港股市场前景 - 美联储降息预期强烈推动外部环境走向宽松 港股有走强预期 [1] - 港股成分股良好基本面支持继续上行 科技和医药等成长股含量较高结构优于A股 [1] - AI互联网和创新药景气度改善推动港股追赶交易 估值存在进一步抬升空间 [1] 港股科技ETF产品特性 - 跟踪港股通科技指数(931573) 由中证指数公司编制 精选不超过50家港股通科技企业 [1] - 重点覆盖互联网、生物医药和新能源车等多个细分领域 反映港股核心科技企业整体表现 [1] - 成分企业在本土市场占据优势 同时具备海外市场拓展能力 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A(015739)和C类(015740)份额 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，预计本周五维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 沪胶 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [5] - 核心逻辑为美联储降息预期升温使宏观因素改善，东南亚产区虽处割胶旺季但供应产出同比小幅下降，国内车市产销好于预期，轮胎景气度仍在，外销偏乐观，多空分歧下本周四夜盘沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.13%至15860元/吨 [5] 合成胶 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [7] - 核心逻辑为美联储降息预期升温使宏观情绪改善，下游轮胎行业景气度高，外销向好，国内终端车市产销两旺，受本周四夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱影响，合成胶期货2511合约震荡偏弱，期价收低0.30%至11595元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、焦煤、短端国债等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，包括走势判断、操作策略等 各品种短评总结 黄金 - 全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产，近期黄金持续上涨因央行持续购金，市场对9月降息完全定价，降息兑现前偏多走势，但需注意节奏 [1] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增6.9%，原煤日均产量、精煤日均产量环比增加，原煤、精煤库存环比减少，焦煤内外供应皆有恢复，下游开工率将恢复，按需采购，现货成交一般，等待下游旺季补库，盘面低位小幅反弹，建议短线区间操作 [1] 短端国债 - Shibor短端品种多数上行，资金面预期偏紧，进入三季度财政发债或较大影响流动性，利空债市，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑 [3] 白银 - 美国8月CPI相关数据公布，上周初请失业金人数增加，市场预期美联储年内或降息三次，美元指数下跌，贵金属上涨，但风险偏好下修施压白银，降息兑现前白银震荡偏多，关注黄金波动对白银的影响 [3] 铁矿石 - 09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少572.5万吨，主力期价震荡走弱，量增仓缩，铁矿石需求韧性尚可，供应短期收缩，基本面平稳支撑矿价高位偏强震荡，但估值偏高，上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [4] 螺纹钢 - 截至9月11日当周，螺纹产量、厂库、表需减少，社库增加，宏观面预期向好，美联储9月降息概率大助力我国货币政策空间打开，9月以来钢材需求弱复苏，钢厂多数盈亏边缘，控产后钢价有反弹机会，短期“金九”需求不及预期，钢价或偏弱震荡 [5] 生猪 - 9月11日全国农产品批发市场猪肉平均价格比前一日上升0.1%，猪价以稳为主，终端需求暂无明显改善，短期供大于求，价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，止跌趋稳，预计短线价格处低位，关注集团厂出栏节奏和需求恢复情况 [6] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少1.24%，9月1 - 10日产量环比减少3.17%利多棕榈油，连棕期价企稳反弹，终端集中补货，成交放量，基差价格小幅下调推动下游采购，短期内价格底部有支撑，预计震荡反弹 [6] 大豆 - 阿根廷农业部称上周阿根廷大豆销售步伐放慢，国产新季大豆零星上市，价格逐步明朗，供需双弱格局暂未改变，粮贸企业等待新豆上市，手中余粮见底，但国储库持续拍卖投放陈粮，国产大豆供应紧张但下游企业暂不缺粮，短期盘面国产豆价企稳反弹，但空间有限 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，国内甲醇周产能利用率下降，神华新疆甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率下降，中国甲醇港口样本库存上升，样本生产企业库存减少，订单待发增加，国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场转弱，企业竞拍成交尚可，港口市场基差走强，现货商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价环比下降，LLDPE周度产量上升，生产企业库存上升，油制日度生产毛利为负，中国聚乙烯下游制品平均开工率上升，近期LLDPE价格走势偏弱，供应维持偏高水平，市场现货充足，下游开工率有上涨预期，短期补库力度偏弱，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7225一线，建议观望 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价近期震荡偏弱，纯碱周度产量环比增加，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率上升，均价持平，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，部分企业产销较好，下游多数操作维持刚需，国内纯碱市场弱稳运行，厂家库存高位小幅下降，下游需求不温不火，低价按需补库为主，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1270一线，建议观望或回调短线做多 [10] 原油 - OPEC+供应大幅增加，EIA累库，需求未见明显好转，当前属于供应放量时间段，验证过剩能成为事实阶段，预计油价仍将承压，逢高沽空思路 [10][11] 橡胶 - 泰国原料胶水、杯胶价格及云南胶水制全乳、制浓乳价格给出，今年1 - 8月份我国汽车产销量首次双超2000万辆，8月乘用车销量增速下降，成品库存仍有待消耗，需求端仍弱，橡胶处于低库存、弱需求局面，震荡对待，关注主产区天气情况 [11] PTA - PTA社会库存较上一统计周期下降，PTA产能利用率、聚酯综合产能利用率给出，前期检修装置有重启预期，供需预期转弱平衡表预期累库，传统旺季聚酯端表现不温不火，成本端PX供需预期边际转弱，原油承压，整体上PTA高位沽空 [12]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 9 月 12 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 俄罗斯无人机误入波兰境内遭北约击落推高地缘政治风险，美国 8 月份 PPI 环比萎缩 0.1%强化美联储降息预期，地缘政治风险以及美联储降息预期对金价起 到支撑作用，但美元指数连续三天小幅反弹也抑制了金银上行动能，伦敦黄金小 幅回调至 3630 美元/盎司附近以等待美国 8 月份 CPI 数据提供新指引，目前市场 主流预期美国 8 月整体 CPI 和核心 CPI 分别同比增长 2.9%和 3.1%。4 月下旬至 8 月份金价横盘震荡消化高估值压 ...

研究品种：沪银 成文日期: 20250908 报告周期: 周报 研究员：曹柏泉（从业资格号：F03099134；投资咨询从业证书号：Z0017731) 沪银周报 1 期货市场 1.1 合约价格 当周沪银期货价格呈现强趋势，截至周末，主力合约沪银 2510 周五下午 3 点截止，沪银 2510 收盘价 9812 元/千克，最高价 9965 元/千克，最低价 9385 元/千克。 走势图 图 1：沪银 2510 分时图 数据来源：文华财经 1.2 品种行情 图 2：沪银期货行情表 | 交割月份 | 同开盘价 | 图层(N | 图低价 | 周救盘份 | 涨跌 | 持仓量 | 持仓变化 | 周末结算价 | 成交量 | 成交金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:白银 | | | | | | | | | | | | ag2509 | d393 | 9946 | 9379 | 9790 | 417 | 5786 | -2617 | 9760 | 8839 | 129227.73 | | ag2510 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短期、中期均上涨，日内震荡偏强，短线看强 [1] 各品种总结 黄金 - 核心逻辑为美降息临近，金价突破震荡区间，上行动能较强；本周金价冲高回落，沪金主力昨夜在 830 元关口震荡运行，近期市场风险偏好回升利空金价，但拉长周期看，金价自 8 月 22 日后上行，外盘突破震荡区间高位，短期可关注 5 日均线支撑 [1][3] 铜 - 核心逻辑为美降息临近，产业旺季临近，资金关注度上升，铜价增仓上行；昨日夜盘铜价增仓上行，主力期价逼近 7、9 月高点，宏观上美联储降息预期升温、产业上国内产业旺季支撑期价，预计期价偏强运行，技术上关注前期高点压力 [1][5]

Tim Anderson：是的，今天市场的表现实际上非常好。道琼斯指数、标普500指数都创下了新高，纳斯 达克指数也有可能创下新高。 而且非常积极的一点是，市场的广度非常强劲。上涨股票和下跌股票的比率大约是4比1到5比1。 这正是很多人一直希望看到的，即这一轮上涨能够扩展到市场的其他板块。 据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数 （CPI）环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核 心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1% 在降息预期推动下，纽约股市三大股指11日上涨。截至当天收盘，道琼斯指数上涨1.36%，标普500指 数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.72%。 围绕美股市场表现、美国CPI数据、美联储降息预期，9月11日纽约证券交易所资深交易员兼TJM Investments董事总经理Tim Anderson接受了记者采访。 以下为采访实录： 南方财经：非常感谢你今天接受采访。我知道今天市场非常忙碌。 Tim Anderson：好的。关于这些数据，我们来谈谈PPI和CPI，这两个数据结合起 ...

中新社华盛顿9月11日电 (记者 沙晗汀)美国住房金融机构房地美(Freddie Mac)当地时间11日公布数据显 示，美国30年期固定抵押贷款平均利率降至6.35%，是自2024年10月以来最低值。 分析人士认为，近来数据显示就业市场进一步疲软，预计美联储大概率在9月中旬的货币政策会议后宣 布降息，并且之后可能连续降息。 美国劳工部本月5日公布的数据显示，美国8月非农部门新增就业2.2万人，远低于市场预期；失业率升 至4.3%，连续第二个月环比上升0.1个百分点。(完) 美国房贷利率受美联储联邦基金利率和美国10年期国债收益率等因素影响。美媒认为，对美联储9月降 息预期是导致房贷利率下降的主要因素。房贷利率的下降将增加潜在购房者的购买力，对于房地产市场 而言是"好消息"。 据抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)数据显示，抵押贷款申请量(包括购房贷款或现有 抵押贷款再融资)上周升至三年来最高水平。 数据显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率当天降至6.35%，一周前该数据为6.5%，一年前该数据为 6.2%。 ...

美国抵押贷款利率变动 - 美国30年期固定抵押贷款平均利率降至6.35% 为2024年10月以来最低值 较一周前6.5%下降15个基点 但较一年前6.2%仍高出15个基点 [1] - 抵押贷款申请量（包括购房贷款和再融资）上周升至三年来最高水平 [1] 利率变动驱动因素 - 房贷利率下降主要受对美联储9月降息预期推动 且受美联储联邦基金利率和美国10年期国债收益率等因素影响 [1] - 就业市场数据显示疲软：美国8月非农部门新增就业2.2万人 远低于市场预期 失业率升至4.3% 连续第二个月环比上升0.1个百分点 [1] 对房地产市场影响 - 房贷利率下降将增加潜在购房者购买力 对房地产市场构成积极因素 [1] - 分析人士预计美联储大概率在9月中旬货币政策会议后宣布降息 并可能后续连续降息 [1]

基本面分析 - 美国8月CPI同比上涨2.9%创七个月新高 环比上涨0.4%高于0.3%的预期 核心CPI环比维持0.3%高位显示服务行业利润率疲软与商品成本低迷未完全抑制物价上行 [2] - 上周美国初请失业金人数激增至26.3万创三年新高远超23.5万预期 8月非农就业仅增2.2万个岗位低于7.5万预期 截至3月的12个月就业岗位下修91.1万个 [3] - 美联储9月17日政策会议降息概率达100% 其中降息25个基点概率91% 降息50个基点概率9% 利率期货定价反映今年剩余会议每次降息25个基点的连续降息预期 [3] - 低利率环境降低持有无息资产黄金的机会成本 独立金属交易商指出降息预期让黄金未来数月前景具建设性 [3][4] 技术面分析 - 日线级别均线系统保持多头发散形态 但金价已向下刺破5日均线支撑 开盘后价格围绕5日均线波动意味支撑效力失效 [8] - 四小时级别价格上涨力度明显减缓 整体结构仍遵循以3268为起点的上行5浪结构 当前处于3浪推进阶段呈现明显受阻态势 [8] - 下方关键支撑位依次为3613/3585/3578 其中3578为前期上涨过程中顶底转换关键位置 上方关键阻力位依次为3651/3661/3674 [8][9] 市场动态 - 黄金周四早盘小幅上涨3649附近受阻转跌 欧盘延续下跌至3614后震荡 美盘初急跌3613后快速拉升至3644 日线收出下影线长于上影线的阴线 [1] - 高通胀通常强化美联储紧缩预期对黄金形成压制 但就业疲软抵消该压制作用 投资者将黄金视为经济放缓防护盾 [3] - 本交易日需关注英国7月GDP数据 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值及地缘局势消息 [4][11] 重点关注事件 - 14:00英国7月三个月GDP月率/制造业产出月率/工业产出月率/季调后商品贸易帐 [11] - 14:00德国8月CPI月率终值 14:45法国8月CPI月率终值 [11] - 22:00美国9月一年期通胀率预期初值/密歇根大学消费者信心指数初值 [11] - 01:00美国至9月12日当周石油钻井总数 [11]