基本面分析 - 美国8月CPI同比上涨2.9%创七个月新高 环比上涨0.4%高于0.3%的预期 核心CPI环比维持0.3%高位显示服务行业利润率疲软与商品成本低迷未完全抑制物价上行 [2] - 上周美国初请失业金人数激增至26.3万创三年新高远超23.5万预期 8月非农就业仅增2.2万个岗位低于7.5万预期 截至3月的12个月就业岗位下修91.1万个 [3] - 美联储9月17日政策会议降息概率达100% 其中降息25个基点概率91% 降息50个基点概率9% 利率期货定价反映今年剩余会议每次降息25个基点的连续降息预期 [3] - 低利率环境降低持有无息资产黄金的机会成本 独立金属交易商指出降息预期让黄金未来数月前景具建设性 [3][4] 技术面分析 - 日线级别均线系统保持多头发散形态 但金价已向下刺破5日均线支撑 开盘后价格围绕5日均线波动意味支撑效力失效 [8] - 四小时级别价格上涨力度明显减缓 整体结构仍遵循以3268为起点的上行5浪结构 当前处于3浪推进阶段呈现明显受阻态势 [8] - 下方关键支撑位依次为3613/3585/3578 其中3578为前期上涨过程中顶底转换关键位置 上方关键阻力位依次为3651/3661/3674 [8][9] 市场动态 - 黄金周四早盘小幅上涨3649附近受阻转跌 欧盘延续下跌至3614后震荡 美盘初急跌3613后快速拉升至3644 日线收出下影线长于上影线的阴线 [1] - 高通胀通常强化美联储紧缩预期对黄金形成压制 但就业疲软抵消该压制作用 投资者将黄金视为经济放缓防护盾 [3] - 本交易日需关注英国7月GDP数据 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值及地缘局势消息 [4][11] 重点关注事件 - 14:00英国7月三个月GDP月率/制造业产出月率/工业产出月率/季调后商品贸易帐 [11] - 14:00德国8月CPI月率终值 14:45法国8月CPI月率终值 [11] - 22:00美国9月一年期通胀率预期初值/密歇根大学消费者信心指数初值 [11] - 01:00美国至9月12日当周石油钻井总数 [11]

黄金价格走势 - 国际黄金上交易日收于3396.82美元/盎司 日涨幅0.098% 日内振幅24.82美元 从低点3373.48美元反弹至高点3398.30美元 [3] - 当前金价处于数月震荡三角形态中 整体前景偏向向上突破 技术面显示多头占据优势且低点不断上移 [3][9] - 周图级别显示布林带向上开口 金价第四次回踩中轨支撑后展开震荡调整 历史规律预示后续大概率向上攀升 [7] 技术指标与操作策略 - 日线ZZ指标显示触顶信号 存在短线回落风险 但下方3382美元及3361美元构成支撑 上方阻力位于3407美元及3418美元 [9][10] - 周线级别关键支撑位于3270美元（前期震荡区间底部）及3220美元（30周均线） 这些位置被视为看涨入场机会 [7] - 操作策略维持低多看涨为主 空头操作为辅 重点关注支撑位触及后的再度看涨机会 [3][5][9] 基本面驱动因素 - 美联储独立性危机加剧支撑金价 美国总统试图解雇美联储理事引发市场担忧 [3] - 市场预期美联储主席人选将偏向鸽派 秋季可能公布新主席提名 强化货币政策宽松预期 [3] - 美元指数日线冲高回落并跌破上升趋势支撑 技术面显示空头占优 后市偏弱走势将支持金价 [5] 宏观经济数据影响 - 日内关注美国初请失业金人数、第二季度GDP修正值及成屋销售数据 预期表现好坏参半 [5] - 周五将公布美国7月核心PCE物价指数 年率预期上升显示通胀升温 可能削弱9月降息预期 [5] - 数据面令周四及周五存在短线调整风险 但整体不影响中长期看涨格局 [5]

货币政策预期变化 - 货币市场加大押注英国央行在2024年剩余时间内将基准利率维持在4%不变 [1] - 交易员降低对英国央行今年再次降息25个基点的押注 掉期交易显示降息可能性不足50% 较本月早些时候完全被市场消化的预期显著逆转 [1] 经济数据表现 - 英国7月通胀率预计升至3.7% 英国央行预测9月通胀率将达到4%的峰值 为目标水平的两倍 [1] - 第二季度英国GDP增长0.3% 超过经济学家和央行预测的0.1% [2] - 就业市场表现好于分析师预期 具体数据未披露 [2] 央行政策动向 - 英国央行8月会议意外释放鹰派信息 尽管实施25个基点降息 但四名货币政策委员会成员投反对票 [2] - 更强劲的经济数据增强采取谨慎货币政策的必要性 [2] 汇率市场影响 - 政策预期转变推动英镑兑美元当月上涨2.5% 使英镑成为表现最好的十国集团货币 [2]

货币政策预期 - 旧金山联储主席戴利支持下个月放松货币政策 今年降息两次是合理预期 [1] - 戴利认为劳动力市场逐渐趋缓 经济虽放缓但未停滞 通胀高于目标水平 表明今年可能有几次降息 [1] - 戴利反对9月会议降息50个基点 认为50个基点会发出紧急信号 劳动力市场没有如此强劲势头 [1] 通胀数据表现 - 美国7月PPI环比意外上涨0.9% 创三年来最大涨幅 同比上涨3.3% 远超市场预期 [1] - PPI大幅上涨表明企业正在转嫁与关税相关的更高进口成本 [1] - PPI通常比CPI提前反应价格变动趋势 意味着PPI、CPI与PCE三项通胀衡量数据的升温之势远未结束 [1] 零售销售数据 - 美国7月零售销售额环比增长超预期 受汽车销售额强劲增长和大型线上促销活动带动 [1] - 零售数据表明近几个月美国消费者加大支出 提振市场对美国经济增长的乐观前景 [1]

黄金ETF持仓变化 - 截至8月14日 SPDR Gold Trust黄金持仓量为961.36吨 较前一交易日减少2.86吨 [5] - 黄金ETF总持仓变化数据显示 持仓量从2025年6月至7月期间呈现波动下降趋势 [2] 黄金价格表现 - 8月14日现货黄金收于3335.33美元/盎司 单日下跌20.69美元 跌幅0.62% [5] - 盘中最低跌至3329.73美元/盎司 收盘跌破50日移动均线3350美元关键支撑位 [5][6] 通胀数据影响 - 美国7月PPI同比上涨3.3% 较前月2.3%大幅提升 为2月以来最高水平 [5] - 7月PPI环比上涨0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 主要受服务成本飙升推动 [5] 美联储政策预期 - 通胀数据升温导致交易员减少对9月降息的押注 [5] - 旧金山联储主席戴利明确反对9月会议降息50个基点 认为可能释放不必要的紧急信号 [6] - 芝加哥联储主席古尔斯比建议在通胀完全受控前不要仓促降息 [6] - 圣路易斯联储主席Musalem表示现在判断是否支持下月降息为时过早 [6] 技术分析观点 - 日线图相对强弱指数(RSI)高于中线但仅温和走高 不足以确认新一轮上涨趋势 [6] - 4小时图技术指标在中线附近徘徊 未给出明确方向性线索 [6] - 下行支撑位看100日移动均线3302美元 进一步支撑位于7月31日低点3274美元 [6] - 上行阻力位依次为3350美元 3380美元静态阻力位和3400美元整数关口 [7] 后市展望 - 分析认为降息预期已基本反映在当前价格中 [6] - 预计到年底金价将开始上涨 因高负债水平担忧将推动黄金需求 [6]

英国央行政策压力分析 - 英国央行面临就业市场疲软与物价加速上涨的双重压力 [1] - 商业调查显示服务业就业人数下滑 与最低工资上调和薪资成本增加有关 [1] - 投入价格通胀重新升温 加剧央行政策制定难度 [1] 行业趋势 - 服务业就业下降趋势显现 反映劳动力市场疲软 [1] - 工资成本上升成为影响就业的重要因素 [1] 政策前景 - 8月政策会议将面临艰难抉择 降息仍是更可能选项 [1] - 通胀升温与招聘放缓的优先级尚未明确 [1]

核心观点 - 市场在多重挑战下展现出一定韧性，港股连升三日，美股小幅收涨，社融数据优于预期，但未来走势仍需关注宏观经济数据、政策动向及全球经济环境变化；滔搏虽受线下消费疲软影响业绩下滑，但随着零售消费环境转好有望回升 [2][3][4] 港股市场情况 - 7月14日港股连升三日，走势低开高走，恒指低开39点报24100点，最低跌42点，午后最高升128点，尾市略回顺，收报24203点，全日升63点或0.3%，主板成交2104亿港元，较上日高位减少35.1%，港股通成交近1217亿元，占买卖盘总成交28.9% [2] - 港股通交易保持净流入，北水全日净流入82.43亿港元，较上日大幅增加372.7%，净买入最多的个股依次是美团、阿里、中芯，净卖出最多的依次是老铺黄金、健康之路、腾讯 [2] - 12个恒生综合行业指数中10个上升2个下跌，上升板块中医疗保健、材料等领涨，升幅为1.27%-0.57%，均跑赢恒生综指的0.47%，下跌板块跌幅为0.41%及0.18% [2] 美股市场情况 - 7月14日美股小幅收涨，三大指数均上行，标普500各板块表现分化，电信、金融、房地产领涨，科技板块略有回落，部分零售与新能源公司受特朗普关税政策预期影响承压 [3] - 市场对8月1日前贸易局势转圜有所期待，但认为贸易政策不确定性依然高企，本周市场焦点集中于6月CPI数据，市场预期通胀升温将影响美联储政策路径，财报季揭幕，银行股率先公布业绩，科技与消费巨头将陆续发表财报 [3] 社融数据情况 - 2025年上半年社会融资规模增量达22.8万亿元，同比增长26.2%，人民币新增信贷12.9万亿元，金融总量合理增长，融资成本下行，信贷结构优化，企业短中长期贷款均增加，居民贷款需求回归，政府债券发行提速带动社融增速快于信贷增长 [4] - 部分月度信贷数据偏弱反映企业预期不确定，下半年财政与货币政策预计进一步协同，市场预期年内有1至2次降准降息可能，信贷结构有望持续优化 [4] 滔搏公司情况 - FY25集团收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润同比下滑41.9%至12.9亿元，主要因线下消费疲软、客流减少及线下固定费用高导致经营负杠杆，线上增长无法抵消线下负面影响 [6] - 主力品牌收入同比下滑6.1%至233.1亿元，其他品牌收入同比下滑9.9%至35.0亿元，毛利率同比下滑3.4pp至38.4%，但现金流丰厚，经营性现金流同比增长20%达38亿元，公司宣派末期股息0.02元/股及特别股息0.12元/股，全年派息率135% [6] - 直营门店数量同比减少18.3%至5020家，毛销售面积同比减少12.4%，门店结构持续优化，公司对门店开设和选址更严格谨慎，未来加强单店经营能力，新开门店聚焦主力品牌和专业垂类品牌 [7] - 公司和高端跑步品牌SOAR Running合作负责其中国市场发展，深化和加拿大高端越野跑品牌Norda的合作，布局户外赛道打造多元化品牌矩阵 [7] - 预测FY26/27/28的EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持“买入”评级 [7]