地缘冲突与黄金市场反应 - 以伊冲突达成停火协议后，伦敦现货黄金价格从3450美元/盎司回落至3330美元/盎司，累计下跌1.87%，与历史避险逻辑相悖 [1] - 冲突期间黄金地缘政治风险溢价不升反降，未出现资金大规模流入避险的典型反应 [1] - 中信建投指出地缘风险对黄金的驱动需满足供给约束或资金流向变化两大条件，但以伊冲突未显著影响黄金通胀预期或全球资金配置 [3] 黄金短期走势影响因素 - 技术面显示金价在3430美元形成"双顶"阻力，年内涨幅已达26.98%接近去年全年水平，存在回调压力 [3] - 美联储降息预期放缓压制金价，鲍威尔强调需观察关税对通胀的影响后再考虑政策调整 [3] - 花旗将3个月黄金目标价从3500美元下调10%至3150美元，反映短期看空立场 [4] 机构对黄金中长期分歧观点 - 高盛维持看涨预期，认为地缘冲突或政策不确定性可能推动金价挑战3500美元以上 [5] - 浙商证券指出黄金ETF持仓距2011年峰值仍有差距，COMEX非商业多头持仓偏低，显示未达泡沫化水平 [5] - 全球央行购金持续性强，OMFIF调查显示1/3央行计划未来1-2年增持黄金储备 [7] 黄金长周期支撑逻辑 - 美元信用体系动摇推动资金转向黄金，美元指数年内下跌9.72%，关税政策加剧滞胀风险 [9] - 历史对比显示当前黄金牛市由央行购金、滞胀风险及美元信用危机驱动，与前两轮周期机制不同 [6] - 关税缓冲期结束后高壁垒关税可能反复，滞胀环境或增强黄金配置价值 [8] 黄金投资工具表现 - 黄金基金ETF（518800）规模达181亿元，年内增长超110亿元，跟踪AU9999合约直接反映现货价格 [10] - 场外联接基金（A/C/E类）提供替代选择，风险收益特征与实物黄金高度相关 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]

地缘政治对全球贸易和投资的影响 - 当前地缘政治冲击正在迅速改变全球贸易格局，欧洲和亚洲的贸易总量已下降约20% [2] - 美国对某些商品征收超过200%的关税可能导致相关贸易难以进行 [2] - 地缘政治不确定性导致供应链投资停滞，企业难以制定长期决策 [2] - 地缘政治风险对股权市场产生负面影响，进而波及全球股市 [2] 中国股市与政策应对 - 全球股市因地缘政治持续动荡，但中国股市表现相对平稳 [3] - 2018年贸易战为中国提供经验，政策储备如量化宽松可构建市场波动"安全网" [3] AI技术对经济的影响 - AI技术如DeepSeek有潜力改变游戏规则，对经济产生巨大影响 [3] - AI发展经历两个关键阶段，重大转变是转向开放式、开源式技术 [3] - DeepSeek等开源技术降低企业应用AI门槛，重塑行业竞争格局 [3] - 企业可利用开放AI资源，开启"AI+"时代，推动经济新路径 [3]

全球股市对以伊冲突的反应 - 全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，未出现如原油、贵金属那样的大幅波动 [1] - 以伊冲突引发市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，拖累全球经济增长 [1] - 全球能源供应未遭受实质性中断，以伊冲突未进一步升级，短时间内达成停火协议，市场情绪回暖 [1] - 冲突初期资金流入黄金和美元市场避险，分摊了股市的抛压 [1] A股市场表现及驱动因素 - A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高 [1] - 以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，对A股有直接利好 [1] - A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台 [1] - 央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心 [1] - 国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长 [1] - 拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移 [1] 以伊冲突与俄乌冲突的市场影响对比 - 二者都引发全球市场恐慌情绪，投资者对地缘政治风险的担忧导致市场波动加剧 [2] - 全球资金加速流入原油市场，形成显著的风险溢价 [2] - 投资者转向黄金等避险资产，使得黄金价格上涨 [2] - 俄乌冲突规模较大，对原油供应中断影响持续时间较长，对全球经济增长的长期拖累更显著 [2] - 以伊冲突中霍尔木兹海峡被封锁的潜在风险程度高，但市场预期冲突进一步升级的可能性较低 [2] - 当前原油市场供应格局处于过剩状态，油价短暂飙升不足以抬升长期通胀预期 [2] - 以伊冲突对全球市场的负面影响更多是脉冲式的，而非持久性的 [2] - 以伊冲突具有高度区域化特征，仅中东股市遭受大幅回撤 [2] - 俄乌冲突导致全球供应链中断，全球股市均出现大幅回撤 [2] 停火协议的执行情况及市场影响 - 伊朗和以色列在6月24日均宣称接受停火协议，协议于当地时间6月24日7时生效 [3] - 在生效前后的5小时内，双方依旧在相互进攻 [3] - 停火协议的脆弱性凸显，以色列和伊朗之间的冲突可能以暗战及小规模冲突的形式持续存在 [3] - 美伊核谈判的走向难以预测，整个过程存在众多变数 [3] - 短期市场情绪整体仍维持谨慎状态，风险资产的涨幅相对有限 [3] - 长期停火能够实现，市场信心将得到进一步修复 [3] - 地缘政治风险降低、能源市场持续平稳，会减少全球经济增长的不确定性 [3] - 长期停火情形下，全球经济基本面与货币政策走向将重新成为影响全球股市的关键因素 [3] 冲突对行业板块的影响及投资建议 - 若以伊冲突再度爆发，或引发油价反弹 [4] - 军工板块和贵金属板块将反复活跃 [4] - 中长期来看，关闭霍尔木兹海峡的可能性较低 [4] - 特朗普政府更倾向于快速平息战火，以稳定油价、控制通胀水平，进而引导美联储降息 [4] - 地缘冲突对A股的影响正逐渐减弱 [4] - 当前临近美国关税政策调整节点，且A股中报业绩进入密集披露期 [4] - 建议关注高股息防御板块及超跌成长板块 [4]

国际油价近期走势 - 西德克萨斯中质原油(WTI)主力合约目前位于每桶65 55美元附近 布伦特原油期货稳定在每桶67美元附近 [1] - 国际油价本周录得自2022年俄乌冲突以来最剧烈的波动反转 [1] - 6月12日以色列对伊朗发动突袭后国际油价曾短暂飙升 但随着伊朗未实施报复性打击和美国宣布停火协议 原油价格出现深度回调 [1] 市场关注焦点变化 - 市场关注点从中东地缘冲突转向美国关税政策调整与伊朗制裁可能松动的最新动向 [1] - 中美两国代表团上月已在日内瓦就贸易议题达成阶段性共识 [1] - 特朗普政府内部正就重启伊核谈判展开研讨 可能包含逐步放宽对伊制裁的激励方案 [1] 后市关键时间节点 - OPEC及其盟友定于7月6日召开产油政策会议 将敲定8月产量配额 [2] - 美国政府需在7月9日前就"解放日"关税计划作出最终裁决 [2] - 当前油市处在地缘政治风险降温与宏观经济政策调整的双重转折点 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：航运业（包括油轮运输、散货船运输、集装箱运输、滚装运输） 公司：招商轮船 纪要提到的核心观点和论据 油轮运输（VLCC）市场 - **核心观点**：中国原油进口结构变化、OPEC+减产政策调整、敏感油进口占比、地缘政治等因素影响VLCC市场，中期供需逻辑清晰，长期或供给不足 - **论据**： - 2022下半年 - 2024年中，非折扣、非敏感油海运进口量比2024下半年 - 2025前五月多约100万桶/天，致VLCC有效需求自2024下半年以来较弱[3] - OPEC+8国联盟退出自愿减产，预计7月下旬货盘增加，四季度出口量达140万桶/天；美国大西洋地区石油产量增长是关键因素；印度预计增量20万桶/天，总体增量几十万至100万桶/天[5] - 2025年敏感油进口量占比预计超30%，压制VLCC需求，但新船交付少、老船退出，VLCC资产价格止跌回稳，现有船有盈利空间，抑制远期运力供应[7] - 中东OPEC国家增产增加非敏感油海运需求，油价期货贴水结构走平改善VLCC市场基本面；中国A股悲观，奥斯陆和美国市场乐观[8] - 短期地缘政治扰动使VLCC运费从1.9万美元涨至超10万美元；中期有效供给减少，租金弹性大；长期2027 - 2030年订单及存量老化或致供给不足[9] 散货船运输市场 - **核心观点**：西非矿石出口增长提升好望角型散货船租金弹性，中东乱局和油价上涨影响船舶使用效率和运费 - **论据**： - 西非矿石出口预计2026年稳定攀升，2028年矿石出口达1.2亿吨，加铝土矿总计近3亿吨，新增重要航线，提升运输吨海里数[10] - 中东乱局使船舶使用效率下降，油价上涨支撑总体运费，货主集中发货推动运输需求但降低效率[11] 集装箱运输市场 - **核心观点**：亚洲区域内市场增长显著，地缘政治冲突影响市场格局，2025年四季度预期良好 - **论据**： - 亚洲区域内本地消费货量增长，如越南出口同比增幅大，供应链环节增加推动物流需求；6月运力增长或为阶段性[13] - 红海通航压制干线市场，区域市场竞争加剧，租船市场旺盛，大型船公司布局区域市场[14] - 2025年三季度相对低谷，四季度旺季市场预期良好[16] 滚装运输市场 - **核心观点**：新船运力交付使滚装运输承压，需关注新能源车运输规范影响 - **论据**：自2024年四季度起，新船运力交付致季度运费和出口货量增量下降，新能源车运输事故或使相关规范出台，影响行业结构[17] 制裁对油轮市场影响 - **核心观点**：欧盟和英国制裁与美国制裁影响不同，伊朗解除制裁或改变油轮市场供需和运价 - **论据**： - 欧盟和英国制裁限制油轮进港及相关服务，影响小于美国制裁；美国制裁使伊朗船队船只价格暴跌，拆船困难[18] - 若伊朗解除制裁，约200条VLCC中老龄船或退出或改用途，有效供给增加，需求也增加，对V2CC定价有积极影响[19] 中国权益市场对航运板块估值 - **核心观点**：中国A股对航运板块估值悲观，与美股和港股乐观预期存在分歧 - **论据**：中国权益市场缺乏产业资本定价支持，央企控股上市公司估值低，考虑风险加权，中国航运公司估值更便宜，机构参与定价或带来机会[20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 期货市场FFA对2025年下半年预期高于上半年，乐观态度体现在冲突缓和后账户重建带来需求增长，战争推迟的商品出货成局部热点[12] - 6月中下旬上涨的运价主要贡献在三季度业绩中，应关注西非租船市场变化及其航运结构[17]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月26日16时43分 投资咨询系列报告 一、黄金 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨0.69%，沪银主力收涨1.70%。①核心逻辑，短期中东地缘异动缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储降息节奏放缓。②避险属性方面，特朗普宣称以色列与伊朗将"完全彻底地"停火，双方达成 协议。③货币属性方面，鲍威尔重申降息可以等待，美联储正在研究关税影响。关税或仅是一次性冲击，但美联储需管理导致持久 通胀的风险。美国6月消费者信心意外下滑，一年通胀预期下降。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至 50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金 属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | | | 学名前 | | | | 学学会 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名次 | 会员简称 | 净多車 | 增减 | 日比(%) 名次 | 会员简称 | ...

金银价格走势分析 - 铜冠金源期货认为金银价格大概率继续调整 因地缘政治风险缓和且伊朗与以色列达成停火协议使避险情绪回落 [1] - 正信期货判断CMX黄金价格短期有望挑战新高3500美元/盎司的阻力 因全球央行进入宽松周期且地缘避险需求仍在 [2] - FX Empire分析师指出金价保持在50天移动平均线附近 本周关键数据可能决定近期走势 若数据未明显低于预期金价可能区间震荡或走低 [3] 市场关注点变化 - 国投期货表示市场关注点或将逐渐转向关税谈判和美联储 因伊以停火避险情绪消退且特朗普计划与伊朗和俄罗斯会谈 [1] - BMO Capital Markets预计夏季黄金市场将保持守势 但四季度金价将升至3600美元 因全球债务攀升和去美元化主题持续 [3] 贵金属基本面因素 - 正信期货指出各国央行将持续增加贵金属购买 避险需求支撑中期上涨 且各国央行走向共振宽松货币政策夯实贵金属下限 [2] - BMO Capital Markets认为央行购金需求2025年料将保持稳健 很难看空金价 [3] 美联储政策影响 - 铜冠金源期货关注美国GDP与就业数据及核心PCE物价指数 这些数据或将影响美联储后续货币政策决策 [1] - 国投期货提到鲍威尔连续两日讲话维持观望态度 认为利率变化将取决于经济走向 [1] - FX Empire分析师指出美元指数面临下跌压力 因市场对美联储重启降息有乐观预期 [3]

三菱日联：地缘政治风险和需求不确定性缓解或抑制油价上涨 金十数据6月26日讯，受美国需求强劲的迹象以及交易员密切关注美伊核谈判进展的支撑，油价欧洲时 段早盘小幅走高。三菱日联分析师Soojin Kim表示："由于库存紧张和季节性需求，短期内价格支撑可 能会持续，不过地缘政治风险和需求不确定性的缓解可能会抑制进一步上涨。"然而，由于市场基本面 仍普遍看跌，基准油价本月大幅下跌。由于贸易不确定性持续，全球需求前景正在减弱，而随着欧佩克 +继续增加产量，供应仍然强劲。 ...

国际白银市场行情 - 国际白银当前交投于36 41美元/盎司上方 开盘于36 25美元/盎司 暂报36 39美元/盎司 上涨0 37% 最高触及36 41美元/盎司 最低下探36 21美元/盎司 盘内短线偏向震荡走势 [1] 地缘政治影响 - 中东局势呈现表面缓和但暗流汹涌的复杂局面 伊朗首次承认核设施遭受严重破坏 特朗普宣称战事已毕但警示冲突可能再起 以军地面部队现身伊朗境内及CIA确认关键核设施被毁 地缘政治风险攀升至新高度 [3] - 下周美伊会谈或带来短期缓和 但实质性军事对抗风险仍为贵金属价格提供坚实支撑 [3] 美联储政策调整 - 鲍威尔将关税影响视为一次性冲击但强调需审慎评估 柯林斯明确将降息时机与关税后果紧密相连 货币政策决策框架正从单一通胀目标制向兼顾贸易冲突风险的复合模式转变 [3] - 中长期来看 政策调整或对无息资产估值构成利好 但特朗普启动美联储主席遴选程序引发政策连续性担忧 [3] 贵金属市场展望 - 贵金属市场呈现多空激烈博弈态势 地缘政治溢价与政策不确定性重新评估将加剧波动 [4] - 白银价格或在35 5-36 5美元区间面临双向突破的关键考验 中东地区局势实质性恶化可能成为推动其向上突破的重要因素 [4]