报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、焦煤、短端国债等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，包括走势判断、操作策略等 各品种短评总结 黄金 - 全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产，近期黄金持续上涨因央行持续购金，市场对9月降息完全定价，降息兑现前偏多走势，但需注意节奏 [1] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增6.9%，原煤日均产量、精煤日均产量环比增加，原煤、精煤库存环比减少，焦煤内外供应皆有恢复，下游开工率将恢复，按需采购，现货成交一般，等待下游旺季补库，盘面低位小幅反弹，建议短线区间操作 [1] 短端国债 - Shibor短端品种多数上行，资金面预期偏紧，进入三季度财政发债或较大影响流动性，利空债市，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑 [3] 白银 - 美国8月CPI相关数据公布，上周初请失业金人数增加，市场预期美联储年内或降息三次，美元指数下跌，贵金属上涨，但风险偏好下修施压白银，降息兑现前白银震荡偏多，关注黄金波动对白银的影响 [3] 铁矿石 - 09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少572.5万吨，主力期价震荡走弱，量增仓缩，铁矿石需求韧性尚可，供应短期收缩，基本面平稳支撑矿价高位偏强震荡，但估值偏高，上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [4] 螺纹钢 - 截至9月11日当周，螺纹产量、厂库、表需减少，社库增加，宏观面预期向好，美联储9月降息概率大助力我国货币政策空间打开，9月以来钢材需求弱复苏，钢厂多数盈亏边缘，控产后钢价有反弹机会，短期“金九”需求不及预期，钢价或偏弱震荡 [5] 生猪 - 9月11日全国农产品批发市场猪肉平均价格比前一日上升0.1%，猪价以稳为主，终端需求暂无明显改善，短期供大于求，价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，止跌趋稳，预计短线价格处低位，关注集团厂出栏节奏和需求恢复情况 [6] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少1.24%，9月1 - 10日产量环比减少3.17%利多棕榈油，连棕期价企稳反弹，终端集中补货，成交放量，基差价格小幅下调推动下游采购，短期内价格底部有支撑，预计震荡反弹 [6] 大豆 - 阿根廷农业部称上周阿根廷大豆销售步伐放慢，国产新季大豆零星上市，价格逐步明朗，供需双弱格局暂未改变，粮贸企业等待新豆上市，手中余粮见底，但国储库持续拍卖投放陈粮，国产大豆供应紧张但下游企业暂不缺粮，短期盘面国产豆价企稳反弹，但空间有限 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，国内甲醇周产能利用率下降，神华新疆甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率下降，中国甲醇港口样本库存上升，样本生产企业库存减少，订单待发增加，国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场转弱，企业竞拍成交尚可，港口市场基差走强，现货商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价环比下降，LLDPE周度产量上升，生产企业库存上升，油制日度生产毛利为负，中国聚乙烯下游制品平均开工率上升，近期LLDPE价格走势偏弱，供应维持偏高水平，市场现货充足，下游开工率有上涨预期，短期补库力度偏弱，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7225一线，建议观望 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价近期震荡偏弱，纯碱周度产量环比增加，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率上升，均价持平，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，部分企业产销较好，下游多数操作维持刚需，国内纯碱市场弱稳运行，厂家库存高位小幅下降，下游需求不温不火，低价按需补库为主，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1270一线，建议观望或回调短线做多 [10] 原油 - OPEC+供应大幅增加，EIA累库，需求未见明显好转，当前属于供应放量时间段，验证过剩能成为事实阶段，预计油价仍将承压，逢高沽空思路 [10][11] 橡胶 - 泰国原料胶水、杯胶价格及云南胶水制全乳、制浓乳价格给出，今年1 - 8月份我国汽车产销量首次双超2000万辆，8月乘用车销量增速下降，成品库存仍有待消耗，需求端仍弱，橡胶处于低库存、弱需求局面，震荡对待，关注主产区天气情况 [11] PTA - PTA社会库存较上一统计周期下降，PTA产能利用率、聚酯综合产能利用率给出，前期检修装置有重启预期，供需预期转弱平衡表预期累库，传统旺季聚酯端表现不温不火，成本端PX供需预期边际转弱，原油承压，整体上PTA高位沽空 [12]

市场表现 - 债市延续回调 国债期货主力全线收跌 30年期主力合约跌0.86%报114.76 10年期主力合约跌0.27%报107.49 均创3月19日以来收盘新低 5年期和2年期分别跌0.15%和0.04% [1][2] - 银行间主要利率债收益率午后上行幅度扩大 10年期国开债收益率上行4BPs报1.96% 10年期国债收益率上行2.75BPs报1.822% 30年期超长特别国债收益率上行2.5BPs报2.096% [2] - 中证转债指数下跌0.63%报474.4点 成交金额724.47亿元 泰坦转债跌13.62% 松霖转债跌7.11% 福立转债跌5.26% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨 2年期涨7.41BPs报3.560% 10年期涨5.15BPs报4.089% 30年期涨4.38BPs报4.733% [3] - 日债收益率震荡上行 5年期和10年期分别走高1.5BP和0.4BP 报1.116%和1.567% [3] - 欧债收益率多数上涨 英国10年期涨1.7BPs报4.621% 德国10年期涨1.7BPs报2.657% 法国10年期跌0.9BP报3.467% [3] 一级市场 - 财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.2745% 全场倍数3.04 5年期固息债加权中标收益率1.5973% 全场倍数3.24 50年期超长期特别国债中标收益率2.2227% 全场倍数4.18 [4] - 农发行1.074年期金融债中标收益率1.4744% 全场倍数1.78 3年期中标收益率1.8023% 全场倍数2.66 10年期中标收益率1.9773% 全场倍数2.24 [4] 资金面 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日2291亿元逆回购到期 实现净投放749亿元 [5] - Shibor短端品种多数上行 隔夜品种上行0.6BP报1.425% 7天期下行1.8BP报1.449% 14天期上行0.1BP报1.501% [5] 基本面 - 8月CPI同比下降0.4% 预期降0.2% 前值持平 PPI同比下降2.9% 预期降2.9% 前值降3.6% [7] - PPI环比结束连续8个月下行态势 由上月下降0.2%转为持平 PPI同比降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [7] 机构观点 - 货币与财政进一步协同合作 央行流动性投放延续呵护态度 为政府债顺利发行提供保障 [8] - 上市公司理财规模连续两年下降 2024年认购金额12152亿元 同比下降6.20% 2025年上半年环比下降31% [8] - 公募基金销售费用新规提升赎回费 中长期有助于增强负债端稳定性 债券ETF或获增量资金流入 [8]