美联储可能在9月降息的预期限制了美元升值，同时提振了黄金的避险需求。但受制于市场风险偏好上升以及缺乏强劲买盘，金价整体维持区间震荡。 日线级别来看：金价在100小时均线3355附近遇到显著阻力，多次反弹未能突破该位置，表明短线卖压依旧明显。 若价格突破此位，或有望测试3375-3400关口。但若跌破3330支撑，可能引发加速下行，目标或指向3300甚至更低水平。 技术指标方面，日线震荡偏弱，短期趋势仍倾向于下行。目前黄金的反弹更多是技术性修正，而非趋势性反转。在美元缺乏持续买盘且美联储降息预期稳 定的背景下，金价或在短期内维持区间震荡。 但若市场风险情绪进一步升温，黄金的避险属性可能继续被削弱，需关注3330支撑的有效性，一旦失守，下行空间将迅速打开。 今天，我认为在3347-3350的区域内可以考虑空，反弹越高反而越不好，向下能看到3325-3315一线，3315是相对比较极限的目标区域，今天主要还是以空 为主，除非欧盘强势反弹形成亚盘上涨欧盘延续。（提示：重仓，不止损，锁仓者勿借鉴） 接下来再说一下原油： 拿破仑曾说：没有一场战争是为了爱与和平，都是为了利益。 今天，将是美俄针对乌俄冲突的谈判，地缘风险的 ...

市场情绪与资金动向 - 市场风险偏好持续回升 融资融券余额突破2万亿元创10年来新高 反映看多情绪高涨 [1] - 融资成本保持低位叠加资本市场投资收益率提升 两融规模或温和扩张 [1] - 创业板指年内涨幅达9.0% 显示成长板块活跃度较高 [1] 机构配置逻辑 - 险资举牌偏好低估值高股息资产 行业聚焦银行、公用事业、能源等板块 [1] - 险资配置逻辑可能对创业板50中具备稳定现金流和分红能力的标的形成间接支撑 [1] 政策环境与市场趋势 - 财政与货币双宽松环境持续提振市场情绪 [1] - 资本市场回稳向好趋势有望延续 [1] 创业板50指数产品特征 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数由深圳证券交易所编制 选取创业板市值规模较大流动性良好的50家上市公司证券作为样本 [1] - 主要覆盖新能源、生物医药、信息技术等成长性行业 [1] - 集中体现中国创业板市场最具代表性和活力的企业群体表现 具有显著创新与成长特征 [1] 投资渠道信息 - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和国泰创业板50ETF发起联接C（023372） [1]

两融交易数据 - 8月13日参与融资融券交易的投资者数量达52.34万名，创年内新高，环比增加4.61万名，增幅9.67% [1] - 截至8月13日，融资融券个人投资者755.68万名，机构投资者50004家，有负债投资者172.18万名 [2] - 2024年底开立两融账户投资者720.38万，其中个人715.2万，2024年新增个人账户47.52万，机构0.75万 [2] 融资余额与杠杆水平 - 8月13日融资余额20320.45亿元，持续超过2万亿元 [2] - 当前融资保证金比例下限80%，最大杠杆1.25倍，较2015年50%保证金比例和2倍杠杆更为稳健 [2] - 两融余额占A股流通市值和交易额占比均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值 [3] 市场驱动因素 - 两融余额重返2万亿元主要受政策预期改善与市场风险偏好回升共振驱动 [2] - 监管层密集释放稳定资本市场信号，增量改革与制度优化预期增强投资者信心 [2] - 年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，反映对产业结构升级的看好 [2] 市场生态变化 - 当前两融余额重返2万亿元的市场生态较2015年发生深刻变革，政策更完善、资金更稳健、投向更精准 [3] - 去年9月以来A股流动性持续改善，成交中枢显著提升，融资规模攀升至历史高位 [3] - 4月以来资本市场各方通过增持回购等方式提供增量资金支持，推动市场走出慢牛行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继劳动力市场走弱后，通胀数据相对温和为降息扫除障碍，美联储9月降息25BP的预期持稳，贵金属向上趋势不变，但短期中美权益市场共振上行，市场风险偏好回升，金价上行可能仍需蓄力 [1][4] - 风偏回升带给白银短期更大的弹性，但40美元关口的压力仍然明显，突破需要黄金配合 [1][4] - 过往一个季度中“TACO交易 + 美国基本面韧性 + 降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证 + 降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长贝森特表示美联储有50个基点降息的可能，可能连续降息，目前利率应再下调150至175个基点，对9月会议乐观，若数据准确可能提前降息 [2] - 俄罗斯外交部回应“普特会”涉领土问题，称俄领土构成已在宪法确定，谈判目标基于国家利益 [2] - 特朗普政府考虑11人接替明年5月任期届满的美联储主席鲍威尔，财长将筛选名单交总统决定 [3] 价格逻辑 - 昨日黄金价格小幅上涨，白银涨幅更大，美国通胀如期上行，关税传导有限 [4] - 对黄金维持趋势看多，短期金价上行需蓄力，现货黄金3500之下走势温和，突破后弹性放大 [4] 展望 - 周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [7]

市场指数表现 - 上证指数突破3700点关口创近四年新高 现涨0.49% [1] - 深证成指涨0.32% 创业板指涨0.33% [1] - 上证50期指领涨1.27% 沪深300涨0.93% 中证500和中证1000分别上涨0.12%与0.09% [1] 市场交易数据 - 沪深两市成交额达2.15万亿元 较前日放量2694.17亿元 [2] - 两融余额突破2万亿元大关 合计20254.43亿元 较前日增加116.63亿元 [2] - 上交所融资余额10290.63亿元 深交所融资余额9963.8亿元 [2] 市场驱动因素 - 宏观驱动因素整体维持积极状态 市场风险偏好持续高位 [2] - 科技成长板块获增配建议 消费与周期板块存在机会 [2] - 俄乌谈判进展成为市场跟踪重点信号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场美国经济基本面偏弱，中美关税谈判期延期，8月关税生效或考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场降息预期与风险偏好；中国7月出口同比增长但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 国内权益减配，商品维持配置侧重基建出口链，黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币小幅增配人民币基金减配美元货基，整体保持防御布局聚焦8月下旬政策与数据拐点 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面偏弱，中美关税谈判延期，8月关税生效临近需求释放边际拐点，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场，美国7月CPI等数据符合预期 [9] - 国内宏观：中国7月出口同比增长依赖非美市场，但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 资产观点：国内权益减配，商品和黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币增配人民币基金减配美元货基，整体防御布局关注8月下旬拐点 [9] 观点精粹 金融 - 股指期货成长机会扩散，震荡上涨；股指期权布局进攻策略，震荡上涨；国债期货债市承压，震荡 [10] 贵金属 - 黄金/白银因美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，震荡上涨 [10] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [10] 黑色建材 - 钢材成本支撑偏强，关注限产扰动，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡上行；焦炭限产传闻扰动，盘面偏强运行；焦煤供应扰动难止，市场情绪高涨；硅铁成本支撑转强，供需有隐忧；锰硅供应压力增加，成本支撑偏强；玻璃商品情绪回暖，现货价格下行；纯碱供应预期扰动，现实偏弱 [10] 有色与新材料 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，震荡下跌；氧化铝盘面大幅走高，震荡下跌；铝关注消费成色，铝价延续回升，震荡；锌黑色系价格反弹，锌价高位震荡，震荡下跌；铅成本有支撑，铅价震荡运行；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，震荡下跌；不锈钢镍铁价格回升，盘面上行，震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡；工业硅市场情绪起伏，硅价持续波动；碳酸锂情绪消退，锂价尾盘回调 [10] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，供应压力仍存，震荡下跌；LPG化工需求支撑，裂解价差企稳，震荡；沥青跌破支撑，期价向最小阻力方向运行，震荡下跌；高硫燃油、低硫燃油震荡下跌；甲醇煤端支撑烯烃压制，震荡；尿素国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，短期震荡；乙二醇煤强油弱，供应压力增加；PX成本支撑不足，信心承压；PTA价格受成本压制；短纤下游需求改善，关注去库延续性；瓶片需求低迷，加工费修复有限；丙烯跟随波动，短期震荡；PP、塑料震荡偏弱；苯乙烯商品情绪转好，关注政策落地；PVC成本有支撑，盘面震荡运行；烧碱现货价格企稳，暂震荡 [12] 农业 - 油脂蛋白粕多重利好因素叠加，预计油脂继续偏强运行，菜粕远月大幅上涨，震荡上涨；玉米/淀粉市场延续弱势震荡；生猪座谈会议结束，盘面预期回调；橡胶冲高回落，阶段性调整；合成橡胶窄幅震荡上行；纸浆阔叶价格回暖，阶段维持偏多看待；棉花中美经贸会谈落地或提振市场情绪；白糖主产国产糖量预期调整，外盘反弹；原木基本面边际好转，区间运行 [12]

比特币价格创新高 - 比特币价格突破123500美元 超越7月14日12320512美元的历史高点 [1] - 突破与标普500指数连续第二个交易日收于历史高位同步发生 [1] 上涨驱动因素 - 特朗普政府友好政策环境消除监管不确定性 为机构投资者配置数字资产扫清障碍 [3] - 美联储政策预期转变 通胀放缓及降息预期增强形成宏观支撑 [3][5] - MicroStrategy等上市公司囤积比特币策略显著推高市场需求 并扩展至以太坊等加密货币 [3] 机构化特征 - 本轮牛市呈现明显机构化特征 资产管理公司 企业和主权基金结构性买入 [3] - ETF持续流入提供稳定资金支撑 保持平稳攀升态势 [3] - 以太坊上涨受新活跃企业资金需求推动 显示机构投资策略多元化 [4] 市场联动效应 - 加密货币与传统股市高度相关 投机性板块与主流指数同受乐观情绪驱动 [6] - 以太坊与股市相关性比比特币更强 数字资产逐步融入传统金融风险定价体系 [6] - 全球风险资产普遍上涨 资金从蓝筹股流向波动性更大的数字代币 [5][6]

沪指延续7月以来的单边上涨行情，8月13日早盘越过3674.4点，突破2024年10月8日的高点，创2021年12月 17日以来的新高，此后继续上涨，截至收盘，沪指报3683.46，涨0.48%。 在指数创下近三年新高的同时，两融余额也时隔十年再次回到2万亿元以上水平，并仍持续上升。不少投 资者也担心两融余额突破2万亿元是否意味着市场见顶。 多家机构指出，两融余额重返高位，反映了市场风险偏好有所提升，并不代表市场必然见顶，市场的火热 是流动性宽松与政策预期共振的结果，有机构指出，市场赚钱效应与增量资金流入形成正循环，市场或将 延续上行态势。 两融余额破2万亿元表明投资者信心回升 并不代表市场必然见顶 赚钱效应与增量资金流入形成正循环 市场或将延续上行态势 沪指上一次达到3674是在924行情期间。 除两融余额突破2万亿元外，市场日成交量也逼近2万亿元，显示场内交投活跃。杨德龙指出，新基金发行 量明显回升，去年同期新基金发行困难，而近期单只基金发行额超过10亿元的情况越来越多，这说明市场 赚钱效应已吸引居民储蓄向资本市场转移，带来新的增量资金。 2024年9月24日，央行、证监会、国家金融监管总局等部门联手推出 ...

贵金属市场分化态势 - 现货黄金与现货白银价格走势出现明显差异 黄金触及3400美元后回调 白银延续下跌趋势跌破38美元支撑位[1] - 价格变动反映市场对不同贵金属品种风险偏好差异 体现各自独特供需基本面特征[1] 现货黄金价格表现 - 黄金价格一度触及3400美元关口 日内涨幅达0.17% 随后快速回调大幅下挫16美元至3383.04美元附近[3] - 剧烈波动主要受美国可能对进口金条征收关税消息影响 市场对关税政策不确定性保持高度关注[3] - 技术面显示3400美元为重要阻力位 突破后可能测试3440-3450美元阻力区间 当前价格在3371.57美元震荡 日内跌幅0.75%[3] 现货白银价格表现 - 白银价格向下触及38美元关口 日内跌幅达1% 报收37.93美元[3] - 下跌幅度明显超过黄金 显示更高价格敏感性 与白银双重属性相关 兼具贵金属避险功能和工业金属角色[3] - 技术分析显示38美元为关键支撑位 跌破后下一重要支撑位于37.5美元附近 若重新站稳38.50美元上方可能冲击39.80-40.00美元阻力区间[4] 市场影响因素 - 黄金价格波动直接受关税政策预期变化影响[3] - 白银价格波动反映市场对工业需求前景担忧及获利回吐操作影响[4]

美元走势 - 美元指数在8月延续跌势，主要受弱于预期的就业数据和ISM经济数据趋弱影响，强化了9月美联储降息预期 [1] - 上周美元指数下跌约1%，主要货币兑美元大多升值，人民币对美元小幅升值0.2% [2][3] - 美元7月反弹未能持续，目前处于年内低位震荡行情，反弹幅度较弱 [2] 主要货币表现 - 英镑领涨G10货币，上周收涨1.3%，受英国央行鹰派信号影响 [1] - 欧元上周收涨0.47%，澳元和新元分别收涨0.74%和0.66% [1] - 加元仅小幅收涨0.2%，受加拿大就业数据大幅走弱影响 [1] - 日元收跌0.23%，挪威克朗和瑞郎分别收跌0.47%和0.53% [1] 人民币汇率 - 人民币对美元小幅升值0.2%，涨幅在主要货币中靠后 [3] - CFETS人民币汇率指数从96.9下跌至96，对一篮子货币贬值 [3] - 中间价升值0.16%，8月7日录得7.1345，创年内最强水平 [9] 经济数据与政策 - 美国7月ISM非制造业指数50.1，低于预期51.5，就业指数降至46.4 [21] - 特朗普提名鸽派人士斯蒂芬·米兰担任美联储理事，市场对9月降息预期维持在90% [23] - 欧元区7月综合PMI升至51.0，创11个月新高，欧央行降息预期减弱 [28] 贸易与出口 - 中国7月出口同比增长7.2%，高于预期5.6%，进口增长4.1% [12] - 对非美国家出口拉动总出口约10.5个百分点，对美出口拖累3.3个百分点 [12] - 中国出口占全球份额12个月移动均值达16.3%，为2022年以来较高水平 [16] 市场预期与展望 - 本周重点关注美国7月CPI和零售销售数据，可能影响美联储9月降息决策 [2][19] - 澳大利亚央行预计本周降息25基点，挪威央行可能维持利率不变 [2] - 中美关税展期后的动态需关注，人民币汇率或延续偏稳走势 [18] 技术分析 - 美元/人民币在50天均线7.18附近找到支撑，阻力位于8月高点7.2150 [48] - 欧元/美元关键支撑位于21天均线1.1630，若失守可能跌向1.14 [50] - 美元/日元阻力位于21天均线148，突破后目标149.40 [52]