行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - AI驱动算力基础设施需求爆发 云计算价值重估 [4][5][6][8][9] - 算力基础设施供需缺口持续扩大 受AI大模型需求爆发和千行百业智能化转型双重驱动 [9] - AI Infra作为连接算力硬件与AI应用的枢纽 呈现高景气度 [9] 行业表现 - 计算机行业收盘点位5267.07 [1] - 52周最高5841.52 52周最低2855.49 [1] 海外云业务增长 - Oracle第一财季云业务总营收72亿美元 按美元计算增长28% [4] - IaaS营收33亿美元 同比增长55% [4] - SaaS营收38亿美元 按美元计算增长11% [4] - 云基础设施业务本财年预计增长77% 达180亿美元 [4] - 剩余履约义务达4550亿美元 同比增长359% [4] - 与OpenAI签署4.5GW数据中心合作协议 合同年价值约300亿美元 [4] 算力需求特征 - Coreweave整合2.2GW待上线容量 其中900MW将于年底投入运营 [5] - 客户需求规模从数千块GPU扩展至数百万块级别 [5] - 合同期限从3年延长至4-6年 反映长期合作承诺 [5] 海外CSP资本开支 - 微软25Q2资本开支242亿美元 同比增长27% [6] - 谷歌2025年资本开支上调至850亿美元 同比增长13% [6] - 亚马逊2025年资本支出计划1000亿美元 [6] - Meta将全年资本开支最低水平从640亿美元上调至660亿美元 [6] 国内资本开支 - 阿里未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和 [8] - 百度25Q2资本开支38亿元 同比增长79.41% 环比增长31.03% [8] 投资建议 - 云计算领域关注金山云 深信服 优刻得 青云科技 顺网科技 首都在线 阿里巴巴 腾讯控股 小米集团 网易 [9] - AI+Data领域关注星环科技 达梦数据 慧辰股份 海量数据 太极股份 [9] - AI Agent领域关注鼎捷数智 视源股份 泛微网络 致远互联 金蝶国际 用友网络 汉得信息 赛意信息 迈富时 光云科技 税友股份 润达医疗 同花顺 恒生电子 金山办公 万兴科技 福昕软件 科大讯飞 金桥信息 卓易信息 普元软件 博睿数据 [9] - AI算力领域关注寒武纪 云天励飞 亿都(国际控股) 工业富联 浪潮信息 曙光数创 超讯通信 华丰科技 神州数码 软通动力 烽火通信 广电运通 拓维信息 四川长虹 [9]

报告行业投资评级 - 游戏、音乐、潮玩IP、云计算及AI应用等高景气子行业表现突出 [3][4][8] - 广告和互联网医疗领域展现韧性 [3][4][8] - 出版行业营收平淡但利润率恢复 [3][4][8] 核心观点 - 游戏行业受益于政策宽松、年轻用户需求及出海创新，手游市场规模同比增长16%，端游增长5% [3][15] - 音乐平台会员增长与提价驱动收入提升，网易云音乐订阅收入同比增长15%，腾讯音乐订阅收入增长17% [3][32] - 潮玩IP领域高速增长，泡泡玛特收入同比增长204%，海外收入占比达40% [3][40] - 云计算收入加速，阿里云连续七个季度增速提升，25Q2同比增长26% [3][83] - AI应用商业化在情绪消费、生产力工具出海及广告领域初显成效 [3] - 广告行业中短视频、电商及电梯广告表现稳健，AI赋能初步体现 [3][4] - 互联网医疗景气抬升，京东健康收入同比增长25% [3][7] - 出版行业因所得税免征政策利润率恢复，但营收增长平淡 [3][6] 分目录总结 悦己消费：游戏、音乐、潮玩IP高景气，长视频触底 - 游戏监管环境宽松，2025年国产版号月均131个，创监管常态化后新高 [13] - 手游市场规模25H1达700亿元，同比增长16%；端游市场规模175亿元，增长5% [15][17] - 腾讯、网易依靠长青游戏及利润率提升，心动公司、世纪华通等新品表现出色 [3][19] - 网易云音乐25H1订阅收入同比增长15%，腾讯音乐25Q2订阅收入增长17% [3][32] - 泡泡玛特25H1收入139亿元，同比增长204%，毛绒品类占比提升至44% [3][40] - 大麦娱乐IP衍生业务收入14.3亿元，同比增长73% [49] - 阅文集团25H1衍生品GMV达4.8亿元，短剧单项目最高流水突破8000万元 [53] - 电影市场25H1票房292亿元，同比增长23%；长视频受短视频分流影响，政策底已现 [3][63] 云计算和AI应用：云加速兑现，AI应用货币化开启 - 阿里云25Q2收入同比增长26%，AI相关收入占比超20% [83] - 金山云25Q2收入同比增长24%，AI收入占比超30% [83] - 阿里、腾讯25H1资本开支分别达2024年全年的87%和61% [3][89] - AI应用商业化较快领域包括情绪消费、生产力工具出海、广告、电商及教育 [3] 广告：短视频和电梯广告韧性，AI赋能初体现 - 短视频平台（腾讯、快手、哔哩哔哩）及电梯广告（分众）表现稳健 [3] - 电商广告（阿里、京东）增速较2024年放缓，拼多多及美团广告增长减速 [3] - AI初步赋能广告投放效率提升（腾讯、快手、汇量科技） [3] 互联网医疗：景气抬升 - 京东健康25Q2收入同比增长25%，阿里健康增长16% [7] - 行业受益于在线问诊及健康管理需求增长 [3] 出版：营收平淡，所得税延续免征利润率恢复 - SW出版25Q2营收同比下滑12.9%，但归母净利润同比增长5.7% [6] - 所得税免征政策推动利润率恢复至15.0% [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨1.01%或262.13点至26200.26点，创近四年新高并突破两万六大关，成交额2882.09亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.93%至9328.16点，恒生科技指数涨1.27%至5902.69点，三大指数均实现四连涨 [1] - 花旗上调年底恒生指数目标7%至26800点，预期2026年上半年及年底分别升至27500点及28800点 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨4.63%至11.31港元，贡献恒指5.88点，华泰证券给予目标价16港元基于15倍2026财年预期市盈率 [2] - 京东物流涨4.45%至13.85港元，贡献恒指2.42点；新鸿基地产涨4.28%至97.5港元，贡献恒指9.1点 [2] - 信义光能跌2.77%至3.51港元，拖累恒指0.72点；小米集团跌2.22%至54.95港元，拖累恒指35.71点 [2] 热门板块及异动股 - 云计算概念股走强：金山云涨8.79%至8.17港元，浪潮数字企业涨8.36%至10.5港元，万国数据涨6.07%至34.24港元 [3] - 香港地产股普涨：新鸿基地产涨4.28%至97.5港元，恒隆地产涨2.79%至8.84港元，恒基地产涨2.37%至27.68港元 [4] - 锂业股重挫：赣锋锂业跌7.02%至33.9港元，天齐锂业跌7.97%至39.96港元，因宁德时代宜春锂矿预计很快复产 [5] - 光伏股走软：信义光能跌2.77%至3.51港元，福莱特玻璃跌2.75%至11.66港元，新特能源跌2.67%至8.01港元 [6] 行业动态与数据 - 甲骨云2026财年第一财季云收入同比增长28%，云基础设施收入同比增长55%，预计2026财年云基础设施营收达180亿美元（较2025财年100亿美元增长77%） [4] - 微软与Nebius签署云协议金额达194亿美元；中国AI云市场2025年上半年规模223亿元，阿里云占比35.8%，预计2025年增长148%至2030年达1930亿元 [4] - 碳酸锂期货主力合约跌近5%，里昂预计碳酸锂价格将迅速回落至每吨7万元人民币以下 [5][6] 公司特定事件 - 云锋金融涨27.83%至5.42港元，因旗下云锋证券获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务 [7] - 药捷安康-B涨27.57%至90港元，因被调入港股通名单且替恩戈替尼联合疗法完成首例肝癌患者给药 [8] - 龙光集团涨9.47%至1.04港元，因与债权人就境外债重组达成修订协议，预计彻底解决债务负担 [9] - 山东墨龙涨7.92%至4.36港元，受中东地缘政治风险带动油价上涨影响，但华泰期货认为对原油基本面影响有限 [10]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨1.01%至26200.26点 突破两万六大关创近四年新高 成交额2882.09亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.93%至9328.16点 恒生科技指数涨1.27%至5902.69点 三大指数均实现四连涨 [1] - 花旗上调年底恒指目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点与28800点 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨4.63%至11.31港元 贡献恒指5.88点 华泰证券维持买入评级并给予16港元目标价 [2] - 京东物流涨4.45%至13.85港元 贡献恒指2.42点 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 贡献恒指9.1点 [2] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 拖累恒指0.72点 小米集团跌2.22%至54.95港元 拖累恒指35.71点 [2] 科技与云计算板块 - 哔哩哔哩涨超7% 京东涨超3% 百度与美团涨超2% 阿里涨0.63% [3] - 金山云涨8.79%至8.17港元 浪潮数字企业涨8.36%至10.5港元 万国数据涨6.07%至34.24港元 [3] - 甲骨文云收入同比增长28% 云基础设施收入同比增55% 预计2026财年云基础设施营收达180亿美元 [4] 地产与政策预期 - 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 恒隆地产涨2.79%至8.84港元 恒基地产涨2.37%至27.68港元 [4] - 市场预期香港施政报告将削减400-600万港元住宅印花税 设立购房资金通计划 [5] - 摩根大通指出若美联储减息符合预期 香港地产股表现可能逊于大市 [5] 锂业与光伏板块 - 赣锋锂业跌7.02%至33.9港元 天齐锂业跌7.97%至39.96港元 因宁德时代宜春锂矿预计很快复产 [5] - 碳酸锂主力合约跌近5% 里昂预计碳酸锂价格将回落至每吨7万元人民币以下 [6] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 福莱特玻璃跌2.75%至11.66港元 多晶硅期货再跌超4% [6] 异动个股表现 - 云锋金融涨27.83%至5.42港元 因获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务 [7] - 药捷安康涨27.57%至90港元 被调入港股通名单且替恩戈替尼II期临床完成首例患者给药 [8] - 龙光集团涨9.47%至1.04港元 因与债权人达成境外债重组修订协议 [9] - 山东墨龙涨7.92%至4.36港元 受中东地缘政治风险带动油价上涨影响 [10] 行业数据与预测 - 中国AI云市场规模2025年上半年达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [4] - 生成式AI推动AI云市场2025年预计增长148% 2030年规模将达1930亿元 [4] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计较2025财年100亿美元增长77% [4]

定增获批及资金用途 - 公司向特定对象发行股票注册申请获得证监会同意批复 有效期12个月 [2] - 定增计划募集资金总额不超过39.85亿元 主要用于面向大模型的芯片平台项目 软件平台项目及补充流动资金 [2] - 定增金额较最初方案减少 从49.8亿元调减至39.85亿元 股票发行数量从不超过2087.2837万股调整为2091.75万股 [4] 股价表现及市场评价 - 公司股价近期持续走高 8月28日创下1587.91元/股收盘价 市值达6637亿元 [4] - 公司发布风险提示公告 8月28日收盘价较7月28日上涨133.86% 涨幅显著高于同行业公司及主要指数 [4] - 高盛于9月1日上调公司12个月目标价14.7%至2104元 8月25日曾上调目标价50%至1835元 主因云计算资本支出提高及芯片平台多样化 [4] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 较上年同期增加28.16亿元 同比增长4347.82% [5] - 归属于母公司股东净利润10.38亿元 扣非后净利润9.13亿元 均实现扭亏为盈 [5]

每经AI快讯，9月10日，甲骨文美股盘前大涨29%，公司预计2026财年云基础设施营收将增长77%至180 亿美元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司成立与股权结构 - 浙江数巨宝大数据服务有限公司于近日成立 法定代表人李玉萍 [1] - 公司经营范围包含人工智能应用软件开发 信息技术咨询服务 云计算装备技术服务 网络与信息安全软件开发等 [1] - 公司由中国中信集团有限公司间接全资持股 [1]

云计算业务布局 - 公司在深圳、成都、乐山拥有自建高品质云数据中心[1] - 提供机柜租用、带宽租用等IDC基础服务及网络安全增值服务[1] 智算业务发展 - 报告期内云计算业务下新设智算业务[1] - 通过整合算力设备厂商、业务拓展渠道及行业应用开发者等产业链资源[1] - 探索打造开放协同、生态共享的算力服务平台[1] 业务现状说明 - 智算业务收入规模较小且处于市场拓展与模式探索阶段[1] - 商业模式成熟度与盈利周期存在不确定性[1]

核心事件 - 腾讯旗下林芝利创拟减持星环科技不超过363.39万股股份 占公司总股本3% [1] - 林芝利创当前持股933.34万股 占比7.71% 为第二大股东 [1] - 此次减持原因为股东自身安排 [1] 股东背景与历史持股 - 林芝利创为腾讯旗下企业 成立于2015年10月 对外投资48家企业 涵盖互联网、动漫、供应链金融等领域 [1] - 星环科技IPO时林芝利创持股8.77% 位列第二大股东 [2] - 林芝利创所持股份于2023年10月18日解除限售 此前已减持125.93万股（占总股本1.04%） 套现约6835万元 [2] 公司融资历程 - 2014年4月至2022年10月完成七轮融资 投资方包括林芝利创、产业基金、云友投资、方广资本、启明创投、恒生电子、中金祺智、深创投、TCL等 [1] - 2020年12月完成上市前最后一轮融资 获中金资本等机构约3.01亿元投资 [1] 业务与财务表现 - 公司主要从事大数据、人工智能、云计算软件开发与技术服务 [3] - 2025年上半年营业收入1.53亿元 同比增长8.82% [3] - 归母净利润亏损1.43亿元 同比减亏25.24% [3] - 2020年至2025年上半年累计亏损14.74亿元 尚未实现盈利 [3] 核心团队与技术背景 - 创始人孙元浩曾担任英特尔数据中心软件部亚太区CTO 为英特尔Hadoop发行版创始人 [3] - 执行董事吕程、董事朱珺辰等核心成员均具有英特尔亚太研发有限公司任职经历 [3] 资本运作动态 - 公司于2022年10月18日登陆A股市场 [2] - 2025年8月18日向港交所递交上市申请 [4] - 9月1日公告备案材料已获中国证监会接收 [4]

行业认证需求趋势 - 2025年AI融合型认证岗位需求量暴增217% [2] - 大数据证书持有者在电商行业平均涨薪31.2% [2] - AWS认证持证者平均年薪比同行高22.7% [1] 企业认证偏好 - 京东、工商银行等300余家企业明确要求CAIE持证人优先 [1] - 美联储和高盛将SAS认证作为分析师必备资格 [1] - 国企数字化转型项目要求CDMP认证对标GB/T 36073-2018国标 [1] 认证技术方向 - Cloudera认证2025年新增PySpark3.0考核模块 [1] - Google认证重点考核BigQuery嵌套查询优化 [1] - 阿里云认证2025版新增AIGC数据标注技术考核 [2] 认证附加价值 - CAIE持证者可获得企业每年最高8000元技能津贴 [1] - AWS认证提供亚马逊云计算峰会VIP席位 [1] - SAS认证报名赠送美联储经济数据分析实战案例集 [1] 就业领域应用 - Google认证适用于医疗大数据和基因测序领域 [1] - Cloudera认证适用于金融风控建模和电商用户画像开发 [1] - CAIE认证覆盖智慧城市架构师和AI金融分析师等方向 [1]