◎记者 黄冰玉 美联储9月利率决议的发布近在眼前。随着一系列就业及通胀数据的陆续出炉，降息预期的"拼图"已拼 接完整——市场完全定价美联储将于本周重启降息。 当前市场关注的焦点已转向降息的幅度与节奏。分析人士普遍认为，美联储本周降息25个基点是大概率 事件，但也不排除降息50个基点的可能性，在美联储货币政策步调"悬念"仍存的背景下，全球大类资产 走势也将视具体情况而有不同表现。 9月降息预期完全充分 虽然9月降息几乎是"板上钉钉"，但市场关注点已转向后续的降息节奏与幅度。当前市场已完全定价美 联储年内连续3次降息。 美东时间9月11日，美国8月CPI和核心CPI数据出炉，总体符合预期。 美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月 核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.3%，均持平预期和前值。至此，美联储9月降息预期的最后一块"拼 图"已补齐。 这份平淡的通胀数据给美联储9月重启降息吃下一颗"定心丸"。民生证券研报称，这份数据可以用"食之 无味，弃之可惜"来形容，虽然没有像美国8月PPI那样"示弱"，但也没有超出市场预期，算是给近两周 的数据波动画上 ...

基本面分析 - 美国8月CPI同比上涨2.9%创七个月新高 环比上涨0.4%高于0.3%的预期 核心CPI环比维持0.3%高位显示服务行业利润率疲软与商品成本低迷未完全抑制物价上行 [2] - 上周美国初请失业金人数激增至26.3万创三年新高远超23.5万预期 8月非农就业仅增2.2万个岗位低于7.5万预期 截至3月的12个月就业岗位下修91.1万个 [3] - 美联储9月17日政策会议降息概率达100% 其中降息25个基点概率91% 降息50个基点概率9% 利率期货定价反映今年剩余会议每次降息25个基点的连续降息预期 [3] - 低利率环境降低持有无息资产黄金的机会成本 独立金属交易商指出降息预期让黄金未来数月前景具建设性 [3][4] 技术面分析 - 日线级别均线系统保持多头发散形态 但金价已向下刺破5日均线支撑 开盘后价格围绕5日均线波动意味支撑效力失效 [8] - 四小时级别价格上涨力度明显减缓 整体结构仍遵循以3268为起点的上行5浪结构 当前处于3浪推进阶段呈现明显受阻态势 [8] - 下方关键支撑位依次为3613/3585/3578 其中3578为前期上涨过程中顶底转换关键位置 上方关键阻力位依次为3651/3661/3674 [8][9] 市场动态 - 黄金周四早盘小幅上涨3649附近受阻转跌 欧盘延续下跌至3614后震荡 美盘初急跌3613后快速拉升至3644 日线收出下影线长于上影线的阴线 [1] - 高通胀通常强化美联储紧缩预期对黄金形成压制 但就业疲软抵消该压制作用 投资者将黄金视为经济放缓防护盾 [3] - 本交易日需关注英国7月GDP数据 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值及地缘局势消息 [4][11] 重点关注事件 - 14:00英国7月三个月GDP月率/制造业产出月率/工业产出月率/季调后商品贸易帐 [11] - 14:00德国8月CPI月率终值 14:45法国8月CPI月率终值 [11] - 22:00美国9月一年期通胀率预期初值/密歇根大学消费者信心指数初值 [11] - 01:00美国至9月12日当周石油钻井总数 [11]

就业疲软与通胀迷局的博弈 美联储的政策考量始终在 "保就业" 与 "控通胀" 之间寻找平衡。戴利指出，7 月失业率仅微升 0.1 个百 分点至 4.2%，仍处于相对健康水平，但综合一揽子劳动力市场指标来看，与去年相比，"证据一个接一 个" 地显示市场明显走软。她坦言，对 7 月维持利率不变的决定感到满意，但 "一次又一次做出同样决 定，可能越来越难以接受"。与此同时，关税政策的通胀影响成为另一重考量。尽管特朗普政府的关税 政策引发关注，但戴利观察到，当前数据未显示价格上涨广泛渗透至通胀指标；不过她也警告，若等待 6 个月到一年确认无关税驱动型通胀，货币政策行动 "肯定" 会太晚。这种矛盾折射出美联储的 "权衡区 间"：既要保持对通胀的下行推动力，又要确保就业增长可持续，政策与经济状况的匹配度正随形势演 变而降低。 9 月会议前的关键变量与政策猜想 戴利转向与非农数据的 "雪崩" 冲击 旧金山联储主席玛丽・戴利的最新表态，成为美联储政策风向转变的鲜明标志。这位长期持鹰派立场的 FOMC 票委，在当地时间周一明确释放鸽派信号：美国非农就业市场疲软迹象日益凸显，且关税政策 未引发持续性通胀，美联储重启降息的时机已近 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯指数下跌0.14%至44111.74点 标普500指数下跌0.49%至6299.19点 纳斯达克综合指数下跌0.65%至20916.55点[2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.56% 热门中概股涨跌不一[6] 科技股表现 - 大型科技股普遍走低 英伟达下跌0.97%至178.26美元 微软下跌1.47%至527.744美元 苹果下跌0.21%至202.93美元 谷歌C下跌0.22%至195.32美元 Meta下跌1.67%至763.37美元 特斯拉下跌0.19%至308.68美元[5][6] - 亚马逊逆势上涨0.99%至213.75美元 因AWS宣布将在Bedrock和SageMaker平台提供OpenAI的开放权重模型[5][6] 中概股表现 - 部分中概股上涨 小鹏汽车上涨2.28%至19.29美元 满帮集团上涨2.09%至11.22美元 哔哩哔哩上涨2.07%至22.9美元 微博上涨1.46%至9.76美元[6][7] - 部分中概股下跌 蔚来下跌2.07%至4.505美元 百度下跌2.03%至85.86美元 京东下跌0.90%至31.335美元[7][8] 大宗商品表现 - 原油价格连续四日下跌[1] - COMEX黄金价格上涨0.25%至约3535美元/盎司[11] 公司动态 - Coinbase计划发行20亿美元可转债筹集资金 股价下跌超6%[10] - 台积电第二季度营收76.9亿美元同比增长32% 但净利润同比下降31%至7.81亿美元 调整后每股收益0.48美元低于上年同期0.69美元 公司股价下跌超2%[13][15] - 超微电脑第四财季净销售57.6亿美元低于分析师预期的60.1亿美元 调整后每股收益41美分低于预期的44美分 公司股价下跌1.67%[16] 经济数据与政策 - 美国7月服务业PMI录得50.1 低于市场预期的51.5和前值50.8 就业指标从47.2降至46.4[4] - 特朗普宣布将对进口药品征收初始"小额关税" 并计划在一年半内将税率逐步提升至250% 同时表示将在近期宣布对半导体和芯片征收关税[4][16]