资本市场支持科创企业 - 资本市场将加力支持科创企业发展 对突破关键核心技术的科技企业适用上市融资、并购重组、债券发行"绿色通道" 引入长期资金和发展耐心资本 支持新一代信息技术等新兴产业符合条件的企业在多层次资本市场融资 [1] - 指导意见突出资本市场与产业升级深度联动 强调IPO、并购、REITs、科创债等多层次资本市场工具运用 [1] 高股息策略 - 近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降 主要系股价上行、估值抬升使得分母端相对扩大而稀释股息率 [1] - 高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持续性 当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比 配置价值或逐步显现 [1] 外贸数据 - 今年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元 同比增长3.5% 增速较上半年加快0.6个百分点 [2] - 外贸运行保持向上向好势头 [2] 脑机接口产业 - 七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 确定脑机接口产业发展"施工图" [3] - 加快植入式设备研发突破 对植入式脑机接口医疗器械等重点产品加大注册指导 给予优先支持 [3] 公募基金业绩 - 主动权益类基金年内业绩首尾相差近150个百分点 领跑者收益接近130% 落后者跌幅超过18% [3] - 领涨基金大多把握住了创新药、科技、新消费等领域的投资机会 [3] 港股公司业绩 - 已有317家港股公司预告了上半年业绩 其中182家企业预计业绩增长或扭亏为盈 占比接近六成 [3] - 港股公司上半年整体呈现"盈利修复、结构分化"特征 证券期货、信息技术、工业行业盈利增速较高 [3] 中国移动业绩 - 2025年上半年实现营业收入5438亿元 其中主营业务收入为4670亿元 同比增长0.7% 净利润为842亿元 同比增长5.0% 相当于日赚4.65亿元 [4] - 决定2025年中期派息每股2.75港元 同比增长5.8% [4] - 资本开支的重点围绕算力领域展开 算力的核心是人工智能（AI） AI相关收入已经达到几十亿元的数量级 [4] 外汇储备 - 截至2025年7月末我国外汇储备规模32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅为0.76% [5] - 我国外汇储备规模已连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [5] 纺织制造行业 - 健盛集团上半年取得销售收入11.71亿元 同比增长0.19% [5] - 我国纺织品服装出口规模在上半年实现正增长 [5] 上市公司业绩 - 逾半数披露业绩预告的上市公司均预期实现利润正增长 [5] 中国主权信用评级 - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变 对中国经济增长韧性和债务管控成效高度认可 [6] 主动权益类基金 - 今年以来超九成产品实现净值增长 千余只产品净值创下成立以来的新高 [6] - 部分主动权益类基金在业绩与规模上实现了同步增长 年内规模增幅超过百亿元 [6] 扫地机器人市场 - 扫地机器人市场已进入"贴身肉搏"的白热化竞争阶段 头部企业围绕技术迭代、渠道渗透与成本控制展开全方位较量 [6] - 大疆携DJI ROMO系列强势跨界 以4699元至7399元的中高端定价切入市场 [6] - 大疆的技术复用优势与资本运作能力将为行业注入新变量 推动市场格局加速重构 [6]

人民财讯8月8日电，随着上证指数站上3600点，是大胆进攻还是稳健防守，成为市场热议的话题。高股 息策略常被视为稳健防守的路径，在当下，高股息资产和高股息策略应该如何来看？ 机构人士表示，近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降，主要系股价上行、估值抬升使得分母 端相对扩大而稀释股息率。在高股息资产显著分化背景下，高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持 续性。当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。 （文章来源：中国证券报） ...

随着上证指数站上3600点，是大胆进攻还是稳健防守，成为市场热议的话题。高股息策略常被视为稳健 防守的路径，在当下，高股息资产和高股息策略应该如何来看？ 机构人士表示，近期万得全A指数近12个月最新股息率有所下降，主要系股价上行、估值抬升使得分母 端相对扩大而稀释股息率。在高股息资产显著分化背景下，高股息策略重心需强调盈利质量与分红可持 续性。当前部分稳健及潜力高股息品种已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。 ● 本报记者 吴玉华 马爽 高股息资产表现分化 回顾今年以来的A股市场走势，可谓是"一波三折"。今年以来的A股市场可以分为三个阶段，第一个阶 段为年初至3月18日的震荡上涨阶段，在积极财政政策预期、经济基本面修复向好态势等因素影响下， 市场情绪有所改善，三大指数均有一定上涨，上证指数最高报3437.07点。第二个阶段为3月19日-4月7 日，在海外不确定性的影响下，A股市场出现回调，上证指数最低报3040.69点。第三个阶段为4月8日以 来的震荡上涨阶段，市场情绪持续回暖，三大指数均出现反弹，上证指数最高报3645.12点。 从行业情况来看，Wind数据显示，截至8月7日，今年以来申万一级31个行业中 ...

全球经济和市场展望 - 特朗普政府贸易、财政和其他政策及地缘政治风险可能对全球经济和金融市场带来较大不确定性 [1] - 在政策和经济不确定性较高环境中 投资者需建立更有韧性投资组合 包括全球配置股债及另类资产 以争取多元化收益和降低组合波动 [1] - 中国资产仍是全球资产配置再平衡过程中重要标的之一 下半年或存在结构性行情 [1] 中国权益市场 - 由于家庭和企业部门信心尚未完全修复 房地产行业持续疲弱 结构性失衡及通缩压力可能导致下半年经济增速放缓 [2] - 政策将对维持经济增长起到决定性作用 但在关税压力减轻和数据企稳情况下 政府暂时可能比较谨慎 以保留储备政策应对未来可能风险 [2] - 预计A股可能更多呈现结构性行情 兼顾成长侧和防守侧哑铃型配策略可能再次成为市场主流 [2] - 成长侧围绕新质生产力相关板块行情仍有可能延续 尤其是供给侧接近出清 盈利底部可能确认行业板块 以及全球市场竞争力持续提升出海板块 [2] - 人工智能相关行业可能持续产生长期投资机会 低渗透率 高成长性新消费板块值得关注 还有受益于技术创新和政策支持创新药板块 [2] - 防守侧A股和港股市场高股息策略有望为投资者提供稳定股息现金流 在不确定性仍较高环境中 有助于对冲成长侧波动风险 [4] 海外股票市场 - 美国经济前景取决于下调关税 减税政策 以及美联储降息节奏 市场对美国经济可能出现滞胀担忧正在加剧 [5] - 除了贸易摩擦 移民减少 消费者与企业信心下降同样可能影响经济成长 鉴于通胀压力 美联储似乎并不急于降息 [5] - 美国市场短期仍可能面临调整压力 预计2025年美国股市回报可能与全球非美市场趋于一致 [5] - 欧洲政策透明度 一致性与可信度更受投资者青睐 欧洲股票估值相较于美国股市更具吸引力 [5] - 随着能源价格回落和欧元升值 通胀压力减轻 欧洲央行能主动降息以支持经济增长 [5] - 欧洲经济体计划用10年时间将国防支出占GDP比重由2%提升至3.5% 重点支持欧洲本土供应商 [5] - 德国承诺推出5000亿欧元基础设施建设基金 或有利于建材 工业 制造和交通运输等产业 [5] - 经过多年偏好美股后 本土投资者正回流欧洲市场 [5] - 亚洲地区各经济体面临货币升值压力已有所缓解 央行可能有更多降息空间来支持经济 [6] - 在日本 日股正面业绩表现体现了日本企业转型成效 较低估值水平可能为股票表现提供一定缓冲 战略前景更具吸引力 [6] 海外债券市场 - 随着通胀压力放缓 成熟市场及亚洲地区央行可能比美联储更加积极地降低利率 为债券投资者带来额外机会 [8] - 在通胀风险与经济增速下行风险下 美国国债收益率曲线很可能走翘 即短端收益率下降速度快于长端收益率 [8] - 对财政可持续性疑虑可能导致美国长债收益率高企且频繁波动 管理久期风险变得至关重要 短久期持仓或是较理想起点 [8] - 美国信用债市场前景有望保持稳定 但挑选适合企业至关重要 [8] - 美国以外固定收益资产包括新兴市场债券可能面临双重利好推动 一是美元或进一步贬值 二是全球投资者对美元资产重新配置 [8] 另类资产 - 在不确定性环境中 短中期市场波动性可能显著提升 投资者或可考虑传统股债资产以外现金收入来源 以增强组合韧性 [10] - 基础设施 房地产及交通运输等另类资产长期以回报与股债资产相关性较低 可以带来可预测现金收入 有助于降低资产组合波动性 [10] 投资策略总结 - 多重不确定性下 全球经济面临下行风险 波动性或显著提升 但财政与货币政策组合可能帮助缓解美国以外经济体风险 [13] - 投资者与其单边押注美国资产 不如跨区域分散配置股票 债券以及另类投资 有助于增强投资组合韧性 提升应对市场冲击能力 [13]

股东权益变动 - 南京高科于2025年7月24日至8月4日增持南京银行750.77万股 占南京银行总股本0.06% 持股比例由8.94%增加至9.00% 仍为第四大股东 [1] - 因南银转债提前赎回导致总股本增加 截至2025年7月17日累计199.96亿元南银转债转为A股普通股 累计转股数2,356,550,272股 占转股前已发行A股股份总额23.55% 总股本增至12,363,567,245股 [3] - 转股稀释后股东结构为：法国巴黎银行合计持股16.14%（直接持股12.75%及QFII持股3.40%）为第一大股东 江苏交控及云杉资本合计持股14.01%为第二大股东 紫金投资集团及紫金信托合计持股12.56%为第三大股东 [3] 股价表现与驱动因素 - 南京银行股价自2023年初约10元/股低位逐步回升 2024年及2025年上半年多次创历史新高达12元/股以上 截至2025年8月4日累计涨幅33.66% [4] - 2025年一季度营业收入141.90亿元同比增长6.53% 归母净利润61.08亿元同比增长7.06% 资产总额2.77万亿元较年初增长6.71% 不良贷款率0.83%与年初持平 [4] - 高股息策略受市场青睐 2025年上半年险资增持银行股金额超2000亿元 南京银行2024年拟派现60.17亿元占归母净利润31.74% 股息率达5.6%吸引险资及养老金等长期资金 [4]

港股通高股息板块配置价值 - 港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御性配置价值 [1] - 尤其看好传媒行业中的垂直细分领域龙头 [1] - 高股息标的在行业景气度分化背景下盈利稳定性和分红优势凸显吸引力 [1] 红利港股ETF产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从符合港股通资格的证券中筛选股息收益率较高的成分股 [1] - 重点覆盖金融、地产等价值型行业 [1] 替代投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274） [1] - 无股票账户投资者可同时关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

投资策略观点 - 日本低利率低增长环境下高股息相关行业具备中长期绝对收益配置价值 [1] - 港股相关高股息行业具备持续关注价值 [1] - 宏观经济温和与流动性宽松背景下港股通高股息板块展现强防御属性 [1] 指数产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数筛选港股通机制内具有稳定分红特征且股息率较高的上市公司证券 [1] - 行业配置以金融地产等传统领域为主 [1] 投资工具选择 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C（022275） [1]

核心观点 - 报告提出在中低频维度下，投资者主要收益来源于核心beta机会，价值类风格包含低估值、PB-ROE和红利等代表[13] - 成长风格在A股市场较为主流，主要关注公司增速和基本面弹性[15] - 盈利质地风格代表A股市场看重公司护城河、现金流等财务稳健度的投资者[15] - 极致的单一风格因轮动而不占优，beta方向选择错误时子策略难以扭转劣势[16] 风格划分维度看投资机会 - 价值类风格包含低估值、PB-ROE和红利等代表，红利以股息安全垫和低估值暴露为代表[13] - 成长风格主要从公司增速角度选择更具基本面弹性的个股[15] - 盈利质地风格看重公司护城河、现金流等财务稳健度[15] - 年初至今表现最佳的三个长江风格指数为创业板成长(39.9%)、高波指数(31.09%)和低估值成长指数(25.94%)[17] 海外具备长期超额回报的风格策略 - 日本90年代泡沫破灭后，高股息策略在低增速+低利率环境下表现突出[29][30] - 2000-2001年美股互联网泡沫破灭期间，标普500高股息保持较好绝对收益[40] - 美国市场更注重股东综合回报(股息+回购)，信息技术和金融行业回购率居前[48][49] - 日本企业分红政策稳定性强，近年分红增长能达到20%左右[39] 主动策略Smart Beta指数化 - 传统PB-ROE策略存在ROE持续性差和行业偏斜问题[60][61] - 提出9大象限划分法，重点关注高ROE低PB和低ROE低PB区域[64][67] - 低ROE低PB区域需关注ROE成长潜力，通过杜邦分析寻找业绩复苏企业[73][75] - 长江价值潜力指数采用PB-ROE框架，每年5月和11月定期调整[84][86] 港股Smart Beta化初探 - 港股产业结构中红利占比高于美股，新消费+科技占比高于A股[89][90] - 2024年港股回购金额达2657亿港元，较2023年翻倍[95][98] - 长江港股通现金流质量策略综合考虑经营性现金流和ROE稳健性[112] - 长江港股通回购率组合表现优于中证港股通回购指数[117][124]

指数表现与成分股 - 中证国有企业红利指数下跌0.20%至2025年8月1日14:02 [1] - 西部矿业领涨2.04% 平煤股份上涨2.02% 晋控煤业上涨1.76% [1] - 中国石化领跌 中国石油与新钢股份跟跌 [1] - 国企红利ETF下修调整至1.13元最新报价 [1] 指数构成与权重 - 指数选取100只现金股息率高且分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.77%截至2025年7月31日 [2] - 中远海控权重2.36%且下跌1.02% 冀中能源权重2.00%且上涨0.34% [4] - 山煤国际权重1.47%且上涨0.31% 山西焦煤权重1.46%且上涨0.43% [4] 机构观点与配置逻辑 - 红利资产具备稳定现金流和高股息特征 适合稳健收益投资者 [1] - 无风险利率下行环境中红利行业提供相对确定回报 [1] - 高股息策略需重视 稳定型品种如银行及公共事业优于周期型品种 [1] - 红利板块在低利率环境下具备配置价值 尤其市场波动时提供稳定回报 [1]

港股市场前景 - 港股整体盈利能力相对较强 估值仍偏低 长期配置性价比仍较高 [1] - 恒生指数已突破前期高点 在国内稳增长政策持续发力下 市场未来或继续震荡上行 [1] 投资策略 - 建议继续关注高股息低波动策略 包括通信 公用事业 银行等行业 [1] - 高股息策略仍可作为稳定收益的底仓 [1] 红利港股ETF产品 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数由港股上市且可通过港股通交易的高股息股票组成 侧重筛选具备稳定分红能力的上市公司证券 [1] - 成分股覆盖多个行业 尤其侧重金融 地产等传统高分红领域 [1] - 旨在反映港股市场高股息资产的整体表现 [1]