27亿元（同比+38%），其中国内80.5亿元，海外1.78亿元；门店总量6681家（同比+63.6%），海外占比2.5% [2][6][16] - **现金流**：现金及等价物、限制性现金和定期存款达54亿元 [8] 全球化布局 - **海外扩张**：马来西亚、新加坡、泰国门店达169家，印尼首店首周销量破万杯，北美洛杉矶门店开业首日售出超5000杯 [6][16][17] - **战略合作**：与马来西亚联大集团成立合资企业，计划三年内在马开设300家直营店 [16] - **单店效能**：新加坡足月门店月均GMV达180万元，远超国内平均水平 [17] 产品与创新 - **新品表现**：一季度推出7款新品，春季限定"醒时春山"杯量占比超16%，情人节限定"玫瑰丛中"全网曝光3.4亿次 [7] - **轻因系列**：咖啡因含量降低50%，上新城市GMV周环比显著提升，新客占比创历史第三 [18][19] 用户生态 - **会员增长**：注册会员数达1.924亿（同比+109.6%），活跃会员4490万（同比+21.4%），季度净增1500万 [2][20] - **私域运营**：推出CHAGEE TOWN权益体系，通过LTC项目强化用户倾听，数字化会员体系反哺选址与SKU策略 [19][20] 行业地位与展望 - **市场份额**：国内高端茶饮价格带（17元+）份额第一，单店日均GMV达17,057元（2024年），为中高端同行2-5倍 [11] - **增长潜力**：国内门店扩张空间40%-90%（预计9000-12000家），2025-2027E收入增速预计28.5%/16.6%/12.1% [6][11][12] - **盈利能力**：净利率持续领先行业，中信证券预测2025年目标市值70亿美元（目标价38美元） [11][12]

公司治理与股东会议 - 股东大会审议并通过董事重选、续聘核数师、授权发行及回购股份等多项决议案，为公司持续合规运营及稳健发展提供治理保障 [2] - 新加入董事现场出席并分享参与公司治理的经验体会及对公司持续改进及发展的信心 [3] - 董事会主席表示将持续加强公司治理、集团能力建设及人才引进 [3] 业务进展与战略规划 - 联营公司传奇生物自主研发的CARVYKTI®疗法全球二线治疗获批，临床优势显著，预计2025年底实现单药盈利，未来销售峰值有望突破50亿美元 [2] - CARVYKTI®在多发性骨髓瘤治疗领域处于市场领导地位，上市后12个季度表现超越其他5款CAR-T疗法同期数据 [2] - 目前有超过6000名患者接受CARVYKTI®治疗，并由此累计了丰富的真实世界数据 [2] - 子公司蓬勃生物促成礼新医药与默沙东达成33亿美元战略合作，巩固了公司在差异化创新药开发领域的领先地位 [2] - 蓬勃生物2024年新获28个蛋白和抗体药CMC项目，2个工艺表征或工艺验证项目，23个细胞与基因治疗的IND批件，支持33个新的CGT CMC项目 [2] 财务表现与增长 - 子公司百斯杰生物收入同比增长27%（人民币口径），其中洗涤酶产品2024年收入较2023年增长近一倍 [3] - 百斯杰2024年海外收入占比接近19%，加速拓展欧美等高附加值市场 [3] - 生命科学服务板块全年服务全球超6万客户，支撑超过10万篇学术论文发表 [3] 研发与技术平台 - 自动化基因与蛋白平台在交付效率方面保持行业领先 [3] - 公司持续优化全球产能布局，完成中美新三地产能升级 [3] - 5500人的国际化团队中研发人员占比达10% [3] - 轮值CEO表示将继续聚焦CGT、合成生物学等前沿技术研发，以创新驱动业务增长 [5] 全球化布局与市场策略 - "全球本土化"供应链战略显著提升了客户响应能力 [3] - 公司表示关税政策不会对业务产生实质性影响，高管团队在积极探索对冲潜在风险的办法 [3] - 公司不断提升全球市场的本土化服务能力，深化全球化布局，满足世界各地客户的多元化需求 [5] 公司背景与市场认可 - 公司为全球20余万客户提供优质服务，在全球拥有超过5500名员工 [6] - 股东大会吸引了包括机构及个人投资者在内的各方股东的积极参与，体现了市场对公司业务发展的关注及认可 [5]

公司业绩表现 - 2024年全年营业收入达60.88亿元，同比增长13.81%，归母净利润1.94亿元，同比增长32.04%，扣非净利润1.7亿元，同比增长45.99% [4] - 2025年第一季度营业收入14.68亿元，同比增长15.07%，归母净利润4958.59万元，同比增长14.67%，扣非净利润4116.66万元，同比增长24.89% [5] - 研发投入持续加大，2024年达2.75亿元，同比增长14.65%，占营收4.52%，五年累计研发投入超10亿元 [4] 全球化布局 - 海外业务收入同比增长178.39%，销量突破1.7万吨，服务30余家海外客户 [6] - 泰国工厂2024年竣工投产，新增产能5万吨/年，作为东南亚核心枢纽 [6] - 未来将拓展欧洲、北美洲、中东与北非市场，采取"多基地、小规模、Local For Local"海外布局策略 [6] 高端材料与技术突破 - 长碳链尼龙材料收入同比增长105.39%，应用于新能源汽车冷却管路等领域，实现国产化替代 [7] - 拥有260项专利（发明专利206项），包括3项全球创新和8项国内创新技术 [7] - 特种材料产品涵盖高温尼龙、PEEK、PPS等，长碳链尼龙填补国内市场空白 [7] 新兴领域布局 - 新能源汽车领域收入增长61%，进入小米汽车供应链，服务比亚迪、华为等头部客户 [7] - 环保材料PCR年产能18万吨，实现全产业链布局 [7] - 锂电池隔膜领域规划年产17亿平方米湿法隔膜项目，通过设备国产化降本 [7] 客户结构与运营优化 - 前五名客户销售额占比45.12%，计划拓展中小客户和新兴市场客户以优化结构 [9] - 推行OBS精益运营体系，降低制造成本，提高存货周转率 [10] 战略发展方向 - 采取大客户拓展策略，实现膜材产品市场突破 [8] - 通过投资并购丰富产品序列，深化技术积累，实现多元化发展 [8]

百万雄鹰计划 - 公司启动"百万雄鹰计划"面向全球招募百万青年人才，构建开放创新生态，与荣耀400系列新品形成战略协同 [1] - 计划投入10亿元资源，聚焦技术研发、用户体验设计、全球市场拓展三大领域 [3] - 通过产学研一体化平台加速实验室技术商业化，打破传统校企合作模式 [3] - 计划与全球TOP200高校建立联合实验室，重点培养AI算法、芯片设计等领域人才，目标三年培养超50万名技术人才 [5] - 开放MagicOS系统接口吸引全球开发者，优秀项目可获得千万级孵化基金支持 [5] - 在东南亚、拉美等新兴市场设立"雄鹰基地"推动产品本土化 [5] 荣耀400系列产品特性 - 系列包含荣耀400与荣耀400 Pro两款机型，国补后起售价2124.15元，定位2000-3000元价位段 [3] - 全球首发高通骁龙7 Gen4处理器（标准版）与第三代骁龙8满血版芯片（Pro版），搭载自研GPU Turbo X技术实现游戏满帧运行 [6] - 全系标配2亿像素主摄，支持AI自由人像抓拍等功能，Pro版配备旗舰级潜望式镜头 [6] - 内置7200mAh青海湖硅碳负极电池，支持66W快充，具备IP68+IP69防水与金属中框设计 [6] - 首次实现荣耀-iOS、荣耀-鸿蒙跨系统文件互传，采用MagicOS信任环技术构建多设备协同体验 [6] 战略转型方向 - 公司目标从手机厂商转型为AI生态入口级企业，以人才计划与新品发布为战略支点 [4] - 通过开放人才、技术、市场三要素加速AI场景化落地，如中欧印三地团队联合开发AI影像算法 [4] - 提出"智能互联白皮书"，计划2026年前联合1000家合作伙伴打造全场景AI解决方案 [4] 行业影响 - "旗舰技术普惠化"策略可能引发中端机市场洗牌 [3] - 行业认为公司从"产品出海"转向"生态出海"与"人才出海"的模式具有标杆意义 [7]